【正文】 financial analysis may e from other areas within the firm, such as marketing and production departments, from the firm’s own accounting data, or from financial information vendors such as Bloomberg Financial Markets, Moody’s Investors Service, Standard amp。 管理者和企業(yè)所有者之間就是委托代理關(guān)系。但如果你是一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者或者你并不是獨(dú)資企業(yè)的 所有者的話呢 ?在這種情況下，你為了所有者做出決策而不是你自己，作為一個(gè)財(cái)務(wù)管理者，這是一種代理關(guān)系，你作為代理人。而且 ,隨著時(shí)間的推移 ,價(jià)格會(huì)有這樣的經(jīng)濟(jì)效益 ,保護(hù)投資者的合法權(quán)益 ,接近零。當(dāng)一個(gè)企業(yè)發(fā)行股票，它將收到股票的價(jià)值不多不少，股票的價(jià)值會(huì)隨著公司透露的活動(dòng)信息發(fā)生改變。 財(cái)務(wù)決策到底是什么含義 ?在有效的市場環(huán)境下，現(xiàn)在公司股票價(jià)值反映全部公共可利用信息。投資者接收到信息后，股票價(jià)值迅速變化來反映有利信息。價(jià)值反映了金額、期限、和風(fēng)險(xiǎn)的不確定性 — 是否能得到期望的 IBM 股息如果股票所存在的市場是有效的，股票的價(jià)值會(huì)因?yàn)樾畔⒌挠绊懚陆档姆浅？臁? 股票價(jià)格和有效率的市場 我們可以看到，今天股票的價(jià)值是現(xiàn)在股息的價(jià)值和投資者在未來期望獲得的價(jià)值之和，是否這些期望會(huì)發(fā)生改變 ? 假設(shè)你購買了 IBM 的股票。當(dāng)管理者選擇財(cái)務(wù)假設(shè)時(shí)他們腦海中想的是什么目標(biāo)，當(dāng)管理者分配當(dāng)期收入給所有者權(quán)益和投資會(huì)增加未來的收益么？最初的財(cái)務(wù)目的是經(jīng)濟(jì)最大化或者是所用者價(jià)值的最大化。 。 。 公司法人 優(yōu)點(diǎn)： 。 。 。 缺點(diǎn) : （無限責(zé)任） 一般合伙企業(yè) 優(yōu)點(diǎn)： 。 。大多數(shù)決策存在于企業(yè)結(jié)構(gòu)中，用來更好的調(diào)節(jié)增長和美國 89%的企業(yè)收入的來源，因此，我們大多數(shù)的討論這本書其余的部分關(guān)注于企業(yè)財(cái)務(wù)決策，但許多議題一般而言適用于所有形式的企業(yè)。獨(dú)資企業(yè)是美國最主要的企業(yè)形式，但是最高的商業(yè)收入來自于公司法人。公司傾向于從獨(dú)資企業(yè) ,合伙企業(yè)到公司法人的演變，當(dāng)他們不斷地成長、融資需求的增加。國稅局認(rèn)為有限責(zé)任公司作為合伙企業(yè)需具備以下 2 個(gè)以上的特征：（ 1）有限責(zé)任（ 2）集中管理（ 3）所有者權(quán)益自由轉(zhuǎn)移（ 4）企業(yè)的生命延續(xù)如果企業(yè)具備了兩個(gè)以上的特征，從納稅角度上說它被認(rèn)為是企業(yè)，稅收收入依據(jù)公司業(yè)務(wù)水平和所有者權(quán)益。自從這個(gè)裁決 ,每個(gè)國家已經(jīng) 通過立法允許有限責(zé)任公司成立。 1988 年，國內(nèi)稅收服務(wù)裁定 ,LLC 被視為為了的避稅合伙企業(yè)。 另一種不同形式的企業(yè)類型是專業(yè)公司，專業(yè)公司是依法成立按照聯(lián)邦稅法納稅的組織，具有無限責(zé)任 —— 所有者對(duì)公司的債務(wù)負(fù)責(zé)，要成立這樣的企業(yè)形式，需要是那些從事服務(wù)的且要得到國家的許可證如醫(yī)生、律師、建筑師，普遍認(rèn)為它是為了公共利益持有的專業(yè)人員為企業(yè)債務(wù)負(fù)責(zé)。不同的是 ,一個(gè)公司可以增加新的資本通過發(fā)行新的所有者權(quán)益，而業(yè)主有限合伙則不能。如超過 20 家業(yè)主合伙人在紐約證券交易所進(jìn)行交易，包括 波士頓凱爾特人隊(duì) ， Cedar Fair和紅獅酒店合作伙伴。 其他企業(yè)形式 除了獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和企業(yè)法人這 些公司形式外，還可以通過其他形式對(duì)公司進(jìn)行管理，如業(yè)主有限合伙、專業(yè)公司、有限責(zé)任公司、合資企業(yè)。 公司的股票要在公開市場上進(jìn)行交易需要在有價(jià)證券委員會(huì)進(jìn)行注冊(cè)登記，聯(lián)邦代理人用來監(jiān)督執(zhí)行美國證券法律。 上市公司的股票在證券市場是自由交易的，如紐約股票交易所。M 糖果就是一家非上市 公司 。企業(yè)公開出售股份被稱作是上市公司。 企業(yè)的所有權(quán)也被稱之為股票和權(quán)益，被描述成企業(yè)所擁有的股票。 董事會(huì)已宣告的股息按照他們所持有股票的份額分發(fā)給企業(yè)所有者?，F(xiàn)金支付和支付股息的數(shù)額要根據(jù)所有者（股東）的應(yīng)納稅所得額。收入按照聯(lián)邦州所作出的關(guān)于企業(yè)所得稅率的特殊規(guī)定進(jìn)行納稅，他不同于個(gè)人所得稅。 不同于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)，股份公司是可以繳納企業(yè)所得的法律實(shí)體。即便所有者過世，企業(yè)仍可繼續(xù)存在。在許多州 ,公司法律的法規(guī)遵循統(tǒng)一的模型稱為 商業(yè)公司。例如 ,在 2021 年卡夫食品只有 44%的外部的董事 ,而德州儀器則有 89%的外部董事。一般認(rèn)為外部董事比例越大 ,董事會(huì)獨(dú)立于公司的管理的獨(dú)立性越大。董事輪流委派和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營者，董事也是公司的員工被稱為內(nèi)部董事；企業(yè)內(nèi)部占有位置的，被稱為公司外部董事或獨(dú)立董事。不可能實(shí)現(xiàn)由每個(gè)股東看管公司的治理。對(duì)于當(dāng)公司而言，并不是每一個(gè)所有者都能親自參與對(duì)公司管理的監(jiān)督。 公司章程是企業(yè)治理的依據(jù)。它賦予企業(yè)生命，也是企業(yè)和所有者的合同。成立一家公司，國家法律通常需要 ,公司必須做到以下幾點(diǎn) :(1)文件章程 (2)采用一套規(guī)章制度 (3)董事會(huì)的形式。 企業(yè) 公司是一個(gè)法律實(shí)體，在法律規(guī)定下注冊(cè)成立。合伙人可以從銀行籌集資金，但數(shù)額有限。當(dāng)一個(gè)合伙人要賣他的權(quán)益時(shí)要經(jīng)過其他合伙人的同意。任一合伙人死亡那么合伙利益不能被繼承，合伙企業(yè)解散 ,或者重新談判。例如 ,合伙人可能同意合伙企業(yè)只存在于特定數(shù)量的十年或只持續(xù)一特定的商業(yè)交易。每一個(gè)合伙人像獨(dú)資企業(yè)一樣繳納個(gè)所稅。 合伙企業(yè)不繳納個(gè)人所得稅。有限合伙人的分享利潤和虧損是以合伙協(xié)議為限。 有限責(zé)任公司由至少一個(gè)普通合伙人和有限責(zé)任合伙人。 大多數(shù)合伙 企業(yè)是一般合伙企業(yè) , 只有一般的合作伙伴組成，他全面參與企業(yè)管理，分享它的利潤和虧損，以及對(duì)他的負(fù)債負(fù)責(zé)。事實(shí)上 ,有超過一個(gè)經(jīng)營者 ,介紹了一些問題：誰說在日常經(jīng)營業(yè)務(wù)嗎？誰是承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任 (也就是說最終的責(zé)任 ,)為企業(yè)債務(wù)？如何分配企業(yè)收入 ? 如何產(chǎn)生納稅收入 ? 這些問題和合伙協(xié)議一起被解決 ,有些是通過法律進(jìn)行解決。經(jīng)營者的壽命終止 ，那么 獨(dú)資企業(yè)的 壽命終止， 雖然資產(chǎn)經(jīng)營可以通過經(jīng)營者的繼承人。 為了避稅 ,投資人報(bào)告的收入來自于商業(yè)有關(guān)他或她的收入以個(gè)人所得稅進(jìn)行納稅 申報(bào)。許多獨(dú)資企業(yè)，銀行是借入資金的主要來源。如果企業(yè)資產(chǎn)不充足不足以支付業(yè)務(wù)的債務(wù)，經(jīng)營者必須從他或她的個(gè)人資產(chǎn)還債。 經(jīng)營者承擔(dān)企業(yè)所有的債務(wù) 。個(gè)人獨(dú)資經(jīng)營者進(jìn)行商業(yè)為他或她自己的利益 ,而其他的人的參與除了雇 員。企業(yè)所有和經(jīng)營者是同一個(gè)人。 ■企業(yè)壽命。 ■所有者權(quán)益轉(zhuǎn)移的容易度。 ■所有者可以對(duì)決策的控制。這三個(gè)主要形式的企業(yè)形式分別為是獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司法人。另外一個(gè)例子是不穩(wěn)定的 ,三個(gè) paniesMoody 的投資者服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)和 Poor Fitchevaluate 由上市公司發(fā)行的債務(wù)的信貸質(zhì)量 被企業(yè)所關(guān)注 ,依據(jù)評(píng)級(jí)表達(dá)了這些觀點(diǎn) ,被發(fā)表這三個(gè)機(jī)構(gòu)的報(bào)告中。作為例子 ,Dun amp。 公司和投資者沒有必要的專業(yè)知識(shí) 、時(shí)間 或自己進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的資源可以購買專營提供這項(xiàng)服務(wù)的公司。分析可能呈現(xiàn)根據(jù)需要和定期需要的，不僅要確保告知投資和融資決策，還要在執(zhí)行政策和獎(jiǎng)勵(lì)制度作為一種援救。金融刊物 ,如《商業(yè)周刊》、《福布斯》 、 《財(cái)富》雜志以及《華爾街日?qǐng)?bào)》也出版公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) (關(guān)于個(gè)人資料 (關(guān)于 )、經(jīng)濟(jì)、市場和行業(yè)的經(jīng)濟(jì) )，其中大部分是也可以在線上網(wǎng)。換句話說 ,指的是用于檢查風(fēng)險(xiǎn)和期望回報(bào)率。 財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析是一種財(cái)務(wù)管理的工具。期望回報(bào)率之間的差別是潛在的利益和潛在的成本。預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)。然而 ,這樣的銷售沖淡了控制 (利潤 )當(dāng)前所有者的利潤。這些貸款的債主 (錢 ),一般不分享借款公司的利潤。然而 ,成功的可能取決于它的財(cái)政支持：通過借款現(xiàn)金滿足購買價(jià)格，通過出售附加的股票，或者通過交換現(xiàn)有股票。 許多商業(yè)決策 ,同時(shí)包括投資和融資。管理者是否應(yīng)當(dāng)使用通過公司盈利賺的的資金？他們是否應(yīng)該尋找來自于商業(yè)以外的資金？一個(gè)公司的經(jīng)營和投資所需要的資金能夠從商業(yè)以外的地方被籌集，通過借貸，如通過銀行貸款和出售基金，或者出售所有者權(quán)益。我們可以把決策分成 3 類：投資決策，財(cái)務(wù)決策和投資及財(cái)務(wù)決策。最后，我們將描述所有者和管理者之間的關(guān)系。盡管本書強(qiáng)調(diào)的是風(fēng)險(xiǎn)管理，基本原理和工具也適用于投資和金融機(jī)構(gòu)。 無論工作于哪個(gè)領(lǐng)域的管理者夠依靠相同財(cái)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)。例如，銀行的管理者可能決定關(guān)于批準(zhǔn)貸款，管理現(xiàn)金流平衡，設(shè)定貸款利率和處理政府法規(guī)。 ■金融機(jī)構(gòu)。投資的范圍被集中于金融市場的性質(zhì)，有價(jià)證券的定價(jià)。財(cái)務(wù)管理決策包括保持現(xiàn)金流平衡，延長信用，獲得其他公司借款，銀行的借款和發(fā)行股票和基金。財(cái)務(wù)被認(rèn)為有三部分組成：財(cái)務(wù)管理，投資， 和金融機(jī)構(gòu)： ■財(cái)務(wù)管理有時(shí)被稱為公司理財(cái)或者企業(yè)理財(cái)。我們堅(jiān)信我們提供的財(cái)務(wù)管理與分析的主題將會(huì)幫助你了解關(guān)鍵點(diǎn)和為發(fā)展技術(shù)組合的必要性提供了基礎(chǔ)用于處理真實(shí)的財(cái)務(wù)問題。概念和符號(hào)存在于每一章，以便每一章不依賴于上一章。 獨(dú)立的章節(jié)。而衍生工具被看作是復(fù)雜的工具，通過介紹將讓你明確它們的基礎(chǔ)投資工具特征。衍生工具（期貨 、 交換物 、 期權(quán)）在理財(cái)中發(fā)揮著重要作用。在第 28章，本書提供了便于理解項(xiàng)目融資的基本原理。我們提供深度的項(xiàng)目租賃的內(nèi)容在本書的第 27 章，闡明項(xiàng)目租 賃的利弊，你在本書中會(huì)頻繁的看到和專業(yè)的項(xiàng)目資金融資。我們?nèi)缓笾铝τ诘谝徽绿岢龅挠善髽I(yè)負(fù)債發(fā)行的最具流動(dòng)性的可供選擇企業(yè)債券，企業(yè)首次發(fā)行的資產(chǎn)有價(jià)證券。由于債券市場的改革，出現(xiàn)了由企業(yè)發(fā)行的可供選擇形式的債券工具。在第六部分的第六章和第三章主要講解財(cái)務(wù)報(bào)表分析。 覆蓋大量的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容。我們對(duì)本書中 100 個(gè)真實(shí)的公司的案例求積，你不會(huì)希望錯(cuò)過它們。例如，我們首先提出財(cái)務(wù)分析要通過假設(shè)一個(gè)公司的簡化財(cái)務(wù)報(bào)表。 實(shí)用性。數(shù)學(xué)概念利用表格和插圖在視覺上被仔細(xì)謹(jǐn)慎動(dòng)態(tài)的描述。在本書的最后一個(gè)部分，你又被帶 回到財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：股東權(quán)益最大化。營運(yùn)資本決策要支持日常的公司經(jīng)營，在第五部分討論。本文從基本原理和工具開始，接著提出長期投資和財(cái)務(wù)決策。最后一個(gè)部分（第七部分）涉及到一些專業(yè)論題：國際財(cái)務(wù)管理，金融 結(jié)構(gòu)性金融交易 （例如資產(chǎn)證券化），項(xiàng)目融資， 設(shè)備租賃貸款 和財(cái)務(wù)規(guī)劃 策略。財(cái)務(wù)決策涉及到第三、四、五部分的內(nèi)容，我們提出了長期投資管理（通常被稱為資本預(yù)算）的長期來源 、 管理和資金管理工作 。 財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)分析分為 7 個(gè)部分。例如，我們引導(dǎo)你通過數(shù)字和真實(shí)例子對(duì)資本結(jié)構(gòu)原理產(chǎn)生直覺，而不是利用公式和證據(jù)。我們?cè)噲D幫你建立這種依據(jù)的途徑是通過直覺提出財(cái)務(wù)原理和財(cái)務(wù)理論。例如，在評(píng)估是否要買一個(gè)特殊設(shè)備的價(jià)值時(shí)，你需要評(píng)估企業(yè)未來現(xiàn)金流的發(fā)生（設(shè)備成本和支出的時(shí)間和設(shè)備的不確定性），這個(gè)企業(yè)位于美國、英國還是在其他的地方 ? 此外，我們相信擁有強(qiáng)大的財(cái)務(wù)原理和數(shù)學(xué)相關(guān)工具的依據(jù)對(duì)于你了解如何做出投資和財(cái)務(wù)決策十分 必要。 我們所說的財(cái)務(wù)原理和財(cái)務(wù)工具適用于全球的企業(yè)，不僅限于美國的企業(yè)。不管公司的規(guī)模和形式是如何的，公司 財(cái)務(wù)管理的基本原理是一樣的。 無論企業(yè)的形式和規(guī)模如何，財(cái)務(wù)原理和財(cái)務(wù)工具均適用。我們所說的財(cái)務(wù)決策作為公司所做決策的一部分， 不是一個(gè) 被 分離出來的功能 。本書用于那些有能力的財(cái)務(wù)初學(xué)者了解財(cái)務(wù)決策和企業(yè)如何做出財(cái)務(wù)決策。 附錄 A 財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)分析作為財(cái)務(wù)學(xué)科中應(yīng)用工具。本書的寫作目的在于交流基本的財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)分析。 通過對(duì)本書的學(xué)習(xí)，你將了解我們 是 如何理解財(cái)務(wù) 的 。財(cái)務(wù)決策的做出協(xié)調(diào)了企業(yè)會(huì)計(jì)部、市場部和生產(chǎn)部。就像對(duì)小規(guī)模的私營企業(yè)而言存在如何籌資的問題，大企業(yè)面臨所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離時(shí)出現(xiàn)的代理問題。例如，無論是獨(dú)資企業(yè)做出的決策還是大企業(yè)做出的決策 ， 今天一美元的價(jià)值 都 高于未來一美元的價(jià)值。雖然國家習(xí)慣和法律可能與國家的原則理論 存 在著不同，但財(cái)務(wù)管理用到的工具是一樣的。但是建立這種依據(jù)比不費(fèi)力。而不是原理和證據(jù)。再者我們?cè)噲D幫助你通過仔細(xì)的逐步的例子和大量數(shù)據(jù)處理財(cái)務(wù)工具。前兩個(gè)部分（第一部分和第二部分）涉及到基礎(chǔ)部分，它包括 財(cái)務(wù)管理 、 估價(jià)原則的目標(biāo)以及風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間的關(guān)系 。第六 部分涉及到財(cái)務(wù)報(bào)表分析，它包括財(cái)務(wù)比率的分析，盈利分析和現(xiàn)金流量分析。 邏輯結(jié)構(gòu)。前兩個(gè)部分?jǐn)[出基本原理；第三部分接著關(guān)注于資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)（資產(chǎn)部分）和第四部分在資產(chǎn)負(fù)債表的右側(cè)（負(fù)債和所有者權(quán)益部分）。第六部分提供了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析工具。 圖例。例如我們指出銀行的資產(chǎn)負(fù)債增長率通過復(fù)利的方式 ， 在數(shù)學(xué)上表示為次數(shù)和柱狀圖。盡可能的，我們要通過實(shí)務(wù)例子提出的概念和數(shù)學(xué)公式。最后，你會(huì)學(xué)到基礎(chǔ)的使用假設(shè)的公司數(shù)據(jù)，我們通過沃爾瑪超市的數(shù)據(jù)來證明分析工具，真實(shí)的案例幫助我們更好的理解和記住主要的概念和工具?？紤]到本書案例和研究問題和 難題，你將看到無數(shù)的真實(shí)公司數(shù)據(jù)。而大部分的文章只提供一些財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容，我們?cè)诒緯牡诹糠痔峁┙o你更多的描述。 覆蓋大量的可供選擇的 債券 工具。在第 15 章中，向你介紹了三種工具。 覆蓋項(xiàng)目租賃和項(xiàng)目資金融資。項(xiàng)目融資的增長十分重要不僅對(duì)企業(yè)而言，對(duì)為了追求發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施的國家也十分的重要。 早期介紹衍生工具。在第 4 章向你介紹這些工具。在早期介紹的衍生工具時(shí)，你可以接受那些評(píng)估隱含期權(quán)帶來的困難（第 9 章）那些在資本預(yù)算中隱含的期權(quán)（第 14 章），以及如何運(yùn)用隱含期權(quán)來減少成本及負(fù)債（第 15 章 ）。按章來編寫， 按 章節(jié)