【正文】 同組成部分產(chǎn)生的組織結(jié)果的時(shí)候。 這個(gè)文獻(xiàn)假設(shè)，股東和經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系被激發(fā)，公司將更有效率的運(yùn)作，表現(xiàn)得更好。因此，經(jīng)理作為股東的代理人可以從事對(duì)自己有利的行為而損害股東財(cái)富的最大化。正如 Jensen 和 Murphy觀察，“代理理論預(yù)測(cè)補(bǔ)償政策將會(huì)以滿足代理人的期望效用為主要目標(biāo)?！庇绊懛e極組織結(jié)果的主要指標(biāo)是付費(fèi)業(yè)績(jī)敏感性，但是這種“封閉系統(tǒng)”法主要是在英美的代理基礎(chǔ)文獻(xiàn)中找到，假定經(jīng)理人激勵(lì)與績(jī)效之間存在普遍的聯(lián)系，很少的關(guān)注在公司被嵌入的不同背景。舉例來(lái)說(shuō)，實(shí)證研究與股票激勵(lì)在財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面的分析相符并未能證明重要的影響。同樣，由此產(chǎn)生的許多政策處方體現(xiàn)在好的公司治理是依靠最好實(shí)踐的普遍觀念，這往往需要適應(yīng)當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境或者轉(zhuǎn)化為多樣的國(guó)際化的制度設(shè)置。根據(jù) Aguilera et al.(2021)的研究，我們建議由股東和代理人提出的高管補(bǔ)償?shù)墓局卫矸?面觀點(diǎn)必須捕捉到因不同的組織背景和所處的環(huán)境所引起的公司治理的變化。因此，公司治理研究的一個(gè)重要任務(wù)就是揭露多樣性安排，了解高管薪酬的有效性是如何被多樣的組織背景和制度環(huán)境禪師的情景變量所介導(dǎo)的。組織環(huán)境變化是指在企業(yè)的組織生命周期內(nèi)，它的內(nèi)部和外部的戰(zhàn)略資源和具體的策略的變化。結(jié)果，他們比年輕公司更需要正是的獎(jiǎng)勵(lì)，創(chuàng)辦的獨(dú)資公司在其起步階段往往有較少的資源，因此關(guān)注在更高的榮譽(yù)上治理機(jī)制方面的能力上。這些成本會(huì)隨著不同的公司在不同環(huán)境的運(yùn)作而有所不同，因此，成本效益分析普遍很少。這里我們認(rèn)為，高管補(bǔ)償?shù)挠行钥赡?取決于其他因素，如大股東的參與和董事會(huì)的獨(dú)立性。高管薪酬必須是與組織的監(jiān)管、規(guī)范和認(rèn)知性相聯(lián)系的社會(huì)合法的。 委托代理二分法對(duì)高管薪酬的組織方法 委托代理理論致力于研究管理激勵(lì)，它主要關(guān)注的是從股東的觀點(diǎn)考慮的的高管補(bǔ)償結(jié)果的有效性，股東是指投資并謀求最大投資回報(bào)的人。因此，除了吸收和保留高素質(zhì)的管理隊(duì)伍，設(shè)計(jì)良好的激勵(lì)機(jī)制能增加公司 的生產(chǎn)能力，能更好的協(xié)調(diào)高管的利益與股東的利 益保持一致。自利的管理者會(huì)萃取租金通過(guò)他們自己的喜好來(lái)操縱董事會(huì)，主要是被媒體應(yīng)用的憤怒約束的主體。在一定程度上，股東的代理問(wèn)題被解決了，阻止的方法是評(píng)估高管薪酬與公司的業(yè)績(jī)有關(guān)。許多開(kāi)始質(zhì)疑是否這個(gè)協(xié)會(huì)持有代理沖突的變 異；不同的組織背景像創(chuàng)業(yè)企業(yè)、首次募股企業(yè)和成熟企業(yè)；和不同的國(guó)家設(shè)置。例如，高管薪酬的研究表明，在美國(guó)高管薪酬和業(yè)績(jī)之間有很強(qiáng)烈的關(guān)系，但在英國(guó)和德國(guó)的股權(quán)激勵(lì)政策的影響相對(duì)稍低，然而在日本高管薪酬沒(méi)有激勵(lì)效應(yīng)。例如，管家理論放寬了在代理理論中發(fā)現(xiàn)的管理行為假設(shè)，認(rèn)為管理者可以在某些情況下為了組織的利益充當(dāng)管家，只有相對(duì)地的利益沖突存在。 盡管存在分歧，這些研究的共同趨勢(shì)是他們一句普遍的效率模型，原理重要的組織和環(huán)境的復(fù)雜性。雖然威廉姆森認(rèn)為交易成本會(huì)因不同的機(jī)構(gòu)和組織環(huán)境而有所不同，他指出公司治理研究的主流是“太專注于資源配置的效率的議題，而忽視了組織效率離散的結(jié)構(gòu)會(huì)帶來(lái)仔細(xì)的審查。 繼 Aguilera et al 之后，我們建議高管薪酬的研究應(yīng)該采取更加開(kāi)放的政策，把組織特點(diǎn)看做是與環(huán)境的多樣性，波動(dòng)性，不確定性相互依存的。 代理基礎(chǔ)的傳統(tǒng)觀念和我們的框架的觀點(diǎn)背離，我們的框架植根于綜合各種理論和實(shí)證研究結(jié)果，建立一個(gè)簡(jiǎn)潔的框架。這些結(jié)構(gòu)是組織環(huán)境與公司治理和體制影響的 互補(bǔ)和替代。這個(gè) 影響是建立在大量公司水平和宏觀因素上的而沒(méi)有考慮大量的研究。 組織 環(huán)境 組織理論學(xué)者們研究了組織的特點(diǎn)如何影響有效性的或者業(yè)績(jī)可以被變量調(diào)解影響，例如任務(wù)的不確定性，任務(wù)的相互影響和組織的動(dòng)力性。這里我們根據(jù)以前研究激勵(lì)機(jī)制的有效 性是如何被一個(gè)組織的突發(fā)事件的重要范疇所調(diào)解的，即企業(yè)形成的資源始于不同的組織環(huán)境相互依存的。資源相關(guān)的應(yīng)急事件主要來(lái)自于應(yīng)急資源依賴?yán)碚?，該理論表明公司將?huì)滿足對(duì)資源有強(qiáng)烈依賴的外部人員或組織并尋找緩沖和減少這種對(duì)外部的依賴。組織環(huán)境考慮到激勵(lì)機(jī)制的作用的影響會(huì)根據(jù)關(guān)鍵的內(nèi)部外部的在公司的組織、市場(chǎng)、部門或監(jiān)管環(huán)境方面的資源而有不 同的方式。盡管組織的觀點(diǎn)拒絕最佳做法的普遍概念，他還是表明了如果能夠考慮到組織環(huán)境的多樣性，政策將會(huì)更加的有效。 一個(gè)在管理方面的研究被日益認(rèn)知，組織資源基礎(chǔ)及他與外部環(huán)境的相互依存關(guān)系不是一成不變的，他是動(dòng)態(tài)組織的一部分。這些文獻(xiàn)確定了公司的發(fā)展的大部分階段，和與之相聯(lián)系的需要 治理不久的代理沖突的變化，包括激勵(lì)機(jī)制。 通過(guò)不同的階段，企業(yè)可以從一個(gè)西債的資源基地演變成一個(gè)更廣泛的的資源基地。這些外部資源的提供者創(chuàng)造新的公司治理，以確保不僅能創(chuàng)造財(cái)富，而且能在股東和其他利益相關(guān)者之間公平的分配。 公司初創(chuàng)階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)有一個(gè)窄的資源基礎(chǔ)。在此背景下，創(chuàng)辦經(jīng)理人的財(cái)富很大一 部分與公司相聯(lián)系的，可能會(huì)破壞股權(quán)激勵(lì)的有效性，符合 Core和 Guay的理論。該階段，資源和問(wèn)責(zé)制之間的平衡開(kāi)始走向更加的透明并通過(guò)外部資源提供者增加監(jiān)控。該責(zé)任的轉(zhuǎn)變擴(kuò)大了公司股票進(jìn)入股票市場(chǎng)的金融資源。然而，他們也發(fā)現(xiàn)了這一機(jī)制的具體實(shí)施受到上市公司組織環(huán)境關(guān)于始終控制該公司的創(chuàng)始人的一些限制。當(dāng)企業(yè)耗盡了重點(diǎn)行業(yè)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，也許就會(huì)轉(zhuǎn)到相關(guān)或非相關(guān)的行業(yè)上，自利系統(tǒng)就變得不那么透明了。在這一階段的管理人員，特別是首席執(zhí)行官，可以說(shuō)是享有薪酬設(shè)計(jì)的權(quán)利的，首席 執(zhí)行官的薪酬安排會(huì)弱化激勵(lì)機(jī)制，而更多的滿足管理層的自我充實(shí)。當(dāng)更透明的激勵(lì)和治理機(jī)制被以增加管理資產(chǎn)有私有制公司檢測(cè)和承諾償還債務(wù)的形式被引進(jìn)，伴隨著收購(gòu)的衰退組織的重新調(diào)整會(huì)導(dǎo)致生命周期的重新振作。 總之，有效的治理機(jī)制取決于公司治理生命周期的變化，而不是符合一個(gè)普遍性的模型。 各種治理措施的潛在好處是公司治理研究的核心。這些通常表現(xiàn)為外部性或意想不到結(jié)果，這些結(jié)果來(lái)源于廣泛的組織環(huán)境，減少公司治理的有效性。 高管補(bǔ)償方案可能有多種類型的相關(guān)費(fèi)用，直接費(fèi)用反映在資產(chǎn)負(fù)債表和其他會(huì)計(jì)資料上。這些成本可能會(huì)對(duì)激勵(lì)體制有效性的多個(gè)參數(shù)產(chǎn)生不同的影響，意味著他們 之間的潛在權(quán)衡。對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)的成本估算，股東可以使用熟悉的 Black Scholes 公式，雖然這可能并不適用于無(wú)法在持有期執(zhí)行期權(quán)交易的。一個(gè)重要的含義是，企業(yè)成本的不同影響取決于其資源容量。 除了這些直接成本，高管補(bǔ)償也要減少明確的成本 ，需要更多