【正文】 詳見(jiàn)后文 )52207 股股份，當(dāng)中的 49378 股乃以信托方式為約 1000 位人士持有 ” ，我們甚至可以準(zhǔn)確地計(jì)算出，謝秋旭本人實(shí)際出資的股份只占其名下股份總額的 %。 其實(shí)，自然人私下 信托 入股和委托人交易未上市股份 公司的股份信托權(quán)益，在國(guó)外很平常，但在中國(guó)內(nèi)地卻是個(gè)法律的灰色地帶 — 《 公司法 》對(duì)于股份公司的發(fā)起人股份有世界上最苛刻的規(guī)定。 有趣的是，謝秋旭本人非常低調(diào) 。他最終以 %的股份比例，成為 “ 蒙牛股份 ” 的第一大股東。此外，還新增了 15 名自然人股東和 5 家法人股東 (圖 1)，但 新股 東投資只占注冊(cè)股本的%。 ” 根據(jù) “ 伊 利股份 ”1998 年 年報(bào) ，牛根生 1998 年底持有 29991 股 “ 伊利 ” 股份，以 1999 年 17 月 “ 伊利股份 ” 的二級(jí)市場(chǎng)價(jià) 1730 元的波動(dòng)范圍來(lái)看，套現(xiàn) 100 萬(wàn)元，他要在最高點(diǎn)全部出手。 此資料來(lái)自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 5 “ 蒙牛 ” 此次增資中，牛根生名下的出資額最大，入股資金 180 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的 %。我們不能否認(rèn)牛根生的個(gè)人魅力，也同樣不能無(wú)視當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)這個(gè)大形勢(shì)。這個(gè)時(shí)候，如果有人告訴他們，?？偝闪⑿鹿玖?，以后也要運(yùn)作上市，你有機(jī)會(huì)買原始股，他的反應(yīng)可想而知。 ” 在欽佩牛根生個(gè)人感召力的同時(shí)，我們也不能不看到硬幣的另一面：原始股的投機(jī)欲和 1999 年中國(guó)資本 (行情 論壇 )市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板故事的風(fēng)生水起。而根據(jù)有關(guān)政策，當(dāng)時(shí)國(guó)家并沒(méi)有類似規(guī)定。其中，鄧九強(qiáng)和謝秋旭，是牛根生的生意伙伴，前者是提供冰淇淋、牛奶工業(yè)設(shè)備的呼和浩特市輕工機(jī)械 (資訊 行情 論壇 )有限公司的老板 (后來(lái)投身 “ 蒙牛 ” 做了副董事長(zhǎng) )；后者是以前給 “ 伊利 ” 后來(lái)給 “ 蒙牛 ” 印牛奶、冰淇淋 包裝 盒的潮州陽(yáng)天印務(wù)有限公司的董事長(zhǎng)；其他人大都是原 “ 伊利 ” 公司的管理與技術(shù)人才。他們是：牛根生、鄧九強(qiáng)、侯江斌、孫玉斌、邱連軍、楊文俊、孫先紅、盧俊、龐開(kāi)泰、謝秋旭。不過(guò)，正是 “ 伊利 ” 的原始股，為 “ 蒙牛 ” 提供了起飛急需的資本。 1999年 1 月，牛根生 和同樣在這次干部調(diào)整中失勢(shì)的幾個(gè) “ 伊利 ” 高管成立了蒙牛乳業(yè)有限責(zé)任公司，它的注冊(cè)資金是 100 萬(wàn)元。 此時(shí)的牛根生，處在流年不利的低谷。 1998 年，牛根生是 “ 伊利股份 (資訊 行情 論壇 )” 的董事兼主管生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的副總裁，卻忽然被董事會(huì)免去職務(wù)，送 北京 學(xué)習(xí)。這其中是否隱藏著特殊的玄機(jī)呢？ 要解開(kāi) “ 蒙牛 ” 奇跡的許多謎團(tuán)，要從牛根生創(chuàng)辦 “ 蒙牛 ” 說(shuō)起。后來(lái)居上的 “ 蒙牛乳業(yè) ” ，由此在資本運(yùn)作方面趕上了同行業(yè)第一梯隊(duì)的所有對(duì)手 (表 1)， “ 蒙牛 ” 的掌門人牛根生也再一次成為眾人矚目的焦點(diǎn)。 這里，讓我們從純粹的資本財(cái)技角度，解析 “ 蒙牛乳業(yè) ” 高市盈率的秘密，發(fā)掘秘密背后隱藏的摩根士丹利的逐利欲望，從而見(jiàn)證 “ 蒙牛 ” 在中國(guó)的資本荒漠中四處碰壁，以及與跨國(guó)資本博弈的過(guò)程中孤注一擲的艱辛財(cái)富故事。 此資料來(lái)自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 2 也許你可以把這說(shuō)成是資本與產(chǎn)業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的雙贏案例，但是，資本的本性只為逐利，通過(guò)解析摩根士丹利以精湛的財(cái)技為 “ 蒙牛 ” 設(shè)計(jì)的投資迷宮，我們可以發(fā)現(xiàn)，其固然令公司原有股東可以實(shí)現(xiàn)上市退出；也為牛根生套上了一副枷鎖，如果 “ 蒙牛 ” 效益不能保持高速增長(zhǎng)，牛根生將有可能喪失對(duì)公司的控制權(quán)；同時(shí)，對(duì) “ 蒙牛 ” 現(xiàn)金投資僅 億港元的外資系則賺得盆滿缽滿， 2020 年 12 月，僅通過(guò)減持 億股股份，外資股東已套現(xiàn) 10 億港元。陪伴他們登陸香港的，是資本大鱷摩根士丹利。此資料來(lái)自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 1 摩根精湛財(cái)技狩獵蒙牛 牛根生們始終被動(dòng)搏命 牛根生 傳奇般創(chuàng)富的內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)家，是 香港 中環(huán)寫字樓里永遠(yuǎn)的話題。 2020 年，隨著 “ 蒙牛 乳業(yè) ” ()的上市， 牛根生 和他的 “ 蒙牛 ” 成了新的代表。熙熙攘攘參與配售的機(jī)構(gòu)與市民 ，與其說(shuō)是直奔 “ 蒙牛 ”而來(lái)，不如說(shuō)是真奔給大家講述 “ 蒙牛 ” 故事的摩根士丹利而來(lái)。如 果 “ 蒙牛 ” 2020 年稅后利潤(rùn)達(dá)到 億元，外資系持有的上市公司股份價(jià)值屆時(shí)還將更高。 王吉舟 /文 2020 年 6 月 10 日， “ 蒙牛乳業(yè) (行情 論壇 )”() 在香港掛牌上市，并創(chuàng)造出又一個(gè)奇跡：公開(kāi)發(fā)售 億股 (其中 1 億股為舊股 )，公眾超額認(rèn)購(gòu)達(dá) 206 倍，一次性凍結(jié)資金 283 億港元，股票發(fā)行價(jià)格穩(wěn)穩(wěn)地落在了最初設(shè)計(jì)的詢價(jià)區(qū)間 港元的上限，全面攤薄市盈率高達(dá) 19 倍， IPO 融資近 14 億港元。 此資料來(lái)自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 3 表 1：中國(guó)乳業(yè)四巨頭資本運(yùn)作成績(jī) 眾所周知，香港資本市場(chǎng)遠(yuǎn)比內(nèi)地成熟， “ 蒙牛乳業(yè) ” 能在香港以超乎尋常的高市盈率融得如此大筆的現(xiàn)金，有些超乎常理。 原始資本積累之謎 : 1398 萬(wàn)元從哪里來(lái) 提起牛根生的創(chuàng)業(yè)，有另一個(gè)企業(yè)不得不提 — 伊利 股份。這對(duì)一個(gè) 41 歲的副總裁，意味著體面的流放和變相的失業(yè)。在后來(lái)的采訪中，他甚至喟嘆過(guò)當(dāng)年在北京的人才市場(chǎng)四處碰壁的境遇，并坦承選擇做乳業(yè)是因?yàn)樽约簩?shí)在不懂別的行當(dāng)。此時(shí)的 “ 伊利 ” ，上市已經(jīng) 3 年，當(dāng)年銷售額高達(dá) 億元，與仍租用民房辦公的 “ 蒙牛 ” 不可同日而語(yǔ)。 此資料來(lái)自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 4 1999 年 8 月 18 日，新生沒(méi)幾個(gè)月的 “ 蒙牛 ” 居然進(jìn)行了股份制改造 — 成立 內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公 司，注冊(cè)資本猛增到 1398 萬(wàn)元，折股 1398 萬(wàn)股，發(fā)起人是 10 個(gè)自然人。從那時(shí)起，這些人始終是 “ 蒙牛 ” 財(cái)富故事中的主人公。 按照牛根生之后的說(shuō)法，此時(shí)的參股者事實(shí)上有 40 余人，但礙于當(dāng)時(shí)自然人股東超過(guò) 10 個(gè)就會(huì)影響上市的規(guī)定，公司進(jìn)行了這樣的安排。如果當(dāng)時(shí)的投資者僅為 10 人，除牛根生投資 180 萬(wàn)元外，其他平均每人要投資 100 萬(wàn)元，是什么樣的原因?yàn)?“ 蒙牛 ” 引來(lái)了這樣的巨額個(gè) 人投資？牛根生回答說(shuō)： “ 可能我在 ‘ 伊利 ’ 就喜歡給下屬發(fā)錢吧，名聲在外！ ?? 我一說(shuō)辦公司，大家都覺(jué)得把錢交給牛根生放心得很。正是 1996 年 “ 伊利股份 ”(600887) 的上市，使 “ 伊利 ” 的職工多多少少分享到了手中價(jià)值 1 元的原始股扶搖直上到最高 42 元的心跳記憶。事實(shí)上， 1999 年，國(guó)家的職工原始股政策已經(jīng)叫停，但是，一來(lái) 遠(yuǎn)在呼市一角的職工們信息未必靈通；二來(lái)，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時(shí)風(fēng)靡華夏大地，并被很多人看作 “ 最后一次暴富 ” 的機(jī)會(huì)。 牛根生和同事們轟轟烈烈的 “ 融資 ” ，驚動(dòng)了當(dāng)?shù)氐膱?zhí)法部門，并且被以 “ 非法集資 ” 的名義凍結(jié)全部款項(xiàng)，所幸最后化險(xiǎn)為夷。對(duì)于這 180 萬(wàn)元出資，采訪過(guò) “ 蒙牛 ” 的媒體是這樣記錄的： “ 其中有牛根生夫婦賣掉所有的 ‘ 伊利 ’ 原始股湊出的 100 萬(wàn)元。 低調(diào)富豪謝秋旭之謎 : 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)推理顯示其實(shí)際出資僅為名下股份總額的 % 闖過(guò) “ 非法集資 ” 的關(guān)口后， “ 蒙牛 ” 在實(shí)業(yè)飛速發(fā)展的助推下，在 2020 年 7 月之前，又進(jìn)行 了兩次增資擴(kuò)股，原來(lái)的 10 位股東增資擴(kuò)股后的出資額度排序?yàn)椋褐x秋旭、牛根生、鄧九強(qiáng)、侯江斌、孫玉斌、邱連軍、楊文俊、孫先紅、盧俊、龐開(kāi)泰。 此資料來(lái)自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 6 圖 1： 2020 年 9 月前蒙牛股份數(shù)次增資后的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 顯然，在這個(gè)增資過(guò)程中出手最猛的當(dāng)屬謝秋旭。此后，由于外資的介入，謝秋旭的持股比例被攤薄，但上市前其仍持股 %，這些股權(quán)到 2020 年 9 月即升值到 億元， 2020 年 7 月更超過(guò) 10 億港元，謝秋旭由此進(jìn)入了富人的行列。雖然被《新財(cái)富》列入 “500 富人榜 ”( 詳見(jiàn)本刊2020 年 5 月號(hào) )后身份頻遭曝光，但采訪他的媒體這樣記錄： “ 謝秋旭長(zhǎng)期以來(lái)一直是‘ 蒙牛 ’ 的單一最大股東，在 ‘ 蒙牛 ’ 的股東中，他雖被列為發(fā)起人，但自始至終都沒(méi)有參與經(jīng)營(yíng)管理，其實(shí)只是股權(quán)