財(cái)務(wù)管理學(xué)課后答案-文庫吧資料
2025-05-22 03:25本頁面
【正文】 超過了世界平均水平，這限制了飼養(yǎng)業(yè)的發(fā)展；另外，我國的飼養(yǎng)業(yè)的集約化程度還很低，商品飼料的需求量不是很大，所以這直接影響 HN 新廠的盈利能力。由于國內(nèi)企業(yè)流動資金不足、管理不善等因素的影響，使得油料加工行業(yè)整體開工率嚴(yán)重不足，從而使得 HN 集團(tuán)新廠面臨著嚴(yán)峻的原材料供應(yīng)問題，這嚴(yán)重制約了 HN 新廠的建設(shè)。更為可取的辦法是采用公司價值比較法，即公司總的折現(xiàn)價值最大化或是未來凈收益折現(xiàn)價值最大化作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)。 4．公司股票折現(xiàn)價值 = %12 %)401()2021( ??? I = %12 %)401()3002021( ??? =8500 公司總的折現(xiàn)價值 =8500+4500=13000 萬元 1635013000 =%，可見采用公司總的折現(xiàn)價值能較為準(zhǔn)確的反映可口公司實(shí) 際價值。 2．可口公司： 股權(quán)資本長期負(fù)債資本 = 520214500? =45% 全部負(fù)債市場價值 長期負(fù)債市場價值 =54004200 =% 便捷公司： 全部負(fù)債市場價值 長期負(fù)債市場價值 =1490860 =% 可樂公司： 全部負(fù)債市場價值 長期負(fù)債市場價值 =16901140 =% 麥香公司： 全部負(fù)債市場價值 長期負(fù)債市場價值 =42021130 =% 香客公司： 全部負(fù)債市場價值 長期負(fù)債市場價值 =48304250 =% 由 上可知，該行業(yè)公司負(fù)債籌資中，長期負(fù)債的籌資比例較高，均大于50%，其中可口公司處于一個中游水平，這在一定程度上說明其籌資比例是合適的。 4．答： 九天公司在不同長期債務(wù)規(guī)模下的公司價值和公司資本成本率測算表 B（萬元） S（萬元） V(萬元 ) Kb (%) Ks(%) Kw(%) 0 10000 10000 —— 16% 16% 1000 8% 17% % 2021 10% 18% % 3000 12% 19% % 4000 7320 11320 14% 20% % 5000 16% 21% % 在上表中，當(dāng) B=1000 萬， Kb =8%,Ks=17%, EBIT=3000 萬時， S= %17 %)401(%)810003000( ???? = 萬元， Kw=17% +8% (140%)=% 由上表可知，當(dāng) B=3000， V= 時，公司價值最大，同時公司的資本成本率最低，因此當(dāng)公司債權(quán)資本為 3000 萬元時，資本結(jié)構(gòu)最佳。 3．答： （ 1） 8240 %)401(%)104 0 0 0(240 %)401(%)122 0 0 0%104 0 0 0( ? ??????????? E B I TE B I T EBIT=7840 萬， EPS= 240 %60)6407840( ?? =18 所以兩個追加方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤為 7840 萬元，無差別點(diǎn)的普通股每股稅后利潤為 18 元。 3．由于該公司數(shù)額較大的債務(wù)還有 3 年到期，因此其可以考慮發(fā)行一定數(shù)量的可轉(zhuǎn)換公司債券，這樣既有利于該公司降低資本成本，也有利于其調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榘l(fā)行股票籌資后能降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且能增強(qiáng)公司的信譽(yù)，而且由于股票籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)和固定的到期日，這也從很大程度上減輕了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)公司長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。 （ 2）利用股票籌資，出售新股票，增加新股東，可能會分散公司的控制權(quán)； （ 3）如果今后發(fā)行股票，會導(dǎo)致股票價格的下跌。 缺點(diǎn)：（ 1）資本成本較高。 PVIFA10%,4 = 元 （ 2） 租金攤銷計(jì)劃表 日期 支付租金 （ 1） 應(yīng)計(jì)租費(fèi) (2)=(4) 10% 本金減少 (3)=(1)－ (2) 應(yīng)還本金 (4) 20210101 —— 2021 20210 20211231 20211231 20211231 * 20211231 —— —— 0 合計(jì) 20210 —— * 含尾差 三．案例題 答： ： 優(yōu)點(diǎn)：（ 1）沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 第五章 長期籌資方式 二．練習(xí)題 1．答： （ 1）實(shí)際可用的借款額 =100 (1－ 15%)=85 萬 （ 2）實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率 =100 5%247。 3．企業(yè)籌資的動機(jī)對其籌資行為及結(jié)果具有直接影響，具體到該公司而言，其籌資的動機(jī)無疑是擴(kuò)張性的。 2．該公司擬采取的經(jīng)營與財(cái)務(wù)策略是可行的。 （ 3） 將 a=410， b=4900，代入 y=a+bx，得 y=410+4900x 將 2021 年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷數(shù)量代入上式，測得 2021 年資本需要總額： 410+ 1560= 萬元 三．案例題 答： 1.（ 1）公司目前的基本狀況：首先該公司屬于傳統(tǒng)的家電制造業(yè)，從生產(chǎn)規(guī)模上看，其處于一個中游的態(tài)勢；從產(chǎn)品的競爭力角度分析，其具備一定的競爭能力，從生產(chǎn)能力角度分析，其面臨生產(chǎn)能力不足的問題。 第四章 長期籌資概論 二．練習(xí)題 1．答： 根據(jù)因素分析法的基本模型，得： 2021 年資本需要額 =（ 8000－ 400） (1+10%) (1－ 5%)=7942 萬元 2．答： （ 1） 2021 年公司留用利潤額 =150000（ 1+5%） 8% (1－ 33%) 50% = 4221 萬元 （ 2） 2021 年公司資產(chǎn)增加額＝ 4221+150000 5% 18%+49＝ 5620 萬元 3．答： 設(shè)產(chǎn)銷數(shù)量為 x,資本需要總額為 y，由預(yù)測籌資數(shù)量的線性回歸分析法， 可得如下的回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表： 回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表 年度 產(chǎn)銷量 x（件） 資本需要總額 y(萬元 ) xy x2 2021 1200 1000 1202100 1440000 2021 1100 950 1045000 1210000 2021 1000 900 900000 1000000 2021 1300 1040 1352021 1690000 2021 1400 1100 1540000 1960000 n=5 Σ x=6000 Σ y=4990 Σ xy=6037000 Σ x2=7300000 將上表數(shù)據(jù)代入下列方程組： Σ y= na + bΣ x Σ xy= aΣ x + bΣ x2 得 4990=5a +6000b 6037000=6000a+730000b 求得 a=410 b= 所以： （ 1） 不變資本總額為 410 萬元。 (2)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較低，需加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，加快應(yīng)收賬款回收速度。但是，資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率仍然高于行業(yè)平均水平，說明該公司的資產(chǎn)盈利能力還是較強(qiáng)，這主要是因?yàn)樵摴揪哂休^高的財(cái)務(wù)杠桿和較高 的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。但 2021 年開始海虹公司將不再享受 8%的稅收優(yōu)惠政策，綜合稅率增加到 12%，在其他因素不變的情況下，如果將 2021 年的數(shù)據(jù)調(diào)整為 12%的稅率進(jìn)行計(jì)算，凈利潤將減少到 363萬元。 2. 答： 2021 年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 24723505680? = 存貨周轉(zhuǎn)率 = 23323043480? = 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 2186014145680? = 分析：與同行業(yè)相比海虹公司的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率要低于行業(yè)平均水平，說明公司在應(yīng)收賬款的管理方面存在一定問題，要加快應(yīng)收賬款的回收，總體看 來，公司營運(yùn)能力較好。 2021 年初與年末的數(shù)據(jù)縱向比較，流動比率與速動比率均下降了，而資產(chǎn)負(fù)債水平卻上升了，說明公司償債能力 呈下降趨勢，需要控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高償債能力。則其他三個方案的 ?分別為： 方案 A 的 0% %0DA ??? ??? 的方案 的方案 方案 B 的 % % ??? ??? 的方案 的方案 方案 C 的 % % ??? ??? 的方案 的方案 各方案的必要報(bào)酬率分別為： 方案 A 的 K = RF +? （ Km－ RF） = 10% + 0 （ 15%－ 10%） = 10% 方案 B 的 K = RF +? （ Km－ RF） = 10% + （ 15%－ 10%） = % 方案 C 的 K = RF +? （ Km－ RF） = 10% + （ 15%－ 10%） = % 方案 D 的 K = RF +? （ Km－ RF） = 10% + 1 （ 15%－ 10%） = 15% 由此可以看出，只有方案 A 和方案 D
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