【正文】 包括實(shí)收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)等項(xiàng)目的預(yù)算。（5）權(quán)益資本預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的長(zhǎng)期債務(wù)資本主要包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等項(xiàng)目。因此，短期債務(wù)資本的預(yù)算主要包括持短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目的預(yù)算。（3）短期債務(wù)資本預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)主要包括持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等項(xiàng)目。因此，短期資產(chǎn)的預(yù)算主要包括現(xiàn)金（貨幣資金）、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目的預(yù)算。（1）短期資產(chǎn)預(yù)算。答：財(cái)務(wù)狀況預(yù)算是最為綜合的預(yù)算，構(gòu)成內(nèi)容全面而復(fù)雜。在稅后利潤(rùn)預(yù)算等基礎(chǔ)上，每股收益的預(yù)算包括基本每股收益和稀釋每股收益的預(yù)算。在利潤(rùn)總額預(yù)算的基礎(chǔ)上，稅后利潤(rùn)預(yù)算主要還有所得稅的預(yù)算。在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)算的基礎(chǔ)上，利潤(rùn)總額的預(yù)算還包括營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外收入的預(yù)算。因此，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的預(yù)算包括營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用等項(xiàng)目的預(yù)算。（1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的預(yù)算。9．試歸納說(shuō)明利潤(rùn)預(yù)算的內(nèi)容?；貧w分析法的一個(gè)改進(jìn)的設(shè)想是：該方法可以考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。答：運(yùn)用回歸分析法預(yù)測(cè)籌資需要，至少存在以下的局限性：（1）回歸分析法以資本需要額與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系符合歷史實(shí)際情況，并預(yù)期未來(lái)這種關(guān)系將保持下去為前提假設(shè)，但這一假設(shè)實(shí)際往往不能嚴(yán)格滿足。3．其他因素利息率的高低、對(duì)外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級(jí)的優(yōu)劣等，都會(huì)對(duì)籌資數(shù)量產(chǎn)生一定的影響。2．企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資的規(guī)模一般而言，公司經(jīng)營(yíng)和投資規(guī)模越大，所需資本就越多；反之，所需資本就越少。（2）企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定。歸結(jié)起來(lái)，企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本依據(jù)主要有：1．法律方面的限定（1）注冊(cè)資本限額的規(guī)定。答：影響企業(yè)籌資數(shù)量的條件和因素有很多。財(cái)務(wù)預(yù)算中的產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金流量預(yù)算（或現(xiàn)金預(yù)算）是有關(guān)預(yù)算的匯總，利潤(rùn)預(yù)算和財(cái)務(wù)狀況預(yù)算是全部預(yù)算的綜合。其中年度銷售預(yù)算是年度預(yù)算的編制起點(diǎn)，再按照“以銷定產(chǎn)”的原則編制營(yíng)業(yè)預(yù)算中的生產(chǎn)預(yù)算，同時(shí)編制銷售費(fèi)用預(yù)算。它們之間相互聯(lián)系，關(guān)系比較復(fù)雜。財(cái)務(wù)預(yù)算包括企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的預(yù)算，屬于短期預(yù)算，是企業(yè)的綜合預(yù)算，一般包括現(xiàn)金預(yù)算、利潤(rùn)預(yù)算、財(cái)務(wù)狀況預(yù)算等。答：營(yíng)業(yè)預(yù)算又稱經(jīng)營(yíng)預(yù)算，是企業(yè)日常營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬于短期預(yù)算，通常是與企業(yè)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)相結(jié)合，一般包括營(yíng)業(yè)收入預(yù)算、營(yíng)業(yè)成本預(yù)算、期間費(fèi)用預(yù)算等。在衰退期，現(xiàn)金需求量持續(xù)減少，最后經(jīng)受虧損，有規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)降低，股利政策一般采用高現(xiàn)金股利政策，在衰退期企業(yè)應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在穩(wěn)定期，現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余，有規(guī)則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，股利政策一般是現(xiàn)金股利政策。在擴(kuò)張期，雖然現(xiàn)金需求量也大，但它是以較低幅度增長(zhǎng)的，有規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，股利政策一般可以考慮適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利政策。企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析所處的發(fā)展階段，采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期和衰退期四個(gè)階段。5．如何根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段安排財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。4）在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，應(yīng)采取防御型和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。3）在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。2）在經(jīng)濟(jì)繁榮階段適于采取先擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，再轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合。1）在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段適于采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。答：從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度看，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過(guò)程和階段，通過(guò)制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，來(lái)抵御大起大落的經(jīng)濟(jì)震蕩，以減低對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，特別是減少經(jīng)濟(jì)周期中上升和下降對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。運(yùn)用SWOT分析法，可以采用SWOT分析圖和SWOT分析表來(lái)進(jìn)行分析，從而為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供依據(jù)。答：SWOT分析法的原理就是在通過(guò)企業(yè)的外部財(cái)務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財(cái)務(wù)條件進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析，評(píng)價(jià)企業(yè)外部的財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，并將它們?cè)趦蓛山M合為四種適于采用不同綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的象限，從而為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模、分發(fā)大量股利、減少對(duì)外籌資甚至通過(guò)償債和股份回購(gòu)歸還投資。防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行的股利政策。穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資規(guī)模，保留部分利潤(rùn)，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)迅速擴(kuò)大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤(rùn)，大量籌措外部資本。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的綜合類型一般可以分為擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。股利戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長(zhǎng)期、重大分配方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的營(yíng)運(yùn)資本策略、與重要供應(yīng)廠商和客戶建立長(zhǎng)期商業(yè)信用關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略問(wèn)題。（3）營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的投資行業(yè)、投資企業(yè)、投資項(xiàng)目等籌劃，屬于投資戰(zhàn)略問(wèn)題。（1）投資戰(zhàn)略。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型可以從職能財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩個(gè)角度來(lái)認(rèn)識(shí)。2．試分析說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征和類型。它主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局性、長(zhǎng)期性和導(dǎo)向性的重大謀劃的問(wèn)題，并以此與傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)管理相區(qū)別。公司的營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力都比較好，但需要注意2009年未決訴訟對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，還應(yīng)注意稅率上升對(duì)盈利帶來(lái)的較大影響。：公司財(cái)務(wù)狀況基本正常，主要的問(wèn)題是負(fù)債過(guò)多，償債能力比較弱。：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=514/1637≈%銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=514/5800≈%平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2=（480+500）/2=490（萬(wàn)元）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)=514/490≈%從公司的各項(xiàng)指標(biāo)分析，與同行業(yè)相比，公司的銷售凈利率大于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率更是顯著高于行業(yè)平均水平，由此看出公司的盈利能力是比較強(qiáng)的。：應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（350+472）/2=411（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=5800/411≈（次）存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額)/2=（304+332）/2=318（萬(wàn)元）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額=3480/318≈（次）平均總資產(chǎn)=（年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn)）/2=（1414+1860）/2=1637（萬(wàn)元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=5800/1637≈（次）從公司的各項(xiàng)指標(biāo)分析，與同行業(yè)相比，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平，但存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)平均水平。三、案例題：2008年初：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=844/470≈速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（844304）/470≈資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/總資產(chǎn)=934/1414≈2008年末：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=1020/610≈速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（1020332）/610≈資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/總資產(chǎn)=1360/1860≈從上述指標(biāo)可以看出，企業(yè)2008年末的償債能力與年初相比有所下降，可能是由于舉債增加幅度大導(dǎo)致的；與同行業(yè)相比，企業(yè)的償債能力低于平均水平；年末的未決訴訟增加了企業(yè)的或有負(fù)債，金額相對(duì)較大。2） 加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無(wú)閑置資金等。 ：獨(dú)立董事在與審計(jì)師進(jìn)行溝通時(shí)，主要應(yīng)關(guān)注公司是否存在盈余管理問(wèn)題，應(yīng)請(qǐng)審計(jì)師在審計(jì)時(shí)注意以下問(wèn)題：（1）公司營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，并遵循了穩(wěn)健性原則；（2）公司是否存在虛列費(fèi)用的現(xiàn)象；（3）固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷的政策是否合理；（4）資產(chǎn)減值的計(jì)提是否有充分的依據(jù)；（5）關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，等等。而且負(fù)債的利息可以在稅前扣除，從而減少企業(yè)的所得稅。所以，提高存貨周轉(zhuǎn)率而節(jié)約的存貨平均占用資金為：（億元）用此資金償還銀行短期借款，預(yù)計(jì)節(jié)約的成本為00165%=00008億元。分析企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面的投入成本是否過(guò)少，是否為追求超額利潤(rùn)而忽視了保護(hù)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，分析企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化是否有利于維護(hù)生態(tài)環(huán)境等。在行使董事職責(zé)時(shí)，尤其應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下問(wèn)題對(duì)公司財(cái)務(wù)安全的影響：（1）公司資產(chǎn)負(fù)債率是否在合理的范圍之內(nèi)，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否過(guò)高；（2）公司的現(xiàn)金流量狀況如何；（3）公司是否存在過(guò)多的擔(dān)保責(zé)任；（4）公司管理層是否采取過(guò)于激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)政策；（5）公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)是否發(fā)生異常變化。分析各項(xiàng)因素對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率的影響程度主要應(yīng)通過(guò)以下指標(biāo)的分解來(lái)完成：股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率然后，分別分析各項(xiàng)因素對(duì)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的影響。 ：在利用杜邦分析法進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合分析時(shí)，應(yīng)將股東權(quán)益報(bào)酬率作為核心指標(biāo)。股東權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。 ：股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。 ：在評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：（1）分析期限至少應(yīng)在3年以上，期限短不足以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)；（2）在進(jìn)行比較分析時(shí)要注意不同期限的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)具有可比性，如果存在一些不可比的因素，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于股份公司來(lái)說(shuō)，其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為股東財(cái)富最大化，股東權(quán)益報(bào)酬率越高，說(shuō)明公司為股東創(chuàng)造收益的能力越強(qiáng)，有利于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。要想提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，就需要從反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)入手，對(duì)各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，找出原因，更好地提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。這樣，就可以通過(guò)產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占用量來(lái)分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。在供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)影響到企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)。 ： 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。在財(cái)務(wù)分析中，資產(chǎn)負(fù)債率也因此被人們稱作財(cái)務(wù)杠桿。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報(bào)酬率是否超過(guò)了借款的利息率。如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，說(shuō)明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。 ： 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低對(duì)企業(yè)的債權(quán)人、股東的影響是不同的。衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等；衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。第三章第3章財(cái)務(wù)分析一、思考題 ： 銀行在進(jìn)行貸款決策時(shí)，主要應(yīng)分析企業(yè)的償債能力。4. 由于方案D是經(jīng)過(guò)高度分散的基金性資產(chǎn)，可用來(lái)代表市場(chǎng)投資，則市場(chǎng)投資收益率為15%，其β系數(shù)為1；而方案A的標(biāo)準(zhǔn)離差為0，說(shuō)明是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。3. 盡管變異系數(shù)反映了各方案的投資風(fēng)險(xiǎn)程度大小，但是它沒(méi)有將風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)合起來(lái)。所以，在進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響，并且在進(jìn)行相關(guān)的時(shí)間價(jià)值計(jì)算時(shí)，必須準(zhǔn)確判斷資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的期間，否則就會(huì)得出錯(cuò)誤的決策。而且，在不同的計(jì)息方式下，其時(shí)間價(jià)值有非常大的差異。案例題案例一1. 根據(jù)復(fù)利終值公式計(jì)算：2．設(shè)需要n周的時(shí)間才能增加12億美元，則：12＝6（1＋1％）n計(jì)算得：n = （周）≈70（周）設(shè)需要n周的時(shí)間才能增加1000億美元，則：1000＝6（1＋1％）n計(jì)算得：n≈514（周）≈（年）3．這個(gè)案例的啟示主要有兩點(diǎn)： （1） 貨幣時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的價(jià)值觀念，我們?cè)谶M(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響；（2） 時(shí)間越長(zhǎng)，貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響越大。4. 解：股票A的預(yù)期收益率=++=%股票B的預(yù)期收益率=++=%股票C的預(yù)期收益率=+=%眾信公司的預(yù)期收益= 萬(wàn)元5. 解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：，得到四種證券的必要收益率為： RA = 8% +（14%－8%）= 17% RB = 8% +（14%－8%）= 14% RC = 8% +（14%－8%）= % RD = 8% +（14%－8%）= 23%6. 解：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率 = Km－RF = 13%－5% = 8%（2）證券的必要收益率為： = 5% + 8% = 17%（3）該投資計(jì)劃的必要收益率為： = 5% + 8% = % 由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。 南方公司 = 22% = 40% + 20% + 0%= K1P1 + K2P2 + K3P3 所以。 由以上計(jì)算，解得：n = （年） 6 n 5 年金現(xiàn)值系數(shù) 年數(shù) （2）由PVAn = A 所以。= （萬(wàn)元）PVIFAi，n得：2. 解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 。 = （元）= 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） 從長(zhǎng)期來(lái)看，股利從企業(yè)盈利中支付，如果現(xiàn)金股利以g的速度增長(zhǎng)，為了使企業(yè)有支付股利的收入，企業(yè)盈利必須以等于或大于g的速度增長(zhǎng)。債券的現(xiàn)金流依賴于債券的主要特征。套利定價(jià)模型的一般形式為： 式中：代表資產(chǎn)收益率；代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；是影響資產(chǎn)收益率的因素的個(gè)數(shù)；、……代表因素1到因素各自的預(yù)期收益率；相應(yīng)的代表該資產(chǎn)對(duì)于不同因素的敏感程度。（2）套利定價(jià)模型基于套利定價(jià)理論（Arbitrage Pricing Theory），從多因