貨幣銀行學(xué)(上海財經(jīng)大學(xué))1-文庫吧資料
2024-11-19 22:19本頁面
【正文】 投資也必須增加，而要使投資增加，利率必須下降。它反映了實物市場的均衡。 只有將三種理論綜合，才能說明利率的決定。 凱恩斯的流動性偏好理論認為貨幣的供給與需求決定利率，但貨幣需求是收入的函數(shù)。,2024/11/17,63,三種理論為何不能說明利率的決定,三種利率決定理論在說明利率之決定時都不考慮收入，從而陷入循環(huán)論證。,2024/11/17,61,可貸資金利率理論（簡圖）,2024/11/17,62,漢森對三種利率理論的批評,在出版于1953年的《凱恩斯學(xué)說指南》一書中，漢森對古典利率理論、凱恩斯的流動性偏好理論及新古典的可貸資金理論提出批評，認為這三種理論都不能說明利率的決定。,2024/11/17,59,流動性偏好理論（圖）,圖中，L表示貨幣需求，即流動性偏好（Liquidity Preference）；M表示貨幣供給；r表示利率。,2024/11/17,50,貨幣供給為內(nèi)生變量的簡單貨幣均衡,2024/11/17,51,貨幣供給為外生變量的簡單貨幣均衡,2024/11/17,52,ISLM模型的結(jié)構(gòu),2024/11/17,53,ISLM模型,2024/11/17,54,若IS0 IS1,古典學(xué)派認為：這種變動將引起工資和價格下降，從而使實際貨幣供給增加，故 LM0 LM1 于是 Y0 Yf 凱恩斯學(xué)派認為：價格是剛性的，經(jīng)濟極度衰退時存在“流動性陷阱”，貨幣政策無效，只能采取財政政策，從而 IS1回復(fù)到IS0 Y0恢復(fù)到Y(jié)f,2024/11/17,55,第二章 利率理論,利率體系 名義利率與實際利率 利率與回報率 利率理論 古典利率理論與可貸資金理論 可貸資金理論與凱恩斯的流動性偏好理論 利率水平的決定 利率的作用及利率市場化改革,2024/11/17,56,古典利率理論,古典利率理論繼承古典學(xué)派注重實物分析的傳統(tǒng)，從實際的經(jīng)濟活動中探求影響實物資本供求的因素，從而得出儲蓄與投資的均衡決定利率的基本結(jié)論。 由實證研究可知，貨幣需求的收入彈性很大，而利率彈性很小，因此，貨幣需求是相對穩(wěn)定的。,2024/11/17,49,弗里德曼貨幣需求理論的基本結(jié)論,由實際貨幣需求函數(shù)可知，實際貨幣余額的需求，完全由實際變量所決定。 貨幣（M2）本身的收益可抵消持有貨幣的機會成本。所以，其他資產(chǎn)的收益率越高，貨幣需求就越少；反之，其他資產(chǎn)的收益率越低，則貨幣需求就越多。一般地說，人力財富在總財富中所占的比例越大，則貨幣需求就相對越多。,2024/11/17,46,貨幣需求的決定因素（2）,人力財富與非人力財富的比例 總財富系由人力財富與非人力財富構(gòu)成，人力財富與非人力財富在為其所有者帶來收入方面有著不同的穩(wěn)定性。因總財富無法用貨幣來加以直接地測量，因而用“恒久性收入”來代表。,2024/11/17,44,2024/11/17,45,弗里德曼的新貨幣數(shù)量說,貨幣需求的決定因素（1）： 總財富 總財富是制約人們貨幣需求量的規(guī)模變量。 I為風(fēng)險中立者的效用曲線，其邊際效用不變； II為風(fēng)險回避者的效用曲線，其邊際效用遞減； III為風(fēng)險愛好者的效用曲線，其邊際效用遞增。 所謂“均值”，是指以預(yù)期平均收益率來衡量各種證券或證券組合的收益； 所謂“方差”，是指以預(yù)期收益的方差或標準差來衡量各種證券或證券組合的風(fēng)險。 意義：從理論上說，鮑莫爾模型是對凱恩斯交易動機貨幣需求理論的重大發(fā)展；而從政策意義上說，該模型對凱恩斯學(xué)派以利率作為中介目標的貨幣政策主張?zhí)峁┝诉M一步的理論上的支持。因此，令一階導(dǎo)數(shù)為零，解方程得：,2024/11/17,39,名義現(xiàn)金余額,人們平均持有的現(xiàn)金余額是每次變現(xiàn)額的一半，即K/2，所以，名義現(xiàn)金余額為,2024/11/17,40,鮑莫爾模型的結(jié)論與意義,結(jié)論：交易動機貨幣需求的收入彈性和利率彈性分別為正1/2和負1/2。,2024/11/17,35,凱恩斯理論與鮑莫爾模型,2024/11/17,36,鮑莫爾模型的假設(shè),人們定期地獲得一定的收入； 人們的支出是連續(xù)的或均勻的； 貸出現(xiàn)金余額的方式是購買政府短期債券，因為這種貸款最安全，其流動性也最高； 每次變現(xiàn)額（即出售債券、從而換回現(xiàn)金的數(shù)額）都相等； 每次變現(xiàn)與前一次變現(xiàn)的間隔期都相等。根據(jù)凱恩斯的理論，交易動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，而與利率無關(guān)。,2024/11/17,32,凱恩斯的流動性偏好理論（圖解）,2024/11/17,33,凱恩斯流動性偏好理論的發(fā)展,BaumolTobin對交易動機貨幣需求理論的發(fā)展，論證了交易動機的貨幣需求也同樣是利率的遞減函數(shù)； Whalen等人對預(yù)防動機貨幣需求理論的發(fā)展，論證了預(yù)防動機的貨幣需求也同樣是利率的遞減函數(shù)； Tobin等人對投機動機貨幣需求理論的發(fā)展，論證了人們可同時持有貨幣和債券或其他金融資產(chǎn)的現(xiàn)象。,2024/11/17,29,利率與投機動機的貨幣需求,2024/11/17,30,凱恩斯的貨幣需求函數(shù),M=M1+M2=L1（Y）+L2（r） 式中，M表示貨幣總需求，M1表示交易動機的貨幣需求與預(yù)防動機的貨幣需求（合稱“交易性貨幣需求”）； M2表示投機動機的貨幣需求（也稱“投機性的貨幣需求”）；Y表示收入；r表示市場利率；L1表示M1與Y之間的函數(shù)關(guān)系；L2表示M2與r之間的函數(shù)關(guān)系。,2024/11/17,28,持有貨幣的投機動機,投機動機的貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當時機從事以債券的買賣為典型的投機活動而持有一定數(shù)量的貨幣。 預(yù)防動機的貨幣需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付意外發(fā)生的支出、為了不錯過意外的有利的購買機會以及為了償付未來債務(wù)而持有一定數(shù)量的貨幣。,2024/11/17,27,持有貨幣的交易動機和預(yù)防動機,交易動機的貨幣需求是指個人或企業(yè)為應(yīng)付日常交易的需要而持有一定數(shù)量的貨幣。,2024/11/17,25,費雪的現(xiàn)金交易說,現(xiàn)金交易方程式： MV=PT M為貨幣數(shù)量； V為貨幣流通速度（常數(shù)）； P為一般物價水平； T為商品與勞務(wù)的交易量（常數(shù)）。 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說是指凱恩斯出版《通論》之前的貨幣數(shù)量說，以區(qū)別于弗里德曼的新貨幣數(shù)量說。 外生性：貨幣供應(yīng)量由中央銀行在經(jīng)濟體系之外獨立控制。,2024/11/17,22,貨幣乘數(shù)的決定因素,由上述完整模型可知，貨幣乘數(shù)決定于如下三個因素： 法定準備金比率（RR/D）； 超額準備金比率（ER/D）； 通貨比率（C/D）； 以上各因素都對貨幣乘數(shù)負相關(guān)。,2024/11/17,21,貨幣乘數(shù)及其對貨幣供給的影響,貨幣乘數(shù)的概念 貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)。,2024/11/17,20,基礎(chǔ)貨幣對貨幣供給的影響,在貨幣乘數(shù)一定時，若基礎(chǔ)貨幣增加，貨幣供給量將
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