【正文】 2024年11月17日星期日9時43分7秒Sunday, November 17, 2024 創(chuàng)新突破穩(wěn)定品質(zhì)，落實管理提高效率。2024年11月下午9時43分24.11.1721:43November 17, 2024 作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)記得牢，駕輕就熟除煩惱。21:43:0721:43:0721:43Sunday, November 17, 2024 安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。 套利定價理論的一般方程式為,樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識。,2024/11/17,137,因素模型,設(shè)FF…Fj是影響證券收益的各共同因素，bibi2…bij是證券i的收益率對這些因素的敏感度，ei是隨機(jī)誤差項，ai是當(dāng)上述各因素都為零時證券i的預(yù)期收益率，則,2024/11/17,138,因素模型的含義,具有相同因素及相同敏感度的證券或證券組合應(yīng)具有完全相同的預(yù)期收益率，否則就會有無風(fēng)險的套利機(jī)會。 以無風(fēng)險利率借入的比例與收益和風(fēng)險成正比。,2024/11/17,130,引入無風(fēng)險資產(chǎn)后投資組合的收益與風(fēng)險,2024/11/17,131,新組合收益與風(fēng)險的特征,整個投資組合的收益決定于風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的收益及兩類資產(chǎn)的比例。 CAPM的假設(shè)條件較Markowitz理論嚴(yán)格。,2024/11/17,124,相關(guān)系數(shù),2024/11/17,125,相關(guān)系數(shù)與證券的收益和風(fēng)險,相關(guān)系數(shù)用于反映兩種證券之間收益率變動的相互關(guān)系，包括變動方向與變動幅度； ?為1，說明兩種證券完全正相關(guān)，收益率變動的方向與幅度都相同，風(fēng)險完全不抵消； ?為1，說明兩種證券完全負(fù)相關(guān)，收益率變動幅度相同，方向相反，風(fēng)險完全抵消； ?為0，說明兩種證券相互獨立，收益率變動的方向與幅度都未必相同。,2024/11/17,117,Markowitz與Tobin的資產(chǎn)選擇理論,假設(shè)條件： 證券市場是有效的，投資者可獲得證券市場上多種證券收益和風(fēng)險的信息； 投資者都是風(fēng)險回避者； 選擇證券組合的依據(jù)是各種證券的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差； 多種證券之間的收益具有相關(guān)性。,2024/11/17,105,金融期權(quán)合約的基本要素,期權(quán)購買者與期權(quán)出售者 期權(quán)購買者支付期權(quán)費，獲得期權(quán)合約賦予的權(quán)利 期權(quán)出售者收取期權(quán)費，承擔(dān)期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù) 期權(quán)費（期權(quán)價格、保險費、權(quán)利金） 期權(quán)費是期權(quán)合約所賦予的權(quán)利的價格 無論期權(quán)執(zhí)行與否，期權(quán)費一概不予退還 協(xié)定價格（執(zhí)行價格、履約價格） 期權(quán)被執(zhí)行時買賣標(biāo)的物的價格,2024/11/17,106,金融期權(quán)交易的基本策略,2024/11/17,107,2024/11/17,108,2024/11/17,109,股票期權(quán)舉例說明,購買以A公司股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)200個（每個期權(quán)可買進(jìn)股票100股）； 協(xié)定價格為每股25元； 期權(quán)費為每股1元，所以200個期權(quán)的期權(quán)費總額為20 000元； 期限為兩個月； 期權(quán)樣式為歐式。 在期貨市場以1.5000的匯率賣出英鎊期貨合約16張（期貨空頭）。 為了避免損失，必須放棄意外收益。,2024/11/17,99,期貨與遠(yuǎn)期的主要區(qū)別,2024/11/17,100,金融期貨的套期保值,所謂“套期保值”是指投資者在期貨市場建立與現(xiàn)貨市場相反的部位，并在合約到期前通過反向操作以結(jié)清部位的行為。 現(xiàn)代意義上的金融市場是指實現(xiàn)金融資產(chǎn)交易和金融服務(wù)交易的市場。 D1 D2,2024/11/17,84,第四章 金融體系,金融機(jī)構(gòu)體系 融資方式與融資結(jié)構(gòu) 金融監(jiān)管體系,2024/11/17,85,金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成（1）,中央銀行（核心） 商業(yè)銀行（主體） 商業(yè)銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 商業(yè)銀行的性質(zhì)（詳見下頁） 存款貨幣銀行實際上就是商業(yè)銀行 專業(yè)銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu),2024/11/17,86,金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成（2）,非銀行金融機(jī)構(gòu) 各類銀行以外的金融機(jī)構(gòu) 非銀行金融機(jī)構(gòu)種類繁多 在金融發(fā)展中，非銀行金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展 兩種特殊的金融體系模式 高度集中的金融體系 沒有中央銀行的金融體系,2024/11/17,87,金融體系的功能,充當(dāng)信用中介 創(chuàng)造金融工具 組織貨幣流通 充當(dāng)支付中介 把貨幣轉(zhuǎn)化為資本,2024/11/17,88,中國金融體系的存在問題,中央銀行體制問題 商業(yè)銀行企業(yè)屬性問題 非銀行金融機(jī)構(gòu)超范圍和違規(guī)經(jīng)營問題 金融監(jiān)管問題 金融市場不健全和運行不規(guī)范化問題 涉外金融風(fēng)險問題,2024/11/17,89,直接融資與間接融資,2024/11/17,90,中國融資格局的變動趨勢,儲蓄與投資從財政主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向金融主導(dǎo)型 在金融主導(dǎo)型總體融資格局下，直接融資的比重正在逐步擴(kuò)大，但間接融資仍占主導(dǎo)地位 在直接融資中，股票融資的比重上升 在間接融資中，國有商業(yè)銀行貸款比重下降,2024/11/17,91,金融監(jiān)管體系,金融監(jiān)管的定義 “金融監(jiān)管”是金融業(yè)監(jiān)督和管理的簡稱。,2024/11/17,80,通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),通貨膨脹與短期經(jīng)濟(jì)增長 存在閑置資源：通貨膨脹可能刺激經(jīng)濟(jì)增長 不存在閑置資源：通貨膨脹不能刺激經(jīng)濟(jì)增長 通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)關(guān)系 生產(chǎn)能力擴(kuò)大，總需求擴(kuò)張 通貨膨脹預(yù)期產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 預(yù)期導(dǎo)致貨幣工資率變動（上升）滯后過程縮短和積累能力削弱 預(yù)期可能導(dǎo)致臨時性的過度購買,2024/11/17,81,通貨膨脹與短期經(jīng)濟(jì)增長： 存在閑置資源,2024/11/17,82,通貨膨脹與短期經(jīng)濟(jì)增長： 不存在閑置資源,2024/11/17,83,通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)關(guān)系,生產(chǎn)能力擴(kuò)大一般先于需求擴(kuò)張。,2024/11/17,77,成本推進(jìn)論（圖）,2024/11/17,78,供求混合推進(jìn)的通貨膨脹（圖）,2024/11/17,79,供求混合推進(jìn)論（說明）,生產(chǎn)成本的提高不僅引起了物價的上漲，而且還引起了產(chǎn)量的減少。,2024/11/17,76,成本推進(jìn)論,成本推進(jìn)論由凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出。,2024/11/17,70,利率水平的決定因素,資本的邊際生產(chǎn)效率 貨幣供求 通貨膨脹（與通貨緊縮） 中央銀行的再貼現(xiàn)率 國民生產(chǎn)總值 財政政策 以上各因素對利率的影響方向，都可用IS曲線與LM曲線的移動來直觀地反映出來。 LM曲線向右上方傾斜，說明要使貨幣供求保持相等，收入與利率必須同向變動。 IS曲線向右下方傾斜，因為要使投資與儲蓄保持相等，收入與利率必須反向變動。 可貸資金理論認(rèn)為可貸資金的供給與需求決定利率，但可貸資金供給中的儲蓄是收入的函數(shù)。為解決這一問題，他將這些理論綜合，以ISLM分析說明利率的決定。,2024/11/17,57,古典利率理論的基本結(jié)論,2024/11/17,58,凱恩斯的流動性偏好理論,貨幣供給為一外生變量； 貨幣需求（即流動性偏好）決定于人