財務(wù)管理概論(ppt-65頁)-文庫吧資料
2024-11-19 22:18本頁面
【正文】 政策。,一、 代理問題,一、 代理問題,3.大股東和小股東之間的沖突 ①在集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)條件下，最基本的代理問題就不再是外部投資者和管理者之間的關(guān)系問題，而是外部股東和控制性的大股東之間的利益沖突問題，因為控制性股東幾乎能夠全部控制管理者。 ③Myers提出了由于投資不足和破產(chǎn)所引起的另一代理問題。,一、 代理問題,2.股東和債權(quán)人之間的代理關(guān)系 ①股東和債權(quán)人間的三種潛在沖突：直接的財富轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)替代效應(yīng)和投資不足。,一、 代理問題,③在Harris和Raviv、Stulz的模型中，管理者和投資者的沖突源于經(jīng)營決策的分歧，且假設(shè)沖突不能通過基于現(xiàn)金流量和投資支出的契約加以解決。這可以通過管理者持股或期權(quán)計劃的方式完成。Jensen指出，負(fù)債的好處是能夠提高管理者及其所在組織的效率，從而起到“控制效應(yīng)”作用。,② Jensen認(rèn)為當(dāng)公司具有較多的自由現(xiàn)金流量和較少投資機會時，過度投資問題更加加劇。 （二）公司的基本代理關(guān)系包括： 1.股東和管理者之間的代理關(guān)系 ①股東和管理者間的沖突源于控制權(quán)和所有權(quán)的分離，即管理層持有少于100%的剩余索取權(quán)。 所謂代理成本，就是代理問題所衍生出來的成本。 ① 市盈率法 ②資產(chǎn)基準(zhǔn)評估法 ③市場評估模型 （5）以公司價值最大化為目標(biāo)的優(yōu)點：① 考慮了取得報酬的時間，并用貨幣時間價值的原理進(jìn)行了計量；② 考慮了風(fēng)險和報酬的關(guān)系；③ 有利于克服公司在追求利潤上的短期行為；④ 兼顧了利益相關(guān)者的利益。其計算公式如下： 自有現(xiàn)金流量 = 凈收益 + 折舊和攤銷 – 營運資本追加額 – 資本性支出 – 償還本金,四、公司價值最大化,（3）完全現(xiàn)金流量方法 完全現(xiàn)金流量方法是指在支付了經(jīng)營費用和所得稅后，向普通股與優(yōu)先股股東、債權(quán)人這些公司權(quán)利要求者支付現(xiàn)金之前的全部現(xiàn)金流。,四、公司價值最大化,2.用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法評估公司價值的三種方法： （1）股利貼現(xiàn)方法 依據(jù)是公司的價值等于預(yù)期未來全部股利的現(xiàn)值總和，它所采用的貼現(xiàn)率即是股東所要求的收益率或機會成本。 務(wù)管理需要考慮的另一個目標(biāo)是社會責(zé)任（social responsibility）。,三、股東財富最大化,四、公司價值最大化,（一）公司價值 是指把公司推向市場而具有的價值，即把公司作為特殊商品被用來買賣時的市場價值。 2.由于上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，或者說，法人股東似乎并不把股價最大化作為其財務(wù)管理追求的唯一目標(biāo)。 （二）股東財富最大化的優(yōu)勢 1. 考慮了風(fēng)險因素； 2. 在一定程度上能夠克服公司在追求利潤上的短期行為。,三、股東財富最大化,（一）股東財富最大化 是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。 3.利潤最大化忽視了不同方案間的風(fēng)險。 （三）每股收益（盈余）最大化的局限性 1.利潤最大化的概念模糊不清。,二、每股收益（盈余）最大化,（一）每股收益 每股收益=稅后利潤247。 4.利潤最大化忽視了不同方案間的風(fēng)險。 2.利潤最大化的概念模糊不清。它是指公司的利潤額在盡可能短的時間內(nèi)達(dá)到最大。 影響企業(yè)目標(biāo)形成的主要因素包括投資者、雇員、管理者、消費者、政府及社會公眾。,第四節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo),公司理財目標(biāo)，是指公司進(jìn)行財務(wù)活動所要達(dá)到的根本目的。 （3）代理問題的存在。相比個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)，公司法對公司的建立要求更高，并需要提交一系列的法律文件，通常所需時間較長。政府除了對股東的股利收入征稅外，還對公司的所得征稅。 （3）股東在公司所承擔(dān)的債務(wù)僅限于其所有權(quán)股份的出資額。 （2）公司具有無限的存續(xù)期。,（四）公司制企業(yè) 1.公司制企業(yè)是指依據(jù)公司法登記設(shè)立的營利性法人組織。合伙制企業(yè)需要滿足以下兩個要求：至少有一個普通合伙人；有限合伙人不參與企業(yè)管理。合伙制企業(yè)的協(xié)議可以是口頭的，也可以以書面形式正式闡明所規(guī)定的事項。每個合伙人都對合伙制企業(yè)的全部債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。,（三）合伙企業(yè) 1.什么是合伙企業(yè) 由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險，并對債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營利性組織。 （二）個人獨資企業(yè) 1.個人獨資企業(yè)是指由一個自然人投資所建立的企業(yè)。,六、財務(wù)檢查,（一）財務(wù)檢查的含義 財務(wù)檢查是以核算資料為主要依據(jù)，對企業(yè)經(jīng)濟活動和財務(wù)收支的合理性、合法性和有效性進(jìn)行的檢查，是實現(xiàn)財務(wù)監(jiān)督的主要手段。,五、財務(wù)分析,（二）財務(wù)分析的一般目的： 評價過去的經(jīng)營業(yè)績；衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況；預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。 （二）財務(wù)管理循環(huán)的主要環(huán)節(jié)包括： ① 制定財務(wù)決策；② 制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)；③ 記錄實際數(shù)據(jù)；④ 計算應(yīng)達(dá)標(biāo)準(zhǔn)；⑤ 對比標(biāo)準(zhǔn)與實際；⑥ 差異分析與調(diào)查；⑦ 采取行動；⑧ 評價與考核；⑨ 激勵；⑩ 預(yù)測。 （二）財務(wù)計劃的程序 （三）財務(wù)計劃的編制方式 1.固定計劃； 2.彈性計劃； 3.滾動計劃； 4.零基計劃。,二、財務(wù)預(yù)測,（三）財務(wù)預(yù)測的一般步驟 1.明確預(yù)測對象和要求； 2.搜集和整理資料； 3.運用預(yù)測方法進(jìn)行預(yù)測。,一、財務(wù)決策,二、財務(wù)預(yù)測,（一）什么是財務(wù)預(yù)測 財務(wù)預(yù)測就是在認(rèn)識財務(wù)活動的過去和現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，并據(jù)此推斷財務(wù)活動的未來狀況和發(fā)展趨勢。 （二）財務(wù)決策的目的在于確定
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