6系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范對策-文庫吧資料
2024-09-25 21:45本頁面
【正文】 了引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的根源，揭示了相關(guān)風(fēng)險因素，并進(jìn)一步分析了這些因素發(fā)生的過程，從而較完整解釋系統(tǒng)性金融風(fēng)險的內(nèi)涵以及傳導(dǎo)機制，為制定相應(yīng)的對策提供參考。此外，在開放的金融體系中，一國貨幣貶值本來屬于正?，F(xiàn)象，但是，如果出現(xiàn)大幅貶值就會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，從而導(dǎo)致金融危機。發(fā)展中國家由于國內(nèi)金融體系相對脆弱，當(dāng)資本流入過多會引起通貨膨脹，資本流出過多則會引起貨幣貶值，因此，資本流動異常就成為發(fā)展中國發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要因素。 第四，國際資本流動異常、貨幣貶值壓力增加成為引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的國際因素。筆者考察12次危機時發(fā)現(xiàn)，每一次危機前都存在資產(chǎn)價格崩潰的現(xiàn)象，美國經(jīng)濟家明斯基把這一崩潰轉(zhuǎn)折點稱為明斯基時刻。同時，資產(chǎn)泡沫崩潰基本上成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要標(biāo)志。比如19501960年的國際債券市場危機、19791982年的美國（覆蓋全球）金融危機（如美元危機、美國農(nóng)場危機、石油危機、世界債務(wù)危機）、19821987年的美國股票市場危機（黑色星期五）、19941995年的墨西哥金融危機和19971998年的東南亞金融危機。債權(quán)市場違約包括國內(nèi)和國外債務(wù)違約。債券市場危機基本上成為金融危機的標(biāo)配，債權(quán)市場危機的根源是連續(xù)違約。 第三，債券市場出現(xiàn)連續(xù)違約、房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫崩潰成為引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的市場因素。因此，對一國的宏觀金融體系來說，整個銀行體系的信貸過度投放是引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的直接根源。銀行系統(tǒng)過度投放信貸本質(zhì)上是由銀行對實體經(jīng)濟的良好預(yù)期所推動的，如果銀行自身對實體經(jīng)濟的增長預(yù)期準(zhǔn)確，信貸投放則是銀行實現(xiàn)利潤的重要來源。銀行作為主要的金融機構(gòu)，也是一國貨幣創(chuàng)造的重要參與者，每一次金融危機都伴隨著銀行危機，并且出現(xiàn)銀行倒閉事件。美國次級貸款危機發(fā)生前，美國華爾街的衍生金融工具如cds（信用違約互換）放大投機狂熱情緒，成為金融市場情緒狂熱的經(jīng)典事件。此外，筆者在考察12次金融危機時發(fā)現(xiàn)，每一次危機發(fā)生前都出現(xiàn)過標(biāo)志性的投機狂熱事件，其中，以股票市場的狂熱最為顯著。一般來說，金融市場的理性通常適用于理論假設(shè)，而非理性則是金融市場參與者的真實特征。 第一，金融市場參與者出現(xiàn)盲目樂觀，投機和金融腐敗行為盛行，市場狂熱情緒不斷升溫，成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生的行為因素。 為了對系統(tǒng)性金融風(fēng)險根源進(jìn)行深入研究，筆者重點考察了人類歷史上自1900年以來的12次金融危機，它們分別是1907年的美國（還有法國和意大利）金融危機、19201921年的英國（還有美國）金融危機、1929年的美國股票市場危機、19311933年的歐洲金融危機、19501960年的國際債券市場危機、19741975年的美國（覆蓋全球）布雷頓森林體系危機、19791982年的美國（覆蓋全球）金融危機（如美元危機、美國農(nóng)場危機、石油危機、世界債務(wù)危機）、19821987年的美國股票市場危機（黑色星期五）、1990年的日本房地產(chǎn)市場危機、19941995年的墨西哥金融危機、19971998年的東南亞金融危機、20072008年的美國（還有英國、愛爾蘭、冰島、西班牙、希臘）次級貸款金融危機。 習(xí)近平總書記在黨的十九大報告中強調(diào)，要堅守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，是在2017年全國金融工作會議上關(guān)于防范金融風(fēng)險和維護(hù)金融安全重大論斷基礎(chǔ)上進(jìn)一步明確中央防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的堅定態(tài)度和決心，是金融學(xué)術(shù)界和實務(wù)界做好系統(tǒng)性金融風(fēng)險相關(guān)研究工作的權(quán)威指引。張維提出國家審計可在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險維護(hù)金融安全中發(fā)揮更大的作用[19]。如劉志紅提出通過國家審計工作可得到防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的相關(guān)線索[17]。此外，許滌龍、陳雙蓮等學(xué)者也對系統(tǒng)性金融風(fēng)險進(jìn)行了實證分析[1516]。陳守東、王妍利用極端分位數(shù)回歸技術(shù)對上市金融機構(gòu)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險度量進(jìn)行了實證分析[13]。葛志強、姜全、閆兆虎運用五系統(tǒng)加權(quán)法預(yù)警模型對我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險進(jìn)行了實證分析[11]。近年來，大量的實證研究文獻(xiàn)開始涌現(xiàn)，這些文獻(xiàn)主要對我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的相關(guān)影響因素進(jìn)行了探討，為金融監(jiān)管決策提供了量化的依據(jù)。此外，馬勇對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的經(jīng)濟學(xué)含義進(jìn)行了論述[8]，王國剛對系統(tǒng)性金融的內(nèi)涵和機制進(jìn)行了新的闡述，并提出了新的對策建議[9]。第二，學(xué)
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1