【正文】 業(yè)板，募集資金 3億元，發(fā)行價(jià)格 /股，股本規(guī)模為 6,789萬股 2024年登陸創(chuàng)業(yè)板 規(guī)范公司治理，為后續(xù)資本運(yùn)作打下基礎(chǔ) ? 世紀(jì)瑞爾（ 430001，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)） 已于 2024年 11月 8日 通過證監(jiān)會(huì)審核，并于 2024年 12月 22日在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市； ? 東土科技（ 430045，制造業(yè)） 已于 2024年 5月 通過中國證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核，成功登陸創(chuàng)業(yè)板； ? 安控科技（ 430030，制造業(yè)） 已于 2024年 1月 通過中國證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核，成功登陸創(chuàng)業(yè)板。 反映股份價(jià)值，提高股份流動(dòng)性 便利融資 定價(jià)流通 廣告效應(yīng) 規(guī)范管理 掛牌快 成本低 股權(quán)激勵(lì) ? 新三板掛牌公司信息在 A股股票行情系統(tǒng)中揭示，能夠起到很好的廣告效應(yīng)，樹立公司良好的公眾形象，增加了品牌的價(jià)值。對于投資機(jī)構(gòu)而言，在國內(nèi)外 IPO退出渠道不暢的背景下，通過新三板實(shí)現(xiàn)被投項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓也不失為一條退出途徑。 新三板掛牌公司私募債發(fā)行情況 單位：萬元 簡稱 發(fā)行總額 票面利率 當(dāng)月平均 票面利率 債券期限 開始轉(zhuǎn)讓日 轉(zhuǎn)讓地 所屬行業(yè) 藍(lán)天環(huán)保 2024 % % 3年 2024/07/03 上交所 電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 聯(lián)飛翔 2024 % % 2024/03/06 深交所 非金屬類建材 思倍馳 1500 % % 2年 2024/03/06 深交所 信息技術(shù)服務(wù)業(yè) 中海陽 10000 % % 2年 2024/04/23 上交所 制造業(yè) 德鑫物聯(lián) 2500 % % 2年 2024/01/04 上交所 制造業(yè) 金豪制藥 2024 % % 2年 2024/10/19 上交所 醫(yī)藥、生物制品制造業(yè) 鴻儀四方 2024 % % 2年 2024/07/31 深交所 社會(huì)服務(wù)業(yè) 中航新材 2024 % % 2024/06/27 上交所 制造業(yè) 九恒星 1000 % % 2024/06/27 深交所 信息技術(shù)服務(wù)業(yè) 均值 2778 % % — — — ? 企業(yè)在新三板掛牌后，通過市場價(jià)格反映公司股份的價(jià)值，有利于提升公司股份的估值水平，一方面使得股東持有股份的價(jià)值得到充分反映，另一方面解決了投資者的退出渠道問題。 ? 由于新三板掛牌公司已經(jīng)具備一定的市場形象和信息公開批露特點(diǎn)，掛牌公司發(fā)行私募債時(shí)往往能夠以更低的票面利率得到投資者的認(rèn)可。 ? 2024年 5月，我國中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)，成為我國第一個(gè)不需要行政審批、無凈資產(chǎn)和盈利能力限制的完全市場化的債券品種。債券期限最短為 ，最長為 3年。但隨著新三板掛牌股票交投不斷活躍，股權(quán)公允定價(jià)問題做到更好地解決后，預(yù)計(jì)在不遠(yuǎn)的未來，此項(xiàng)業(yè)務(wù)也將成為新三板掛牌公司常用的融資工具之一。 案 例 表： 2024年部分掛牌公司股權(quán)質(zhì)押貸款情況 代碼 簡稱 授信金額 （萬元） 質(zhì)押股權(quán)比例 （ %） 授信期限 （年） 所屬行業(yè) 430301 倚天股份 800 3 制造業(yè) 430090 同輝佳視 1200 2 信息技術(shù)業(yè) 430085 新銳英誠 300 — 信息技術(shù)業(yè) 430140 新眼光 160 1 制造業(yè) 430279 華安股份 300 1 信息技術(shù)業(yè) 新三板便利融資功能解析 股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù) ? 股權(quán)質(zhì)押回購是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易。 ? 當(dāng)股東將所持有的掛牌（上市）公司股權(quán)質(zhì)押給銀行，為掛牌（上市）公司向銀行提供質(zhì)押反擔(dān)保，掛牌（上市）公司即可獲得授信額度和貸款。部分非上市、非公眾企業(yè)雖然成長性較好，但資產(chǎn)相對較輕，沒有抵押物，很難從銀行貸款，發(fā)展速度受到了制約。掛牌后，掛牌公司也可依法辦理股權(quán)質(zhì)押貸款，但需按照中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的要求，辦理股票質(zhì)押手續(xù)。主辦券商和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查基礎(chǔ)上 ,分別對本次優(yōu)先股發(fā)行出具推薦工作報(bào)告和法律意見書。 ? 《 業(yè)務(wù)指引 》 中規(guī)定 ,普通股股東人數(shù)與優(yōu)先股股東人數(shù)合并累計(jì)不超過二百人的掛牌公司 ,按照本指引的規(guī)定發(fā)行優(yōu)先股的 ,應(yīng)當(dāng)向全國股轉(zhuǎn)公司履行備案程序。優(yōu)先股這種安排能夠兼顧兩個(gè)方面的需求。初創(chuàng)期的中小企業(yè)存在股權(quán)高度集中的問題，且創(chuàng)始人和核心管理層常常不愿意看到股權(quán)被稀釋。由于優(yōu)先股股息率事先設(shè)定（上限），所以優(yōu)先股的股息一般不能參與公司的剩余利潤的分紅，也不享有除自身價(jià)格以外的所有者權(quán)益。 …… 綜上，公司作為非上市公眾公司，向特定對象發(fā)行股票后股東累計(jì)未超過 200人，發(fā)行對象符合 《 管理辦法 》 第 36條和 《 投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行） 》 第 3條、第 6條的規(guī)定，公司本次定向發(fā)行符合掛牌公司豁免申請核準(zhǔn)定向發(fā)行 情形?；砻馍暾埡藴?zhǔn)制度很好地貼合了中小企業(yè)融資需求特點(diǎn)。” 案 例 2 定向融資案例 ? 新三板定向增發(fā)的豁免申請核準(zhǔn)制度是重要的創(chuàng)新亮點(diǎn)。 ? 無限售條件的定向增發(fā) 北方躍龍（ 430184，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)） 根據(jù) 2024年 7月 13日 《 北方躍龍：定向發(fā)行情況報(bào)告書 》 中披露的基本情況：“公司以非公開的方式發(fā)行 108萬股 無限售條件 的人民幣普通股，募集資金 萬元。這意味著新三板參與定向增資的投資者，可與掛牌公司協(xié)商確認(rèn)新增股份的鎖定期問題。擬增發(fā)的股份由倪軍、李英和、張慧、李昂、藍(lán)世勇、李發(fā)躍、宋天來、北京盛世祥云科技有限公司等 8 名原股東及蘭寧、郭婉霞 2 名核心員工認(rèn)購?！? 定向融資案例 ? 核心員工參與定向發(fā)行認(rèn)購 中航訊 （ 430109，通信設(shè)備制造業(yè)） 根據(jù) 2024年 5月 16日 《 中航訊： 2024年定向發(fā)行方案 》 中披露的定向增資：“本次定向發(fā)行擬向全體股東增發(fā)不超過 200萬股（含 200萬股）。 核心員工的認(rèn)定，應(yīng)當(dāng)由公司董事會(huì)提名，并向全體員工公示和征求意見，由監(jiān)事會(huì)發(fā)表明確意見后，經(jīng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。 前款所稱特定對象的范圍包括下列機(jī)構(gòu)或者自然人： （一）公司股東； （二）公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、 核心員工 ； （三）符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織。 ? 從 2024年的融資情況看，截至 2月 19日，共有 14家企業(yè)在掛牌的同時(shí)進(jìn)行了發(fā)行，共計(jì)融資 6,756萬元。 IPO 表： 2024年 16月按增發(fā)募集資金額排名前 30家企業(yè) 定向融資案例 ? 《 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行） 》 規(guī)定“申請掛牌公司申請股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的同時(shí)定向發(fā)行的，應(yīng)在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露”，明確了企業(yè)在新三板掛牌的同時(shí)可以進(jìn)行定向融資。 ? 此外，增發(fā)實(shí)際募集資金過億的還有 現(xiàn)代農(nóng)裝（ 430010）、均信擔(dān)保（ 430558）、眾合醫(yī)藥（ 430598） ，融資額分別是 、 。 ? 主要貢獻(xiàn)者來自 九鼎投資（ 430719） ，今年以來共計(jì)融資額為 。 ? 2024年新三板共計(jì)實(shí)施定向發(fā)行 327次，為 20242024年發(fā)行次數(shù)總量的 ； 2024年定向發(fā)行涉及資金總額 ，為 2024年 2024年募資總額的 。 ? 2024年至 2024年間，新三板共發(fā)生定向融資 50起，其中僅 2024年就進(jìn)行了 24次融資，融資總額達(dá) ，融資市盈率已經(jīng)穩(wěn)定在 20倍左右。 案 例 股權(quán)激勵(lì) 新三板便利融資功能解析 新三板便利融資功能解析 定向融資現(xiàn)狀 ? 在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度創(chuàng)新下，新三板的定向融資功能日趨活躍，得到越來越多投資者的青睞。 圖：倒金字塔有所改善 主板、中小板市場主要吸納發(fā)展比較成熟、規(guī)模比較大的企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板主要吸納成長型創(chuàng)新企業(yè)，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資等產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段 新三板主要吸納成長性較高、具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∥?