4民營企業(yè)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革探析-文庫吧資料
2024-09-06 17:59本頁面
【正文】 是階段性、周期性、體制性因素疊加的結(jié)果，破解民營企業(yè)融資難題則需要 “ 政、銀、企 ” 協(xié)同發(fā)力，建立新型的適合民營企業(yè)持續(xù)發(fā)展的融資體系，緩解金融抑制困境。 但是，在保企業(yè)的具體數(shù)量僅有兩萬余戶，總金額不足３００億元。雖然中國大多數(shù)城市已經(jīng)建立起民營企業(yè)發(fā)展基金、民營企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)等組織，但是擔(dān)保機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的義務(wù)與實(shí)際需求之間仍然存在一定的差距。統(tǒng)計(jì)顯示，中國近５６％的中小微企業(yè)是通過抵（質(zhì)）押獲得貸款，信用貸款僅占１５％左右。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，銀行等金融機(jī)構(gòu)在 進(jìn)行融資決策時(shí)會(huì)設(shè)置較高的融資約束，寧愿 “ 錦上添花 ” 卻不肯 “ 雪中送炭 ” 。［１８］另據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，中國小微企業(yè)的平均生命周期只有３年，與美國的８年、日本和歐洲的１２年有明顯的差距［１９］，因而金融機(jī)構(gòu)在其尋求融資時(shí)不得不思慮再三。民營企業(yè)還普遍存在自主創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品科技含量低，缺乏創(chuàng)新力和核心競爭力等問題，抵御市場風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。三是民企熱衷于鋪攤子、上規(guī)模，盲目追求多元化。有些中小民營企業(yè)信譽(yù)低，逾期還款次數(shù)多，甚至財(cái)務(wù)造假，形成 “ 劣幣驅(qū)逐良幣 ”的困境。［１７］公司治理狀況差，內(nèi)部監(jiān)督形同虛設(shè)。一是民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)，企業(yè)管理機(jī)制不完善。２ .４民營企業(yè)自身實(shí)力不強(qiáng)，融資風(fēng)險(xiǎn)大。民營企業(yè)的 “ 軟信息 ” 對于體系龐大復(fù)雜的大銀行而言，信息搜集耗時(shí)費(fèi)力，因而銀行搜尋、獲取和驗(yàn)證相關(guān)信息的管理成本較高。２ .３民營企業(yè)融資成本高。銀行偏好國有企業(yè)源于其擁有政府的隱性擔(dān)保，而民營中小企業(yè)在與銀行談判議價(jià)過程中往往處于弱勢地位，即使能獲得貸款，也要比國有企業(yè)高兩至三個(gè)百分點(diǎn)的融資成本。從資金供給端看，央行釋放流動(dòng)性難以有效流入民營企業(yè)主要是資金 供給結(jié)構(gòu)問題。這一現(xiàn)象的背后，是金融資本要素供給價(jià)格的 “ 隱形雙軌制 ” ，缺乏政府背書和隱形擔(dān)保的中小企業(yè)面臨融資難、融資貴的制度性約束問題，最終形成了扭曲的金融資本供給格局。資源配置結(jié)構(gòu)的扭曲是中國金融供給中的一大問題，信貸資金的投向與民營經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)和需求未能有效匹配，金融供給出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。但監(jiān)管強(qiáng)化疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在短期內(nèi)引發(fā)了市場情緒的波動(dòng)，也導(dǎo)致部分正常經(jīng)營的民營企業(yè)因外部融資渠道收緊而被 “ 錯(cuò) 殺 ” 。在金融嚴(yán)監(jiān)管的大環(huán)境下，銀行收緊表外非標(biāo)融資，使得民營企業(yè)從銀行表外獲得融資的規(guī)模大幅 第 7 頁 共 16 頁 壓縮，而這正是民企融資難和債券違約率高的直接原因。［４］2024年以來，金融去杠桿大大壓縮了銀行的表外融資規(guī)模，客觀上降低了銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但表外融資是民營企業(yè)重要的融資渠道。同時(shí)2024年以來影子銀行監(jiān)管趨嚴(yán)，銀信合作新規(guī)、委托貸款新規(guī)、資管新規(guī)等陸續(xù)發(fā)布實(shí)施。［１４］社會(huì)融資增速回落從金融方面看，主要體現(xiàn) 為銀行表外資金減少，這是結(jié)構(gòu)性去杠桿的結(jié)果，也與金融體系風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有關(guān)。受表外融資委縮的影響，2024年社會(huì)融資規(guī)模同比增長９ .８％，不足１０％。隨著金融去杠桿 第 6 頁 共 16 頁 和強(qiáng)監(jiān)管政策出臺(tái)，社會(huì)融資增量呈現(xiàn)明顯下降趨勢。實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益下滑和虛擬經(jīng)濟(jì)的快速繁榮導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，大量貨幣存于金融市場而非注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資金 “ 脫實(shí)向虛 ” 趨勢明顯，造成流動(dòng)性寬松和資產(chǎn)荒現(xiàn)象同時(shí)存在的困境。［１３］民營企業(yè)頻發(fā)違約，導(dǎo)致市場對民營企業(yè)產(chǎn)生了一定的恐慌情緒，對民企的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步下降，甚至在金融市場上出現(xiàn)非理性的 “ 羊群效應(yīng) ” ，加劇了民營企業(yè)融資的難度和資金流動(dòng)性問題，導(dǎo)致一些經(jīng)營正常的民營企業(yè)也遭遇了融資困境。根據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，債券市場共有１０１個(gè)主體發(fā)行的２３６只債券發(fā)生了違約，涉及違約的債券本金規(guī)模達(dá)１９１９ .９８億元，其中民企違約占主導(dǎo)。根據(jù)Ｗｉｎｄ統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年民企發(fā)行的債券數(shù)量占比為２３ .１６％，金額占比為１８ .９６％；而在2024年１０月至２０１９年１月２３日這段時(shí)間，民企融資已有所回暖，但民企發(fā)行的債券數(shù)量占比降至１４ .６％，金額占比降至１１ .５３％。二是債券市場融資相對困難。統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前Ａ股股票質(zhì)押市值約４ .５５萬億元左右，其 中，２１７７家民企股票質(zhì)押市值約在３ .４萬億元左右，民企股票質(zhì)押占比為７４％。上市公司中民營企業(yè)雖然超過了５０％［１０］，但多數(shù)集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板，單次融資量較小。根據(jù)中國證券法等相關(guān)法律規(guī)定，公司上市必須要滿足一些條件，要求企業(yè)必須具備一定的規(guī)模、營業(yè)額以及利潤水平等，還需要在過去的３年內(nèi)具有持續(xù)增長。［９］我國民營企業(yè)直接融資渠 道單一的主要原因是資本市場融資的條件較為嚴(yán)苛。［８］１ .２直接融資渠道狹窄。［６］民營企業(yè)在
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1