2第二章價值評估(新)-文庫吧資料
2025-03-14 13:21本頁面
【正文】 主要財務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元 年度 2023 2023 收入 1375 凈利潤 股利 利潤留存 股東權(quán)益 負債 總資產(chǎn) 可持續(xù)增長率的計算 銷售凈利率 5% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 期末總資產(chǎn) /期初股東權(quán)益 利潤留存率 可持續(xù)增長率 10% 2023/3/29 29 三、普通股價值評估 ② 可持續(xù)增長率 ? 可持續(xù)增長率是以公司保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件為假設(shè)前提的，因而，相對于單純的歷史增長率，可持續(xù)增長率有一定的先進性，并且其所需要的數(shù)據(jù)量和數(shù)據(jù)的時間跨度也相對較小。此處的經(jīng)營效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 (可采用算術(shù)平均數(shù)和幾何平均數(shù)計算增長率 ) ? 由于歷史增長率反映的是公司過去的經(jīng)營狀況，與未來并不一定相符， 所以，采用歷史增長率的時候，需要注意：增長率的波動性、經(jīng)濟周期性和公司在業(yè)務(wù)組合、項目選擇、資本結(jié)構(gòu)等基本因素的改變等。如果股東投資的必要收益率為 15%，公司最近發(fā)放的現(xiàn)金股利為每股 。如果股東投資的必要收益率為 15%，公司最近發(fā)放的現(xiàn)金股利為每股 。 這類公司的股利現(xiàn)金流量分為兩部分，即開始時的高速增長階段（ n）和其后的永久性固定增長階段。 如果 g＜ K，用 D1表示第一年股利，則上式可簡化為： 01( 1 )( 1 )tttDgPK?????? 0 1( 1 )Dg DP K g K g??????2023/3/29 21 三、普通股價值評估 ③ 如果預(yù)計股利增長模式為非固定增長股，可以通過修改以上公式來計算股票的價值。 ①零成長股 D：為各年收到的固定股息，其他符號的含義與基本公式相同。 由于持有期期末股票的預(yù)計價格是由股票現(xiàn)金流量決定的，因此股票當前價值應(yīng)等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： 2023/3/29 18 （ 2）模型 P：股票價值； Rt：股票第 t年帶來的現(xiàn)金流入量（包括股利收入、賣出股票的收入）； K：折現(xiàn)率（股票的必要報酬率）； n：持有年限。 2023/3/29 17 三、普通股價值評估 折現(xiàn)股利現(xiàn)金流量模型 （ 1）股票投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 ① 每期的預(yù)期股利。 2023/3/29 14 二、債券價值評估 ? 債券價值的計算公式為 : 如果 I1=I2=……=In1=In，則上式可表述為： n 1 nntb tt= 11 2 n 1 nb=++=+++ ++CFI I I I M? ? ??2P（ 1K ）P（ 1K ） （ 1K ） （ 1K ） （ 1K ）LLnb tnt= 1=+ I? MP （ 1K ） （ 1K ）2023/3/29 15 二、債券價值評估 ? 例 7：寶潔公司發(fā)行 5年期債券，面值1000元，票面利率 8%，每年付息一次，到期還本，計算當市場利率為 10%時的債券發(fā)行價格。 1982年和 1984年，最初的企業(yè)債和金融債開始出現(xiàn)。 2 2023/3/29 13 二、債券價值評估 ? 債券是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。 例 6 若半年向銀行存入 100元，銀行年利率 12%，按季復(fù)利，求年末存入
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