企業(yè)股東利益分析(ppt32頁)2-文庫吧資料
2025-02-25 11:34本頁面
【正文】 換債券已經(jīng)包含于原始每股收益的計(jì)算中 ， 故完全稀釋的每股收益與原始每股收益相同 ， 即也是 。 完全稀釋的每股收益（續(xù) 2） ?〈 2〉 對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券 ， 不進(jìn)行實(shí)際收益率測(cè)試 。 完全稀釋的每股收益 （ 續(xù) 1） ?接上例 ， 假設(shè)普通股年末市價(jià)低于平均市價(jià) ， 從而完全稀釋的 EPS與原始 EPS相同 [ 如果年末市價(jià)高于平均市價(jià) ， 比如為 20元 ， 那么差額股數(shù)則為 1000股（ =2023 — 2023 10 / 20） 。 完全稀釋的每股收益 ? 這與原始每股收益的計(jì)算基本類似 。 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 10） ?在后一種情況下 ， 將會(huì)使債券轉(zhuǎn)換當(dāng)年與其上年的原始每股收益出現(xiàn)較大的差異 ——轉(zhuǎn)換當(dāng)年與上年原始每股收益計(jì)算式中的分母差異所致 。 ?那么 ， 在上例中 ， 考慮了可轉(zhuǎn)換債券的稀釋性之后的原始每股收益即為 [(90000 + 3750) / (23500+750+5000)]。 ?由此可以推論：既然投資者為獲得 “ 可轉(zhuǎn)換性 ” 而付出了很大的代價(jià) ， 就應(yīng)該“ 假設(shè) ” 可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)轉(zhuǎn)換成普通股票發(fā)行在外 ， 因此 ， 在計(jì)算原始每股收益時(shí) ， 就應(yīng)該將這些 “ 準(zhǔn)普通股 ” 考慮在內(nèi) 。 “原始每股收益 ” （續(xù) 6） ? 實(shí)際收益率測(cè)試的方法如下：如果發(fā)行債券的實(shí)際收益率 發(fā)行 AA級(jí)公司債券的平均收益率 %， 那么 ， 該可轉(zhuǎn)換債券就是 “ 準(zhǔn)普通股票 ” 。假設(shè)債券的發(fā)行收入為 50000元 ， 可轉(zhuǎn)換成普通股票 5000股；每年支付利息 5000元 （ =50000 10%） 。 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 4） ? 再考慮可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ? 如果還有發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ， 則須通過 “ 實(shí)際收益率測(cè)試 ”來確定是否應(yīng)將它們的潛在稀釋性包含在原始每股收益的計(jì)算中 。 而稀釋性因素是不可能使 EPS提高的 。 ?先考慮股票選購權(quán)和購股證 ， 步驟如下： 〈 1〉 確定當(dāng)期普通股的平均市價(jià)； 〈 2〉 假設(shè)所有股票選購權(quán)和購股證都已兌現(xiàn)成普通股 ， 計(jì)算為此發(fā)行的普通股數(shù)； “原始每股收益 ” （ 續(xù) 1） 〈 3〉 計(jì)算由于股票選購權(quán)和購股證兌現(xiàn)成普通股票而使公司獲得的收入； 〈 4〉 計(jì)算第 3步所獲得的收入按年度平均市價(jià)能夠購買的普通股股數(shù)； 〈 5〉 將第 2步的股數(shù)減去第 4步的股數(shù) ， 計(jì)算兩者的 “ 差額股數(shù) ” 。 當(dāng)這種潛在的稀釋作用相當(dāng)顯著時(shí) ， 就有必要調(diào)整計(jì)算每股收益 。 ?以上這些證券都可能增加流通在外普通股股數(shù) ， 因而都是潛在普通股 （ 目前可以算是 “ 準(zhǔn)普通股 ” ） ， 因?yàn)檫@些證券的發(fā)行條款允許其持有者成為普通股股東 。 普通股每股收益（續(xù) 5） ?以上討論的是 “ 簡(jiǎn)單 ” 資本結(jié)構(gòu) （ 即除普通股之外 ， 只有一般的優(yōu)先股 ， 沒有其他更多的股東權(quán)益內(nèi)容 ） 情形下的 EPS計(jì)算問題 。 普通股每股收益（續(xù) 4） ?例如 ， 續(xù)上例
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