煙草行業(yè)理財專題培訓(xùn)-文庫吧資料
2025-02-23 10:36本頁面
【正文】 . 收購另一家企業(yè)的股票 4. ? 當(dāng)兩家企業(yè)兼并時，發(fā)行證券的成本會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，故資本成本通常會降低 ? 寶潔公司收購夏皮羅公司案例中，凈現(xiàn)值現(xiàn)金流量來源： 稅負(fù)利得 經(jīng)營效率 戰(zhàn)略相適 ? 并購后公司價值計算時，避免錯誤的一般原則： 1. 切勿忽視市場價值 2. 只估計凈增現(xiàn)金流量 3. 運用正確的折現(xiàn)率 4. 考慮交易成本 ?表 306是兩家只有權(quán)益資本沒有債務(wù)資本的企業(yè)進(jìn)行換股兼并的例子。購買法會計通常應(yīng)用于其他的財務(wù)安排 ?由于商譽和資產(chǎn)加計帳面價值兩個因素的影響，購買法會計得出的賬面收益較之權(quán)益集合法下的為低 ?由于會計處理方法的不同并不影響可抵稅費用的金額，所以在兩種方法下，收購活動的凈現(xiàn)值是相同的 確定 ? 假設(shè) A企業(yè)準(zhǔn)備兼并 B企業(yè)， A企業(yè)的價值是 VA， B企業(yè)的價值是 VB， 聯(lián)合企業(yè)的價值 VAB， 并購產(chǎn)生的協(xié)同效益： 協(xié)同效益 = VAB（ VA+ VB） ? 并購協(xié)同效益可以用下式計算： 其中 表示 t時聯(lián)合企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與原來兩 個單一企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的差額， r表示凈增 現(xiàn)金流量應(yīng)負(fù)擔(dān)的風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率 ?? ??? rtttrCF1 )1(協(xié)同效應(yīng)tCF? ?其中： 收入 t表示并購凈增收入， 成本 t表示并購凈增成本， 稅負(fù) t表示凈增稅負(fù)， 資本需求 t表示新投資要求的凈增運營資本和凈固定資產(chǎn) tttttCF 資本需求稅負(fù)成本收入 ?????????? ??? ? 并購協(xié)同效應(yīng)來源的四種基本類型： 1. 收入上升 2. 成本下降 3. 稅負(fù)減少 4. 資本成本的降低 ? 聯(lián)合企業(yè)能夠比兩個單一企業(yè)產(chǎn)生更多的收入，增加的收入可能來自營銷利得、戰(zhàn)略受益和市場權(quán)力 ? 營銷利得 并購后，通過改進(jìn)營銷，可以產(chǎn)生更大的經(jīng)營收入。這種要約可以通過報紙廣告、郵寄等方式進(jìn)行通知 ? 選擇收購股票抑或兼并方式所要考慮的因素： 1）股票收購方式不需要召開股東大會，不需要進(jìn)行投票 2）在收購股票方式下，采用發(fā)盤收購可以直接和目標(biāo)企業(yè)股東打交道，繞過管理層和董事會 3）股票收購經(jīng)常是非善意的，這會導(dǎo)致收購成本高于兼并成本 4）在發(fā)盤收購中，目標(biāo)企業(yè)總是無法被完全吸收進(jìn)來 5）若要求完全吸收則需兼并，許多收購都以兼并告終 ?一家企業(yè)可以通過購買另一家企業(yè)的全部資產(chǎn)實現(xiàn)收購。第七篇：理財專題 ?第 30章 兼并與收購 ?第 31章 財務(wù)困境 ?第 32章 跨國公司財務(wù) 第 30章：兼并與收購 ? ? ? ? ? ? ? ? “很壞”的理由 ? ? ? ? ? ?企業(yè)可以運用的三種基本法律程序： （ 1）吸收和并獲新設(shè)合并 （ 2）收購股票 （ 3）收購資產(chǎn) 合并 ? 吸收合并 （ merger)是指一家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收。兼并企業(yè)保持其名稱和身份，并且收購被兼并企業(yè)的全部資產(chǎn)和負(fù)債，目標(biāo)企業(yè)不再作為獨立的經(jīng)營實體而存在 ? 新設(shè)合并 （ consolidation)是指并購雙方合并為一個全新的企業(yè) ? 吸收合并和新設(shè)合并適用法則基本相同，這兩種方式都會導(dǎo)致雙方企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的聯(lián)合 ? 吸收合并方式并購一個企業(yè)的優(yōu)缺點： 1. 兼并在法律上有明確的規(guī)定，兼并成本小 2. 兼并必須得到各企業(yè)股東的贊成票方獲批準(zhǔn) ? 收購的另一種方式是用現(xiàn)金、股票或其他證券購買目標(biāo)企業(yè)具有表決權(quán)的股票 ? 發(fā)盤收購 （ tender offer)購買目標(biāo)企業(yè)股票的公開要約，有一家企業(yè)直接面向另一家企業(yè)的股東。 ?出售方企業(yè)股
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