【正文】 同，例如都為 y1時，由于利率水平不同，實(shí)際貨幣需求量也不同?？梢姡泿判枨罅颗c收入的正向變動關(guān)系是通過貨幣需求曲線向右上方和左下方的移動來表示的，而貨幣需求量與利率的反方向變動關(guān)系則是通過向右下方傾斜的貨幣需求曲線來表示的。 ?那么貨幣需求量和收入水平的正向關(guān)系如何表現(xiàn)出來呢？需要通過在同一坐標(biāo)圖上畫若干條貨幣需求曲線來表示。這時，由于利率很低，人們預(yù)期利率不會繼續(xù)下降，而只會上升，因此，人們將所有手中持有的債券全部賣出以換成貨幣，即處于“流動性陷阱”狀態(tài)。這部分屬于正常的投機(jī)性貨幣需求，是利率的減函數(shù)。在這部分，由于利率極高，人們預(yù)期利率不可能再上升，只能下跌，因此，除了交易性貨幣需求和謹(jǐn)慎性貨幣需求，人們將手中的全部貨幣都用來購買債券，此時，人們對貨幣的投機(jī)性需求為零。 圖 3 8 貨幣需求曲線L1= kyL2=A hrL ＝ L1＋ L2LrO?圖中，垂線 L1表示為滿足交易動機(jī)和謹(jǐn)慎動機(jī)的貨幣需求曲線，它和利率無關(guān)，因此垂直于橫軸。 h衡量利率提高時貨幣需求變動多少，這是貨幣需求關(guān)于利率變動的系數(shù)，如果知道了 k、 h、 y、 r和 P的值，就可以求得貨幣需求量。 ?由于 L＝ ky－ hr僅代表對貨幣的實(shí)際需求量或者說需要的實(shí)際貨幣量，因此，名義貨幣需求函數(shù)是實(shí)際貨幣需求函數(shù)乘以價格指數(shù)，即： L＝（ky－ hr） P ?式中， k和 h是常數(shù)。把名義貨幣量折算成實(shí)際貨幣量，必須用價格指數(shù)來進(jìn)行調(diào)整。 四、貨幣需求函數(shù) ?對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和。也就是說，當(dāng)利率極低時，人們手中無論增加多少貨幣，都不會再去買債券，都要留在手中，因而流動性偏好趨向于無窮大。 ?這種人們不管有多少貨幣都愿意將其持在手中的情況，被稱為“流動性陷阱”、“流動偏好陷阱”或，也叫“凱恩斯陷阱”。 ?反之，當(dāng)利率極低時，人們會認(rèn)為這時利率不大可能再下降，或者說債券價格不大可能再上升而只會下跌，因而，他們會將所持有的債券全部賣出，換成貨幣，以避免債券價格下跌而遭受損失。當(dāng)利率極高時，貨幣投機(jī)需求量將等于零。 ?這里， h是貨幣投機(jī)需求的利率系數(shù)，負(fù)號表示貨幣投機(jī)需求與利率高低呈反方向變動關(guān)系。這樣，人們手中出于投機(jī)動機(jī)而持有的貨幣量就會增加。利率越高，即債券價格越低，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價格已經(jīng)降低到正常水平以下，預(yù)計(jì)很快就會回升時，就會及時買進(jìn)債券，于是，人們手中出于投機(jī)動機(jī)而持有的貨幣量就會減少。 ?可見，債券價格未來的不確定性是對貨幣投機(jī)需求的必要前提。 ?由于債券市場價格是經(jīng)常波動的，當(dāng)預(yù)計(jì)債券價格將上漲（即預(yù)計(jì)利率將下降）時，如果用貨幣買進(jìn)債券，就可以在日后債券價格上漲之后賣出而獲利；相反，當(dāng)預(yù)計(jì)債券價格將下跌（即預(yù)計(jì)利率上升）時，如果把手中的債券賣掉以保留貨幣，就可以避免債券價格下跌所造成的損失，還可以在債券價格下跌后再用貨幣買進(jìn)債券，以待日后債券價格上升而獲利。因?yàn)?200元現(xiàn)金在利率為 5%時存放到銀行也可得利息 10元。 ?在實(shí)際生活中，債券價格高低與利率的高低成反比。 ?投機(jī)動機(jī)是指人們根據(jù)對市場利率變化的預(yù)測，需要持有一部分貨幣以便從中投機(jī)獲利的動機(jī)。這種出于謹(jǐn)慎動機(jī)而對貨幣產(chǎn)生的需求被稱為貨幣的謹(jǐn)慎需求，貨幣的謹(jǐn)慎需求產(chǎn)生于未來收入和支出的不確定性，它主要決定于人們對意外事件的看法，但從全社會來看，這一貨幣需求量大體也與收入成正比，是收入的函數(shù)。 ?謹(jǐn)慎動機(jī)又稱預(yù)防動機(jī)，是指為了應(yīng)付不測之需而持有一部分貨幣的動機(jī)。由于慣例和商業(yè)制度在短期內(nèi)一般可以假定為固定不變，因此，出于交易動機(jī)的貨幣需求量主要決定于收入，收入越高，交易數(shù)量越大，所交換的商品和勞務(wù)的價格越高，從而所需要的貨幣需求量就越多。這種基于交易動機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，凱恩斯稱之為貨幣的交易需求。 ?交易動機(jī)是指個人和企業(yè)為了進(jìn)行日常的交易活動而需要持有貨幣的動機(jī)。如以債券形式持有，會有利息收入，以股票形式持有，會有股息及紅利收入，以房產(chǎn)形式持有，會有租金收入，等等。 ?所謂流動性偏好，是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理偏好。 二、流動性偏好與貨幣需求動機(jī) ?貨幣需求是指人們在不同條件下出于各種考慮而產(chǎn)生的對持有貨幣的需要或要求。 ?因此，凱恩斯提出，利率不是由儲蓄和投資決定的，而是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量來決定。 ?凱恩斯否定了這種觀點(diǎn)，他認(rèn)為，儲蓄不僅決定于利率，更重要的是受收入水平的影響；收入是消費(fèi)和儲蓄的源泉，只有收入增加了，消費(fèi)和儲蓄才會增加；收入不增加，即使利率提高，儲蓄也無從增加。投資是利率的減函數(shù)，即利率上升，投資減少，利率下降，投資增加；而儲蓄是利率的增函數(shù)，即利率上升，儲蓄增加，利率下降，儲蓄減少。 第三節(jié) 利率的決定 ?一、利率的決定與貨幣的需求和供給 ?前面兩節(jié)說明，利率決定投資，并進(jìn)而影響國民收入。因此，政府實(shí)行擴(kuò)張性財政政策，就表現(xiàn)為 IS曲線向右移動，實(shí)行緊縮性財政政策，就表現(xiàn)為 IS曲線向左移動。 ?比如，在兩部門經(jīng)濟(jì)中，如果投資需求移動 10單位，投資乘數(shù) ?則 IS曲線向右移動 11 k ??110 501 ????在三部門經(jīng)濟(jì)中，在固定稅的情況下，當(dāng)政府支出（ g）增加或減少△ g時，收入增加量或減少量為 ?即 IS曲線右移或左移 11yg?? ? ??11g????而當(dāng)稅收（ t）增加或減少時，收入減少或增加量為 ?即 IS曲線左移或右移 1yt??? ? ? ??1 t??????在上述可以引起 IS曲線位置移動的因素中，政府支出和稅收是政府可控的變量，即政府可以通過增加或減少支出及稅收來移動 IS曲線的位置，進(jìn)而改變均衡的國民收入水平。 00i g t tr x md? ? ?? ? ? ? ? ??總之，當(dāng) IS曲線的斜率不變時，一切自發(fā)性支出量的變動，都會引起使 IS曲線的位置發(fā)生移動。 yd1d er ?? ???在三部門經(jīng)濟(jì)中， IS曲線在縱軸上的截距為 ?因此，不僅自發(fā)性消費(fèi) α和自發(fā)性投資 e的變化，會引起 IS曲線位置的移動，而且政府購買 g、轉(zhuǎn)移支付 tr和稅收 t0的變化也會引起 IS曲線位置的移動。 三、 IS曲線的移動 ?根據(jù) IS曲線方程 ?可知為 IS曲線在縱軸上的截距。 ?在四部門經(jīng)濟(jì)中， IS曲線的斜率還與邊際進(jìn)口傾向 γ相關(guān)，當(dāng) d、 β和 t一定時， γ越大， IS曲線的斜率也大； γ越小， IS曲線的斜率也越小。當(dāng) d和 β一定時，稅率 t越小， IS曲線斜率的絕對值就越小， IS曲線越平緩； t越大， IS曲線斜率的絕對值就越大， IS曲線越陡峭。相反， β較小，則支出乘數(shù)就較小，投資變動帶來的國民收入變動也會較小，因而 IS曲線比較陡峭，斜率的絕對值較大。 ?β是邊際消費(fèi)傾向，在 d值既定的條件下，如果 β較大，則 IS曲線斜率的絕對值較小，即 IS曲線較平緩。 ?這是因?yàn)?，投資對利率較敏感時，利率的較小變動就會引起投資較大的變化，進(jìn)而引起收入較大的變化，反映在 IS曲線上，就是利率較小變動就要求收入有較大的變動與之相配合，才能使產(chǎn)品市場均衡。 yd1d er ?? ??d1 ???d是投資的利率系數(shù)，即投資需求對利率變動的反應(yīng)程度，它表示利率變動一定幅度時投資變動的程度。 二、 IS曲線的斜率 ?根據(jù) IS曲線方程 ?可知 IS曲線的斜率為 ，是負(fù)值。所以， 在 B點(diǎn)有儲蓄大于投資 。 ?處于 IS曲線上的任何一點(diǎn)都表示實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品市場的均衡條件 i=s，偏離 IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒有實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場的均衡條件 i=s。當(dāng)利率為 4%，投資為 30時，要使產(chǎn)品市場達(dá)到均衡即投資等于儲蓄，則收入必須等于 400。 ?圖 37（ d）是推導(dǎo)出來的 IS曲線，它表示當(dāng)投資等于儲蓄時，利率 r和收入 y之間的關(guān)系。當(dāng)投資等于 10時，儲蓄必等于 10，當(dāng)投資等于 30時，儲蓄必等于 30?？v軸為儲蓄 s，橫軸為投資 i，投資等于儲蓄由一條從原點(diǎn)出發(fā)的 45176。 0246810 30 50ir10 20 40is1020304050010203040500sy250 350400450300y02468rr550i ??si ? ???r25500yIS ??曲線：圖 3 7 IS 曲線推導(dǎo)圖示20 40300 4005030A（ a ） 投資曲線（ b ） 投資等于儲蓄（ d ） IS 曲線（ c ） 儲蓄曲線B?圖 37（ a）是投資需求曲線 i＝ 50－ 5r，表示投資是利率的減函數(shù)，當(dāng)利率為 8%時，投資需求為 10，當(dāng)利率為 4%時，投資需求為 30。也就是說， IS曲線是產(chǎn)品市場均衡時，反映收入和利率水平相互關(guān)系的點(diǎn)的軌跡。在這條曲線上的任何一點(diǎn)都代表一定的利率和收入的組合，在這些組合下，投資（ i）和儲蓄（ s）都是相等的，即產(chǎn)品市場是均衡的。 ?假設(shè)消費(fèi)函數(shù)為 c=50+，投資函數(shù)為 i=50—5r，則儲蓄函數(shù)為 s=50+。之所以如此，是因?yàn)槔氏陆狄馕吨顿Y會增加，而投資的增加會帶來收入的增加，因此，利率與收入之間存在反方向的變化關(guān)系。之所以如此，是因?yàn)槔氏陆狄馕吨顿Y會增加，而投資的增加會帶來收入的增加，因此，利率與收入之間存在反方向的變化關(guān)系。 ?在這里，投資（ i）是作為外生變量參與均衡收入決定的。 第二節(jié) IS曲線 ?一、 IS曲線及其推導(dǎo) ?把投資看做利率的函數(shù)以后，我們可以進(jìn)一步用 IS曲線來說明產(chǎn)品市場的均衡條件。 ?也就是說， q值的大小，與投資需求密切相關(guān)，當(dāng) q較大時，投資需求較大；當(dāng) q較小時，投資需求較少。在這里，企業(yè)的市場價值是指企業(yè)股票的市場價格總額，企業(yè)的重置成本是指建造該企業(yè)所需要的成本。托賓認(rèn)為，企業(yè)的市場價值與其重置成本之比，可作為衡量要不要進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)。 ?六、托賓的“ q”說 ?美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯 一般來說，整個經(jīng)濟(jì)趨于繁榮時，企業(yè)對未來會看好，從而會認(rèn)為投資風(fēng)險較?。欢?dāng)經(jīng)濟(jì)呈下降趨勢時，企業(yè)對未來看法會悲觀，從而會感覺投資風(fēng)險大。如果收益不足以補(bǔ)償風(fēng)險可能帶來的損失，企業(yè)就不愿意投資。企業(yè)的投資決策是根據(jù)對未來的預(yù)期收益作出的，但是，即使是最精明的企業(yè)家，也不可能完全準(zhǔn)確無誤地預(yù)測到投資的預(yù)期收益。如果是臨時性政策，則該政策的效果也是臨時的，過了政策期限，投資需求可能反而