中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)金融工程課件08互換-文庫吧資料
2025-02-17 01:54本頁面
【正文】 為了計算 9個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值 ， 我們必須先計算從現(xiàn)在開始 3個月到 9個月的遠(yuǎn)期利率 。 第三節(jié) 互換的定價 后退 前進 返回 本章答案 例 2 ? 我們再看例 。 。不過在 FRA執(zhí)行的時候，支付的只是市場利率與合約協(xié)定利率的利差。 這和遠(yuǎn)期合約十分相似 ， 因此利率互換也可以看成遠(yuǎn)期合約的組合 。上一次利息支付日的 6個月 LIBOR為 ％（半年計一次復(fù)利）?；Q還有。在我們的定義中，距下一次利息支付日還有的時間 ，那么今天浮動利率債券的價值應(yīng)該為： ? 根據(jù)公式 （ 1） ， 我們就可以得到互換的價值 。根據(jù)浮動利率債券的性質(zhì)，在緊接浮動利率債券支付利息的那一刻，浮動利率債券的價值為其本金 L。 ：到期日為的 LIBOR零息票利率 ：支付日支付的固定利息額 。 ? 那么 ， 對 B公司而言 ， 這個互換的價值就是： （ 1） fixBfl fixfl BBV ??互換第三節(jié) 互換的定價 后退 前進 返回 本章答案 利率互換的定價（ 2） ? 為了說明公式 （ 1） 的運用 ， 定義 ：距第次現(xiàn)金流交換的時間 （ ） 。 第三節(jié) 互換的定價 后退 前進 返回 本章答案 利率互換的定價（ 1） ? 定義 :互換合約中分解出的固定利率債券的價值 。 A公司按 5%的年利率借給 B公司 1億美元。 LIBOR 5% A公司 B公司 第三節(jié) 互換的定價 后退 前進 返回 本章答案 表 3 利率互換中 B公司的現(xiàn)金流量表（百萬美元） 日期 LIBOR(5%) 收到的浮動利息 支付的固定利息 凈現(xiàn)金流 + － － + － － + － ＋ + － ＋ + － ＋ + － ＋ 第三節(jié) 互換的定價 后退 前進 返回 本章答案 利率互換的分解 ? 上述利率互換可以看成是兩個債券頭寸的組合 。 后退 前進 返回 本章答案 （二）運用債券組合給利率互換定價 ? 考慮一個 2023年 9月 1日生效的三年期的利率互換，名義本金是 1億美元。這是因為 LIBOR反映了金融機構(gòu)的資金成本。 （ Zero— Coupon Swaps） 。 （ Basis Swaps） 。 第二節(jié) 金融互換的種類 后退 前進 返回 本章答案 貨幣互換的流程圖 %英鎊借款利息 8%美元借款 8%美元借款利息 12%英鎊借款 利息 利息 2 貨幣互換流程圖 A公司 B公司 第二節(jié) 金融互換的種類 后退 前進 返回 本章答案 三、其它互換 （ Cross— Currency Interest Rate Swaps） 。市場向它們提供的固定利率如表 2所示。 ? 假定英鎊和美元匯率為 1英鎊 =。 圖 1 利率互換流程圖 LIBOR的浮動利率 10%的固定利率 %的固定利率 LIBOR+1%浮動 利率 A公司 B公司 第二節(jié) 金融互換的種類 后退 前進 返回 本章答案 二、貨幣互換 ? 貨幣互換 （ Currency Swaps） 是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換 。假定某一支付日的 LIBOR為 %，則 A應(yīng)付給 [即 1000萬 ??（ %－ %） ]。 第二節(jié) 金融互換的種類 后退 前進 返回 本章答案 雙方的比較優(yōu)勢 表 1 市場提供給 A、 B兩公司的借款利率 固定利率 浮動利率 A公司 % 6個月期 LIBOR+% B公司 % 6個月期 LIBOR+% 此表中的利率
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