【正文】 單位指定的借款人和資金用途 ， 將委托單位的資金在額度內(nèi)發(fā)放 ， 并負(fù)責(zé)監(jiān)督使用和到期收回本息的貸款 。 ? 由于有 較為嚴(yán)格的證券監(jiān)管 ，只有實(shí)力很強(qiáng)的企業(yè)才有能力進(jìn)行企業(yè)債券融資。 ? 企業(yè)債券融資和股票融資一樣，都屬于直接融資形式。 同時(shí) ， 商業(yè)銀行也注重貸款的安全結(jié)構(gòu) ， 且在某種程度上對(duì)項(xiàng)目實(shí)施施加影響 。 因此 ， BOT項(xiàng)目發(fā)起人尋求其他資金作為項(xiàng)目的長(zhǎng)期資金來源 ， 而使用 商業(yè)銀行貸款作為流動(dòng)資金和建設(shè)資金來源 。 商業(yè)銀行極少提供長(zhǎng)期貸款 ， 即使有也要對(duì)借款者的負(fù)債進(jìn)行嚴(yán)格限制 。 ? 在我國(guó) ， 只有經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特別項(xiàng)目 ， 才能試行以組建股份制公司發(fā)行股票方式籌措資金 。 零息債券 ? 零息債券 持有人的收益來自于債券購買價(jià)格與面值的差額，而不是利息收入 ? 零息債券 計(jì)算利息，但是不支付利息 ? 每年的名義利息可以取得稅務(wù)扣減，同時(shí)又不需要實(shí)際支付利息，減輕了對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的壓力 ? 向股權(quán)投資者發(fā)行 ? 零息債券的期限原則上等于或略長(zhǎng)于項(xiàng)目融資期限。 ? 可轉(zhuǎn)換性 ：債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。 ? 債權(quán)性 ：與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。 3 準(zhǔn)股本資金 指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供 的一種從屬性債務(wù)。 1 ? 在資金償還（及回報(bào)）的優(yōu)先序列中，低于其他債務(wù)資金，但高于股本資金。 因此，貸款人將項(xiàng)目的股本資金看作其融資的安全保障。 股本資金 指投資者為設(shè)立項(xiàng)目公司而繳付的出資額。 權(quán)益資本 項(xiàng)目融資的資金來源 權(quán)益資本的來源： 1. 股本資金 股本資金的作用： 1 ? 股本資金可提高項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力 2 ? 投資者在項(xiàng)目投入資金的多少與其對(duì)項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。 ? 如果需要 ， 權(quán)益投資人可以增加一些 被動(dòng)投資人 ， 如機(jī)構(gòu)投資者（ 例如養(yǎng)老基金 、 保險(xiǎn)公司和互助基金 ） 和資金市場(chǎng)上的普通公眾 。 ? 內(nèi)容綱要 ? 項(xiàng)目融資概述 ? 項(xiàng)目融資模式 ? 項(xiàng)目融資的資金來源 ? 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理 √ 權(quán)益資本 項(xiàng)目融資的資金來源 ? 項(xiàng)目 最初的權(quán)益 投資人是項(xiàng)目發(fā)起人或其他感興趣的 主動(dòng)投資者， 包括建筑商 、 設(shè)備供應(yīng)商 、 產(chǎn)品購買商 、 政府 、 企業(yè)等 。 2. 盡管政府擁有項(xiàng)目的宏觀管理 、 調(diào)控等權(quán)力 ， 但政府需在 特許期內(nèi)放棄項(xiàng)目的使用和經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 。 以 BOT方式融資 項(xiàng)目融資模式 BOT方式的缺點(diǎn) 1. 項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備工作 比較復(fù)雜 ， 既涉及政府部門與非國(guó)有部門之間的談判和合作 ， 又牽涉許多相互之間需要良好協(xié)調(diào)的關(guān)鍵機(jī)構(gòu)；既涉及金融 、 稅收 、 外匯等經(jīng)濟(jì)問題 ， 也涉及法律 、 公眾利益 、 環(huán)境保護(hù)等社會(huì)問題 。 2. 由于 BOT項(xiàng)目的融資責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目發(fā)起人，對(duì)政府沒有項(xiàng)目債務(wù)借款、擔(dān)保和保險(xiǎn)的要求，因此是降低政府債務(wù)特別是外債責(zé)任的一種良好方式。 以 BOT方式融資 項(xiàng)目融資模式 二、 BOT項(xiàng)目的程序 選定項(xiàng)目 招標(biāo)準(zhǔn)備和資 格預(yù)審 投標(biāo)和評(píng)標(biāo) 特許權(quán)合同的談判和簽署 融資合同的談判和簽署 項(xiàng)目建設(shè) 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng) 項(xiàng)目移交 總之， BOT方式有利于促使項(xiàng)目公司通過有效的設(shè)計(jì)，嚴(yán)格控制預(yù)算，保證項(xiàng)目按時(shí)、 按質(zhì)完成，因而在吸收外商的資金、技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)方面十分有效。 ? 可以或潛在可以應(yīng)用 BOT方式的項(xiàng)目類型包括： 電站 、 高速公路 、 鐵路 、 地鐵 、 橋梁 、 隧道 、 輪渡 、 港口 、 碼頭 、 機(jī)場(chǎng) 、 供排水系統(tǒng)等 。 在項(xiàng)目特許期內(nèi)，發(fā)起人通過對(duì)項(xiàng)目的良好經(jīng)營(yíng)，得到收益，用于收回融資成本，并獲得合理利潤(rùn)。 ? 現(xiàn)在人們通常所說的 BOT主要是指后一種形式，即建設(shè) 經(jīng)營(yíng) 轉(zhuǎn)讓。 ? 因此，以產(chǎn)品償還的融資安排是建立在由貸款銀行 擁有項(xiàng)目產(chǎn)品的部分或全部未來銷售收入的權(quán)益 的基礎(chǔ)上的，而不是通過擔(dān)保方式來實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。借款人在清償債務(wù)時(shí)把貸款人的貸款看作這些產(chǎn)品銷售收入折現(xiàn)后的凈值。 ? 在項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人的完工擔(dān)保，加上對(duì)項(xiàng)目提供的合同信貸擔(dān)保，就構(gòu)成項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。 ? 在大多數(shù)情況下，項(xiàng)目公司 股本資金 由項(xiàng)目發(fā)起人提供， 債務(wù)資金由貸款銀團(tuán)在擔(dān)保合同的基礎(chǔ)上提供。 項(xiàng)目公司的組織形式 項(xiàng)目融資概論 ? 優(yōu)點(diǎn)： ① 發(fā)起人在合作型結(jié)構(gòu)中承擔(dān) 有限責(zé)任 ， 每個(gè)發(fā)起人在項(xiàng)目中所承擔(dān)的責(zé)任將在合作協(xié)議中加以明確規(guī)定； ② 除了特殊情況 ， 這些責(zé)任將被限制在發(fā)起人相應(yīng)的投資比例之內(nèi) ， 發(fā)起人之間沒有任何連帶責(zé)任； ③ 稅務(wù)安排靈活 ， 發(fā)起人之間沒有共同的稅務(wù)責(zé)任； ④ 無論在合作型結(jié)構(gòu)中投資比例的大小 ， 發(fā)起人在項(xiàng)目中的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將全部 直接地反映在發(fā)起人自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表 中 ， 發(fā)起人可以完全獨(dú)立地作出自己的稅務(wù)安排； ⑤ 由于項(xiàng)目發(fā)起人在合作型結(jié)構(gòu)中直接擁有項(xiàng)目的資產(chǎn) ， 直接掌握項(xiàng)目的產(chǎn)品 ， 直接控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 ， 并且可以獨(dú)立設(shè)計(jì)項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu) ， 從而 為發(fā)起人提供了融資安排的靈活性 ， 每一個(gè)發(fā)起人都可以根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)狀況來安排項(xiàng)目的融資 。 ? 合作型結(jié)構(gòu)在項(xiàng)目融資中獲得相當(dāng)廣泛的應(yīng)用，主要集中在采礦、能源開發(fā)、礦產(chǎn)品加工、石油化工和有色金屬等領(lǐng)域。 與合資型結(jié)構(gòu)不同 ， 合伙型結(jié)構(gòu)本身不是一個(gè)納稅主體 ， 合伙人以自己的名義擁有資產(chǎn)并參與交易 ， 分別申報(bào)自己在合伙型結(jié)構(gòu)中的收入 、 扣減和稅務(wù)責(zé)任 ， 這樣合伙型結(jié)構(gòu)在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)的凈收入和虧損全部按投資比例直接轉(zhuǎn)移給合伙人 ， 使合伙人可以立即享受在折舊減免 、 投資抵稅和利息減免等方面的好處 ， 有利于合伙人較靈活地作出自己的財(cái)務(wù)安排 。 項(xiàng)目公司的組織形式 項(xiàng)目融資概論 ? 合伙型結(jié)構(gòu)的特點(diǎn) （ 生命有限 ， 責(zé)任無限 ， 相互代理 ， 財(cái)產(chǎn)共有 ， 利益共享 ） ① 合資型結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)由公司而不是其股東所擁有 ， 而合伙型的資產(chǎn)則由合伙人共同擁有； ② 合資型結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任由公司承擔(dān) ， 而合伙人對(duì)合伙型結(jié)構(gòu)中的債務(wù)承擔(dān)個(gè)人責(zé)任； ③ 合資型結(jié)構(gòu)的股東很少能代表公司去執(zhí)行公司權(quán)利 ， 而合伙型結(jié)構(gòu)下的每一個(gè)合伙人都可以以所有合伙人的名義去執(zhí)行權(quán)利； ④ 合資型結(jié)構(gòu)的管理是公司董事會(huì)的責(zé)任 ， 而在合伙型結(jié)構(gòu)中 （ 有限