醫(yī)藥行業(yè)分析方法培訓(xùn)_內(nèi)部資料-文庫吧資料
2025-02-10 21:42本頁面
【正文】 —— 全民醫(yī)保趨勢下的 “蛋糕 ”誘惑 ?子行業(yè)及上市公司分析框架分析框架：行業(yè)－子行業(yè)－比較優(yōu)勢醫(yī)藥資產(chǎn)行業(yè)特征：非周期＋高增長 行業(yè)政策：頻繁出臺(tái) 投資選擇：子行業(yè) —— 自上而下，景氣度所面臨的終端 “壟斷化 ”和歐美醫(yī)藥商業(yè)的終端 “多元化 ”以及蘇寧國美的終端 “分散化”有著本質(zhì)區(qū)別；216。子行業(yè)的可類比研究方法 216。vs出口產(chǎn)品的附加值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于進(jìn)口產(chǎn)品企業(yè)數(shù)量龐大帶來過度競爭，虧損面約 50％中國醫(yī)藥工業(yè)的集中度和比較地位：2023年行業(yè)集中度－醫(yī)藥商業(yè) 醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)市場集中度 批發(fā)企業(yè)數(shù)（家） TOP3市場份額美國 70 96%日本 2300 74%（前 30家）德國 10 60～ 70%英國 20 85%中國 12755 13％（ 2023年） %(2023年） （ 2023年） 利潤比重 69％（前 20家， 2023年）?發(fā)達(dá)國家：規(guī)?；?、集約化、高效率，凈利潤率平均約 %?利潤總額比重： 51％： 29％： 9％?三大子行業(yè)收入和利潤結(jié)構(gòu) 醫(yī)藥工業(yè)收入結(jié)構(gòu) 第一、第二終端銷售結(jié)構(gòu)醫(yī)院市場80％零售市場20％?市場分布 制劑RxOTC醫(yī)藥商業(yè)結(jié)構(gòu)和市場分布 中國藥品銷售渠道資料來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所?中國：醫(yī)院獨(dú)大＋壟斷?美國：渠道多元化 行業(yè)集中度－醫(yī)藥工業(yè) ?你 你 每人次就診平均費(fèi)用（價(jià)） 1990~2023年 醫(yī)療費(fèi)用 VS 診療人次數(shù)資料來源：中國衛(wèi)生部，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所2023從開始到結(jié)果 —— 醫(yī)改誰受益？誰先、誰最？ 中國醫(yī)藥行業(yè)未來可能的改觀 —— 全民醫(yī)保趨勢下的 “蛋糕 ”誘惑 ?醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)和特征醫(yī)藥工業(yè)結(jié)構(gòu)和市場分布 化學(xué)制藥 （原料＋制劑） 假設(shè)：醫(yī)藥衛(wèi)生總費(fèi)用＝全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)總診療人次數(shù)（量） 激活中低端消費(fèi)潛能，釋放被長期壓抑的醫(yī)療服務(wù)需求216。新農(nóng)合快速覆蓋；圖 12： 2023年社區(qū)醫(yī)療增長數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所2023年底已設(shè)立社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心 (站 )，比上年增加 4377個(gè)216。醫(yī)改的關(guān)鍵點(diǎn) —— 醫(yī)藥分家，改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，一旦實(shí)施必然對上游的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有結(jié)構(gòu)和流通模式產(chǎn)生巨大沖擊力，在解決分家后醫(yī)院生存問題上，需要國家財(cái)政大力投入并需要產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的系列配套措施，因此醫(yī)改蛋糕的分配必將是一個(gè)漫長的過程。? 57—— 蛋糕擴(kuò)大醫(yī)藥分開，徹底改變 “以藥養(yǎng)醫(yī) ” —— 蛋糕合理分配需方改革供方改革效益景氣的外部力量（四） —— 醫(yī)療體制改革市場蛋糕的擴(kuò)大雖然是漸進(jìn)的，但是確定的；不確定的是 —— 分配方式如何改革表 3：新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋進(jìn)展年份 2023 2023 2023參合人口（億人） 國家發(fā)改委 《 醫(yī)藥行業(yè) “十一五 ”發(fā)展指導(dǎo)意見 》 中提出的目標(biāo)是：醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋嚴(yán)重不足，壓抑需求扭曲的產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài) —— 上游的醫(yī)藥工商業(yè)充分競爭，而居中游的醫(yī)療機(jī)構(gòu)完全壟斷覆蓋2023年實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保 19 2023年 8月 調(diào)整 99種抗生素最高零售價(jià) 30% 4320 2023年 11月 32種中成藥腫瘤用藥 % 1321 2023年 1月 調(diào)整心腦血管等 10類 354種藥品的最高零售價(jià)格 20% 7022 2023年 2月 278種中成藥內(nèi)科用藥最高零售價(jià)格 ―― ――15 2023年 6月 大幅調(diào)低 24種抗感染類藥物價(jià)格 月 醫(yī)保目錄 49種中成藥 20% 2010 2023年 4月 氨芐青霉素等 21種抗感染藥品 月 頭孢拉定等 9種藥品 15% 128 2023 10% 7 2023年 1月 降纖酶等 2種生化藥品 5% 85 1999年 6月 21種頭孢類中管藥品 月 解熱鎮(zhèn)痛類等 38種藥品 10% 153 1999 15% 202 1998 平均降幅 年降價(jià)總額 (億元 )1 1997年 10放寬至 “三票制 ”？“后藥價(jià)時(shí)代 ”區(qū)域商業(yè)龍頭、產(chǎn)品線豐富的規(guī)模企業(yè)受益！新 《 處方管理辦法 》?醫(yī)院用藥 “一品兩規(guī) ”?社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu) “一品一規(guī) ”品牌規(guī)模企業(yè)、擁有獨(dú)家品種企業(yè)受益！效益景氣的外部力量（一） —— 行業(yè)政策和監(jiān)管?自 1998年我國開展 ”三醫(yī)改革 ”以來，我國醫(yī)藥市場一直處于政策調(diào)整期?2023年國家藥監(jiān)局局長一審被判死刑 —— 行業(yè)監(jiān)管導(dǎo)向的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？效益景氣的外部力量（二） —— 藥品降價(jià)表 2： 1997～ 2023年政府主導(dǎo)藥品調(diào)價(jià)次數(shù) 時(shí)間 二者基本同步增長 研發(fā) 生產(chǎn) 流通 終端新 《 藥品注冊管理辦法 》?延長審批時(shí)間一倍?提高仿制藥品技術(shù)要求?增加現(xiàn)場抽樣環(huán)節(jié)?對造假者嚴(yán)厲處罰《 制藥工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn) 》?部分指標(biāo)要求高于國際標(biāo)準(zhǔn)?雙高： “高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) ”、 “高污染 ”品我國60歲以上人口比例逐步上升，據(jù)統(tǒng)計(jì) 65歲以上老齡人的患病率約是 15～ 45歲青壯年的 3～ 7倍。改革開放 多年中，中國醫(yī)藥行業(yè)高速發(fā)展，持續(xù)利潤增速 收入增速增長景氣的內(nèi)在動(dòng)力（一） —— 人口 ? 自建國以來，我國年均人口自然增長率高達(dá) ‰，近五年來年均人口自然增長率也達(dá)到 ‰。改革
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