【正文】 價格就變成了競爭的關鍵因素。n 1995年兼并佛山化纖 華南市場是一個十分重要的市場，兼并佛山化纖，縮短公司與客戶的距離，節(jié)省運輸費用，同時也可以加強與客戶之間的溝通與聯(lián)系。定期或不定期地對庫存現(xiàn)金情況進行清查盤點。明確本單位現(xiàn)金開支范圍，制定各種報銷憑證，規(guī)定報銷手續(xù)和辦法，確定各種現(xiàn)金支出的審批權限。 計劃職能的體現(xiàn)、日?？刂频臉藴省⑹潞蠓治龅某叨?、考核與獎懲的依據(jù)n 財產保全控制168。 原始記錄 ?憑證傳遞 ?會計核算 ?記錄核對n 人員素質控制168。n 授權批準控制168。168。三、 企業(yè)典型的財務管理制度n 財務稽核制度n 財務組織制度n 全面預算管理制度n 會計核算和財務控制制度n 生產統(tǒng)計制度n 生產成本核算制度n 財務分析制度全面預算流程與控制經營目標戰(zhàn)略規(guī)劃銷售預算草案 生產預算草案銷售費用預算草案其他職能單位 財務部生產部門銷售部門預算委員會匯總 /初審管理費用預算草案財務費用預算草案生產成本預算草案現(xiàn)金預算預算報表審查、協(xié)調預算草案修改審批預算執(zhí)行 預算監(jiān)控預算執(zhí)行報告預算修訂糾正措施籌劃 /推動財務稽核制度財務組織制度內部控制制度全面預算制度 財務分析制度銷售生產 采購會計核算制度電算化制度成本核算制度四、 企業(yè)財務制度涵蓋的范圍及主體財務制度五、 內部財務控制的方法（一）n 職務分工控制168。成功的企業(yè)源于卓越的管理，卓越的管理源自優(yōu)異的制度。二、制度是企業(yè)興衰成敗的生命 制度把企業(yè)大量的管理工作規(guī)范化、標準化；使煩瑣變得簡單，使雜亂變得有序，為企業(yè)在激烈的市場競爭中生存和發(fā)展奠定了堅實的基礎。（吳敬璉）n 依法治國、依德治國。一、制度重于技術n 國無法不寧，路無規(guī)不暢，司無制不康（一位財務總監(jiān)的話） 。對中國公司決策層有效運用杠桿的建議公司的決策層應該懂得 杠桿的識別 和 杠桿的簡便計算 ；公司的決策層應該學會 利用杠桿預測 各種利潤的變化幅度，了解公司對內外環(huán)境變化引起的銷售收入變化的敏感度； 公司決策層應該學會利用杠桿來分析自己公司所面臨的機遇和風險，并通過選擇杠桿值和調整杠桿大小來 控制風險 ； 公司決策層要充分理解和應用投融資 決策 、（資產、財務） 結構 、（經營、財務） 杠桿 、 風險 、 收益 之間的 互動關系 ，提高決策水平。一個有趣的例子以下三個公司除負債率外，其它情況均相同，求：兩公司 自有資金稅后利潤率當資金利潤率是 15%時？當資金利潤率是 5%或利息率是 18％時又如何？ B公司 負債 50%n 自有資金： 1000n 借入資金： 1000 利率是 10% A公司 沒有負債n 自有資金：2023n 借入資金： 0 C公司 負債 75%?自有資金： 500?借入資金： 1500 利率是 10%我國上市公司中存在的現(xiàn)象 我國上市公司部分行業(yè)的相關數(shù)據(jù)行 業(yè) 能源電 力釀酒食 品農林牧 漁金融 地產 商貿旅 游機械制 造總資產息稅前利潤率 資產負債率 資料來源：《會計研究》 20頁對中國企業(yè)研究結果的分析n 我國債券市場不發(fā)達 ；n 股權結構不合理，股票市場監(jiān)督性差，股權融資約束性差，致使公司管理層在決策中隨意性大 ； n 我國權益資本成本相對低； n 國家對上市公司考察的指標不夠合理，也促使公司不注重使用財務杠桿。 94年后又與 80年代相似。美國公司主動應用財務杠桿n 1984年 —1990 年，發(fā)行大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票；n 1990年 —1994 年，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，得到的資金用于 償還債務；n 而 94年以后，各公司一方面發(fā)放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票； 從 賬面價值 看，負債比率大大上升，但從 市場價值 看，負債比率大大降低。（財務風險）銷售收入杠桿和決策：上升或下降 a%S EBIT+F＝(1b)sEBIT EBT EAT＝(1T)EBTEATD EPS＝(EATD)/m上升或下降 a%上升或下降DOL*a%上升或下降DFLI*DOL*a%上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%上升或下降DFLI*DOL*a%第一個杠桿DOL作用 第二個杠桿DFLI作用 第三個杠桿 DFLD作用杠桿的作用機理：微觀經濟杠桿、資本成本與投 /融資決策?資本成本與投資決策?投資決策與經營杠桿?經營杠桿與融資決策?融資決策與財務杠桿?財務杠桿與資本成本?投資決策與融資決策一、杠桿的分類和 杠桿原理的運用資本預算中重要參數(shù) 資產結構 經營杠桿經營風險資本成本 決定 Wi并影響 Ki財務結構財務杠桿財務風險影響著公司 EPS的水平與變動影響著公司 EBIT的水平與變動 資本成本的作用示意圖二、如何運用杠桿原理進行風險管理公司目標公司的核心競爭力目標對現(xiàn)有資源的吸引力和相關性各類資源的綜合三、中美公司財務杠桿運用的比較研究n 介紹美國公司主動應用財務杠桿的情況，并從理論上對其進行原因分析；n 介紹我國上市公司在財務杠桿運用方面的不合理現(xiàn)象；n 結合實際進行深層次的理論研究；n 就我國公司決策層有效運用杠桿提出了四點建議。第二部分： 國家自然科學基金項目微觀經濟杠桿理論與應用介紹（課題主持人：華南理工大學崔毅）風險－杠桿－決策及微觀經濟杠桿運用的中外比較—— 從理財決策的角度來管理公司風險一、杠桿的分類和 杠桿原理的運用杠桿物理杠桿生物杠桿經濟杠桿政治杠桿其它杠桿宏觀經濟杠桿微觀經濟杠桿廣義的狹義的廣義的狹義的杠桿的分類：　 杠桿兩要素： 支點和力臂 杠桿平衡原理： 動力 *動力臂 =阻力 *阻力臂一、杠桿的分類和 杠桿原理的運用投資決策資產結構融資決策財務結構銷售收入上升時EBIT上升幅度更大 EBIT上升時 EPS上升幅度更大成本結構 固定財務費用稅息前收入 (EBIT)波動程度 財務杠桿 經營杠桿每股收益 (EPS)波動程度銷售收入下降時， EBIT下降幅度更大，不能達到期望收益，甚至不能彌補成本。n 及時對風險管理的實施進行檢查分析，看是否遺漏風險因素，決策是否合理，采用措施是否恰當，環(huán)境變化是否產生了新的風險因素。n 當預測銷售收入上漲時，可以調節(jié)企業(yè)成本結構和融資結構，加大剛性較強固定成本和債務融資，從而調節(jié)杠桿獲取收益。 企業(yè)風險管理策略 1－分散風險 根據(jù)大數(shù)法則原理，通過增加風險企業(yè)的個數(shù)，降低損失的波動；n 開發(fā)類型多元化n 開發(fā)區(qū)域多元化n 開發(fā)時間多元化n 合作開發(fā)企業(yè)風險管理策略 1－轉移風險n 合同轉移n 保證轉移n 期貨轉移n 保險轉移（企業(yè)人身保險、企業(yè)財產保險、企業(yè)責任保險、企業(yè)凈利損失保險）企業(yè)風險管理策略 2n 調節(jié)企業(yè)結構，放大風險收益。 2。企業(yè)風險管理策略 1－降低風險n 降低損失概率（從消除影響企業(yè)銷售收入波動的風險因素入手）n 控制損失幅度 1。n 專屬保險n 非計劃自留企業(yè)風險管理策略 1－避免風險n 當企業(yè)發(fā)現(xiàn)從事某一項活動會涉及過高的風險試，可能決定放棄該活動，以便完全避免風險。 ,報酬率比較高時 。 。 。企業(yè)風險管理策略風險識別與度量風險管理沒必要管理的風險 實施風險管理承接風險 減小風險 轉移風險避免風險 分散風險減小風險損失 擴大風險收益企業(yè)風險管理策略 1－承接風險n 風險自留 : ,低于保險公司的估計 。n 即 標準離差率企業(yè)風險度量－概率分析法n 根據(jù)總資產收益率和權益資本收益率的概率分布，分別計算期望值、標準差及標準離差率。n 財務杠桿度是由融資結構決定的，即企業(yè)息稅前盈余每增長（或下降）百分之一，每股收益增長（或下降）的百分比 。企業(yè)風險度量－敏感性分析法 1整個市場的 β系數(shù)為 1，企業(yè)的 β大于 1，說明企業(yè)風險大于整個市場風險； 企業(yè)的 β小于 1，說明企業(yè)風險小于整個市場風險。n 站在投資者的角度來說，企業(yè)風險包括系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)性風險，非系統(tǒng)性風險可以通過投資多元化來分散，因此投資者側重于系統(tǒng)風險的衡量。企業(yè)風險度量－敏感性分析法 1n Β系數(shù)法。（贏利能力水平） X4—— 股權市價總值 /負債總額 .（資本結構） X5—— 銷售收入 /資產總額。（資產折現(xiàn)能力和規(guī)模特征） X2—— 留存收益 /資產總額。n 可以綜合各種財務比率從整體上分析并度量企業(yè)的風險。各風險的相對結果形象的表現(xiàn)在圖中，企業(yè)可以采用更嚴格的技術手段，集中分析測定最為重要的風險。 橫坐標 表示風險或機遇出現(xiàn)的可能性， 縱坐標表示其潛在價值或重要性，其對于資本、收入、現(xiàn)金流、信譽及其他關鍵業(yè)績指標的影響是多大?？梢愿鶕?jù)部門、過程、關鍵性業(yè)績指標和主要風險類別來編制短期、中期及長期風險圖。如下圖所示： 純粹風險識別保險風險管理表格 內控調查問卷財務內控 非財務內控銷售與收款 購貨與付款 生產 籌資 投資 股利分配 貨幣資金 特殊項目 內部審計 組織結構 科研開發(fā) 市場營銷 信息系統(tǒng) 人力資源 企業(yè)風險識別投機風險：n 依據(jù)企業(yè)的特點自行設計表格，經濟風險因素可以從下述表格著手，分析宏觀和行業(yè)環(huán)境有哪些風險因素影響企業(yè)的銷售收入；進而分析企業(yè)的成本結構和財務結構如何影響企業(yè)銷售收入的波動幅度形成企業(yè)總收支性風險，它們之間是否配比。 三、如何進行企業(yè)風險管理 —— 決策、制度n 風險管理的目標n 風險管理的原則 n 風險管理的程序 企業(yè)風險管理的目標n 經濟目標、安全目標、社會目標n 事前管理目標、事后管理目標 企業(yè)風險管理的原則 重點考慮損失或收益潛在性的大小 重點考慮利益和損失的關系 重點考慮發(fā)生損失或收益的機會 企業(yè)風險管理的程序n 風險的發(fā)現(xiàn)和確認n 風險的分析和測定n 選擇風險管理技術n 風險管理的執(zhí)行和評價企業(yè)風險識別n 目的：便于衡量風險的大??；選擇最恰當?shù)娘L險管理策略。 國內外風險管理現(xiàn)狀對比n 根據(jù)一些研究人員對我國上市公司公布數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結果，我們發(fā)現(xiàn)我國上市公司在財務杠桿的運用方面存在著明顯的不合理。n 以中美公司財務杠桿運用比較分析： 美國一些公司，在 1984年 —1990 年，發(fā)行了大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票，1990年 —1994 年，卻紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，得到的資金用于償還債務；而 1994年以后，各公司一方面發(fā)放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票。 企業(yè)風險管理的重要性n 隨著信息化、高科技化進程的加快，風險因素增加，風險發(fā)生的概率增大，企業(yè)所面臨的風險也加大，風險損失和收益的規(guī)模增大 .n 市場競爭激烈，企業(yè)的各種經濟活動、經濟關系日趨復雜；投機活動越來越多，投機風險因素劇增，并滲透到社會生產和生活的方方面面。n 保險管理階段 20世紀 30年代出現(xiàn)了保險，進入了保險管理的時代，開始運用保險來規(guī)避某些常見的 風險。? 管理、財務管理與風險、風險管理的關系 什么是企業(yè)風險管理n 企業(yè)風險管理是企業(yè)應用一般的管理原理去管理一個組織的資源和活動，通過辨別、評估風險及相應的風險管理策略，以合理的成本盡可能的減少意外風險損失，放大風險收益的管理方法。 系統(tǒng)風險 責任風險 財產風險 人身保險 可保風險 不可保風險 意外風險 收支性風險 現(xiàn)金流風險 決策信息風險 過程風險 企業(yè) 風險 純粹風險 —— 控制 投機風險 —— 決策 是否可分散 發(fā)生形態(tài) 風險因素發(fā)生地點 風險導致結果 環(huán)境風險 非系統(tǒng)風險 潛在風險 經營風險 經濟風險 財務風險 如：經營者道德風險 什么是管理和？什么三財務管理？ ? 管理 —— 是在特定的環(huán)境下，對組織所擁有的資源（ 人 、 財、物 、 信息等） 進行有效的 計劃 、 組織 、 領導 、 控制 ，以實現(xiàn)組織目標的過程。n 按風險的可控程度分