04產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)成長(zhǎng)與資金管理戰(zhàn)略-文庫吧資料
2025-01-18 23:48本頁面
【正文】 業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)更有動(dòng)機(jī)去建立銀行關(guān)聯(lián)。在擁有銀行關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)中， %的企業(yè)存在董事具有銀行背景， %的企業(yè)存在高管具有銀行背景。在擁有銀行關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)中，有 1名董事（或高管）曾經(jīng)或者現(xiàn)在銀行工作的比例為 %，有 2名董事（或高管）曾經(jīng)或者現(xiàn)在銀行工作的比例為 %，有 3名及 3名以上董事（或高管）曾經(jīng)或者現(xiàn)在銀行工作的比例為 %。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘不僅源自一般市場(chǎng)環(huán)境中的競(jìng)爭(zhēng)壓力，更重要的是來自于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中政府對(duì)特定行業(yè)的管制。 ?持有銀行股份對(duì)于民營企業(yè)緩解融資約束的作用更大。 2023年 2月 第 25頁 企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與持有銀行股份的戰(zhàn)略意義 基本結(jié)論： ?由于民營企業(yè)較國有企業(yè)融資約束更大，因此其更有可能持有銀行股份。 ?持有銀行股份的民營企業(yè)現(xiàn)金增加比率要顯著小于未持有銀行股份的民營企業(yè)，而持有銀行股份的國有企業(yè)現(xiàn)金增加比率與未持有銀行股份的國有企業(yè)無顯著差異。 ——Charumilind et al.(2023) 2023年 2月 第 22頁 企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與持有銀行股份的戰(zhàn)略意義 我們（陸正飛、祝繼高、張維寧， 2023）的研究結(jié)論： ? 關(guān)聯(lián)企業(yè)的債務(wù)融資水平并未顯著高于非關(guān)聯(lián)企業(yè)，相反持有銀行股份的民營企業(yè)其長(zhǎng)期借款水平更低，新增長(zhǎng)期借款更少。 ——Laeven(2023) ? 以墨西哥的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)貸款的利率更低。 ?投資收益 2023年，我國銀行業(yè)在大規(guī)模計(jì)提撥備的情況下，資本回報(bào)率達(dá)到%，比 2023年和 2023年分別提高 2個(gè)百分點(diǎn)。 ?實(shí)施配股的國有企業(yè)更有可能變更募集資金的預(yù)計(jì)使用用途。但這并非民營企業(yè)的外部融資需求更低，而是證券監(jiān)管部門在配股審批中優(yōu)先照顧國有企業(yè) 。以上結(jié)論表明，經(jīng)濟(jì)因素并不是國有企業(yè)上市的主要推動(dòng)力； ?在上市審批環(huán)節(jié)，國有企業(yè)更有可能被批準(zhǔn)上市，盈利能力高的企業(yè)更有可能被批準(zhǔn)上市，但是未被批準(zhǔn)上市的民營企業(yè)和被批準(zhǔn)上市的國有企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)并無顯著差異。 ?“信貸歧視”顯著降低了民營上市公司的股票回報(bào)，損害了民營上市公司投資者的利益。 (姚洋、盧峰， 2023) ?國有企業(yè)存在預(yù)算軟約束（林毅夫等， 2023） ?地方政府為保護(hù)地方政府企業(yè)對(duì)銀行信貸施加影響（巴曙松等，2023） 2023年 2月 第 14頁 貨幣政策、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與信貸歧視 我們（陸正飛、祝繼高、樊錚， 2023）的研究結(jié)論： ?在銀根寬松的情況下，民營上市公司并不會(huì)面臨融資難問題。 ——方軍雄 (2023) 2023年 2月 第 13頁 貨幣政策、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與信貸歧視 民營企業(yè)遭遇“信貸歧視”的原因： ?銀行給國有企業(yè)貸款能夠獲得貸款給民營企業(yè)所不能獲得的收益，例如政治利益； (Brandt and Li, 2023) ?從獲得信息成本角度分析，國有銀行更容易獲得國有企業(yè)信息，信用評(píng)價(jià)成本也更低； (Loren and Li, 2023) ?從風(fēng)險(xiǎn)角度分析，國有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較低，因?yàn)楫?dāng)國有企業(yè)面臨違約的時(shí)候，政府會(huì)幫助國有企業(yè)渡過難關(guān)?！? ——復(fù)星高科技集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌 (2023) 2023年 2月 第 12頁 貨幣政策、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與信貸歧視 ? 利用浙江和江蘇兩省的調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)和從集體轉(zhuǎn)制為民營的企業(yè)會(huì)遭到“信貸歧視”，這些企業(yè)貸款金額比國有企業(yè)少，貸款成本比國有企業(yè)高。 2023年 2月 第 9頁 圖 1： 2023年第 1季度至 2023年第 4季度貨幣政策偏緊指標(biāo)與上市公司現(xiàn)金持有變化 MC：貨幣偏緊指數(shù)； RANKq=0：低成長(zhǎng)企業(yè)組； RANKq=1：高成長(zhǎng)企業(yè)組 2 . 0 0 % 1 . 0 0 %0 . 0 0 %1 . 0 0 %2 . 0 0 %3 . 0 0 %4 . 0 0 %5 . 0 0 %20040320040620040920041220050320050620050920051
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