【正文】 ，因此英國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)階層不願(yuàn)自己國(guó)家貨幣貶值，轉(zhuǎn)而要求德國(guó)協(xié)助，降低德國(guó)的利率。當(dāng)時(shí)歐洲的貨幣大都緊盯德國(guó)貨幣（馬克），英磅當(dāng)然也不例外?！棺詈玫陌咐?dāng)然就是索羅斯在 1992年放空英鎊之戰(zhàn)。「經(jīng)濟(jì)學(xué)人」（ The Economist）雜誌曾經(jīng)說(shuō)：「即使量子基金已經(jīng)如大象一般龐大，但它仍然可以像羚羊一般地跳躍?！轨妒?，東南亞金融風(fēng)暴後，索羅斯成了惡名昭彰的金融壞蛋！ 事實(shí)上，索羅斯在 1992年利用高槓桿操作借入 100億美元，大舉放空英鎊而大賺十億美元之後，就已經(jīng)成為金融界令人聞之色變的風(fēng)雲(yún)人物！ 他旗下的量子基金成立於 1969年，之所以取名為量子基金，是為了紀(jì)念物理學(xué)者 海森柏格 （ Heisenberg）在量子機(jī)械理論中的「不確定性原則」，而索羅斯認(rèn)為財(cái)富就是靠押注在不確定性上所獲取的，因此取名量子基金。 從 巴菲特 投資的哲學(xué)中我們可以看出，當(dāng)我們把自己當(dāng)成公司的所有者，我們就會(huì)不只是關(guān)心公司的股價(jià)變化，而是公司整體的經(jīng)營(yíng)狀況，以及管理階層是否合適，或是公司未來(lái)發(fā)展等問(wèn)題，這些才是一個(gè)投資人在投資的時(shí)候該著重的焦點(diǎn)，大師的見(jiàn)解，的確值得我們學(xué)習(xí)！ 索羅斯 Gee Soros 1997年，東南亞發(fā)生「金融風(fēng)暴」，首先淪陷的是泰國(guó)政府，在投入了將近 250億美元企圖穩(wěn)住泰銖匯率失敗後，終於宣布放棄固定匯率制度，而聽(tīng)任市場(chǎng)力量來(lái)決定泰銖價(jià)格，使得泰銖價(jià)格應(yīng)聲下跌；之後的菲律賓、馬來(lái)西亞、印尼等國(guó)貨幣也相繼貶值，各國(guó)股市亦隨之重挫；最後，新加坡、臺(tái)灣與香港也受到波及，雖然所受的影響比前面幾國(guó)輕微，卻依然震撼了全球金融市場(chǎng)！而點(diǎn)燃這場(chǎng)亞洲金融風(fēng)暴導(dǎo)火線的幕後黑手，就是 喬治．索羅斯 。 (亦即取得安全邊際 ) 小結(jié) 葛拉罕 曾經(jīng)說(shuō)：「最聰明的投資，就是把自己當(dāng)成持股公司的所有人」， 巴菲特 說(shuō)：「這是投資界從過(guò)去到現(xiàn)在最重要的一句話」。 巴菲特曾說(shuō)： 「我們只是試圖在別人貪心的時(shí)候謹(jǐn)慎，別人謹(jǐn)慎的時(shí)候貪心」 ，回顧他這一生所做出的投資決策，除了要有精準(zhǔn)的眼光之外，還需要相當(dāng)有耐心，而牢記「市場(chǎng)先生」這個(gè)寓意故事，果然幫助他在股市中耐心等待最佳時(shí)機(jī)，脫穎而出。然而，這位市場(chǎng)先生有個(gè)很嚴(yán)重的毛?。河袝r(shí)候他會(huì)極度興奮，因此，他會(huì)願(yuàn)意出相當(dāng)高的價(jià)格來(lái)買你手上的持股；但有時(shí)候也會(huì)情緒相當(dāng)沮喪，認(rèn)為這個(gè)世界與所有的企業(yè)未來(lái)充滿了無(wú)法抵禦的困難，因此他會(huì)報(bào)出相當(dāng)?shù)偷膬r(jià)格，想賣出他手中的持股．．。 市場(chǎng)先生 為了讓自己可以避開(kāi)股市中情緒起伏的紛紛擾擾， 巴菲特 牢記他的老師 葛拉罕 所提出的「市場(chǎng)先生」。因此他認(rèn)為「投資應(yīng)該要像 馬克．吐溫 （ Mark Twain）所說(shuō)的那樣，把雞蛋放在同一個(gè)籃子裡面，然後小心看好它」。 至 2023年為止， 巴菲特 個(gè)人資產(chǎn)高達(dá) 429億美元。 Warren Buffett 華倫．巴菲特 1956年有一位青年人，回到了他熟悉的家鄉(xiāng)，在參加他父親一個(gè)朋友的宴會(huì)中突然語(yǔ)驚四座的說(shuō)： 「 如果不能在 30歲以前成為百萬(wàn)富翁，我就從奧馬哈最高的建築物上跳下去 」。 以現(xiàn)代的眼光來(lái)看一些投資概念，似乎並不是一件太困難的事情，然而，以葛拉罕在那樣的背景時(shí)代之中，依然願(yuàn)意無(wú)私地分享他的投資心得與理念，實(shí)在是相當(dāng)不容易的事情。 l 以低於淨(jìng)資產(chǎn)價(jià)值的三分之二價(jià)格買入股票，就可以擁有相當(dāng)厚實(shí)的安全邊際 l 買入低本益比的公司股票 l 過(guò)去十年的每股盈餘成長(zhǎng)趨勢(shì)，與近三年的每股盈餘成長(zhǎng)趨勢(shì)比較，沒(méi)有下降 l 每股盈餘成長(zhǎng)力道優(yōu)於大盤(pán)表現(xiàn) l 流動(dòng)負(fù)債對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)比不可以超過(guò) 50% 小結(jié) 葛拉罕是證券界的傳奇人物，雖然他的投資經(jīng)歷並不順?biāo)?，不僅碰上第一次世界大戰(zhàn)，還遇到股市大崩盤(pán)的危機(jī)，這些經(jīng)歷害得他一無(wú)所有之外，也打斷了他原本想撰寫(xiě)投資方面的書(shū)籍。 因此，安全邊際的概念就像護(hù)城河一樣，可以保護(hù)投資人免受突如其來(lái)的災(zāi)害而受傷，當(dāng)你擁有的安全邊際越高，你所受到的保護(hù)也就越多。 最後，葛拉罕說(shuō)明了要成功運(yùn)用價(jià)值投資法的七個(gè)關(guān)鍵與使用後的結(jié)果，如下： l 視自已為 『 產(chǎn)業(yè)分析師 』 ，而不是股市預(yù)言家 l 別受股價(jià)波動(dòng)影響，因?yàn)樗鼈兺ǔＶ皇菍?duì)事件的不理性反應(yīng) l 不輕易接受市場(chǎng)上的股價(jià)，而應(yīng)該了解真實(shí)的價(jià)值所在 l 市場(chǎng)上每個(gè)投資人有時(shí)在評(píng)估企業(yè)真正價(jià)值時(shí)會(huì)出現(xiàn)明顥的錯(cuò)誤 l 股票市場(chǎng)的任務(wù)是賣股票給投資人，並創(chuàng)造數(shù)據(jù)引誘投資人購(gòu)買 l 不論技術(shù)多高明或是具備多高深的數(shù)學(xué)知識(shí)都無(wú)法取代傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析 l 價(jià)值型投資人表面上會(huì)使自己的獲利落後於一般投資人，但實(shí)際卻是大幅超前 安全邊際 葛拉罕 還有一項(xiàng)影響 巴菲特 至深的投資哲學(xué)，稱為「安全邊際」（ margin of safty）。 不過(guò)， 巴菲特 雖然成功的實(shí)踐了價(jià)值投資法，但他卻相當(dāng)駁斥這樣的名稱：「所謂的價(jià)值投資根本就是一句廢話，明知道未來(lái)回收的利益，無(wú)法大過(guò)於現(xiàn)在付出的成本，這樣的投資還能叫做投資嗎？」意思是說(shuō)，只有當(dāng)你確定你的投資至少不會(huì)侵蝕到你的本金，並且可以擁有某種程度的獲利，這樣就是投資，而不需要畫(huà)蛇添足的說(shuō)價(jià)值投資。 因此，當(dāng)你是一個(gè)訓(xùn)練有訴而且具有理性的投資人，就不應(yīng)該隨著股市中的情緒起伏，也不應(yīng)該跟著股市的慌亂搖擺不定。 因此，他告誡投資人說(shuō)： 「短期而言，股市的確像個(gè)投票機(jī)器；但長(zhǎng)期而言，股市絕對(duì)是個(gè)體重機(jī)」 。 價(jià)值投資法 在 葛拉罕 以前，人們多半是靠著感覺(jué)作投資，但他將「價(jià)值投資」的概念引入投資之後，讓證券營(yíng)業(yè)員、股市投機(jī)客、分析師的職業(yè)，有了相當(dāng)明顯的差異。 葛拉罕被公認(rèn)為財(cái)務(wù)分析之父，因?yàn)樵谒?，並沒(méi)有財(cái)務(wù)分析這樣的專業(yè)，但在他之後，大家才開(kāi)始了解何謂財(cái)務(wù)分析。 最後，他建議投資人在進(jìn)入股市之前先問(wèn)自己幾個(gè)問(wèn)題： l 是否有自己的房地產(chǎn)？ l 個(gè)性是否適合投資？ l 是否有多餘的資金可經(jīng)的起賠入股市？ 林區(qū) 帶給一般投資人的投資觀念是相當(dāng)簡(jiǎn)單而清楚的，正如我們之前所說(shuō)的那些大師一樣，投資資訊隨手可得，只要你的觀察是正確的，並不帶入任何個(gè)人情感在裡面，專注在公司本質(zhì)的分析上，那麼任何人都可以從股市中獲利，而且績(jī)效甚至?xí)热魏嗡^的「專家」要好。 小結(jié) 林區(qū) 是一個(gè)相當(dāng)努力的基金經(jīng)理人，他投資組合內(nèi)的股票五花八門(mén)，種類繁多，最多的時(shí)候曾經(jīng)高達(dá)一千五百多檔股票。 當(dāng) 林區(qū) 了解這個(gè)事實(shí)之後，進(jìn)一步研究該公司的經(jīng)營(yíng)型態(tài)與管理階層，發(fā)現(xiàn)這家公司獲利潛力相當(dāng)驚人，於是投資該公司股票，果然在一年之後， 漢斯公司 的股價(jià)足足成長(zhǎng)了 6倍之多。 而且，還有一個(gè)很重要的發(fā)現(xiàn)是，當(dāng)時(shí)許多絲襪大都放在百貨公司裡面銷售，唯有該公司的絲襪是放在大賣場(chǎng)或超市的收銀臺(tái)之前。 掌握你生活週遭的投資機(jī)會(huì) 林區(qū) 認(rèn)為，有時(shí)候一般投資人會(huì)因?yàn)槠渎殬I(yè)、興趣，或因?yàn)樯钪械慕佑|，而特別了解某些產(chǎn)業(yè)與公司，這時(shí)候就是發(fā)掘優(yōu)良投資機(jī)會(huì)的時(shí)機(jī)！ 比方說(shuō)，家庭主婦因?yàn)槌３ＹI日用品，會(huì)特別了解哪種日用品最好用，最便宜，或是哪種民生用品目前供不應(yīng)求等．．． ；而從事大賣場(chǎng)工作的職員，也許會(huì)發(fā)現(xiàn)哪種品牌的牛奶銷售特別好，或是哪種品牌的飲料特別搶手；在修車廠工作的員工應(yīng)該比一般人知道，哪種品牌的機(jī)油好用，或是輪胎品質(zhì)較好；造紙業(yè)的員工對(duì)造紙用的原料價(jià)格，應(yīng)該也比一般人清楚；紡織業(yè)的人一定也會(huì)熟悉目前的國(guó)際棉花價(jià)格，尼龍?jiān)蟽r(jià)格，甚至目前全球的紡織業(yè)出貨狀況是否順暢等．．因此，生活中的投資機(jī)會(huì)太多了，只是很多人都忽略這些微小事物，或是覺(jué)得這些東西並不值得留意，因而喪失可貴的資訊。但據(jù)我的觀察，許多投資人剛好作相反的事情，這就好比替雜草澆水施肥，卻摘去漂亮的花朵一樣。先了解資產(chǎn)負(fù)債表，搞清楚該公司是否具有償債能力，是否可以提供給你安全的投資環(huán)境，然後再進(jìn)行投資 l 你必須了解你持有的股票，還有你為什麼持有它的原因。 25 利率是關(guān)鍵的影響因素，黃金定律可以用來(lái)計(jì)算存款或是負(fù)債，在多少年後會(huì)增加一倍 72 / 年利率 = $$ 倍增所需的年期 例如： 本金 100萬(wàn)投資年報(bào)酬率 10%的商品需要幾年就能賺另一個(gè) 100萬(wàn)？ 72/10= 72 黃金定律： 經(jīng)典投資大師介紹 成功是可以學(xué)習(xí)的，創(chuàng)造性模仿大師的成功模式，是您投資理財(cái)致勝的先機(jī)！ 彼得．林區(qū) Peter Lynch 彼得．林區(qū) 和 巴菲特 一樣都是股市中的傳奇人物，從 1977年成為麥哲倫基金 (Magellan Fund)的基金經(jīng)理人開(kāi)始，直到 1990年 5月卸下基金經(jīng)理人職務(wù)，總計(jì)管理此基金的 13年間，基金的淨(jìng)值由 2023萬(wàn)美元成長(zhǎng)至 140億美元，曾經(jīng)投資該基金的人數(shù)超過(guò) 100萬(wàn)人， 13年間的年平均複利報(bào)酬率達(dá) 29%，如果你在 1977年交給林區(qū) 1萬(wàn)美元，投資在麥哲倫基金，到他退休時(shí)可得到 28萬(wàn)元，時(shí)代雜誌推崇他為「首屈一指的基金經(jīng)理人」，財(cái)星雜誌也稱他為「投資界的超級(jí)巨星」！究竟他是如何辦到