公司金融導(dǎo)論課件-文庫(kù)吧資料
2025-01-05 02:26本頁(yè)面
【正文】 動(dòng)力 ? 利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富與價(jià)值，利潤(rùn)越大，企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富就越多 16 利潤(rùn)最大化 ? 缺陷 ? 沒(méi)有充分考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間性 ? 貨幣的時(shí)間價(jià)值問(wèn)題 ? 忽視了投入與產(chǎn)出的關(guān)系 ? 單純比較不同投入資本所創(chuàng)造的利潤(rùn)總額，相互之間缺乏共同的比較基礎(chǔ) ? 忽略了未來(lái)獲取利潤(rùn)時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) ? 利潤(rùn)越大風(fēng)險(xiǎn)也越大 ? 片面追求利潤(rùn)最大化會(huì)強(qiáng)化企業(yè)短期行為 ? 忽略當(dāng)前成本支出大而將來(lái)收益更大的項(xiàng)目 17 每股盈余最大化 ? 含義 ? 對(duì)于股份公司而言，一家公司的所有權(quán)用普通股股票來(lái)證明，每一股表示它的持有者擁有該公司代表流通在外的普通股總數(shù)分之一的所有權(quán) ? 公司的每股盈余（ Earnings Per Share，簡(jiǎn)稱(chēng) EPS）等于公司的稅后凈利除以流通在外的普通股數(shù) ? 該觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，公司股東的財(cái)富取決于每股盈余而非盈利總額，因此公司金融的目標(biāo)應(yīng)努力使得每股盈余達(dá)到最大 18 每股盈余最大化 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 反映了所投資本與所獲利潤(rùn)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系 ? 缺點(diǎn) ? 沒(méi)有考慮到每股盈余發(fā)生和持續(xù)的時(shí)間性 ? 沒(méi)有考慮每股盈余承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) ? 無(wú)法克服短期行為 19 股東財(cái)富最大化 ? 含義 ? 公司金融應(yīng)該站在股東的立場(chǎng)來(lái)考慮問(wèn)題，努力使其股東的財(cái)富達(dá)到最大 ? 企業(yè)為投資者（股東）所有，企業(yè)所有者把資金投入企業(yè)形成了企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)，并授權(quán)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，而股東之所以投資創(chuàng)辦企業(yè)，就是為了使其投入的資本保值、增值，創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富 ? 股東希望從公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)中得到最大的利益，因此企業(yè)的主要目標(biāo)應(yīng)是股東財(cái)富最大化，亦即公司的股票價(jià)格最高化 ?一般而言，在有效的資本市場(chǎng)上，股票價(jià)格反映了企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，它是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ?股票價(jià)格綜合反映了每股的當(dāng)前盈余與預(yù)期的未來(lái)盈余 ?股票價(jià)格體現(xiàn)了資本和獲利之間的關(guān)系，并綜合體現(xiàn)了各種因素的影響，同時(shí)也是衡量企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)績(jī)效的有效指標(biāo) 20 股東財(cái)富最大化 ? 公司經(jīng)理層選擇股東財(cái)富最大化這一目標(biāo)的原因 ? 資本市場(chǎng)能對(duì)經(jīng)理階層施加壓力以保證公司的決策過(guò)程朝著有利于股東的方向發(fā)展 ? 股東選擇制度對(duì)限制經(jīng)理階層利己行為起到重要作用 ? 經(jīng)理市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的兼并行為也能有效地監(jiān)督經(jīng)理人員 ? 該理論的缺陷 ? 一些影響股票價(jià)格的因素不為公司所控制，股價(jià)無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)量經(jīng)理階層的成就，經(jīng)理階層可能會(huì)失去信心 ? 另一種可能是經(jīng)理階層如果過(guò)分注意每天股價(jià)的波動(dòng)，對(duì)眼前利益的考慮將勝過(guò)長(zhǎng)期利益的考慮 21 股東財(cái)富最大化 ? 對(duì)該觀(guān)點(diǎn)的評(píng)論 ? 盡管股票價(jià)格最大化目標(biāo)也存在著這樣或那樣
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