公司金融導論ppt課件(2)-文庫吧資料
2025-05-12 05:50本頁面
【正文】 法瑪于 1970年提出 53 七、期權(quán)定價理論 布萊克 然后，計算天使公司 2022年來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量、流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量和流向股東的現(xiàn)金流量。 與此相對應，資產(chǎn)的現(xiàn)金流量，也一定等于負債的現(xiàn)金流量加上所有者權(quán)益的現(xiàn)金流量。 非現(xiàn)金項目：如折舊、無形資產(chǎn)攤銷、遞延稅款等。 32 （一）資產(chǎn)負債表的構(gòu)成 33 XYZ公司資產(chǎn)負債表 （ 2022年 12月 31日） 資產(chǎn) 金額 負債及股東權(quán)益 金額 流動資產(chǎn) 707 流動負債 455 固定資產(chǎn) 814 長期負債 562 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 221 股東權(quán)益 725 合計 1742 1742 流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金及其等價物、應收帳款、存貨等 固定資產(chǎn)價值為固定資產(chǎn)原值減累計折舊 34 資產(chǎn)按會計流動性排列 會計流動性：資產(chǎn)變現(xiàn)的方便與快捷程度 負債與權(quán)益償還期排列 會計價值并不能反映資產(chǎn)的市場價值 許多有價值的資產(chǎn)未能在資產(chǎn)負債表中得到反映 如：好的公司聲譽、人力資本價值、好的經(jīng)營管理實踐等等 凈營運資本 =流動資產(chǎn) 流動負債 企業(yè)除了投資與固定資產(chǎn)以外，凈營運資本變動額也為一項投資。其核心問題是直接關(guān)系到公司生存與發(fā)展的公司價值創(chuàng)造。但 A公司采用發(fā)行 100萬股（每股 1元）籌集資金，而 B公司借款 50萬元、發(fā)行股票 50萬元籌集資金，假設債務利率為 10%， A公司股東每股盈余 ， B公司每股盈余 。 只有在成功的概率超過 1/2時，才可考慮第二方案。 25 四、影響股東財富最大化實現(xiàn)的主要因素 1 、投資報酬率 Ex:某公司有 1 萬股，稅后凈利 2 萬元，若你持有 1000 股，可獲 2022 元利潤（假設 100% 股利發(fā)放率）假設企業(yè)為增加利潤擬擴大規(guī)模，再發(fā)行 1 萬股，預計增加贏利 1 萬元，則你可獲 30000/20220*1000=1500 元。 23 思考題： 股票價值最大化的目標會與諸如避免不道德或違法行為等其他目標發(fā)生沖突嗎？特別是，你是否認為像客戶和職工的安全、環(huán)境和良好的社會等主題符合這一框架，或者它們本來就被忽視了？試著用一些具體情況來說明你的答案。 （ 3）僅考慮了股東的利益，沒有考慮到公司其他利益相關(guān)者的利益、公司的社會責任及社會道德規(guī)范等。 二、股東財富最大化 22 缺點： （ 1） 要求公司產(chǎn)權(quán)明晰的、不存在嚴重內(nèi)部人控制。如果金融市場是有效的，公司的理財目標可以具體到使公司股票的市場價格最大化。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機制來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學化，從而最終維護公司各方面的利益。 經(jīng)理層會為了自身利益損害股東的利益（簡稱為經(jīng)理的道德風險），主要表現(xiàn)在四個方面： （ 1）偷懶（ insufficient effort）； （ 2
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