【正文】 隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，國(guó)際之間的貨幣借貸也獲得了相應(yīng)的發(fā)展。 例 ? 甲乙兩公司在歐洲美元市場(chǎng)上固定利率和浮動(dòng)利率的借款成本如下表： 甲公司 乙公司 利差 資信等級(jí) AAA BBB 直接籌集固定 利率 12% 13% 1% 直接籌集浮動(dòng) 利率 LIBOR利率 LIBOR+% % 利率互換業(yè)務(wù)流程 甲公司 固定利率貸款人 中間人 乙公司 浮動(dòng)利率貸款人 支付（ LIBOR－ %）利息 支付 LIBOR利息 支付 12%的利息 支付 %的利息 2% LIBOR+% ? 經(jīng)過互換交易后，甲方得到那筆浮動(dòng)利率資金的實(shí)際成本為 (%)，節(jié)約了 %的浮動(dòng)利率借款成本； ? 乙公司得到那筆固定利率資金的實(shí)際成本為 12. 75%=%+(LIBOR+%LIBOR)]，也節(jié)約了 %； ? 另外 %為中間人所得，中間人同時(shí)承擔(dān)了對(duì)甲、乙公司的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 利率互換（ Interest Rate Swap）：指交易雙方在一定時(shí)期內(nèi)針對(duì)某一名義本金交換不同計(jì)息方法計(jì)算的利息支付義務(wù)的互換協(xié)議。 ? 金融期權(quán)的種類 ? 按權(quán)利內(nèi)容劃分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán) ? 按執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分為：歐式期權(quán)和美式期權(quán) ? 按標(biāo)的資產(chǎn)劃分為：利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股票期權(quán)和股價(jià)指數(shù)期權(quán) 第三章 金融體系概覽 （ 4）金融互換市場(chǎng) ? 金融互換是一種交易雙方約定在一定時(shí)間內(nèi)按照事先約定的條件來交換一系列現(xiàn)金流的金融合約。 ? 股指期貨：以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨。 ? 利率期貨：指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平來確定的標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 外匯期貨：以可自由兌換貨幣為交易對(duì)象的金融期貨。 ? 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議：在遠(yuǎn)期外匯協(xié)議中，外匯買賣雙方成交時(shí)，并不需要收付對(duì)應(yīng)貨幣，而是約定在未來某一時(shí)間按照協(xié)議規(guī)定的匯率（遠(yuǎn)期匯率）和市場(chǎng)匯率進(jìn)行差額結(jié)算。 第三章 金融體系概覽 金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn) ? 價(jià)值取決于其標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格 ? 零和游戲 ? 高杠桿性和低交易成本 第三章 金融體系概覽 主要的金融衍生市場(chǎng) （ 1）金融遠(yuǎn)期市場(chǎng) ? 金融遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來某個(gè)特定時(shí)間按照預(yù)先達(dá)成的條件交換某種特定資產(chǎn)的合約。金融衍生市場(chǎng)現(xiàn)已成為金融市場(chǎng)的重要組成部分。金融衍生產(chǎn)品具體表現(xiàn)為一些金融合約，如期貨合約、期權(quán)合約、互換協(xié)議、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。 ? 套匯交易，直接和間接 ? 套利交易。 ? 掉期外匯交易，指同時(shí)買進(jìn)和賣出相同金額的某種外匯，但買與賣的交割期限不同的一種外匯交易。 第三章 金融體系概覽 （四）外匯交易方式 ? 即期外匯交易，又稱 “ 現(xiàn)匯交易 ” ，是指外匯買賣雙方成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的一種交易方式。亦稱為 “ 批發(fā)外匯市場(chǎng) ” 。又稱為 “ 零售外匯市場(chǎng) ” 。 ? 外匯市場(chǎng)的組織形態(tài)有兩種：一是表現(xiàn)為交易所這種有固定場(chǎng)所的有形市場(chǎng)；二是表現(xiàn)為以電話、電報(bào)和電傳等現(xiàn)代通訊工具所構(gòu)成的交易網(wǎng)絡(luò)。 ? 匯率是指一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率 ， 簡(jiǎn)言之， 匯率即是兩種不同貨幣之間的兌換比率 。 ? 場(chǎng)外交易市場(chǎng)： 又稱店頭交易市場(chǎng) （ overthecounter market） ,它是由自營(yíng)商通過計(jì)算機(jī) 、 電話 、 電傳 、 報(bào)刊等通信工具建立起來的一個(gè)無形交易網(wǎng)絡(luò) 。 如美國(guó)有 2家全國(guó)性的證券交易所 —— 紐約證券交易所（ NYSE） 和美國(guó)證券交易所 (AMEX) 和 7家主要的地區(qū)性證券交易所 。期貨交易市場(chǎng)分為商品期貨和金融期貨交易市場(chǎng)。 四、現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) ? 現(xiàn)貨交易： 是指即期買賣，采用現(xiàn)貨交易方式，買賣雙方成交后立即交割（一般在成交當(dāng)日或 3日內(nèi)進(jìn)行），錢貨兩清。 在市場(chǎng)利率為 8%時(shí) ， 則該債券的理論交易價(jià)格為： )(%)81(%)101(50025元????第三章 金融體系概覽 ? 按年付息債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為： nntt iMiAP)1()1(11 ???? ??其中： A每次的付息額； t付息次數(shù)； 其他符號(hào)含義同上。 第三章 金融體系概覽 ? 例如 ， 假設(shè)有一種面額為 500元 、 期限為 5年 、票面利率為 10%（ 年率 ） 的債券 ， 付息方式采用到期一次還本付息 。 ? 付息方式。 ? 債券期限。 第三章 金融體系概覽 ? 債券的交易價(jià)格 債券交易價(jià)格是指?jìng)诙?jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格。 – 債券上市后發(fā)行人應(yīng)按有關(guān)法律法規(guī)和證券交易所的規(guī)定，及時(shí)披露有關(guān)信息；遇到重大事項(xiàng)必須向監(jiān)管部門和證券交易所及時(shí)報(bào)告。 – 溢價(jià)發(fā)行：當(dāng)票面利率高于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)收益率水平時(shí) – 折價(jià)發(fā)行：當(dāng)債券票面利率低于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)收益率水平時(shí) – 平價(jià)發(fā)行：當(dāng)債券票面利率與市場(chǎng)收益率基本相等時(shí) 第三章 金融體系概覽 ? 以單利計(jì)息為例，債券發(fā)行價(jià)格的確定可用公式表示為： 償還期限市場(chǎng)收益率償還期限）票面利率（債券面額債券發(fā)行價(jià)格??????11第三章 金融體系概覽 ? 債券二級(jí)市場(chǎng) ? 債券的上市 – 債券上市是指某種債券獲準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)掛牌買賣的活動(dòng)過程。 第三章 金融體系概覽 ? 債券一級(jí)市場(chǎng) ? 債券的發(fā)行方式：直接發(fā)行和間接發(fā)行。 ? 按內(nèi)含選擇權(quán)分為：可贖回債券 、 償還基金債券 、 可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券 第三章 金融體系概覽 ? 債券的信用等級(jí) ? 債券的信用等級(jí)是由一些專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)對(duì)債券發(fā)行人的綜合考察，對(duì)其發(fā)行的債券所評(píng)定的一個(gè)質(zhì)量級(jí)別，它表明債券發(fā)行人按期還本付息的能力。 第三章 金融體系概覽 （ 2）債券市場(chǎng) ? 債券是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。普爾股價(jià)指數(shù)； ? （ 3）倫敦 《 金融時(shí)報(bào) 》 指數(shù)； ? （ 4）日經(jīng)股價(jià)指數(shù)； ? （ 5）恒生指數(shù)。 ? 目前世界上影響比較大的股價(jià)指數(shù)有以下幾種： ? （ 1）道 與算術(shù)平均法和綜合平均法不同的是，加權(quán)綜合法考慮了不同股票對(duì)股價(jià)總值的影響，即將股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)來確定股價(jià)平均水平。通常以某一日期為基期，以該日股價(jià)平均數(shù)作為基期平均價(jià)，然后將以后各期（亦稱報(bào)告期）的股價(jià)平均價(jià)與基期平均價(jià)進(jìn)行比較，再乘以基期的指數(shù)值（一般設(shè)為 100），就可得到各期的股票價(jià)格指數(shù)。影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素主要有： ? 經(jīng)濟(jì)因素； ? 政治因素； ? 市場(chǎng)因素。 ⅱ 股票的交易價(jià)格 ? 股票的交易價(jià)格是指股票在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格。 ? 第三市場(chǎng)：由上市股票在場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。 ⅰ 市場(chǎng)的構(gòu)成 ? 證券交易所：證券交易所是由證券管理部門批準(zhǔn)的、為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和交易設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。 ? 代銷是指發(fā)行中介機(jī)構(gòu)只是代發(fā)行公司辦理股票發(fā)行事務(wù)，不承擔(dān)股票發(fā)售不出去的風(fēng)險(xiǎn)。所謂全額包銷是指發(fā)行中介機(jī)構(gòu)接受發(fā)行公司的全權(quán)委托，承擔(dān)將其發(fā)行的股票全部銷售出去的職責(zé)。一般采用包銷和代銷兩種方法來代理銷售股票。 ? 直接銷售亦稱自銷，由發(fā)行公司直接向投資者銷售股票，而無須通過發(fā)行中介機(jī)構(gòu)。 ? 折價(jià)發(fā)行是以低于股票面額的價(jià)格發(fā)售股票。 ⅱ 發(fā)行價(jià)格主要有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià) ? 平價(jià)發(fā)行是以股票面額作為發(fā)行價(jià)格來發(fā)售股票，亦稱“ 面值發(fā)行 ” 。 ⅰ 發(fā)行方式：一般分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩類 ? 私募發(fā)行是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票的方式。 ? 根據(jù)股本募集方式的不同，將股票分為公開股和內(nèi)部股。 ? 從我國(guó)目前發(fā)行的股票來看，其分類有以下三種情形： ? 根據(jù)投資者身份的不同，將股票分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。 ② 股票的種類： 按股東權(quán)益劃分，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票 按票面是否記載股東姓名，股票可分為記名股和無記名股。 ? 所謂股票是股份有限公司給予投資者以證明其向公司投資并擁有所有者權(quán)益的一種所有權(quán)憑證。 資本市場(chǎng)的構(gòu)成 主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等。 ? 基本功能在于有效聚集儲(chǔ)蓄資金 ， 并促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化 ， 從而滿足各部門對(duì)于中長(zhǎng)期資本的需要 。 ? 收益與風(fēng)險(xiǎn)緊密相連。投資人主要為企業(yè)。 ? 短期國(guó)債每次發(fā)行的數(shù)量取決于財(cái)政預(yù)算的資金需求和貨幣政策的需要，發(fā)行的時(shí)間有定期和不定期兩種。 （４） 短期國(guó)債市場(chǎng)（國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)） ? 短期國(guó)債是國(guó)家財(cái)政為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種債券，風(fēng)險(xiǎn)極小，期限短、流動(dòng)性高，在一些國(guó)家，其收益還可享受稅收方面的優(yōu)惠，是各國(guó)中央銀行開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、實(shí)施貨幣政策的有效工具?；刭?gòu)交易實(shí)際上是一種以有價(jià)證券（大多為國(guó)債）為抵押品的短期融資活動(dòng)。 ? 貼現(xiàn)利息和貼現(xiàn)額的計(jì)算如下式所示： ? 貼現(xiàn)利息＝票據(jù)面額 ?貼現(xiàn)利率 ?票據(jù)剩余天數(shù) ? 貼現(xiàn)額＝票據(jù)面額－貼現(xiàn)利息 ? 例，某企業(yè)持面額為 100000元、尚有 30天到期的承兌匯票到銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，若銀行貼現(xiàn)利率為 4％，則貼現(xiàn)額為： 100000－ 100000?4％ ?30/360 = (元 ) （ 3）回購(gòu)市場(chǎng) ? 回購(gòu)市場(chǎng)的含義 – 指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。 凡經(jīng)過承兌的匯票統(tǒng)稱為 “ 承兌匯票 ” 。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行一般采用貼現(xiàn)方式，其發(fā)行價(jià)格用公式表示為： ? 發(fā)行價(jià)格＝面額－貼現(xiàn)金額 ? 貼現(xiàn)金額＝面額 ?貼現(xiàn)率 ?期限 /360 ? 例，某公司擬發(fā)行票面金額為 100000美元、年貼現(xiàn)率為 6%、期限為 60天的商業(yè)票據(jù)，則該商業(yè)票據(jù)的發(fā)行價(jià)格為： 100000?（ 1－ 6％ ?60/360）＝ 99000（美元） ? 商業(yè)票據(jù)的投資者包括：投資公司，主要是貨幣市場(chǎng)共同基金；商業(yè)銀行的信托部；保險(xiǎn)公司；工商企業(yè)及州和地方政府機(jī)構(gòu)。 ? 融資性商業(yè)票據(jù)是由信用級(jí)別較高的大企業(yè)向市場(chǎng)公開發(fā)行的無抵押擔(dān)保的短期融資憑證?，F(xiàn)在則一般指單純由信用等級(jí)較高的工商企業(yè)向市場(chǎng)公開發(fā)行的無抵押擔(dān)保的短期期票，包括交易性商業(yè)票據(jù)和融