【正文】 20)(1+8%)(1+3%)=(萬元 )。 11. 【答案】 D 【解析】認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。 9. 【答案】 B 【解析】在債券面值一定的前提下，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換比率反向變動(dòng)。 (3)租賃手續(xù)費(fèi)。包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及設(shè)備租賃期滿，出售可得的市價(jià)。由于租賃收益大于借款成本，出租人借此而獲得財(cái)務(wù)杠桿的好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。 6. 【答案】 B 【 解 析 】 先 付 租 金 =[5005(P/F ， 12% ， 5)]/[(P/A ， 12% ，4)+1]=(5005)/(+1)=(萬元 ) 或 =[5005(P/F， 12%， 5)]/[(P/A， 12%， 5)(1+12%)]=(5005)/=(萬元 )。(2)籌資數(shù)額有限 。(3)籌資彈性較大。相對(duì)于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有： (1)籌資速度快 ?！白罱粋€(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本 ”屬于 “財(cái)務(wù)狀況異常 ”，所以會(huì)被 “特別處理 ”。需要注意的是吸收直接投資相比股票籌資是有 利于集中控制權(quán)，但相比較債務(wù)籌資，引進(jìn)了新的投資者，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司控制權(quán)。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三大部分內(nèi)容。所以，選項(xiàng) C 正確。按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，可將籌資分為直接籌資和間接籌資 。 （ 3）因?yàn)槭袌?chǎng)是均衡的，所以，必要收益率＝預(yù)期收益率＝ 16% 由于必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（ b） 標(biāo)準(zhǔn)離差率 而無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝政府短期債券的收益率＝ 4% 所以， 16%＝ 4%＋ b 解得： b＝ （ 4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝證券市場(chǎng)平均收益率 無風(fēng)險(xiǎn)收益 率＝ 9%4%＝ 5% 因?yàn)橘Y本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，預(yù)期收益率＝必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋貝他系數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 即： 10%＝ 4%＋乙項(xiàng)目的貝他系數(shù) 5% 解得：乙項(xiàng)目的貝他系數(shù)＝ 根據(jù)貝他系數(shù)的計(jì)算公式可知： 乙項(xiàng)目的貝他系數(shù)＝乙項(xiàng)目的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差 /市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差 即： ＝乙項(xiàng)目的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù) %/8% 解得：乙項(xiàng)目的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)＝ 【答疑編號(hào) 20243,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì) “非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散” ,“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 3. 【正確答案】 （ 1）某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝該項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 由此可知： 市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝市場(chǎng)組合的貝他系數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 由于市場(chǎng)組合的貝他系數(shù)＝ 1，因此，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ 1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 即：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝ 16% 甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝甲股票的貝他系數(shù) 16% 20%＝甲股票的貝他系數(shù) 16% 解得：甲股票的貝他系數(shù)＝ 由于甲股票的必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率 所以， 25%＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋ 20% 解得：無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ 5% （ 2）股票價(jià)格指數(shù)平均收益率＝市場(chǎng)組合收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝ 5%＋16%＝ 21% （ 3）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝ ＋ ＝ 由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立（即假設(shè)市場(chǎng)是均衡的），因此： 資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率＝資產(chǎn)組合的必要收益率 ＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ＝ 5%＋ 16%＝ % （ 4）根據(jù)貝他系數(shù)的定義式可知： 乙股票的貝他系數(shù)＝乙股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差 /市場(chǎng)組合收益率 的方差 資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝資產(chǎn)組合收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差 /市場(chǎng)組合收益率的方差 即： ＝ 40%/市場(chǎng)組合收益率的方差 ＝資產(chǎn)組合收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差 /市場(chǎng)組合收益率的方差 解得：資產(chǎn)組合收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差＝ 40%/＝ （ 5）證券市場(chǎng)線的斜率＝市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝ 16% 證券市場(chǎng)線的截距＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ 5% 第三 章 籌資管理 一、單項(xiàng)選擇題 1. 【答案】 C 【解析】按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，可將籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資 及衍生工具籌資 。 【答疑編號(hào) 20242,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資產(chǎn)的收益” ,“風(fēng)險(xiǎn)衡量 ”,“資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn) 行考核】 2. 【正確答案】 （ 1）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率＝ 20%＋ 16%＋ 12%＝ 16% 乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率＝ 30%＋ 10%%＝ 10% 甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差＝ [（ 20%16%） 2+（ 16%16%） 2+（ 12%16%） 2]1/2 ＝ % 乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ [（ 30%10%） 2+（ 10%10%） 2+（ 10%10%） 2]1/2 ＝ % 甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/16%＝ 乙項(xiàng)目 的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/10%＝ （ 2）由于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項(xiàng)目，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目。 【答疑編號(hào) 20240,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該 題針對(duì)“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 10. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能被消除，只有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以被消除。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。 【答疑編號(hào) 20238,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資產(chǎn)的收益” ,“資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 8. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 當(dāng)相關(guān)系數(shù) ρ1， 2＝ 1時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差 σp＝ |w1σ1w2σ2|，此時(shí)組合的標(biāo) 準(zhǔn)差 σP達(dá)到最小，有時(shí)可能是零，并不一定是零。而那些由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。但當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，資產(chǎn)組合的 風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn)，這時(shí)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直至不再降低。 【答疑編號(hào) 20235,點(diǎn)擊提 問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 5. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，與資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)無關(guān)。 【答疑編號(hào) 20234,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資產(chǎn)收益率的類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 4. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 對(duì)于預(yù)期收益率相同的資產(chǎn)，可以用標(biāo)準(zhǔn)差比較風(fēng)險(xiǎn)，由于標(biāo)準(zhǔn)離差率＝標(biāo)準(zhǔn)差 /預(yù)期收益率，對(duì)于預(yù)期收益率相同的資產(chǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，其標(biāo)準(zhǔn)離差率也越大，所以，對(duì)于預(yù)期收益率相同的資產(chǎn)，也可以用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險(xiǎn)。由此可知，風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率不一定越大。 【答疑編號(hào) 20232,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 2. 【正確答案】 對(duì) 【答案解析 】 當(dāng) β＝ 1 時(shí)，說明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場(chǎng)平均收益率增加（或減少） 1%，那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)的增加（或減少）1%，也就是說，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致。 【答疑編號(hào) 20230,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 10. 【正確答案】 ABCD 【答案解析】 證券市場(chǎng)線的橫軸是貝他系數(shù)，而貝他系數(shù)僅僅對(duì)該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量，因此，證券市場(chǎng)線的一個(gè)重要暗示就是 “只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償 ”，即選項(xiàng) A正確 ；證券市場(chǎng)線的方程為 R＝ Rf＋ β（ RmRf），其中（ RmRf）表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬， Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，由此可知，選項(xiàng) B、 C、 D 正確。即選項(xiàng) C 正確。 【答疑編號(hào) 20228,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 8. 【正確答案】 ABCD 【答案解析】 某資產(chǎn)的貝他系數(shù)＝該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差 /市場(chǎng)組合收益率的方差＝（該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù) 該資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差） /（市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差）＝該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù) 該資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn) 差 /市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。所以，選項(xiàng) C 不正確。由此可知，選項(xiàng) A的說法不正確。所以，選項(xiàng) C的說法不正確。因此，由這樣的兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的組合可以最大程度地抵消風(fēng)險(xiǎn)，即選項(xiàng) B 的說法正確。由此可知，選項(xiàng) A和選項(xiàng) D的說法正確。 【答疑編號(hào) 20224,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資產(chǎn)收益率的類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 4. 【正確答案】 ABC 【答案解析】 風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì) 策包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。所以，選項(xiàng) A 不正確。 【答疑編號(hào) 20222,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資產(chǎn)收益率的類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 2. 【正確答案】 BCD 【答案解析】 實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。所以，選項(xiàng) D 正確。所以，選項(xiàng) A 正確；套利定價(jià)理論認(rèn)為，同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素所要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率 對(duì)于不同的資產(chǎn)來說是相同的（由此可知，選項(xiàng) C 不正確），否則，投資者可以通過套利活動(dòng)，在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得額外收益，而這種套利活動(dòng)的結(jié)果，會(huì)使得額外的收益逐漸變小，以致最后消除，達(dá)到市場(chǎng) 均衡。 【答疑編號(hào) 20220,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 10. 【正確答案】 C 【答案解析】 套利定價(jià)理論簡(jiǎn)稱 APT，也是討論資產(chǎn)的收益率如何受風(fēng)險(xiǎn)因素影響的理論。這些假設(shè)包括：（ 1）市場(chǎng)是均衡的并不存在摩擦；（ 2）市場(chǎng)參與者都是理性的；（ 3）不存在交易費(fèi) 用；（ 4）稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。 【答疑編號(hào) 20219,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 9. 【正確答案】 B 【答案解析】 CAPM 和 SML首次將 “高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn) ”直觀認(rèn)識(shí)，用簡(jiǎn)單 的關(guān)系式表達(dá)出來。實(shí)際上市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 【答疑編號(hào) 20217,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 7. 【正確答案】 D 【答案解析】 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率是確定的，因此，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝ 0；無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率不受市場(chǎng)組合收益率變動(dòng)的影響，因此無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合收益率不相關(guān)，即無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)＝ 0；貝他系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的，而無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然也沒有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝他系數(shù)＝ 0。所以， A不是答案。 【答疑編號(hào) 20215,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)偏好”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 5. 【正確答案】 B 【答案解析】 資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝資產(chǎn)組合收益率的方差的開平方，根據(jù)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合收益的方差的公式可知，該題答案為 B。選項(xiàng) B 屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng) C、 D 屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤；風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。選項(xiàng) B、 C 屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，選項(xiàng) D 屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。 【答疑編號(hào) 20212,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對(duì)“資產(chǎn)的收益與收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 2. 【正確答案】 A 【答案解析】 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策包括：拒絕與不 守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。這些法規(guī)可以從不同方面規(guī)范或制約企業(yè)的籌資活動(dòng)。發(fā)行市場(chǎng)又稱為一級(jí)市場(chǎng)，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購買者之間的交易。 10. 【答案】 【解析】貨幣市場(chǎng)又稱短期金融市場(chǎng)，是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)。分散經(jīng)營自主權(quán)，人員管理權(quán)，業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)，費(fèi)用開支審批權(quán)。 8. 【答案】 √ 【解析】集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。 6. 【答案】 √ 【解 析】本題的考點(diǎn)是各種財(cái)務(wù)管理體制模式的優(yōu)缺點(diǎn)。 5. 【答案】 【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理體制各種模式的區(qū)分。其中解聘是通過所有者約束經(jīng)營者的方法，而接收是通過市場(chǎng)約束經(jīng)營者的方法，激勵(lì)則是將經(jīng)營者的報(bào)酬與其績效直接掛鉤的方法。 3. 【答案】 √ 【解析】本題的考點(diǎn)是利益沖突的協(xié)調(diào)。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。 18. 【答案】 ABCD 【解析】法律環(huán)境的影響