【正文】 套期保值的做法： ? 買期保值（ Selling Hedge） ? 日期 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 9月 2日 出售 12 月份交貨玉米 買入 12月份小麥期貨 價(jià)格為 /蒲式耳 價(jià)格為 /蒲式耳 11月 25日 購(gòu)入 12 月份交貨玉米 賣出 12月份玉米期貨 ? 價(jià)格為 /蒲式耳 價(jià)格為 /蒲式耳 結(jié)果 虧損 盈利 期貨交易應(yīng)該注意的問(wèn)題 ? 上述情況為理想的套期保值情況 ? ?? 現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)物交易的數(shù)量與期貨套期保值的數(shù)量不一定一致； ? ?? 雖然可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，但是也排除了從現(xiàn)貨價(jià)格有利變化中獲利的機(jī)會(huì)； 日 期 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月 15日 買入現(xiàn)貨小麥存?zhèn)} 出售 7月份小麥期貨 價(jià)格為 /蒲式耳 價(jià)格為 /蒲式耳 4月 15日 售出現(xiàn)貨小麥 購(gòu)入 7月份小麥期貨 價(jià)格為 /蒲式耳 價(jià)格為 /蒲式耳 結(jié) 果 盈利 虧損 例：賣期保值后價(jià)格上升 基差及其影響 ? 套期保值的效果往往取決于基差的變化 ? ?? 基差的含義： ? 基差＝現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格－期貨市場(chǎng)價(jià)格 ? 現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差，被稱之為基差，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差為負(fù)值，又稱遠(yuǎn)期升水，反之，基差為正值， 注意：基差及其影響 ? 日期 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 10月 5日 購(gòu)入玉米 售出 12月份玉米期貨 － 5美分 價(jià)格為 /蒲式耳 價(jià)格為 /蒲式耳 10月 28日 售出玉米 買入 12月份玉米期貨－ 3美分 價(jià)格為 /蒲式耳 價(jià)格為 /蒲式耳 ? 虧損 盈利 基差變化為＋ 2 進(jìn)口商套期保值的策略 ? 簽訂固定價(jià)格進(jìn)口合同，并做套期保值 ? 進(jìn)口食糖，擔(dān)心國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)售價(jià)格下跌： ? 日期 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 7月 20日 簽訂進(jìn)口合同：食糖 拋出 10月份期貨糖 價(jià)格為 240美元 /噸 價(jià)格為 258美元 /噸 9月 21日 轉(zhuǎn)售該現(xiàn)貨食糖 買入 10月份期貨糖 價(jià)格為 222美元 /噸 價(jià)格為 242美元 /噸 結(jié)果 虧損 18美元 盈利 16美元 對(duì)銷貿(mào)易 ? 對(duì)銷貿(mào)易又稱互抵貿(mào)易、反向貿(mào)易是以進(jìn)出結(jié)合、出口抵補(bǔ)進(jìn)口為共同特征的各種貿(mào)易方式的總稱。這樣，將來(lái)貨物價(jià)格如果上漲，他也同樣可以從期貨交易的盈利中補(bǔ)償實(shí)物交易的損失。由于從事保值者處于賣方地位，所以稱之為賣期保值。 P30 ? 套期保值及其做法 ? 套期保值 ? 賣期保值 （ Selling Hedging)。 ? ：期貨投機(jī)是以獲取價(jià)差收益為目的的合約買賣。（如果價(jià)格下跌，他可能白干一年。 期貨市場(chǎng)的功能 ? ，以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所附帶的獲利機(jī)會(huì)。請(qǐng)問(wèn)，買方的要求是否合理？此案應(yīng)如何處理？ 國(guó)際貿(mào)易方式 ? 包銷和代理 ? 寄售 ? 期貨交易 ? 招標(biāo)與投標(biāo) ? 拍賣 期貨交易的概念 ? 期貨交易（ Futures Trading）所謂期貨交易，是指交易雙方在期貨交易所集中買賣期貨合約的交易行為 。在裝船時(shí)，賣方考慮到從裝運(yùn)港到目的港距離較近，且風(fēng)平浪靜，不會(huì)發(fā)生什么意外，因此，沒(méi)有辦理海運(yùn)貨物保險(xiǎn)。出口商讓進(jìn)口商賠償損失，進(jìn)口商說(shuō)貨物沒(méi)有裝船，不屬于進(jìn)口商承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)爭(zhēng)議，如何處理？ 案例 3 ? 買賣雙方按 CIF條件簽訂了一筆初級(jí)產(chǎn)品的交易合同。賣方按合同規(guī)定，將貨物從漢堡運(yùn)抵紐約后，買方拒絕憑單付款，賣方因此向紐約法院起訴，要求買方付款，法院如何判定？ 案例 2 ? 有一筆新聞紙進(jìn)出口交易，出口商與進(jìn)口商簽訂 FOB合同，港口為倫敦，裝運(yùn)期為 9月份，進(jìn)口商指派的船舶在 9月 30日之前沒(méi)有能夠抵達(dá)倫敦港，實(shí)際船舶 10月 5日才到。賣方在按合同規(guī)定的裝運(yùn)地將貨物交付裝運(yùn)后，對(duì)貨物可能發(fā)生的任何風(fēng)險(xiǎn)不再承擔(dān)責(zé)任。 在采用 CIF術(shù)語(yǔ)時(shí)，需注意的幾點(diǎn) ? （ 1） CIF合同屬裝運(yùn)合同，盡管我們通常稱之為到岸價(jià)，但這是指價(jià)格的構(gòu)成，是由成本 +運(yùn)費(fèi) +保險(xiǎn)費(fèi)。 ?（ 2） 承擔(dān)貨物在裝運(yùn)港越過(guò)船舷之后的一切風(fēng)險(xiǎn) 。 ? （ 5）提交商業(yè)發(fā)票、保險(xiǎn)單據(jù)和提貨單據(jù)，或具有同等作用的電子信息。 ? （ 3） 按照合同的約定自費(fèi)辦理貨物水上運(yùn)輸保險(xiǎn) 。 CIF的 賣方義務(wù) ? （ 1） 簽訂從指定裝運(yùn)港將貨物運(yùn)往指定目的港的運(yùn)輸合同；在買賣合同規(guī)定的時(shí)間和港口將合同要求的貨物裝上船并支付至目的港的運(yùn)費(fèi)；裝船后及時(shí)通知買方 。指定目的港 ） ? 是指在裝運(yùn)港當(dāng)貨物越過(guò)船舷時(shí)賣方即完成交貨。 ?（ 3）自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自負(fù)費(fèi)用取得官方進(jìn)口證件，并且辦理貨物進(jìn)口所需的一切海關(guān)手續(xù)，支付進(jìn)口關(guān)稅以及其他有關(guān)費(fèi)用。 CFR的 買方義務(wù) ?（ 1） 接受賣方提供的有關(guān)單據(jù) ， 受領(lǐng)貨物 ， 并按合同規(guī)定支付貨款 。 ? （ 3） 自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自負(fù)費(fèi)用取得官方出口證件 ，并辦理貨物出口所需的一切海關(guān)手續(xù) ， 支付出口關(guān)稅及其它相關(guān)費(fèi)用 。但 ? 交貨后貨物滅失或損 ? 壞的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于 ? 各種事件造成的任何 ? 額外費(fèi)用，即由賣方 ? 轉(zhuǎn)移到買方。常見(jiàn)的有： FOB班輪條件（ FOB liner terms） ? FOB吊鉤下交貨（ FOB under tackle ） ? FOB包括理艙（ FOB stowed, FOBS ） FOB包括平艙（ FOB trimmed, FOBT ） CFR 成本加運(yùn)費(fèi) （ ? （ 4）自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自負(fù)費(fèi)用取得官方進(jìn)口證件，并辦理貨物進(jìn)口所需的一切海關(guān)手續(xù)，支付出口關(guān)稅及其它相關(guān)費(fèi)用。 ? （ 2） 根據(jù)買賣合同的規(guī)定受領(lǐng)貨物并支付貨款 。 ? （ 4）提交商業(yè)發(fā)票和自費(fèi)提供證明。 ? （ 2） 承擔(dān)貨物交至裝運(yùn)港船上之前的一切風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用 。 FOB術(shù)語(yǔ) ? 要求賣方辦理貨物出口清 ? 關(guān)手續(xù)。指定裝運(yùn)港） ? 是當(dāng)貨物在指定的裝運(yùn)港越過(guò)船舷，賣方即完成交貨。 D組貿(mào)易術(shù)語(yǔ) ? D組包括的五種貿(mào)易術(shù)語(yǔ)中，除了 DAF是在兩國(guó)邊境指定地點(diǎn)交貨外，其他四種術(shù)語(yǔ)都是在進(jìn)口國(guó)的目的港或目的地交貨 ? 按照 D組術(shù)語(yǔ)成交的合同稱到貨合同（ Arrival Contract），到貨合同是與裝運(yùn)合同（ Shipment Contract)相對(duì)而言的，按照 F組、 C組術(shù)語(yǔ)成交的合同稱作裝運(yùn)合同 ? 注： D組術(shù)語(yǔ)條件下，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要大于前面各組，特別是按照 DDP術(shù)語(yǔ)成交時(shí)，賣方負(fù)責(zé)將貨物交到進(jìn)口國(guó)內(nèi)的約定地點(diǎn)，承擔(dān)在此之前的一切風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任和費(fèi)用，其中包括辦理貨物出口和進(jìn)口的手續(xù)以及相關(guān)費(fèi)用。 ? 在 CIF和 CIP下，賣方還要負(fù)責(zé)辦理貨運(yùn)保險(xiǎn)，并承擔(dān)保險(xiǎn)費(fèi)用 ? 注： 由于賣方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)仍然是在裝運(yùn)港（地）交貨時(shí)轉(zhuǎn)移，所以，不應(yīng)將它們看作是到貨合同。 C組貿(mào)易術(shù)語(yǔ) （ CFR、 CIF 、 CPT、 CIP） ? 按本組術(shù)語(yǔ)成交，賣方在約定的裝運(yùn)港（地）交貨后，還要負(fù)責(zé)辦理貨物從裝運(yùn)港（地）到目的港（地）的運(yùn)輸事項(xiàng)，并承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用，貨價(jià)構(gòu)成因素中都包括運(yùn)費(fèi) 。 ? 賣方承擔(dān)的費(fèi)用在交貨地點(diǎn)隨著風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移而相應(yīng)地轉(zhuǎn)移給了買方。 ? EXW條件下賣方義務(wù)最小 ? 賣方是在本國(guó)的內(nèi)地完成交貨，其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任和費(fèi)用也都局限于出口國(guó)內(nèi) ? 由買方自己安排車輛或其他運(yùn)輸工具到約定的交貨地點(diǎn)接運(yùn)貨物 ? 注： 買方要承擔(dān)辦理貨物出口和進(jìn)口的清關(guān)手續(xù)的義務(wù)