【正文】 14,400 EBIT $ 219,600 利息費(fèi)用 19,700 稅前利潤 $ 199,900 所得稅(35%) 69,965 凈利潤 $ 129,935支出比率是一個常數(shù)，這一年的股利去年的支出比率乘以凈收入, 或為： 股利 = ($42,458/$106,145)($129,935) = $51,974 留存收益增加額為： 留存收益增加額 = $129,935 – 51,974 = $77,961 那么在預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表上留存收益增加額為： 留存收益增加額= $257,000 + 77,961 = $334,961 預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表為駝鹿旅游公司.資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債和所有者權(quán)益 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 現(xiàn)金 $ 30,000 應(yīng)付賬款 $ 78,000 應(yīng)收賬款 51,600 應(yīng)付票據(jù) 9,000 存貨 91,200 流動負(fù)債小計 $ 87,000 流動資產(chǎn)小計 $ 172,800 長期負(fù)債 156,000 固定資產(chǎn) 廠房和 所有者權(quán)益 設(shè)備凈額 436,800 普通股與 股本溢價 $ 21,000 留存收益 334,961 所有者權(quán)益小計 $ 355,961 資產(chǎn)合計 $ 609,600 負(fù)債與所有者合計 598,961 所以EFN 為: EFN = 總資產(chǎn) – （總負(fù)債+總權(quán)益） = $609,600 – 598,961 = $10,63922. 首先, 我們需要計算銷售額, 即: 銷售額 = $905,000 / .80 = $1,131,250 在此銷售額上的資本密集度為: 資本密集度= 總資產(chǎn) / 銷售額 = $364,000 / $1,131,250 = .32177 根據(jù)此銷售額要求的固定資產(chǎn)是資本密集度乘以預(yù)計銷售額: 固定資產(chǎn)總額 = .32177($1,086,000) = $349,440 所以EFN 為: EFN = ($172,800 + 349,440) – $598,961 = –$76,721 請注意該解決方案假設(shè)固定資產(chǎn)減少（出售）所以公司有100%的固定資產(chǎn)利用率。這樣做，我們得到：固定資產(chǎn) / 銷售額 = $415,000 / $600,000 = .6917 接著，我們計算了在新的銷售額下固定資產(chǎn)需要的總金額。例如，現(xiàn)金共基年數(shù)為： $10,683 / $10,168 = 19. 要確定滿負(fù)荷的銷售額，我們通過公司現(xiàn)有的能力來分割當(dāng)前銷售。由于 流動負(fù)債已給出，我們從流動比率開始： 流動比率= = 流動資產(chǎn) / 流動負(fù)債 = 流動資產(chǎn) / $340,000 流動資產(chǎn) = $1,122,000 我們利用速動比率來解出存貨： 速動比率= = (流動資產(chǎn) – 存貨) / 流動負(fù)債 = ($1,122,000 – 存貨) / $340,000 存貨= 流動資產(chǎn) – (速動比率 流動負(fù)債) = $1,122,000 – ( $340,000) = $510,000 存貨周轉(zhuǎn)率= = 產(chǎn)品銷售成本／存貨 = 產(chǎn)品銷售成本/ $510,000 產(chǎn)品銷售成本 = $2,142,00018. Common Common Common 2005 size 2006 size base year 資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 現(xiàn)金 $ 10,168 % $ 10,683 % 應(yīng)收賬款 27,145 % 28,613 % 存貨 59,324 % 64,853 % 流動資產(chǎn)合計 $ 96,637 % $ 104,419 % 固定資產(chǎn) 廠房與設(shè)備凈值 304,165 % 347,168 % 資產(chǎn)合計 $ 400,802 100% $ 451,317 100% 負(fù)債 短期負(fù)債 應(yīng)付賬款 $ 73,185 % $ 59,309 % 應(yīng)付票據(jù) 39,125 % 48,168 % 負(fù)債合計 $ 112,310 % $ 107,477 % 長期負(fù)債 $ 50,000 % $ 62,000 % 所有者權(quán)益 普通股與股本溢價 $ 80,000 % $ 80,000 % 留存收益 158,492 % 201,840 % 權(quán)益合計 $ 238,492 % $ 281,840 % 負(fù)債與權(quán)益合計 $ 400,802 100% $ 451,317 100% 資產(chǎn)負(fù)債表的常用尺寸的答案是由各類別的值分別除以總資產(chǎn)所得。首先，我們知道：凈利潤 = (1 – tC)EBT。 PM = NI / Sales （即：利潤率=凈收入／銷售額） NI = 利潤率 銷售額 =0 .0954,310美元 = 現(xiàn)在我們利用凈利潤數(shù)值放入ROE中去算出所有者權(quán)益合計數(shù) ROE = NI / TE （即：ROE=凈利潤／所有者權(quán)益合計） TE = NI / ROE = $ /0 .215 = $1, 接下來，我們需要求出長期負(fù)債。利用所給的流動比率和流動負(fù)債數(shù)值，我們解出CA： CR = CA / CL （即：流動比率=流動資產(chǎn)／流動負(fù)債） CA = CR(CL) = ($850) = $1,020為算出總資產(chǎn)，我們必須從所給信息中先找出負(fù)債與所有者權(quán)益合計。首先，記住CA + NFA = TA（即：流動資產(chǎn) +固定資產(chǎn)凈值=總資產(chǎn)）。我們需要應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。這樣將會減少（剩余財產(chǎn)賬）所有者權(quán)益（ROE=凈利潤/總權(quán)益），從而增加 ROE.14. 這是一個包含了幾個比率的多步驟問題。它可以提高它的資產(chǎn)利用和利潤率。資產(chǎn)總計37,200,000美元累計留存收益16,588,000美元固定資產(chǎn) 26,400,000美元流動負(fù)債9,600,000美元資產(chǎn)總計37,200,000美元累計留存收益15,152,800美元固定資產(chǎn) 26,400,000美元流動負(fù)債9,600,000美元我們可以這樣計算留存收益增加額：凈利潤=利潤率銷售額凈利潤=45,600,000美元凈利潤=3,588,000美元 這年留存收益增加額等于凈利潤乘以1減去股利支付率，即： 留存收益增加額=凈利潤（1－d） 留存收益增加額=3,588,000美元(1 – ) 留存收益增加額=2,152,800美元 因此，新的累積收益為： 累積收益=13,000,000 + 2,152,800美元 累積收益=15,152,800美元 預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表為：長期負(fù)債和普通股保持不變。這也是財務(wù)比率分析如此廣泛的被應(yīng)用于國際金融中來比較公司的經(jīng)營活動和區(qū)分國家經(jīng)濟(jì)邊界的原因。（由于在可持續(xù)增長率的計算中包括ROE，也就意味著利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，或者權(quán)益乘數(shù)的改變將會影響可持續(xù)增長率）。負(fù)債與所有者權(quán)益合計$677,680,000ENF為：ENF=總資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益合計ENF=704,000,000 – 677,680,000美元EFN = 26,320,000美元10. a. 可持續(xù)增長率為：可持續(xù)增長率=在這里：b= 留存比率=1股息支付率=因此：可持續(xù)增長率= 可持續(xù)增長率= %b. 可持續(xù)增長率與實際增長率可能不相同。所有者權(quán)益合計$466,680,000普通股$50,000,000長期負(fù)債$145,000,000流動資產(chǎn)$88,000,000 負(fù)債與所有者權(quán)益資產(chǎn)留存收益的累積會增加對年度留存收益增加 隨著留存收益的增加額而增加。負(fù)債與所有者權(quán)益總計$640,000,000 ,資產(chǎn)/銷售額、負(fù)債/銷售額的值在問題中已經(jīng)給出，EFN=資產(chǎn)/銷售額Δ銷售額–負(fù)債/銷售額Δ銷售額–（p預(yù)計銷售額）(1–d) = (.20 + ) $40,000,000 – ( $40,000,000) – [( $440,000,000) (1 – .40)] = $26,320,000流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和短期負(fù)債與銷售額同比例增長。 所有者權(quán)益總計$435,000,000普通股$50,000,000長期負(fù)債t$145,000,000流動資產(chǎn)$80,000,000負(fù)債與所有者權(quán)益資產(chǎn) 股利= ($ / $2,409)($2,) =$1,未分配利潤的增加額：未分配利潤的增加額=$2, – 1, = $1,新的權(quán)益平衡是： 所有者權(quán)益=$72,600 + 1, =$74,所以，外部融資需要量 EFN=總資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益之和 = $111,600 – 94, = $16,。如果我們知道利潤時，我們可以看到，因為銷售凈收入的給出。基本1. ROE = (PM)(TAT)(EM) ROE = (.085)()() = %2. 權(quán)益乘數(shù)是：EM = 1 + D/E EM = 1 + = 一個公式來計算凈資產(chǎn)收益是：ROE = (ROA)(EM) ROE = .087() =