【正文】 金額。小額報價一經(jīng)報出不能修改，對未成交部分可予撤消。如果滿足交易數(shù)量和交易對手的要求，其他交易成員可以直接通過點擊成交，無須經(jīng)過詢價過程。 圖4—2對話報價交易流程確認成交報價交談對話報價 三、小額報價交易系統(tǒng)還為交易成員提供了一種更為便利的交易方式――小額報價。交談過程中只要擁有交談權的一方同意對方報價，即可確認成交。l 交談過程中交易方向、對手方、對手方交易員不能修改。待所有報價填報完畢后，點擊“發(fā)送”，即完成了打包發(fā)送。其中：l 報價時所有交易要素必須全部填寫； l 成交日、首次交割日、到期交割日、到期還款金額、實際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動計算顯示，無需填寫；l 清算速度只可填入0或1；l 報價可打包發(fā)送。發(fā)送對話報價是“討價還價”的開始。圖 3－1公開報價交易流程公開報價對話報價報價交談確認成交二、對話報價對話報價是詢價交易方式下特有的“討價還價”過程，是指交易過程中向特定交易成員的交易員所作的報價。公開報價不能直接成交，必須將其轉(zhuǎn)為對話報價并經(jīng)雙方交談后才能成交。l 公開報價可修改、可撤消。在所有需要發(fā)送的報價填報完畢之后，點擊“發(fā)送”，即完成了報價的打包發(fā)送。要素含義見表3－1。公開報價是交易成員為引導對手方詢價而向其他成員所作的報價。第二節(jié) 報價、詢價和成交流程信用拆借交易中有公開報價、對話報價、小額報價三種報價方式，前二者屬于詢價交易方式的范疇，后者可通過點擊確認、單向撮合成交。因此，信用拆借定價，最簡便的方法是采取在同期國債回購利率或到期期限相近的現(xiàn)券收益率加點的辦法。四是交易規(guī)模，一般而言，單筆交易規(guī)模越大，利率水平會相對低一些。二是信用風險成本，拆借資金所面臨的信用風險越大、利率水平越高。好的交易員，必須熟知拆借定價的基本原理和技巧，善于在決定利率水平的主要變量之間權衡，以盡可能低的利率拆入資金，以盡可能高的利率拆出資金。第一節(jié)　信用拆借定價原理信用拆借的價格就是拆借利率。人民銀行規(guī)定參與銀行間市場的各類金融機構的拆借最長期限、最大融資規(guī)模（限額或比例）。易交交易過程中遇到問題業(yè)務咨詢技術咨詢應急交易工程運行部場務值班：負責排除系統(tǒng)和線路故障。聯(lián)系人：宗迎偉聯(lián)系電話：02163298988轉(zhuǎn)知通聯(lián)網(wǎng)完成后，交易中心發(fā)文通知申請機構，申請機構即可通過交易系統(tǒng)進行交易。聯(lián)系人：戎弋，徐國蓉聯(lián)系電話：02163239287，63233756聯(lián)網(wǎng)準備各機構視自身交易情況確定聯(lián)網(wǎng)方式，進行設備準備工作：專線方式：需要路由器和PC機，并向當?shù)剜]局申請專線線路；撥號方式：需要MODEM和PC機進行聯(lián)網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)方式變更進行聯(lián)網(wǎng)時需向交易中心市場二部提交書面《聯(lián)網(wǎng)申請》，《聯(lián)網(wǎng)申請》中要求包含以下內(nèi)容： 以何種方式（專線或撥號）與交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)； 聯(lián)系人和聯(lián)系電話； 加蓋單位公章； 以傳真方式將“聯(lián)網(wǎng)申請”傳真至市場二部，傳真電話：02163234204。聯(lián)系人：崔曉春聯(lián)系電話：02163298988轉(zhuǎn)農(nóng)村信用社和城市信用社由當?shù)厝嗣胥y行分行審批，其他機構由人民銀行總行審批。第四節(jié)　金融機構加入市場和聯(lián)網(wǎng)交易流程圖　　上述兩節(jié)所介紹的內(nèi)容，可以概括為以下流程（圖2－1）。（三）了解市場最新動態(tài)。交易員平時應該通過“中國貨幣網(wǎng)”熟悉交易成員的基本情況和財務報表，并在日常交易中加強與其他交易員的聯(lián)系，積累選擇交易對手的有關信息。潛在的交易對手，尤其是信用拆借、質(zhì)押式回購、買斷式回購，最好是彼此熟悉的機構，這是防范信用風險、及時達成交易的有效途徑之一。只有確定了日常交易的操作目標，交易員才有可能根據(jù)市場行情變化掌握交易機會，贏得對本機構更有利的成交價格。確定交易的價格目標，就拆借和回購而言，就是要確定交易日內(nèi)融入資金能負擔的最高利率、融出資金可接受的最低利率；就債券買賣而言，即確定現(xiàn)券交易中賣出債券可接受的最低價、買入債券可接受的最高價。確定交易規(guī)模和期限目標，就信用拆借和質(zhì)押式回購而言，即確定交易日內(nèi)融出或融入資金的數(shù)量，以及融出或融入資金的期限。每日入市交易前，至少應該完成以下準備工作：（一）擬訂交易規(guī)劃，確定操作目標。六、日常交易前的準備銀行間市場和其他市場一樣，參與交易就必須防范風險。交易成員在銀行間市場完成的無論債券交易還是信用拆借，其資金清算均需通過支付系統(tǒng)實現(xiàn)，即后臺清算。交易成員通過交易前臺自主報價、與其他交易成員進行格式化詢價并最后確認成交即可達成交易，交易達成后由交易系統(tǒng)生成《成交通知單》。前后臺的合理分工能夠減少人為因素造成的差錯和風險。制度建設中很重要的是進行前后臺的分工?！　。ㄈ┙灰琢鞒?。（二）交易中心場聯(lián)系電話。五、熟悉開市時間、場務服務和交易流程（一）本幣市場交易時間。填寫本機構通訊錄。設置信用拆借和質(zhì)押式回購、買斷式回購業(yè)務的成員間授信額度，其中信用拆借的授信必須設置，質(zhì)押式回購、買斷式回購的授信可根據(jù)自身情況決定是否設置。中國貨幣網(wǎng)可由交易系統(tǒng)直接切換進入，也可通過專線直接進入（）,還可通過互聯(lián)網(wǎng)進入（）四、首次交易前的系統(tǒng)設置交易成員需在其機構內(nèi)部指定一名或多名首席交易員，首次登錄交易系統(tǒng)后，由首席交易員對“內(nèi)部管理”菜單下的各項功能進行設置，這是今后順利報價和成交的前提。如果安裝過程中出現(xiàn)文件安裝失敗，則必須進行卸載安裝。三、安裝交易系統(tǒng)和信息系統(tǒng)若交易員第一次用交易機登錄交易系統(tǒng)，則必須進行系統(tǒng)的安裝。若繼續(xù)使用該用戶名，需向交易中心提交書面申請，由市場二部“解鎖”。因初始密碼相同，交易員在獲得用戶名和密碼后應盡早修改密碼。市場成員在使用和保管用戶名和密碼時應注意以下事項：用戶名和密碼應做到專人專用，避免多人共用一個用戶名和密碼，以降低操作風險。交易成員登陸交易系統(tǒng)后可切換到信息系統(tǒng)――中國貨幣網(wǎng)，但如果要通過專線或互聯(lián)網(wǎng)方式直接訪問“中國貨幣網(wǎng)”中需要注冊方可訪問的內(nèi)容，則需要使用由交易中心提供的用戶名和密碼。交易成員使用正確的IC卡序列號和密碼以及交易系統(tǒng)用戶名和密碼方能登錄交易系統(tǒng)。（一）交易系統(tǒng)。第三節(jié)　聯(lián)網(wǎng)交易前的準備一、向市場披露本機構基本信息經(jīng)人民銀行批準或通過備案成為銀行間市場成員的各類機構依據(jù)《全國銀行間債券市場債券交易規(guī)則》和人民銀行的有關規(guī)定，均需通過“中國貨幣網(wǎng)”定期披露資產(chǎn)負債表、損益表等反映經(jīng)營和資產(chǎn)狀況的財務報表和本幣市場交易成員基本情況表等反映機構基本情況的信息。聯(lián)網(wǎng)申請須包含以下內(nèi)容：聯(lián)網(wǎng)方式；聯(lián)系人、聯(lián)系電話和傳真；單位公章；全國銀行間同業(yè)拆借中心單位電子商務安全數(shù)字證書（IC卡）申請表；首席交易員登記表。但為有效地利用信息系統(tǒng)，建議按以下要求進行配置：CPU主頻233以上、內(nèi)存32M以上、。信息設備的配置需滿足以下要求：用戶端機器：PC機、Win9Win9NT操作系統(tǒng)。交易量大、交易頻率高的機構，建議同時配置查看信息的專用設備。表2－1中國貨幣網(wǎng)可由交易系統(tǒng)直接切換進入，也可通過專線直接進入()，還可通過互聯(lián)網(wǎng)進入（）.二、交易、信息系統(tǒng)客戶端配置說明（一）交易設備最低配置要求。方便地收看市場信息是交易順利進行的重要前提。專線通信方式分為幀中繼和DDN，通訊費用由電信局按月收取，適用于連續(xù)上網(wǎng)交易和查看行情的交易成員；撥號有普通電話撥號和ISDN兩種方式，通訊費用由郵局按時收取，適用于交易頻率不高的交易成員。第二節(jié)　交易聯(lián)網(wǎng)金融機構獲得銀行間市場交易成員資格后，需隨即著手交易前的準備工作：一是通過選送業(yè)務人員參加交易中心統(tǒng)一組織的交易員培訓，從而具備至少兩名擁有交易員資格書的交易員；二是選擇聯(lián)網(wǎng)方式；三是配置交易必需的計算機設備。金融機構在上述材料經(jīng)由交易中心審查通過并在中央結(jié)算公司完成債券托管賬戶的開戶手續(xù)后，即成為全國銀行間債券市場交易成員。根據(jù)人民銀行有關債券市場準入備案制的有關規(guī)定，中華人民共和國境內(nèi)的商業(yè)銀行及其授權分行、信托投資公司、企業(yè)集團財務公司、金融租賃公司、農(nóng)村信用社、城市信用社、證券公司、基金管理公司及其管理的各類基金、保險公司、外資金融機構，以及經(jīng)金融監(jiān)管當局批準可投資于債券資產(chǎn)的其他金融機構，可向交易中心提出參加　銀行間債券交易的申請。人民銀行同意金融機構加入全國銀行間拆借市場的批文將發(fā)送交易中心，交易中心以此為依據(jù)安排交易成員的交易員培訓和聯(lián)網(wǎng)交易。一、拆借市場金融機構加入全國銀行間拆借市場需經(jīng)人民銀行審批，其中商業(yè)銀行及其授權分行、外資銀行、證券公司和財務公司等金融機構由人民銀行總行審批，農(nóng)村信用社和城市信用社則由人民銀行總行授權的分支機構依據(jù)屬地管理的原則進行審批。經(jīng)過交易中心的交易員培訓，實現(xiàn)與交易中心的電子交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，即可參與銀行間市場交易。第二章　市場準入和聯(lián)網(wǎng)交易凡是經(jīng)營業(yè)務許可證載有資金拆借業(yè)務或證券業(yè)務的金融機構及其授權分支機構，均可向人民銀行申請加入全國銀行間同業(yè)拆借市場或通過備案申請加入全國銀行間債券市場。市場中介服務部門需要根據(jù)市場發(fā)展需要及時提升服務便利。良好的市場氛圍，需要市場參與各方根據(jù)“公開、公正、公平”的原則共同營造。2003年3月31日，交易中心向市場推出了新版交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)（中國貨幣網(wǎng)）、市場分析和風險管理系統(tǒng)（F系統(tǒng)），為廣大市場參與者提供多種有效的交易便利、提供交易所必需的信息和市場分析、風險管理的基本工具。通過多年的努力，銀行間市場的法規(guī)體系建設已經(jīng)取得了顯著成就（主要法律規(guī)定目錄詳見“中國貨幣網(wǎng)”的政策法規(guī)專欄）。市場風險的防范，在外部需要相應的法規(guī)體系來約束和規(guī)范市場參與者的行為。在銀行間市場獲得成功的金融機構，一般都有健全完善的內(nèi)部管理制度，包括內(nèi)部操作規(guī)程、首席交易員及內(nèi)部授權授信制度等，有專門的部門、人員和場所（交易室），內(nèi)部實行前臺交易、后臺結(jié)算與清算分開，有保障從事交易、收看信息的專用設備和與市場交易、信息與清算系統(tǒng)暢通的通信線路等?！　。ǘ┙∪膬?nèi)控制度、運作機制和基礎設施。一個優(yōu)秀的交易員，不僅可以認真遵守市場管理和機構內(nèi)控的有關規(guī)定、嫻熟地從事交易操作，而且善于運用法規(guī)武器、市場信息和分析工具；因此，不僅可以識別和規(guī)避風險，而且可以發(fā)掘風險中所蘊藏的機會，把利潤推到最大。風險的識別和規(guī)避是靠具體的人員來實現(xiàn)的，而其中首當其沖的是處于市場一線的交易員。交易成員駕馭銀行間市場風險，需要具備內(nèi)部和外部條件，需要內(nèi)因和外因的共同作用。然而，風險往往蘊含著機會。二、市場風險的防范實踐經(jīng)驗表明，有市場就有風險。此外，操作風險還包括風險定價過程中的模型風險，即交易人員或風險管理人員使用了錯誤的模型，或模型參數(shù)不當，導致對風險或交易價值的估計錯誤而造成損失的可能性。操作風險（Operation Risk），指交易操作失誤所導致的損失。法規(guī)風險（Legal Risk），指由于法律或法規(guī)方面的原因而使企業(yè)的某些市場行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導致?lián)p失的可能性。流動性風險是一種綜合性風險，它是其他風險在金融機構整體經(jīng)營方面的綜合體現(xiàn)。第二種情況是指金融機構的現(xiàn)金流不能及時滿足支出的需求而導致金融機構違約或發(fā)生財務損失的可能性。流動性風險（Liquidity Risk），包括金融工具買賣的流動性或現(xiàn)金流與資金需要不匹配兩種情況。根據(jù)引發(fā)市場風險的市場因子不同，市場風險可分為利率風險、匯率風險、股市風險等等。三是出現(xiàn)在合同到期清算時，一方不能如約歸還本息或返還債券。一是出現(xiàn)在結(jié)算前，即債券交割或資金清算前，已經(jīng)達成交易的一方不履行合同的全部或部分條款，導致交易的撤銷或合同內(nèi)容被迫部分變更，給另一方造成損失。更廣義的信用風險還包括債券發(fā)行主體由于信用評級下降導致其已發(fā)債券市場價格下降所造成的損失。因此，交易員必須善于識別和規(guī)避市場風險。有形的損失直接表現(xiàn)為交易所獲盈利低于預期甚至虧損本息，無形的損失則表現(xiàn)為交易結(jié)果導致其他相關合同或承諾無法兌現(xiàn)所造成的信譽損失，即因交易對手違約造成自己資金運作方面的不利的連鎖反應，使自己無法履行對他人的支付承諾。第四節(jié)　銀行間市場風險與防范所謂銀行間市場風險，是指交易結(jié)果所隱含的某種損失的可能性。經(jīng)過幾年的超常規(guī)發(fā)展，銀行間債券市場的功能已經(jīng)從純粹的流動性管理演變到流動性管理和投資兩者兼?zhèn)?。不僅如此，銀行間同業(yè)拆借市場的CHIBOR和回購利率已經(jīng)逐漸成為法人機構總部與分支機構之間成本和收益核算的重要參考，成為考察其他相關業(yè)務時的邊際指標，是全國短期資金定價的最主要依據(jù)。隨著買斷式回購業(yè)務在銀行間債券市場推出，其回購期間轉(zhuǎn)移債券所有權的特征將進一步促進市場流動性的提高。第三節(jié)　銀行間本幣市場的基本功能伴隨著銀行間同業(yè)拆借和債券市場參與主體的不斷多元化、產(chǎn)品不斷多樣化，市場的交易量連年增長，銀行間同業(yè)拆借和債券市場的流動性迅速提高。清算總中心屬于人民銀行的事業(yè)單位，負責電子支付系統(tǒng)的運作，是銀行間市場的另一重要后臺。 中央國債登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”）是銀行間市場的后臺之一，負責債券托管和結(jié)算工作。全國銀行間同業(yè)拆借中心作為市場中介組織，依托交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)（中國貨幣網(wǎng)）、市場分析和風險管理系統(tǒng)（F－系統(tǒng)），為銀行間市場提供交易、信息、監(jiān)管等三大平臺及其相應的服務。三、銀行間本幣市場的組織結(jié)構銀行間市場由監(jiān)管機構、交易前臺、結(jié)算后臺、清算后臺和交易成員共同組成。“綜合指數(shù)”的指數(shù)樣本則涵蓋了銀行間債券市場流通的所有固定利率和浮動利率國債、金融債和企業(yè)債，目的是提供市場一個一年以上整體債券報酬的指標，可真實反應整體債券市場的價值狀況，同時也作為整體債券市場收益的基準。這個指數(shù)由反映市場基準的“銀行