【正文】 單位：%項(xiàng) 目一季度二季度三季度四季度全 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100100100100100主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用1）主業(yè)成本：2004年全年主業(yè)成本占主業(yè)收入比重在17～18%之間波動(dòng)，表現(xiàn)平穩(wěn)，并低于2003年的2個(gè)百分點(diǎn)；2）主業(yè)稅金及附加：這一比重通常在第四季度突然下降，是因?yàn)槭盏酵嘶氐南M(fèi)稅，2004年的這項(xiàng)指標(biāo)整體比2003年下降2個(gè)百分點(diǎn)；3）營(yíng)業(yè)費(fèi)用：，說明公司當(dāng)季的營(yíng)銷費(fèi)用投入加大。2）2003年、2004年高度酒占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重逐步提升，而且在淡季二季度高度酒占的比重最大，達(dá)到86%，說明淡季中喝高度白酒的人比喝低度白酒的人比例更高。2006年，五糧液高檔酒經(jīng)過提價(jià)，%。3～，繼續(xù)保持很高水平?？傮w來看，公司的收入和利潤(rùn)繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，利潤(rùn)率在高水平上繼續(xù)呈上升趨勢(shì)，體現(xiàn)了很強(qiáng)的盈力能力。但第二和第三季度比2003年的第二、第三、四季度要高出7～10個(gè)百分點(diǎn)。2004年前三個(gè)季度的主業(yè)利潤(rùn)率在65%～68%之間波動(dòng)，表現(xiàn)較平穩(wěn)，沒有能延續(xù)2003年第四季度75%的主業(yè)利潤(rùn)率，是因?yàn)樵牧蠞q價(jià)的影響，但總體來看，公司的主業(yè)利潤(rùn)率仍保持在合理的空間。2004年第三季度凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度較猛,快于全年的平均增長(zhǎng)速度。利潤(rùn)總額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)基本相等，說明公司沒有投資收益、補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外收支等項(xiàng)目，利潤(rùn)均來自于主業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和收入同樣呈現(xiàn)季節(jié)性變化。白酒銷售出現(xiàn)淡季不淡的特點(diǎn)。案例四　貴州茅臺(tái)盈利能力分析1～2.2003年一季度二季度三季度四季度全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率凈利潤(rùn)率2004年一季度二季度三季度四季度全年同比漲幅（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率凈利潤(rùn)率每股收益1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：%，收入保持了快速增長(zhǎng)并呈現(xiàn)較明顯的季節(jié)性，第一和第四季度收入明顯比第二、第三季度多，第二季度收入為全年最低。因此，取得GMP認(rèn)證，就成了打開生物制藥之門的鑰匙。據(jù)此，獸用生物制藥企業(yè)必須獲得國務(wù)院獸醫(yī)行政管理部門核發(fā)的獸藥生產(chǎn)許可證并獲得相應(yīng)產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)后方可生產(chǎn)。但應(yīng)該看到，獸用生物制品在顯示其巨大威力的同時(shí)也帶來了重大安全隱患。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2003年全國38家企業(yè)生產(chǎn)的獸用生物制品有82種，（羽）份。包括疫（?。┟纭⒍舅?、類毒素、免疫血清、血液制品、抗原、抗體、微生態(tài)制劑等。獸用化學(xué)制品的毛利率呈下降趨勢(shì)，2003年、2004年、%、%、%%，其中2005年、2006年毛利率大幅度降低的原因主要是由于控股子公司天康藥業(yè)由于不具備GMP生產(chǎn)條件，于2006年停止生產(chǎn)；而公司生物制品事業(yè)部獸用化學(xué)藥品GMP車間于2006年3月開始試生產(chǎn)，2006年上半年的生產(chǎn)狀況尚處于逐步穩(wěn)定的過程中，致使獸用化學(xué)藥品產(chǎn)品質(zhì)量大幅度降低。，公司牛奶的毛利率變動(dòng)最大，%%，這一變動(dòng)比較合理，因?yàn)?006年，蒙牛的高端產(chǎn)品“特侖蘇”也不過達(dá)到10%而已，%，顯然有些偏高。案例三　天康生物毛利率分析，計(jì)算天康生物各產(chǎn)品的毛利率見表天康生物產(chǎn)品毛利率項(xiàng)　　　目20062005濃縮飼料收入預(yù)混飼料收入配合飼料收入飼料收入小計(jì)獸用生物制品續(xù)表項(xiàng)　　　目20062005獸用化學(xué)藥品獸藥收入小計(jì)胚胎移植收入牛奶收入種豬、商品豬收入飼料添加劑合 計(jì)　　，%，2006年雖有下降，%，居較高水平。與此同時(shí)，公司的負(fù)債增長(zhǎng)速度卻大大增加，％％。而公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直是比較低的，雖然這可能和公司所處行業(yè)有一定關(guān)系，但從1999年到2001年，這個(gè)比率從未達(dá)到過60％，說明公司的資產(chǎn)管理和運(yùn)營(yíng)能力尚需提高。案例二　凈資產(chǎn)收益率分解分析數(shù)據(jù)顯示，2000年到2001年，公司的凈資產(chǎn)收益率大幅度增長(zhǎng)，%%，%，這得益于公司銷售能力、資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)能力的增長(zhǎng)，以及負(fù)債的增加，但這3方面的貢獻(xiàn)是不盡相同的。A公司的凈資產(chǎn)收益率是18%，反映了它廣泛地運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿，同時(shí)，%的凈資產(chǎn)收益率。案例十八　會(huì)計(jì)報(bào)表閱讀分析綜合實(shí)例（略）第三章　企業(yè)盈利能力分析案例一　凈資產(chǎn)收益率分析上述兩家公司，除了A公司運(yùn)用高財(cái)務(wù)杠桿，而B公司是完全的權(quán)益籌資外，其它方面均完全相同。資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的瞬間寫照，而損益表則是企業(yè)某一段時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)反映，因此很多人將資產(chǎn)負(fù)債表比喻為企業(yè)的一張快照，損益表是反映企業(yè)的一段錄像?！百Y金周轉(zhuǎn)速度”中的“資金”可以理解為“營(yíng)運(yùn)資金”。不幸的是，很多人經(jīng)?；煜送顿Y回報(bào)率和投資毛利回報(bào)率兩個(gè)概念。但如果某個(gè)經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)多個(gè)品牌或者產(chǎn)品，就很難將其中的一個(gè)品牌或者產(chǎn)品的成本從總成本中提取出來，也就很難計(jì)算出此品牌或產(chǎn)品的凈利潤(rùn)。在使用ROI的時(shí)候，需要用準(zhǔn)確的語言去定義利潤(rùn)的概念。投資回報(bào)率需要以時(shí)間為衡量單位，“月”和“周”都不太適合表達(dá)明確的投資回報(bào)，而“年”是一個(gè)公認(rèn)的時(shí)間單位。投資回報(bào)率：算凈利不算毛利投資回報(bào)率簡(jiǎn)稱ROI(Returnonlnvestment)，指的是一個(gè)企業(yè)投資的回報(bào)百分比。說明資產(chǎn)負(fù)債表上期末期初的現(xiàn)金差異，等于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金凈增加值。實(shí)例指標(biāo)分析現(xiàn)金流量表將資產(chǎn)負(fù)債表和損益表聯(lián)系起來，可以發(fā)現(xiàn)一些有趣的等式，而這些等式正體現(xiàn)了現(xiàn)金流量表的“紐帶”作用。現(xiàn)金流量表反映的只是企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和流出的情況，它既不能反映企業(yè)的盈利狀況，也不能反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。因此，我們不得不通過第三張表，把資產(chǎn)負(fù)債表和損益表聯(lián)系起來，這就是現(xiàn)金流量表。這是因?yàn)閾p益表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制記賬的?，F(xiàn)金流量表：真金白銀的價(jià)值如果沒有信用體系，那么資產(chǎn)負(fù)債表和損益表就足以反映出一個(gè)企業(yè)的基本面貌。銷售毛利率和銷售凈利率是考察企業(yè)獲利能力的關(guān)鍵參考指標(biāo)。銷售毛利率是損益表中重要的指標(biāo)，它的公式為：銷售毛利率=毛利潤(rùn)／業(yè)務(wù)收入100％在本例中的手機(jī)經(jīng)銷商銷售毛利率為：500／4 000＝％銷售凈利率和銷售毛利率最大的不同是扣除了各種費(fèi)用成本，將企業(yè)真正賺取的利潤(rùn)呈現(xiàn)在面前。凈利潤(rùn)最后為；200－66＝134萬。用稅前凈利潤(rùn)減掉所得稅，就得到了此經(jīng)銷商最后的凈利潤(rùn)。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本就是常說的進(jìn)貨成本，毛利潤(rùn)指的是沒有扣除各種費(fèi)用的利潤(rùn)，在毛利潤(rùn)扣除各種費(fèi)用之后，就得到了稅前凈利潤(rùn)。損益表涉及三個(gè)重要要素：收入、費(fèi)用、利潤(rùn)。對(duì)于經(jīng)銷商而言，由于固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債較少，因此資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率所表達(dá)的含義可以看做是一致的，只是兩個(gè)指標(biāo)的公式分子、分母位置不同而已。這個(gè)指標(biāo)根據(jù)行業(yè)的不同而異。其公式為：流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)總額／流動(dòng)負(fù)債總額這個(gè)指標(biāo)主要是衡量企業(yè)短期償還債務(wù)的能力，因此只考慮流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。2．流動(dòng)比率。當(dāng)然也不宜過高，否則每天都舉債過日，抵抗償債的風(fēng)險(xiǎn)就低。但透過資產(chǎn)負(fù)債率也能夠反映出企業(yè)對(duì)于未來業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。它反映企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債所占的比重，資產(chǎn)負(fù)債率的公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額100％資產(chǎn)負(fù)債率用來衡量企業(yè)中長(zhǎng)期的償債能力。首先看看企業(yè)的實(shí)力，這個(gè)在表上一目了然，主要看總資產(chǎn)狀況和所有者權(quán)益(即凈資產(chǎn))。至于長(zhǎng)期負(fù)債，沒有特殊情況，經(jīng)銷商很少出現(xiàn)長(zhǎng)期負(fù)債。無形資產(chǎn)一般用于上市公司，對(duì)于還沒有太多品牌概念的經(jīng)銷商而言，無形資產(chǎn)幾乎為零。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨是其重要部分。9）股東權(quán)益：每年以3～7億元的速度增長(zhǎng)，表明股東所屬的權(quán)益資產(chǎn)快速增值。說明產(chǎn)品非常暢銷，經(jīng)銷商必須先付錢再拿貨。案例十六　貴州茅臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債表分析1）貨幣資金：十分充裕，%；2）應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款：應(yīng)收票據(jù)上升較快，應(yīng)收賬款保持穩(wěn)定。2003年8月30日，上海國嘉披露了2003年半年度報(bào)告，但未在規(guī)定的期限，即半年度報(bào)告披露之日起五個(gè)交易日內(nèi)，向上海證券交易所提交公司股票恢復(fù)上市的申請(qǐng)。這是自2001年4月23日以來，從滬市退市的第四家公司。當(dāng)然，如果公司到1998年年底，完成了銷售合同要求的軟件開發(fā)，并且將貨發(fā)給對(duì)方，那么這筆收入就應(yīng)該被確定為銷售收入，這樣，就可認(rèn)為公司的收入是真實(shí)的，只是提前確認(rèn)了。國嘉實(shí)業(yè)控股的國軟科技將某化工品公司在1997年12月31日支付的9 600萬元計(jì)入當(dāng)年收入，此時(shí)國軟科技所銷售的軟件產(chǎn)品才開始開發(fā)，國軟科技在尚未完全履行合同約定義務(wù)、商品所有權(quán)沒有轉(zhuǎn)移的情況下，將在1998年才能確認(rèn)收入的9 600萬元提前確認(rèn)為1997年度的合并收入，明顯違反了收入確認(rèn)原則。案例十五　國嘉實(shí)業(yè)因軟件開發(fā)收入確認(rèn)問題受到證監(jiān)會(huì)處罰1．我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——收入》、《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中明確規(guī)定了銷售收入、提供勞務(wù)收入和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)收入的確認(rèn)原則，同時(shí)規(guī)定了定制軟件收入應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表日根據(jù)開發(fā)的完成程度確認(rèn)收入。由于我國動(dòng)物基數(shù)龐大，疫病種類眾多，動(dòng)物疫苗的潛在市場(chǎng)巨大。2003年、2004年和2005年，%、%%，主要原因是近幾年公司大力發(fā)展獸用生物制品業(yè)務(wù)，使獸用生物制品業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，%。2003年、2004年增長(zhǎng)速度比較平穩(wěn)，2005年增長(zhǎng)速度開始加快，%，主要是因?yàn)楂F用生物制品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度加快所致，%，2005年獸用生物制品GMP一車間和二車間生產(chǎn)的W亞洲I型滅活苗、W亞洲I型O型二聯(lián)苗兩個(gè)產(chǎn)品新增主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)6 。近年來，作為公司主要飼料品種的配合飼料在新疆的市場(chǎng)占有率也呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。案例十一　湘火炬的存貨項(xiàng)目分析存貨增長(zhǎng)帶來降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，同期的汽車行業(yè)上市公司的存貨發(fā)展速度普遍較高，比上年同期增長(zhǎng)47%，高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)展速度，湘火炬屬于增長(zhǎng)幅度較大的公司。4．2006年以來，公司應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)速度超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和總資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，在總資產(chǎn)的比重逐漸上升，且與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值也出現(xiàn)了上升的趨勢(shì)，存在一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。從債務(wù)人的集中程度判斷，公司的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)不大。4．2006年10月，茉織華將公司的經(jīng)營(yíng)范圍調(diào)整為旅游、房地產(chǎn)、商業(yè)綜合開發(fā)、印刷、造紙、進(jìn)出口業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了“紡織換地產(chǎn)”的變身行動(dòng)，股票名稱變更為“九龍山”。然而，隨著市場(chǎng)的調(diào)整，委托理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)也逐步顯露出來，成為上市公司與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的歷史包袱。委托理財(cái)指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人，由受托人對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)管理的資產(chǎn)運(yùn)作方式。近幾年，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是逐漸萎縮的。公司披露的用于委托理財(cái)和自營(yíng)買賣股票的資金總額高達(dá)8億多元，其中閩發(fā)證券的1億元、廣發(fā)證券的1億元和德恒證券的5 000萬都出現(xiàn)了回收困難，公司未對(duì)上述幾項(xiàng)短期投資計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，下半年的業(yè)績(jī)令人堪憂。其中，期貨風(fēng)險(xiǎn)最大，其他的也都有不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。目前已經(jīng)恢復(fù)上市，稱ST達(dá)爾曼。此外，達(dá)爾曼在2002年、2003年還存在大量重大事項(xiàng)未披露或未及時(shí)披露。經(jīng)查明，達(dá)爾曼公司2002年、2003年年報(bào)共計(jì)虛構(gòu)銷售收入40 ，虛增利潤(rùn)15 。據(jù)2003年以來為達(dá)爾曼公司提供年報(bào)審計(jì)的西安希格瑪有限責(zé)任會(huì)計(jì)師事務(wù)所（簡(jiǎn)稱希格瑪所）透露，希格瑪所2003年1月8日正式接受達(dá)爾曼公司審計(jì)工作，當(dāng)在達(dá)爾曼公司2003年度會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)中查出了該公司長(zhǎng)期舞弊的問題時(shí)，他們迅速總結(jié)材料，及時(shí)報(bào)告陜西證監(jiān)局，并按規(guī)定出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，并配合陜西證監(jiān)局督促公司按時(shí)披露了審計(jì)報(bào)告，使廣大股民在第一時(shí)間掌握了該公司存在重大舞弊行為的信息。因此，達(dá)爾曼公司2003年的貨幣資金余額雖然數(shù)量很大，但真正可以用來支付的款項(xiàng)并不多，難怪公司在保有大量貨幣資金的同時(shí)又有高額的短期借款和應(yīng)付款項(xiàng)。另外，還應(yīng)該關(guān)注與貨幣資金有關(guān)的報(bào)表附注，如本例中，貨幣資金中有大量的被質(zhì)押存單。其實(shí)，報(bào)表日的充實(shí)貨幣資金僅僅是一個(gè)假像而已?？偟膩碚f，MJ公司的非流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的66%左右，而提供長(zhǎng)期資金的長(zhǎng)期借款和所有者權(quán)益資金占資金來源總額的80%左右，公司的資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)搭配合理，稍顯保守。公司的固定資產(chǎn)減少了7 950元，%%。預(yù)付賬款有所減少，%，說明公司的銷售地位發(fā)生變化或客戶發(fā)生變化。2．發(fā)現(xiàn)了報(bào)表中存在的異?，F(xiàn)象，不要輕易地下結(jié)論，要通過實(shí)地調(diào)查或詢問法，驗(yàn)證自己的疑點(diǎn)是否真的存在。同時(shí)，要了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的誠信、企業(yè)的發(fā)展歷史和企業(yè)文化等內(nèi)部軟環(huán)境的情況，考察企業(yè)是否存在信息披露的主觀障礙；還要結(jié)合所處行業(yè)發(fā)展的宏觀背景情況。其往往就是虛開發(fā)票；反之，若實(shí)際稅負(fù)非常低，與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入難以配比，則其收入和利潤(rùn)都可能是虛構(gòu)的。七是稅項(xiàng)分析法。我國用于公布目的的財(cái)務(wù)報(bào)表一般都需要經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)，如果審計(jì)報(bào)告表示有保留意見、否定意見或根本無法表示意見，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可信度就大為降低，大大影響財(cái)務(wù)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。通過調(diào)查可確定企業(yè)是否有隱匿收入、賬外經(jīng)營(yíng)等違法行為。五是外圍調(diào)查法。四是實(shí)物盤點(diǎn)法。三是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法。二是交談詢問法。一是信息分析法。4．略。航