論上市公司收購中一致行動的法律規(guī)制-文庫吧資料
2025-07-04 21:08本頁面
【正文】 后者對于目標(biāo)公司股東的保障更為完善。 也可以自行填報, 而且必須將同一團體的其他成員一一加以說明, 但是有關(guān)其他成員的各項資料僅以申報人知悉或者應(yīng)當(dāng)知悉的為限。至于信息披露義務(wù)則略有不同。換言之,該一致行動團體持有的目標(biāo)公司的股票合并計算, 總計達到法定的持股比例, 應(yīng)當(dāng)履行信息披露義務(wù)或者強制要約義務(wù)。因此, 本文認為我國有必要通過立法增設(shè)一致行動的法律規(guī)范, 明確其概念及其認定方式, 對于后者可以采取列舉式的推定方式?！ 12] 那么, 在我國一致行動是否包括其他情形? 有的學(xué)者則認為, 一致行動包括以親屬名義或者以合伙的名義購買的股票的持有, 也包括有控股關(guān)系的投資者合計持有。 對關(guān)聯(lián)公司或關(guān)聯(lián)企業(yè), 都僅依投資或控股比例一個標(biāo)準(zhǔn)衡量。但是就關(guān)聯(lián)企業(yè)本身而言, 我國實踐中的認定標(biāo)準(zhǔn)也是極為模糊的。 (三) 其他在利益上相關(guān)聯(lián)的關(guān)系”。對此, 《稅收征收管理法實施細則》第36 條作出了明確規(guī)定, 即“ ??關(guān)聯(lián)企業(yè), 是指與企業(yè)有下列關(guān)系之一的公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟組織: (一) 在資金、經(jīng)營、購銷等方面, 存在直接或者間接的擁有或者控制關(guān)系。何謂關(guān)聯(lián)企業(yè)?《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》只在第六章“上市公司的信息披露”中, 要求上市公司在年度報告中披露“公司及其關(guān)聯(lián)人一覽表和簡況”, 但對關(guān)聯(lián)人未作任何解釋, 中國證監(jiān)會隨后發(fā)布的《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》(試行) 亦然?！豆善卑l(fā)行與交易管理暫行條例》第47 條所指的“間接持有”就是一致行動, 其中就包括關(guān)聯(lián)企業(yè)的持股。當(dāng)然, 當(dāng)事人能夠提供令人滿意的證據(jù), 表明他們事實上沒有相互合作、協(xié)同行動, 那么《守則》執(zhí)行人員應(yīng)當(dāng)依此作出裁決。 [11] 可見, 香港對于一致行動的認定, 采取的也主要是推定方式。由于協(xié)議或協(xié)定是合作的一個因素, 而且合作與積極合作之間差別甚微, 所以《守則》于1992 年第二次修訂時, 有人建議廢除三個因素的提法。 (2) 積極合作。此外, 如果正在調(diào)查當(dāng)事人是否采取一致行動, 那么當(dāng)事人必須披露一切相關(guān)資料, 否則可以推定他們一致行動。 及(8) 任何個人與其近親、有關(guān)系信托及其本人、其近親及有關(guān)系信托控制的公司。 (6) 一間公司的董事(連同他的近親、有關(guān)系信托及由其該董事、其近親及有關(guān)系信托控制的公司) , 而該公司已正受到要約或凡該公司的董事有理由相信該公司可能即將收到一項真正的要約。 (4) 一名基金經(jīng)理與其投資事務(wù)是由該基金經(jīng)理以全權(quán)代理方式處理有關(guān)投資戶口的任何投資公司、互惠基金、單位信托或其他人。 (2) 一間公司與其任何董事(連同他們的近親、有關(guān)系信托及由其任何董事、其近親及有關(guān)系信托控制的公司) ?！耙恢滦袆拥娜税ㄒ罁?jù)一項協(xié)議或者協(xié)定, 透過其中任何一人取得一間公司的投票權(quán), 一起積極合作以取得或鞏固該公司的控制權(quán)的人。由此可見, 對一致行動的人的認定主要采取推定的方式。 [9]當(dāng)然, 若干股東僅僅相互交換信息, 甚至商討是否采取一致行動, 尚不構(gòu)成167。在認定是否存在一致行動之前, 必須確定兩個以上的人之間具有某種以獲取目標(biāo)公司的控制權(quán)為目的的協(xié)議。按照美國證券交易管理委員會的見解, 其支持法院的后一種看法?！睂嵺`中, 美國法院在適用167。 根據(jù)1934 年《美國證券交易法》167。由于一致行動的人應(yīng)當(dāng)視為一個人是規(guī)制一致行動的基本原則, 那么一致行動的人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任就不言而喻了。首先需要解決的問題就是一致行動的認定, 這是規(guī)制一致行動的前提, 也是一致行動法律規(guī)范的核心內(nèi)容?？梢? 證券法在規(guī)制一致行動中應(yīng)當(dāng)著重解決的, 主要不是投資風(fēng)險問題, 而是保證一致行動的人及時向目標(biāo)公司的其他股東提供相關(guān)信息的問題, 做到信息對稱。在公司收購中, 為了確保股權(quán)平等, 各國證券立法均把保護目標(biāo)公司中小股東利益作為一項原則。這并不是要求法律禁止一致行動, 而是要求一致行動的人承擔(dān)相應(yīng)的法律義務(wù)。 [7]有鑒于此, 美國于1968 年通過《威廉姆斯法》, 對1934 年證券交易法進行補充, 即對公開要約收購進行規(guī)制, 其中包括對一致行動的規(guī)制。美國證券市場的發(fā)展已經(jīng)證明了這一點。一致行動的人通常為大股東, 極容易利用自身的資金、在目標(biāo)公司的地位等優(yōu)勢控制股價的走向。在公司收購中, 目標(biāo)公司的廣大中小股東更是處于嚴(yán)重的信息不對稱之中?！ ≡谧C券市場高度發(fā)達的今天, 公眾投資者日益增多, 他們往往沒有足夠的時間、精力和財力去獲取上市公司的信息, 從而成為證券市場中的弱者。而這恰恰是證券市場自身無法克服的頑癥?！ τ谕顿Y者而言, 證券市場具有投資和投機的雙重價值。證券市場競爭激烈, 價格機制作用得以充分發(fā)揮, 信息流動迅捷, 無須國家干預(yù), 證券市場就能高效率運轉(zhuǎn)。因此, 法律有必要對一致行動進行規(guī)制, 要求一致行動的人承擔(dān)法定的信息披露義務(wù)?！ ≡谛畔ΨQ的前提下, 投資者根據(jù)自己的意志作出投資決策, 無論盈虧均符合公平、公正原則。就證券市場而言, 法律給予投資者的最基本的保障就是公開、公平、公正原則所提供的法律秩序。在市場經(jīng)濟中, 法律能夠提供完善保障的最基本的公
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