ipo簡介及上市流程概述-文庫吧資料
2025-07-01 06:45本頁面
【正文】 入足夠的申購資金。發(fā)行人至少應(yīng)在競價實施前 2—5 個工作日在中國證監(jiān)會指定的報刊及當(dāng)?shù)貓罂习匆?guī)定要求公布招股說明書及發(fā)行公告。如此次建行招股說明書就規(guī)定了可由中金公司及摩根士丹利添惠代表國際發(fā)售承銷商于股票在香港聯(lián)交所開始交易起 30 日內(nèi)行使超額配售選擇權(quán)，以要求建行分配及發(fā)行最多合計 3,972,890,000 股額外股份，占全球初步發(fā)售股份的 15%。 “超額配售選擇權(quán) ”是指發(fā)行人賦予主承銷商的一項選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商可以在股票上市后的一定期限內(nèi)按同一發(fā)行價格超額發(fā)售一定比例的股份，在此期間內(nèi)，如果市價低于發(fā)行價，主承銷商直接從市場購入這部分股票分配給提出申購的投資者，如果市價高于發(fā)行價，則直接由發(fā)行人增發(fā)。據(jù)報道，此次建行在香港交易所發(fā)行 H 股，截至公開招股截止日 (10 月 19 日)，共吸引了 760 億美元的認(rèn)購資金，超過擬發(fā)售數(shù)量近 9 倍，而向香港公眾公開發(fā)行部分更是獲得了近 40 倍的超額認(rèn)購倍率，其中國際發(fā)售部分將由聯(lián)席賬簿管理人根據(jù)多種因素決定分配，香港公開發(fā)售部分原則上嚴(yán)格按比例分配，但分配基準(zhǔn)可能會因為申請人的股份數(shù)目不同而分組決定，但也不排除可能會進(jìn)行抽簽。通過行使配售權(quán)，發(fā)行人可以達(dá)到理想的股東結(jié)構(gòu)。 發(fā)行方式確定以后，進(jìn)入了正式發(fā)行階段，此時如果有效認(rèn)購數(shù)量超過了擬發(fā)行數(shù)量，即為超額認(rèn)購，超額認(rèn)購倍數(shù)越高，說明投資者的需求越為強烈。過去我國一直采用固定價格發(fā)行方式，2022 年 12 月 7 日證監(jiān)會推出了新股詢價機制，邁出了市場化的關(guān)鍵一步。 在詢價機制下，新股發(fā)行價格并不事先確定，而在固定價格方式下，主承銷商根據(jù)估值結(jié)果及對投資者需求的預(yù)計，直接確定一個發(fā)行價格。例如此次建行最初的詢價區(qū)間為 ～ 港元，此后收窄至～ 港元，最終發(fā)行價將在 10 月 25 日前確定。所謂“詢價機制”，是指主承銷商 先確定新股發(fā)行價格區(qū)間，召開路演推介會，根據(jù)需求量和需求價格信息對發(fā)行價格反復(fù)修正，并最終確定發(fā)行價格的過程。一般競價方式更常見于債券發(fā)行，這里不做贅述。 通過估值模型，我們可以合理地估計公司的理論價值，但是要最終確定發(fā)行價格，我們還需要選擇合理的發(fā)行方式，以充分發(fā)現(xiàn)市場需求。在此次建行 IPO 過程中，按招股說明書中確定的定價區(qū)間 ～ 港元計算，發(fā)行后的每股凈資產(chǎn)約為 ～ 港元，則市凈率(P／B)為 ～ 倍。市盈率法的適用具有許多局限性，例如要求上市公司經(jīng)營業(yè)績要穩(wěn)定，不能出現(xiàn)虧損等，而市凈率法則沒有這些問題，但同樣也有缺陷，主要是過分依賴公司賬面價值而不是最新的市場價值。貼現(xiàn)模型并不復(fù)雜，關(guān)鍵在于如何確定公司未來的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率，而這正是體現(xiàn)承銷商的專業(yè)價值所在。所謂收益折現(xiàn)法，就是通過合理的方式估計出上市公司未來的經(jīng)營狀況，并選擇恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率與貼現(xiàn)模型，計算出上市公司價值。 IPO(首次公開募股)就估值模型而言，不同的行業(yè)屬性、成長性、財務(wù)特性決定了上市公司適用不同的估值模型。這些股份被認(rèn)為是“自由交易”的，從而使得這家企業(yè)達(dá)到在證券交易所或報價系統(tǒng)掛牌交易的要求條件。一般來說，一旦 IPO 完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統(tǒng)掛牌交易。IPO 新股定價過程分為兩部分，首先是通過合理的估值模型估計上市公司的理論價值，其次是通過選擇合適的發(fā)行方式來體現(xiàn)市場的供求，并最終確定價格。如果部分股票未能全部發(fā)售出，則承銷商可能要買下所有未發(fā)售出的股票或?qū)Υ瞬回?fù)責(zé)任（具體情況應(yīng)該在 IPO 公司與承銷商之間的合同中注明） 。 ）其中一個金融機構(gòu)也許會被聘請為 IPO 公司的承銷商（Underwriter） 。他們作為風(fēng)險資本投資者（Venture Capitalist）來投資 IPO 的公司。 ）接著，該公司需要四處路演（Road Show）以向公眾宣傳自己。二、IPO 特點優(yōu)點：? 募集資金 ? 流通性好 ? 樹立名聲 ? 回報個人和風(fēng)投的投入 缺點? 費用（可能高達(dá) 20%） ? 公司必須符合 SEC 規(guī)定 ? 管理層壓力 3 / 9? 華爾街的短視 ? 失去對公司的控制 三、IPO 程序程序簡介首先，要公開募股的公司必須向監(jiān)管部門提交一份招股說明書，只有招股說明書通過了審核該公司才能繼續(xù)被允許公開募股。在美國，大部分透過首次公開募股集資的股票都會在納斯達(dá)克市場內(nèi)交易。不少創(chuàng)辦人都在一夜間成了百萬富翁。創(chuàng)辦人會以獨立資本成立公司，并希望在牛市期間透過首次公開募股集資(IPO)。對應(yīng)于一級市場，大部分公開發(fā)行股票由投資銀行集團(tuán)承銷而進(jìn)入市場，銀行按照一定的折扣價從發(fā)行方購買到自己的賬戶，然后以約定的價格出售，公開發(fā)行的準(zhǔn)備費用較高，私募可以在某種程度上部分規(guī)避此類費用。通常，上市公司的股份是根據(jù)向相應(yīng)證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經(jīng)紀(jì)商或做市商進(jìn)行銷售。2022 年 IPO 重啟后，在 239 只新股、次新股中，兩市已有 51 支新股破
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