【正文】 　　第三，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的分析與產(chǎn)權(quán)比率分析相同，負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值應(yīng)維持1：1的比例。從長期償債能力來講，指標(biāo)越低越好。由于這些無形資產(chǎn)都不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視其為不能償還債務(wù)的資產(chǎn)而將其從股東權(quán)益中扣除，這樣有利于更切實際地衡量公司的償債能力?！簟∮行蝺糁祩鶆?wù)率的計算公式有形凈值債務(wù)率 =〔負(fù)債總額 247。有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，是更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。（股東權(quán)益 無形資產(chǎn)凈值） 有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值的百分比，是一個保守的衡量長期償債能力的指標(biāo)。(總資產(chǎn)無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)待攤費用待處理流動資產(chǎn)凈損失 待處理固定資產(chǎn)凈損失固定資產(chǎn)清理）這是一個保守的衡量長期償債能力的指標(biāo)。以昆明機床為例，%，在國內(nèi)外機床市場回暖的帶動下，下半年主營業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長91%，一舉實現(xiàn)全年扭虧目標(biāo)。股東權(quán)益總額　　◆　值得一提的是，有時一些公司不是由于股東權(quán)益比率過低而導(dǎo)致虧損，而是由于行業(yè)不景氣導(dǎo)致虧損。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。這樣的企業(yè)最多只能算是穩(wěn)健型公司，而不是成長型公司。特別是對那些凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于同期銀行利率的公司更是如此。但這也不是說凈資產(chǎn)比率越高越好。這兩個比率從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期財務(wù)狀況，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債比率就越小，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險就越小，償還長期債務(wù)的能力就越強?！簟」蓶|權(quán)益比率的公式　　股東權(quán)益比率 ＝ 股東權(quán)益總額247?！　? 股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。股東權(quán)益比率 ( Equity Ratio ) （也叫凈資產(chǎn)比率）股東權(quán)益比率 = 股東權(quán)益 247。負(fù)債權(quán)益總額，反映被審單位財務(wù)結(jié)構(gòu)的強弱，以及債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。在廣義的資本結(jié)構(gòu)含義下，負(fù)債權(quán)益比率是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益(股東權(quán)益)之間的比值，又稱為產(chǎn)權(quán)比率。股東權(quán)益負(fù)債權(quán)益比率,又稱產(chǎn)權(quán)比率，反映所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。如果其資產(chǎn)獲利能力很強,保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率是可行的?！?使用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時應(yīng)注意:對于一些高成長的企業(yè),可能在其能力范圍內(nèi),通過舉債來擴大生產(chǎn)規(guī)模,投入到高報酬的項目中,雖然其資產(chǎn)負(fù)債率偏高,但從長遠(yuǎn)看,它是有一定的高收益的；相反,一些規(guī)模小,盈利能力差的企業(yè),其資產(chǎn)負(fù)債率可能會很低,但并不能說明其償債能力很強。借入資金越大(當(dāng)然不是盲目的借款)，越是顯得企業(yè)活力充沛。因為借入資本的多余的利息要用投資人所得的利潤份額來彌補，因此在全部資本利潤率高于借入資本利息的前提下，投資人希望資產(chǎn)負(fù)債率越高越好，否則反之?！　耐顿Y者的立場看，投資者所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入資本的利率，即借入資金的利息率。如果股東提供的資本與企業(yè)資產(chǎn)總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。如果市場前景很好，大有發(fā)展前途，會給企業(yè)帶來豐厚的利潤，舉債就可行，否則就不宜舉債。舉債臨界點是借款利息率等于總資產(chǎn)報酬率的分界點，如果借款利息低于總資產(chǎn)報酬率，舉債就可行，反之則不可行。但是如果企業(yè)經(jīng)營不善，它又可能形成籌資風(fēng)險，從而加劇企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，造成高負(fù)債高風(fēng)險，也是影響資產(chǎn)負(fù)債率高低的一個重要因素。長期負(fù)債與流動負(fù)債相比較，具有期限長、利息相對高、絕對數(shù)可能大等特點。企業(yè)不應(yīng)小視無息資金的使用，它不僅能夠帶來可以計算的直接效益，還可以帶來由直接效益引發(fā)的間接效益，而這種間接效益是無法計算的?！　? ③定額負(fù)債分析。因為結(jié)算負(fù)債的增加意味著資產(chǎn)負(fù)債率的上升，資產(chǎn)負(fù)債率的上升，不得不考慮企業(yè)的償債能力，以免企業(yè)再籌資受到限制。這種商業(yè)信譽來自金融機構(gòu)和供貨方，主要體現(xiàn)在企業(yè)應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款以及預(yù)收賬款的多少。結(jié)算負(fù)債主要包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等。再次要分析企業(yè)流動資產(chǎn)是否大于流動負(fù)債，如果流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，說明企業(yè)有償付能力，能夠保證債權(quán)人的權(quán)益。市場前景好時舉債就可行，否則就不宜舉債。　　 ①短期借款分析。一般說來，資產(chǎn)流動比率越高，債權(quán)人越有保證，但流動比率過高，就會使一部分資金滯留在流動資產(chǎn)形態(tài)上，影響企業(yè)的獲利能力。非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)過大，列入企業(yè)當(dāng)期損益中的折舊額就多，折舊額多造成企業(yè)效益少，效益少現(xiàn)金流入就少，使企業(yè)償還債務(wù)的能力變?nèi)?。如果生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占比重低，說明非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)比重大。固定資產(chǎn)比重過高，說明企業(yè)變現(xiàn)能力差，企業(yè)償還債務(wù)的能力就差。一是固定資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)比重的情況。(3)固定資產(chǎn)分析。首先要分析企業(yè)投資額占全部資產(chǎn)的比重是否合理，如果投資比重過高，說明企業(yè)投資規(guī)模過大，投資規(guī)模過大就會直接影響企業(yè)的變現(xiàn)能力和支付能力，特別是在資產(chǎn)負(fù)債率極高的情況下，迫使企業(yè)償債受到限制，以至影響企業(yè)的信譽。投資是企業(yè)通過分配來增加財富，獲取更多的利益。流動資產(chǎn)的質(zhì)量，主要看企業(yè)應(yīng)收賬款中有無呆壞賬，其比重有多大，存貨中有無滯銷商品、長期積壓物資，企業(yè)是否計提了壞賬準(zhǔn)備、銷價準(zhǔn)備， 所提壞賬準(zhǔn)備、銷價準(zhǔn)備是否足以彌補呆壞賬損失、滯銷商品損失和積壓物資損失。如果該比重大，說明企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，有足夠的變現(xiàn)資產(chǎn)作保證。這些是企業(yè)流動資產(chǎn)中流動性最快、支付能力最強的資產(chǎn)。如果流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重較大，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度較快、變現(xiàn)能力強的流動性資金占據(jù)了主導(dǎo)位置，即使資產(chǎn)負(fù)債率較高也不十分可怕了。　　(1)流動資產(chǎn)分析。其次要看企業(yè)凈現(xiàn)金流入情況。◆　影響資產(chǎn)負(fù)債率因素的分析:　　企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的增長，首先要看企業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)的利潤是否較上年同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產(chǎn)負(fù)債率的增長幅度?！　、?一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%～60%?！　、?從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險?！　、?對投資人或股東來說，負(fù)債比率較高可能帶來一定的好處。資產(chǎn)總額）◆資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)主要包含以下幾層含義：　?、?它能夠揭示出企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權(quán)人提供。大于100%,說明企業(yè)已經(jīng)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。但適當(dāng)舉債對于企業(yè)發(fā)展及規(guī)模擴大是有一定的作用的,所以,企業(yè)的潛力還有待發(fā)揮。4060%，通常被認(rèn)為是一個合理的區(qū)間范圍。資產(chǎn)平均總額 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。償債率小于1意味著企業(yè)已處于破產(chǎn)的邊緣。 　　(三)償債率 　　償債率的計算公式是： 　　償債率 = 企業(yè)稅前息前利潤 247。 　　(二)權(quán)益負(fù)債率 　　權(quán)益負(fù)債率反映長期籌資中債權(quán)人和企業(yè)所有人分別提供的資金比例—，權(quán)益負(fù)債率的公式為： 權(quán)益負(fù)債率 = 負(fù)債總額 247。對環(huán)境較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)來說。它的計算公式為： 　　資產(chǎn)負(fù)債率 = 企業(yè)債務(wù)總額 247。■　補充：舉債經(jīng)營比率 ( Leverage Ratio,assetsliabilities ratio )◆　什么是舉債經(jīng)營比率 　　舉債經(jīng)營比率反映了企業(yè)資本的來源結(jié)構(gòu)。在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，企業(yè)不能依靠變賣資產(chǎn)從而償還長期債務(wù)，而需要將長期借款投入到回報率高的項目中得到利潤來償還到期債務(wù)。使用這一財務(wù)比率時，需要考慮未來一個會計年度影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。 　　另外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是過去一個會計年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負(fù)債則是未來一個會計年度需要償還的債務(wù)，二者的會計期間不同。對于預(yù)收賬款數(shù)額不大的企業(yè)，可以不予考慮。流動負(fù)債總額中包含有預(yù)收賬款。投資及籌資活動僅起到輔助作用且其現(xiàn)金流量具有偶然性、非正常性，因此用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來評價企業(yè)業(yè)績更具有可比性。計算企業(yè)現(xiàn)金流動負(fù)債比率時所取的數(shù)值僅為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 ◆　使用現(xiàn)金流動負(fù)債比率須注意的問題 一是，對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的計量。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。 　　 由于凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有可能背離，有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金（含現(xiàn)金等價物）來償還債務(wù)，所以利用以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)計量的現(xiàn)金流動負(fù)債比率指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當(dāng)期流動負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負(fù)債的實際能力?！簟‖F(xiàn)金流動負(fù)債比率的應(yīng)用　　現(xiàn)金流動負(fù)債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。 年末流動負(fù)債　 現(xiàn)金流動負(fù)債比率是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負(fù)債的比率,可以從現(xiàn)金流動的角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。所以，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)重視企業(yè)的資金營運管理工作。 總之，營運資金管理在企業(yè)銷售及采購業(yè)務(wù)中處于重要地位，對企業(yè)利潤目標(biāo)的實現(xiàn)會產(chǎn)生重大影響。例如，很多企業(yè)業(yè)務(wù)招待費在管理費用中占據(jù)很大比例，導(dǎo)致部分招待費在計征所得稅時無法全額稅前扣除。對違反控制制度的，要給予相關(guān)責(zé)任人以懲罰。 　　◇ 加強補救措施一旦發(fā)生貨款拖欠現(xiàn)象，財務(wù)部門應(yīng)要求銷售人員加緊催收貨款，同時風(fēng)險管理員要降低該企業(yè)的信用等級；拖欠嚴(yán)重的，銷售部門應(yīng)責(zé)令銷售人員與該企業(yè)取消購銷業(yè)務(wù)。銷售部門如采用賒銷方式時，應(yīng)先由財務(wù)部門根據(jù)賒銷帶來的經(jīng)濟利益與產(chǎn)生的成本風(fēng)險進(jìn)行衡量，可行時再交總經(jīng)理審核。一般可設(shè)置三級審批制度。為了改善這種局面，企業(yè)可以采取相應(yīng)的鼓勵措施，對積極回款的企業(yè)給予一定的信用折扣。很多企業(yè)之所以不能及時歸還欠款是因為他們及時歸還得不到什么好處，拖欠也不會有什么影響。如果對方未能在規(guī)定時間內(nèi)收回應(yīng)收賬款，企業(yè)可依據(jù)合同，對拖欠貨款企業(yè)采取法律措施，以及時收回貨款。如果無法取得批準(zhǔn)，銷售人員只能降低信用規(guī)模或者放棄此項業(yè)務(wù)，這樣就能控制銷售中出現(xiàn)的大量壞賬現(xiàn)象，減少風(fēng)險。風(fēng)險管理員根據(jù)考察結(jié)果向總經(jīng)理匯報情況，再由風(fēng)險管理員、財務(wù)部門經(jīng)理、銷售部門經(jīng)理、總經(jīng)理討論后確定給予各供應(yīng)商及客戶的貨款信用數(shù)量。 　　◇　建立客戶信用檔案企業(yè)應(yīng)在財務(wù)部門中設(shè)置風(fēng)險控制員，通過風(fēng)險控制員對供應(yīng)商、客戶的信用情況進(jìn)行深入調(diào)查和建檔，并進(jìn)行信用等級設(shè)置，對處于不同等級的客戶實行不同的信用政策，減少購貨和賒銷風(fēng)險。事實上，銷售人員應(yīng)對催收應(yīng)收賬款負(fù)主要責(zé)任。同時，這些預(yù)算可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作，提高內(nèi)部協(xié)作的效率，而且，銷售部門在銷售、費用等預(yù)算指導(dǎo)下，還可事先對市場有一定了解，把握市場變化，減少存貨的市場風(fēng)險。 ◇提高財務(wù)管理效率應(yīng)站在企業(yè)全局的角度，構(gòu)建科學(xué)的預(yù)測體系，進(jìn)行科學(xué)預(yù)算。 增加價值 　　會計利潤是當(dāng)期收入和成本、費用配比的結(jié)果。例如對賒銷的現(xiàn)金流動情況及信用狀況缺乏控制，未能及時催收貨款，容易出現(xiàn)貨款被拖欠從而造成的賬面利潤高于實際資金的現(xiàn)象。 ◇　加強應(yīng)收賬款管理，規(guī)避風(fēng)險 　　許多企業(yè)為了實現(xiàn)利潤、銷售更多產(chǎn)品，經(jīng)常采用賒銷形式。 　　可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。 　　第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進(jìn)行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負(fù)債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題： 　　第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。 　　4 來源具有多樣性。 　　3 數(shù)量具有波動性。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。 ◆　營運資金的特點　　為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進(jìn)行管理。 　　一家企業(yè)的營運資金到底多少才算足夠，才稱得上具備良好的償債能力，是決策的關(guān)鍵。 ◆　營運資金的計算公式　　營運資金 ＝ 流動資產(chǎn) － 流動負(fù)債 ＝（總資產(chǎn)非流動資產(chǎn)）（總資產(chǎn)所有者權(quán)益長期負(fù)債） ＝（所有者權(quán)益+長期負(fù)債） 非流動資產(chǎn) ＝ 長期資本長期資產(chǎn) ◆　營運資金的作用　　營運資金可以用來衡量公司或企業(yè)的短期償債能力，其金額越大，代表該公司或企業(yè)對于支付義務(wù)的準(zhǔn)備越充足，短期償債能力越好。流動負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須謹(jǐn)慎進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付帳款和存貨。 　　流動資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。為可用來償還支付義務(wù)的流動資產(chǎn)，減去支付義務(wù)的流動負(fù)債的差額。該指標(biāo)為適度指標(biāo)。而且合適的速動比率可以保障公司在償還債務(wù)的同時不會影響生產(chǎn)經(jīng)營。一般情況下，把兩者確定為1：1是比較講得通的。由于流動資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差；待攤費用是已經(jīng)發(fā)生的支出，應(yīng)由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項費用，根本沒有變現(xiàn)能力；而預(yù)付賬款意義與存貨等同，因此，這三項不包括在速動資產(chǎn)之內(nèi)。但也有觀點認(rèn)為，應(yīng)以（流動資產(chǎn)待攤費用存貨預(yù)付賬款）/流動負(fù)債表示。速動比率代表企業(yè)以速動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的綜合能力。顯而易見，速動資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn)，它的比重越大，資產(chǎn)流動性就越大。 　　其次，是流動性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實物資產(chǎn)；另一種是速動資產(chǎn)。根據(jù)一般經(jīng)驗判定，流動比率應(yīng)在200%以上，這樣才能保證公司既有較強的償債能力，又能保證公司生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。流動比率是評價企業(yè)償債能力較為常用的比率。我們把這個比率稱為流動比率。 　　在流動性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個最低的比率。許多公司倒閉，問題往往不在于公司資產(chǎn)額太小，而在于資金周轉(zhuǎn)不過來，不能及時清償債務(wù)。假想，有一天該公司資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難，公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償債時，哪一種情況更能迅速實現(xiàn)兌現(xiàn)呢？理所