我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)現(xiàn)狀與面臨挑戰(zhàn)-文庫(kù)吧資料
2025-06-30 06:01本頁(yè)面
【正文】 期限的國(guó)債收益率的礎(chǔ)上加計(jì)一定的收益基點(diǎn)差來(lái)確定企業(yè)債券的交易價(jià)格。 從企業(yè)信息披露的角度，企業(yè)往往沒(méi)有詳盡地披露信息；同時(shí)缺乏持續(xù)公開(kāi)的信息披露，難以保證信息的時(shí)效性。第三，缺乏成熟的評(píng)級(jí)方法和指標(biāo)。在歐美發(fā)到國(guó)家，一般只有少數(shù)幾家權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，如美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)，加拿大的DBR等，所以不會(huì)因?yàn)閻盒愿?jìng)爭(zhēng)影響評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的權(quán)威性。其次，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性和權(quán)威性獨(dú)不足。問(wèn)題四、市場(chǎng)信息不完善從信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，首先，信用評(píng)級(jí)未發(fā)揮應(yīng)有作用。%，%；%，%；%，%。就市場(chǎng)參與者來(lái)看，我國(guó)企業(yè)債券的投資者明顯存在著多樣性不足的特點(diǎn)。問(wèn)題三、我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行主體、發(fā)行種類及市場(chǎng)參與者單一就發(fā)行主體來(lái)看,從2000到2009年，%，即企業(yè)債券市場(chǎng)基本被國(guó)有企業(yè)獨(dú)占，發(fā)行主體單一，這與民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中所占的比重極不相配。如果市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性而導(dǎo)致交易難以完成，市場(chǎng)就失去了其存在的必要性，而企業(yè)債券作為一種金融資源，就處于閑置和浪費(fèi)狀態(tài)。年份年末未償企業(yè)債券年成交金額企業(yè)債券換手率（%）上證平均換手率（%）深證平均換手率（%）2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010年我國(guó)企業(yè)債券以及債券市場(chǎng)所有債券換手率的對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)債券信息網(wǎng)、《2009年中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》從表中數(shù)據(jù)可以看出我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性水平低于整個(gè)證券市場(chǎng)的平均水平。本文將根據(jù)這一指標(biāo)并采取第二種算法對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)行研究。由于流動(dòng)性的多屬性特征，到目前還沒(méi)有關(guān)于流動(dòng)性的完整定義，但從直觀上可以通過(guò)交易股數(shù)，交易金額，換手率，流通速度、深度、寬度、彈性和影響力等指標(biāo)來(lái)度量證券市場(chǎng)流動(dòng)性的大小。從債券市場(chǎng)單獨(dú)來(lái)看，我國(guó)企業(yè)債券也處于劣勢(shì)地位。在2000年所發(fā)行的6400億元債券中，企業(yè)債不足百億元。這與國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)融資次序“內(nèi)部融資 →債務(wù)融資→股權(quán)融資”相比，我國(guó)的企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展與整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展極不相稱，從而引發(fā)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性缺陷，在某種程度上導(dǎo)致證券市場(chǎng)的低效率運(yùn)作。根據(jù)《2007年統(tǒng)計(jì)年鑒》可得： 我國(guó)企業(yè)債券融資與股票融資對(duì)比圖(單位：億元) 我國(guó)企業(yè)債券融資與銀行信貸融資對(duì)比圖（單位：千萬(wàn)）在發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)債券市場(chǎng)的融資額通常為股票市場(chǎng)的45倍，而我國(guó)企業(yè)債券融資規(guī)模僅為股票融資規(guī)模的80%左右。二、 問(wèn)題及原因我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)存在的問(wèn)題主要體現(xiàn)在我國(guó)企業(yè)債券融資所占比例小，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)流動(dòng)性低，我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行主體、發(fā)行種類及市場(chǎng)參與者單一，市場(chǎng)信息不完善，定價(jià)機(jī)制不健全這5個(gè)方面，下面將做簡(jiǎn)單分析。 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)債券信息網(wǎng) 11月份債券發(fā)行量統(tǒng)計(jì)月報(bào)當(dāng)然在成就之外，我們還可以看到，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)還存在許多問(wèn)題。從發(fā)行主體上看，近幾年我國(guó)尤其重視中小企業(yè)融資方式的拓展，2007年首推中小企業(yè)集合債券的發(fā)行，2009年由進(jìn)一步發(fā)展了中小企業(yè)集合票據(jù)融資手段，并得到迅速的發(fā)展：2010年我國(guó)又發(fā)行了2次集合企業(yè)債，；2009年我國(guó)發(fā)行4次集合票據(jù)，到2010年發(fā)行次數(shù)增至16次。從期限上看，2005年5月中國(guó)人民銀行發(fā)布《短期融資券管理辦法》，允許合規(guī)企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券；2008年的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》還對(duì)企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)進(jìn)行了規(guī)范，
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