安徽省上市公司負債融資和投資支出的關(guān)系分析畢業(yè)論文-文庫吧資料
2025-06-30 02:42本頁面
【正文】 宜水平，%的比重,主要包括六國化工、華星化工、精工鋼構(gòu)、銅峰電子和皖維高新等企業(yè)，這些行業(yè)發(fā)展較穩(wěn)定，因此能夠?qū)①Y產(chǎn)負債率控制在一定的范圍內(nèi)；其次分布在60%～80%區(qū)間的公司比較多，占總體比重的40%，以中糧生化、華孚色紡為代表，這些企業(yè)資產(chǎn)固定、現(xiàn)金流動慢，需要大量的負債周轉(zhuǎn)，因此資產(chǎn)負債率偏高，風(fēng)險較大；%的公司資產(chǎn)負債率在20%40%之間，以海螺型材、永新股份為主，這些公司的財務(wù)成本較低，風(fēng)險較小，償債能力強，經(jīng)營較為穩(wěn)健，對于投資行為的態(tài)度比較慎重。 投資支出分析圖1 20082012安徽省上市公司投資支出分析 從圖1中可以看出20082010年期間投資支出呈逐年遞減的趨勢，大部分企業(yè)在遭遇金融危機后，企業(yè)嚴重受挫，大部分企業(yè)采取休養(yǎng)生息、內(nèi)部調(diào)整的策略，選擇減少投資支出，減低風(fēng)險；在20102011年期間大幅度增長，經(jīng)歷金融危機后，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢嚴峻，為了拉動中國經(jīng)濟的發(fā)展，2010年國家采取了一些擴大內(nèi)需的政策和稅收優(yōu)惠政策，促進了企業(yè)的迅速發(fā)展。其中本期凈投資指上市公司資產(chǎn)負債表中固定資產(chǎn)、在建工程以及工程物資總和的年度變化值，期末資本存量用上市公司期末總資產(chǎn)來表示。銀行借款包括短期借款和長期借款；商業(yè)信用包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)及預(yù)收賬款；其他負債來源是指除銀行借款和商業(yè)信用以外的所有負債來源。其計算公式如下:流動負債率=流動負債/總資產(chǎn)*100%非流動負債率=非流動負債/總資產(chǎn)*100%（3）負債來源結(jié)構(gòu)： 一般來說,企業(yè)負債主要有三大來源,即銀行借款、商業(yè)信用與企業(yè)債券。計算公式:資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%。在2007年底之前安徽省在滬深交易所上市的A股上市公司共有47家，排除了以上三種類型的公司，選取了其中的36家公司作為研究的數(shù)據(jù)樣本。為了保證數(shù)據(jù)的有效性,第一排除了ST、*ST類公司，因為這類公司財務(wù)狀況表現(xiàn)異常,甚至是連續(xù)3年以上虧損,若選取將影響研究結(jié)論的可靠性；第二剔除了部分數(shù)據(jù)缺失的公司，數(shù)據(jù)缺失則不能準確的分析出發(fā)展趨勢，所以一般不納入到研究樣本的范圍內(nèi)；第三剔除了發(fā)行A股外還發(fā)行B股和H股的上市公司。 3 負債融資和投資支出的關(guān)系分析 樣本及指標選取 樣本的選取本文的數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)站，通過對深滬兩市安徽省A股上市公司的數(shù)據(jù)進行收集整理、仔細分析,并結(jié)合理論與實際得出研究結(jié)論?？傊痪湓捸搨赡軙黾油顿Y支出，也可能減少投資支出。 龔凱頌、張小康（2011）分析得出商業(yè)信用與企業(yè)投資支出呈顯著負相關(guān),商業(yè)信用使用越多的企業(yè),企業(yè)的投資越受到抑制[15]。同時發(fā)現(xiàn)相對于非流動負債、銀行借款來說,流動負債和商業(yè)信用對企業(yè)投資支出的抑制作用更加明顯[13]。徐霞（2013）采用我國機械行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進行分析，得出流動負債對過度投資能有效地約束，非流動負債與投資不足正相關(guān)[12]。李瑩（2011）研究指出流動負債與投資支出負相關(guān)，非流動負債與投資支出正相關(guān)，并且非流動負債與投資支出之間的敏感度高于流動負債與投資支出之間的敏感度[10]。楊兆君（2011）選取我國滬、深兩市611家上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，分析得出在成長性較高的公司中,負債融資對公司的過度投資不能起到治理作用,兩者關(guān)系較弱；而對民營上市公司而言,融資與投資支出規(guī)模的負相關(guān)關(guān)系較強,對投資能起到抑制作用,甚至導(dǎo)致公司的投資不足[8]。邢珊（2011）以中國制造業(yè)上市公司20062009年數(shù)據(jù)為樣本進行實證分析,得出我國上市公司的負債融資總體上能夠抑制過度投資,負債融資的相機治理作用強于負債融資的代理成本效應(yīng)[6]。林芳（2010）以20012005年在滬深證券交易所上市的公司為樣本，實證檢驗了中國上市公司負債融資整體上同投資支出呈負相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在成長性較低的企業(yè)中負債水平與投資支出相關(guān)性較弱[4]。但是Jensen和Meckling (1976)也提出了另一種所謂的“資產(chǎn)替代 ”效應(yīng),他們認為負債負擔(dān)過高會激勵代表股東利益的經(jīng)理們?nèi)ソ邮苣切┍M管成功機會甚微,但一旦成功將獲利頗豐的投資項目，增加了投資支出，甚至導(dǎo)致過度投資[3]。Fama和Miller (1972)在《財務(wù)理論》中首次提出代理成本理論，他們認為在其他各方面條件一致的前提下,收益的不確定性會影響投資者的投資決策，而股東和債權(quán)人風(fēng)險偏好程度的不同會導(dǎo)致兩者的利益沖突及決策的差異性[1]。本文中的投資支出是以實物投資為主要形式，包括固定資產(chǎn)、在建工程和工程物資在內(nèi)的企業(yè)投資活動支出。 投資支出 企業(yè)投資以獲取未來收益為目的，按照投資標的物不同可分為實物投資、股權(quán)投資、金融投資和其他投資等。（2）按照負債來源結(jié)構(gòu)分為:銀行借款、商業(yè)信用及其他負債。（1）按照負債的期限結(jié)構(gòu)分為：流動負債與非流動負債。首先進行了理論分析,在熟練掌握負債融資和投資支出相關(guān)理論知識的基礎(chǔ)上，收集有國內(nèi)外有關(guān)負債融資與投資支出的資料文獻，全面研究這些理論和觀點；其次選取深滬兩市安徽省A股上市公司2008年2012年的數(shù)據(jù)樣本，分別從負債整體水平、負債期限結(jié)構(gòu)和負債來源結(jié)構(gòu)三個方面分析與投資支出的關(guān)系；然后總結(jié)得出安徽省上市公司負債融資與投資支出的現(xiàn)狀及其關(guān)系；最后針對這些現(xiàn)象提出既有理論基礎(chǔ)支撐又符合安徽省實際情況的相關(guān)建議。本章主要對20082012年安徽省A股上市公司負債融資與投資支出的關(guān)系的相關(guān)分析做出總結(jié),并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的政策建議。首先,說明數(shù)據(jù)來源和指標選取,然后對上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析,最后得出安徽省上市公司負債融資與投資支出的關(guān)系。本章主要概括負債融資和投資支出的相關(guān)概念和國內(nèi)外相關(guān)的研究理論成果。本章主要介紹研究安徽省上市公司負債融資的投資支出關(guān)系的研究背景、意義、內(nèi)容及方法。1 研究內(nèi)容及方法 研究內(nèi)容本文以安徽省A股非金融類上市公司為例，分析負債融資和投資支出的現(xiàn)狀及其關(guān)系，總結(jié)出相關(guān)結(jié)論，并給出符合安徽省上市公司現(xiàn)狀發(fā)展的建議，本文共分為四章進行撰寫 。通過本文的研究,還可以更清楚地認識到在不同的條件下負債融資與投資支出關(guān)系的差異性。這些問題嚴重影響了上市公司的生產(chǎn)
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