【正文】 財政儲蓄債券一樣，按票面進行大幅折扣后出售。 零息債券 (Zero coupon bonds)：這是一種較為常見的金融工具創(chuàng)新。 可轉(zhuǎn)換債券 (Convertible bonds)：允許投資者在特定的條件下將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行債券公司的其它證券，通常是普通股或優(yōu)先股。 抵押債券 (Mortgagebacked bonds)：有一系列抵押品作擔保的債券。國際金融市場的浮息債券一般根據(jù)3個月或6個月的倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）加上一定的利差進行浮動，隨著市場利率的變化而變化。以下是一些常見類型的債券。債券可以在中途轉(zhuǎn)讓，但借據(jù)一般不能轉(zhuǎn)讓。他們通過發(fā)行債券，直接向社會廣泛集資。發(fā)行者承諾在未來的確定日期（通常在發(fā)行債券以后若干年），償還規(guī)定金額的本金，同時周期性支付一定的利息。 （5）相關的法律、會計、稅收問題。 （3）抵押貸款債券的管理問題。它涉及以下幾個方面的問題： （1）如何將抵押貸款集中起來，按照貸款風險和收益的大小進行分類和標準化。 總之，這些都有利于我國個人住房消費的順利開展，都將為擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長提供有力的支持。住房抵押貸款證券的發(fā)行使證券市場有了新的投資渠道。住房抵押貸款證券化使大量資金通過資本市場流入住宅產(chǎn)業(yè)，有利于激活住宅產(chǎn)業(yè)，支持個人住房消費成為新的經(jīng)濟增長點。 其次，住房抵押貸款證券化擴大了金融機構(gòu)住房抵押貸款的資金來源，有利于為個人購房提供必要的金融支持。住房抵押貸款證券化的意義有哪些？首先，住房抵押貸款證券化分散了金融機構(gòu)發(fā)放住房抵押貸款的風險。 住房抵押貸款證券化只是資產(chǎn)證券化的一種形式。 從本質(zhì)上講，發(fā)行住房抵押貸款證券是發(fā)放住房抵押貸款機構(gòu)的一種債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，即貸款發(fā)放人把對住房貸款借款人的所有權(quán)利轉(zhuǎn)讓給證券投資者。三、住房抵押貸款證券化什么是住房抵押貸款證券化？為了分散金融機構(gòu)在發(fā)放住房抵押貸款時面臨的貸款風險，國際上一種通用方法是實行住房抵押貸款證券化。它在資產(chǎn)負債表內(nèi)的投資杠桿高達30倍。三是高風險投機基金，采用高杠桿投資策略，借貸與合伙人資本之比通常高達30：1。一是低風險基金，主要從事美國和外國的市場投資，這些基金很少使用超過合伙人資本二倍以上的杠桿，它們像其它傳統(tǒng)基金一樣買賣股票，預計股票上升時買進，認為股票下跌時拋空，它們是真正的“對沖”基金。 第三，利用杠桿投資、獲取最大利潤已成為對沖基金最常用的投資手段。而在傳統(tǒng)互惠基金中，基金經(jīng)理一般不將自己的資本投入管理的基金中。 對沖基金有三個明顯特征： 第一，基金經(jīng)理的報酬源自實現(xiàn)了的利潤分紅，有別于傳統(tǒng)基金按資產(chǎn)總額收取一定比例的管理費。1997年底的1115只對沖基金中，在美國注冊的有569家，占51%，其余的主要在加勒比離岸金融中心的幾個島嶼上注冊，主要是考慮充分利用這些島嶼所提供的各種稅務及法律優(yōu)惠。 即投資于對沖基金的對沖基金。 （7）抵押證券基金。 （6）重組驅(qū)動基金。 （5）賣空基金（short sales funds ）。 （4）市場中性基金（marketneural funds ）。 （3）買空（多頭交易）基金（long only funds ）。更側(cè)重于以從下而上(bottomup)的方法在個別市場上挑選股票。老虎基金、索羅斯基金以及LTCM都屬于典型的“宏觀”基金。 對沖基金分為8種類別： （1）宏觀基金（macro funds）。其原因與對沖基金以合伙制為主的組織形式，以及以離岸注冊為主盡量逃避監(jiān)管的運作方式分不開。 現(xiàn)有三家從事對沖基金資料聚積、整理的機構(gòu)：“資產(chǎn)管理統(tǒng)計公司”（Managed Account Reports Inc.， MAR ）、“對沖基金研究公司”（Hedge Funds Research，HFR）和“對沖基金顧問公司” （Van Hedge Funds Advisor ，VHFA ）。八十年代后期，金融自由化的發(fā)展，為基金界提供了更為廣闊的投資機會，更使得對沖基金進入了另一輪快速發(fā)展階段。杠桿投資是通過借貸擴大投資價值增加收益，但同時也有加劇虧損的風險。該基金實行賣空和杠桿借貸相結(jié)合的投資策略。與特定市場范圍或工具范圍的商品期貨基金、證券基金相比，對沖基金的操作范圍更廣。美國政府已經(jīng)強烈意識到對沖基金的高風險運作對整個金融市場穩(wěn)定的危害，因而擬制訂措施要求對沖基金加強信息披露，同時也要求向?qū)_基金提供貸款的投資銀行及其它金融機構(gòu)公開它們與對沖基金的交易情況極其面臨的風險程度。人們都指責對沖基金通過高杠桿交易，或者通過羊群心理帶動其它市場參與者，加劇資產(chǎn)價格的劇烈波動。 封閉式基金：封閉式基金事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金份額（單位）總數(shù)不變，發(fā)行結(jié)束后可以上市交易，投資者可通過證券商買賣基金份額（單位）。這種基金股份的出售一般都委托專門的承銷公司來進行。 契約型基金：契約型投資基金是根據(jù)信托法組建的，也就是由委托者、受托者和受益者三方訂立信托投資契約，由基金經(jīng)理公司根據(jù)契約運用信托財產(chǎn)，由受托者（信托公司或銀行）負責保管信托財產(chǎn)，而投資成果則由投資者（受益者）享有的一種基金。投資基金有哪幾種？投資基金有多種多樣，可按不同的標準進行劃分。誰持有這種憑證，誰就對基金享有資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)、剩余財產(chǎn)處置權(quán)和其它相關權(quán)利，并承擔相應義務。證券投資基金就是通過向社會公開發(fā)行一種憑證籌集資金，并將資金用于證券投資。信貸政策的制定應遵循扶優(yōu)限劣的基本原則，其主要目標是為了改善信貸結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、科學技術的進步、社會資源的優(yōu)化配置。但由于貸款資源不按市場經(jīng)濟規(guī)律配置，不利于從根本上提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量。1995年以后——央行制定了商業(yè)銀行資產(chǎn)負債比例管理方法，逐步完善信貸計劃體制，最后完全過渡到比例管理。1979年開始——實行信貸差額包干的辦法。因此，控制中央銀行貸款，對于防止信用過度和通貨膨脹有重要意義。 中央銀行貸款，是指中央銀行對金融機構(gòu)發(fā)放的貸款，是中央銀行調(diào)控基礎貨幣的一種重要渠道。目前，我國央行基礎貨幣的存在形式主要包括：金融機構(gòu)準備金存款，金融機構(gòu)備付金存款、貨幣流通量和非金融機構(gòu)存款(即財政金存款+郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款)。如英格蘭銀行貼現(xiàn)及放款有多種差別利率，而其公布的再現(xiàn)貼現(xiàn)利率為最低標準。（2）一種官定利率。一般來說，中央銀行的再貼現(xiàn)利率具有以下特點：（1）一種短期利率。 貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向企業(yè)提供資金的一種方式，再貼現(xiàn)是中央銀行向商業(yè)銀行提供資金的一種方式，兩者都是以轉(zhuǎn)讓有效票據(jù)——銀行承兌匯票為前提的。六、再貼現(xiàn) 貼現(xiàn)，是票據(jù)持票人在票據(jù)到期之前，為獲取現(xiàn)款而向銀行貼付一定利息的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 此業(yè)務的操作方法： 當中央銀行判斷社會上資金過多時，便賣出債券，相應地收回一部分資金；相反，則央行買入債券，直接增加金融機構(gòu)可用資金的數(shù)量。附表：(一)98年3月25日存款利率調(diào)整表 項目 利率() 利率() 活期存款 定期存款(整存整取) 三個月 半年 一年 二年