【正文】 業(yè)，主要考慮的就是稅收流失問題。解除地方制度性障礙、跨地區(qū)的財(cái)稅優(yōu)惠措施和民營(yíng)資本進(jìn)入壟斷行業(yè)這3個(gè)方面是《意見》的最大亮點(diǎn)。對(duì)鋁行業(yè)來講，此政策最大的不同與此前發(fā)布的關(guān)于淘汰落后產(chǎn)能文件的區(qū)別在于，這次國(guó)務(wù)院發(fā)布的文件，新增加了機(jī)械制造、電解鋁、稀土這3大重點(diǎn)行業(yè)的兼并重組。表3 2010年出臺(tái)的鋁行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策政策出臺(tái)時(shí)間政策內(nèi)容政策意圖2010年5月相關(guān)部委國(guó)家取消電解鋁等高耗能企業(yè)電價(jià)優(yōu)惠2010年5月相關(guān)部委《金屬尾礦綜合利用專項(xiàng)規(guī)劃（2010~2015）》發(fā)布2010年8月工信部2010年電解鋁淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單2010年9月國(guó)土部《銅鋁等國(guó)家緊缺礦產(chǎn)資源勘查開采通知》2010年9月國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見2010年10月發(fā)改委電解鋁等九大受限行業(yè)再融資需征求發(fā)改委意見2010年12月工信部有色等行業(yè)淘汰落后生產(chǎn)工藝裝備2010年12月國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2011年繼續(xù)對(duì)有色等產(chǎn)品征收出口關(guān)稅2011年1月工信部有色金屬等五大行業(yè)”十二五”規(guī)劃資料來源：國(guó)家相關(guān)部委2010年9月國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》。2010年我國(guó)出臺(tái)的相關(guān)政策中對(duì)鋁行業(yè)作用較大的有取消電解鋁等高耗能企業(yè)的電價(jià)優(yōu)惠和兼并重組等。（3）在全球氣候變暖的大前提下，許多國(guó)家越來越注重環(huán)境保護(hù)，這對(duì)鋁行業(yè)的發(fā)展有利有弊。部分國(guó)家隊(duì)高耗能行業(yè)實(shí)施較為嚴(yán)格的生產(chǎn)制度，比如差別電價(jià)，這將直接提高鋁的生產(chǎn)成本。%，%。如果2010年夏季食品價(jià)格上漲不會(huì)形成第二輪的惡性通脹，俄羅斯央行仍有足夠的空間實(shí)施寬松的貨幣政策，這一優(yōu)勢(shì)是其他“金磚”國(guó)家所不具備的。不過，同樣受益于全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高漲，2010年巴西個(gè)人收入獲得了較快的增長(zhǎng)；同時(shí)，雖然央行推出了一系列緊縮性貨幣政策，國(guó)內(nèi)信貸投放仍然保持了一定的增速，顯示出國(guó)內(nèi)信貸環(huán)境的良好狀況；再加上巴西政府即將推出眾多基建項(xiàng)目以迎接2014年世界杯和2016年奧運(yùn)會(huì)，預(yù)計(jì)巴西經(jīng)濟(jì)在2011年仍將實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)，由于央行仍然保留著部分危機(jī)時(shí)代采取的擴(kuò)張性貨幣政策，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)貨幣供給仍然會(huì)保持較快增速，加上巴西貨幣（雷亞爾）升值受到央行的限制，2011年巴西國(guó)內(nèi)面臨的輸入型通脹壓力也會(huì)與日俱增，%，%。但是通貨膨脹也是令人擔(dān)憂，印度央行利率也達(dá)到6%。%、%、%。資料來源：世經(jīng)未來圖12 20062010年歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)（3）新興經(jīng)濟(jì)體通脹依然存在2010年新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展迅猛，但是面臨著較大的通脹壓力，雖然各個(gè)國(guó)家都在采取措施降通脹，但2011年的通脹壓力依然會(huì)存在。（2）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢歐元區(qū)成員國(guó)中GDP占?xì)W洲總產(chǎn)值30%和20%的德國(guó)和法國(guó)恢復(fù)速度較快，尤其是以出口為導(dǎo)向的德國(guó)發(fā)展最快，其制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。%，%，%%；%，%，%%，為09年8月以來的最大增幅。資料來源：世經(jīng)未來圖11 20072010年美國(guó)制造業(yè)指數(shù)另外，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)個(gè)人收入持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心越來越強(qiáng)烈，個(gè)人開支也明顯好于年初。但自09年8月以來一直位于50以上，表明美國(guó)制造業(yè)仍然處于擴(kuò)張階段，現(xiàn)在ISM制造業(yè)指數(shù)逐漸上升，預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的可能性加大。 國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（1）美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁房地產(chǎn)、勞動(dòng)力市場(chǎng)緩慢回暖2010年12月份美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)為57，創(chuàng)下2010年5月份以來的新高點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏多和物價(jià)上漲壓力依然較大，利率調(diào)整受到一定制約的情況下，預(yù)計(jì)2011年新增信貸比2010年降低約10%，流動(dòng)性的管控將繼續(xù)趨緊，準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)上調(diào)。通貨膨脹已經(jīng)成為2011年的頭號(hào)任務(wù)，把好流動(dòng)性總閘門也成為央行2011年的工作重點(diǎn)，從2010年10月開始，回收流動(dòng)性的工作就已經(jīng)展開，前后已經(jīng)兩次加息，共50個(gè)基點(diǎn)，四次提高存款準(zhǔn)備金率，但2010年年末資金面緊張的趨勢(shì)并未隨著新的會(huì)計(jì)年度的開始而得到實(shí)質(zhì)性改變。（9）總結(jié)與2011年預(yù)測(cè)%，但其增長(zhǎng)的推動(dòng)因素出現(xiàn)了顯著的變化。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖10 20062010年進(jìn)出口總額增長(zhǎng)速度（8）貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，人民幣存貸款增量減少12月末，廣義貨幣（M2），%，；狹義貨幣（M1），%，；流通中貨幣（M0），%。其中，出口15779億美元，%；進(jìn)口13948億美元，%。全年原材料、燃料、%，%，%。%，%。其中，%，%。其中，%，%，%，%。在城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入中，%，%，%，%。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖5 20082010年全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)速度（5）城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn)全年城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入21033元，%。熱點(diǎn)消費(fèi)快速增長(zhǎng)。按消費(fèi)形態(tài)分，餐飲收入17636億元，%；商品零售136918億元，%。（4）消費(fèi)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，熱點(diǎn)商品銷售旺盛全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額154554億元，%；扣除價(jià)格因素，%。%，%。%。%。資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖4 2008年以來我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資情況全年新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)同比減少9746個(gè)，但減少數(shù)目比111月有所收窄（111月同比減少15075個(gè)）。分地區(qū)看，%，%，%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資241415億元，%，；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資36725億元，%。%。全年規(guī)模以上工業(yè)中，%；%；%；%；%，%，%；通信設(shè)備、%；%。資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖3 2008年以來我國(guó)工業(yè)企業(yè)增加值增速情況分注冊(cè)類型來看，在規(guī)模以上工業(yè)中，%；%，%，%；%。111月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)38828億元，%。分地區(qū)看，%，%，%。分輕重工業(yè)看，%，%。分季度看，%，%，%，%。從需求的角度來看，%，；%，；%。資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖2 2008年以來我國(guó)GDP分季度累計(jì)增速情況從累計(jì)增速看，%，（全年糧食總產(chǎn)量達(dá)到54641萬(wàn)噸，%，連續(xù)七年增產(chǎn)；秋糧39199萬(wàn)噸，%）；%，（%，完全符合我們的預(yù)期）；%，增速與前三季度持平。分季度看，%，%，%，%。還包括常用有色金屬壓延加工（代碼：3351）中的鋁壓延加工（國(guó)統(tǒng)局并未進(jìn)行更細(xì)的定義，無(wú)代碼）。 鋁冶煉及壓延加工行業(yè)分類本報(bào)告所分析的鋁冶煉及壓延加工行業(yè)，按照《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T47542002）的標(biāo)準(zhǔn)來劃分，包括以下兩個(gè)部分：鋁冶煉行業(yè)（代碼為3316）。在其它消費(fèi)領(lǐng)域，電子電氣、家用電器（冰箱、空調(diào)）、日用五金等方面的使用量和使用前景越來越廣闊。隨著鋁合金加工材的硬度和強(qiáng)度不斷提高，航空航天領(lǐng)域使用的比例開始逐年增加。在建筑業(yè)上，由于鋁在空氣中的穩(wěn)定性和陽(yáng)極處理后的極佳外觀，使鋁在建筑業(yè)上被越來越多地廣泛應(yīng)用，特別是在鋁合金門窗、鋁塑管、裝飾板、鋁板幕墻等方面的應(yīng)用。特別是近年來，鋁作為節(jié)能、降耗的環(huán)保材料，無(wú)論應(yīng)用范圍還是用量都在進(jìn)一步擴(kuò)大。最高技術(shù)的鋁深加工是應(yīng)用在電子設(shè)備、汽車和航空領(lǐng)域的高壓電子鋁箔、釬焊箔等。基本原理是將氧化鋁投入電解槽中，添加炭質(zhì)陽(yáng)極（又稱預(yù)焙陽(yáng)極），通入直流電使鋁氧元素分離，陰極成液體鋁，澆注凝固成原鋁錠，陽(yáng)極產(chǎn)生氧氣。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來圖1 鋁產(chǎn)業(yè)鏈氧化鋁為電解鋁的基礎(chǔ)原材料，目前世界上95%以上氧化鋁是用鋁土礦生產(chǎn)，氧化鋁的生產(chǎn)方法主要有酸法和堿法，其中堿法有拜耳法、燒結(jié)法和聯(lián)合法，世界上90%以上氧化鋁都是由拜耳法生產(chǎn)的，只有我國(guó)、俄羅斯、烏克蘭等少數(shù)國(guó)家采用燒結(jié)法。鋁產(chǎn)業(yè)鏈：鋁土礦－氧化鋁－電解鋁－鋁加工材（合金）。我們?cè)诒緢?bào)告中將側(cè)重分析鋁冶煉及鋁的壓延加工行業(yè)，同時(shí)也會(huì)向上延伸，簡(jiǎn)要分析鋁礦采選業(yè)，以展現(xiàn)鋁行業(yè)的發(fā)展全貌。鋁壓延加工：指對(duì)鋁及鋁合金的壓延加工生產(chǎn)活動(dòng)。廣義的鋁行業(yè)包括：鋁土礦采選、鋁冶煉（氧化鋁生產(chǎn)和電解鋁生產(chǎn)）、鋁的壓延加工三個(gè)子行業(yè)；鋁礦采選業(yè)包括：沉積型鋁土礦、堆積型鋁土礦、紅土型鋁土礦等的采掘以及鋁精礦的生產(chǎn)。在金屬品種中，僅次于鋼鐵，為第二大類金屬。在投資方向選擇方面：關(guān)注以增強(qiáng)資源供應(yīng)能力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈為目標(biāo)的項(xiàng)目；關(guān)注節(jié)能減排、降低環(huán)境污染的項(xiàng)目；關(guān)注企業(yè)間的兼并重組行為，并酌情予以支持。在這種情況下，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)期也成為了鋁行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)調(diào)整機(jī)遇期。在鋁行業(yè)發(fā)展遇到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，大型鋁企業(yè)的抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，尤其是優(yōu)勢(shì)企業(yè)還可以通過兼并重組乘機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)地位。2010年鋁行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素分析表行業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)鋁行業(yè)現(xiàn)狀評(píng)分權(quán)重供需狀況需求環(huán)境好轉(zhuǎn)，但伴隨著產(chǎn)能啟動(dòng)和庫(kù)存的壓力30%國(guó)家政策支持程度兼并重組、電價(jià)調(diào)整、淘汰落后表明國(guó)家在政策上傾向于鋁行業(yè)可持續(xù)發(fā)展25%產(chǎn)品替代可能性較小10%行業(yè)壁壘中等10%與經(jīng)濟(jì)周期同步性行業(yè)隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)15%供應(yīng)商議價(jià)能力較高10%綜合得分注：—九、行業(yè)整體信貸建議綜觀后市，2011年全球經(jīng)濟(jì)前景將呈現(xiàn)復(fù)蘇性增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但增長(zhǎng)速度可能比預(yù)期的慢。同時(shí)，鋁企很有必要將產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向上游延伸，加大電力、以及氧化鋁自給率，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2011年鋁市供給、需求將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但增幅放緩，產(chǎn)能過剩問題依然抑制價(jià)格漲幅，成本上升會(huì)繼續(xù)成為鋁價(jià)上漲的重要支撐。總體來說，鋁冶煉行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況在保持了前幾年的上升及穩(wěn)定狀態(tài)后，在2008年急轉(zhuǎn)直下，而后在2009年達(dá)到低點(diǎn)，但2010年出現(xiàn)積極變化，整體指標(biāo)有大幅提升。七、行業(yè)財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)積極變化2010年，鋁冶煉行業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境較為樂觀，產(chǎn)品價(jià)格有所回升，下游需求較強(qiáng)，節(jié)能減排壓制了部分產(chǎn)能，給行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來了利好，這些都在行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況變化上有所體現(xiàn)。鋁價(jià)觸底反彈原因如下：一是中國(guó)取消有色行業(yè)優(yōu)惠電價(jià)，成本推升鋁價(jià)；二是美國(guó)實(shí)行量化寬松政策，美元連續(xù)下跌；三是中國(guó)鋁行業(yè)多次減產(chǎn)，再加上2010年新增產(chǎn)能的多次推遲投產(chǎn)，造成原鋁供應(yīng)減少；四是下半年汽車、建筑行業(yè)消費(fèi)較旺，鋁需求較上半年變好。原因有四：一是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)令金屬市場(chǎng)整體承壓；二是美元屢創(chuàng)新高，大宗商品加速下滑；三是截止5月央行已三調(diào)準(zhǔn)備金率，金屬面臨下行壓力；四是原鋁供應(yīng)增加而鋁消費(fèi)較弱。第一個(gè)階段，2010年初鋁價(jià)延續(xù)09年末良好的鋁價(jià)走勢(shì)，在1月達(dá)到了08年后的高點(diǎn)，現(xiàn)貨超過17000元/噸。2009年鋁價(jià)從年初11680元/噸到年底16580元/噸的巨幅上漲已成歷史，取而代之的是2010年鋁價(jià)從年初的17000元/噸，以6個(gè)月為周期演繹著“V型”走勢(shì)，走到了年末的16250元/噸。這也反映出世界范圍內(nèi)鋁的需求依舊疲軟。資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20052009年11月我國(guó)鋁冶煉行業(yè)銷售收入情況五、氧化鋁進(jìn)口下降，鋁材出口數(shù)量下降2010年進(jìn)口氧化鋁431萬(wàn)噸，%；，%。資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20062010年11月我國(guó)鋁冶煉行業(yè)規(guī)模變化情況四、供需增速大幅增長(zhǎng)2010年，鋁冶煉行業(yè)的產(chǎn)值在2009年負(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上大幅提高，%。三、規(guī)模擴(kuò)張速度提高2010年，良好的市場(chǎng)需求也促使鋁行業(yè)規(guī)模增速回升，但由于鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩比較明顯，增速已無(wú)法與前幾年相比。歐元區(qū)成員國(guó)中GDP占?xì)W洲總產(chǎn)值30%和20%的德國(guó)和法國(guó)恢復(fù)速度較快，而其他邊緣化國(guó)家仍然有債務(wù)危機(jī)繼續(xù)擴(kuò)散的可能性，歐洲央行為了支持邊緣化國(guó)家，擴(kuò)大了國(guó)債購(gòu)買規(guī)模，從而增加了歐元的流動(dòng)性。（2）美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁房地產(chǎn)、勞動(dòng)力市場(chǎng)緩慢回暖。%%。國(guó)際方面： （1）世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱。資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2008年以來我國(guó)GDP分季度累計(jì)增速情況2011年是“十二五”規(guī)劃執(zhí)行的元年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，此前為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所采取的一系列刺激性政策也已基本退出。分季度看，%，%，%，%。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)期內(nèi)仍占有約1%的比重。尤其是在建筑業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和包裝業(yè)，這三大行業(yè)的鋁消費(fèi)一般占當(dāng)年鋁總消費(fèi)量的60%左右。近年來鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)值占GDP比重情況200520062007200820092010鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)值GDP397983鋁冶煉產(chǎn)值占當(dāng)期GDP比重資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局鋁是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)原料，近五十年來，鋁已成為世界上最為廣泛應(yīng)用的金屬之一。一、行業(yè)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)比重回升%，但其增長(zhǎng)的推動(dòng)因素出現(xiàn)了顯著的變化。摘 要廣義的鋁行業(yè)包括：鋁土礦采選、鋁冶煉（氧化鋁生產(chǎn)和電解鋁生產(chǎn)）、鋁的壓延加工三個(gè)子行業(yè)。本報(bào)告中將側(cè)重分析鋁冶煉及鋁的壓延加工行業(yè)，同時(shí)也會(huì)向上延伸，簡(jiǎn)要分析鋁礦采選業(yè)，以展現(xiàn)鋁行業(yè)的發(fā)展全貌。控通脹導(dǎo)致了流動(dòng)性形勢(shì)的轉(zhuǎn)變，也使得投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)下降，而貿(mào)易順差對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的回升很大程度上是由于基數(shù)效應(yīng)的影響，雖然“十二五”對(duì)GDP增長(zhǎng)指標(biāo)有所淡化，但國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是比較確定的，增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)也會(huì)隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及流動(dòng)性松緊出現(xiàn)變化。特別是近年來，鋁作為節(jié)能、降耗的環(huán)保材料，無(wú)論應(yīng)用范圍還是用量都在進(jìn)一步擴(kuò)大。鋁行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)地位決定了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)離不開鋁行業(yè)高強(qiáng)度消費(fèi)的支撐，鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重在2009年下降后，2010年快速回升。二、行業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)蘇國(guó)內(nèi)方面：2010年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，按可比價(jià)格計(jì)算，%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值40497億元，%；第二產(chǎn)業(yè)增加值186481億元，%；第三產(chǎn)業(yè)增加值171005億元，%。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)狀態(tài)。2011年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將放緩。%%；%%。（3）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢。（4）新興經(jīng)濟(jì)體通脹依然存在。截止2010年11月，我國(guó)鋁冶煉行業(yè)內(nèi)共有規(guī)模以上企業(yè)403家，；，%；，%；%%都有一定幅度的回升。資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20062010年11月我國(guó)鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)值情況2010年111月，是2009年來行業(yè)銷售收入的負(fù)增