【正文】 和大客車；按技術(shù)分類可分為子午胎和斜交胎，子午胎所占的比重逐步擴(kuò)大，正逐步替代斜交胎。四、下游行業(yè)及其對橡膠輪胎制造業(yè)的影響分析（一）橡膠輪胎制造業(yè)下游需求結(jié)構(gòu)分析全國橡膠輪胎制造業(yè)在國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)銷售的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于乘用車、輕卡、中重卡、大卡、裝載機(jī)和汽車起重機(jī)等。天然橡膠的供應(yīng)情況及價(jià)格波動對輪胎生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營影響重大。（二）原材料對橡膠輪胎制造產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的影響輪胎主要原材料為天然橡膠、合成橡膠、鋼簾線等，原材料占成本的80%左右。但從國際市場上來看，由于東南亞原料供應(yīng)仍不充裕，橡膠原料報(bào)價(jià)雖有所下跌，但總體依然較為堅(jiān)挺。據(jù)中國物流信息中心市場監(jiān)測，11月份，%。今年以來由于生產(chǎn)成本大幅上升，輪胎等橡膠企業(yè)利潤大幅下降。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1～11月份，%。今年前11個(gè)月，我國天然橡膠總產(chǎn)量大約52萬噸，%。11月份，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入割膠即將收尾階段，產(chǎn)量明顯回落。而全球主要產(chǎn)膠區(qū)東南亞地區(qū)也受到天氣影響，產(chǎn)量也未能有效增加。截至10月9日，海南全省天然橡膠(民營)全面停割，累計(jì)減產(chǎn)1萬多噸，干膠累計(jì)減產(chǎn)超過1萬噸。天然橡膠的生產(chǎn)受氣候因素的影響很大，每年割膠的時(shí)間都比較固定，一天不割就少一天的產(chǎn)量。全球天然橡膠出口主要依賴泰國、印度尼西亞和馬來西亞。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）預(yù)計(jì)今年泰國天然橡膠產(chǎn)量將達(dá)到330萬噸，%。三、上游行業(yè)及其對橡膠輪胎制造業(yè)的影響分析（一）原材料市場運(yùn)行狀況分析天然橡膠產(chǎn)量分析天然橡膠是輪胎制造的主要原材料，而我國的天然橡膠供給短缺，約70%依賴進(jìn)口。從下游來看，輪胎為汽車配套，而輪胎是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，產(chǎn)品間的差別很小，除特殊輪胎之外，一般的輪胎產(chǎn)品間具有較強(qiáng)的替代性，這使得買方的價(jià)格敏感度很強(qiáng)，替代成本很低，從而使得輪胎工業(yè)的下游議價(jià)能力也很弱。圖表 18：橡膠輪胎制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖石油天然橡膠合成橡膠鋼簾線轎車及輕卡用輪胎斜交胎全鋼載重子午輪胎卡車用輪胎特種輪胎汽車 工程機(jī)械裝載機(jī)汽車起重機(jī)數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信二、橡膠輪胎行業(yè)對上下游的議價(jià)能力綜合分析從上游來看，雖然輪胎需求減少會影響天然膠的需求，進(jìn)而影響其價(jià)格，但對輪胎企業(yè)個(gè)體而言，卻是膠價(jià)的被動接受者，因?yàn)樗鼪]有太多的選擇余地。下游需求中，橡膠輪胎制造業(yè)的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于轎車及輕卡用輪胎、卡車用輪胎、特種輪胎等。7經(jīng)營綜合評價(jià)2010年四季度，雖然我國橡膠輪胎行業(yè)的整體營運(yùn)能力處于不斷上升趨勢，但基于行業(yè)盈利能力下降，發(fā)展?jié)摿φw處于下降的趨勢，建議銀行謹(jǐn)慎對待行業(yè)中的中小企業(yè)的融資需求，尤其是經(jīng)營狀況一般，競爭力小的企業(yè)。6發(fā)展能力2010年四季度，全國橡膠輪胎行業(yè)成長能力與上年同期相比提高，但與上季度相比呈現(xiàn)下降的趨勢。結(jié)合上述兩方面分析，企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)。4盈利能力2010年四季度，全國橡膠輪胎行業(yè)盈利能力下降，但從季度環(huán)比變化來看，下降幅度有所減小。3償債能力2010年四季度，全國橡膠輪胎行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比上年同期提高，但比上季度末下降，從整體上看，資產(chǎn)負(fù)債率低于20042009年平均水平，長期償債風(fēng)險(xiǎn)處于低位。但今年天然膠等原材料價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，輪胎生產(chǎn)成本已上升30%以上，高于輪胎產(chǎn)值增幅8個(gè)百分點(diǎn)，輪胎企業(yè)效益大幅下降，僅中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會會員企業(yè)的虧損面就達(dá)到了26%。但隨著購置稅的取消，預(yù)計(jì)2011年一季度汽車銷量會有所下滑。11月份，%，增速與10月份基本相當(dāng)。五、中國橡膠輪胎行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價(jià)我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型，分別從行業(yè)周期、市場供需、償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力六個(gè)維度，對2010年四季度中國橡膠輪胎行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評價(jià)，結(jié)論如下：圖表 17：2010年四季度中國橡膠輪胎行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)序號評價(jià)內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)1行業(yè)周期2010年四季度，上游天然橡膠原材料價(jià)格的持續(xù)上升仍然是我國橡膠輪胎企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)，雖然四季度，行業(yè)的經(jīng)營規(guī)模及效益均處于良好的發(fā)展勢頭，但隨著輪胎生產(chǎn)企業(yè)的提價(jià)、輪胎特保案的敗訴以及購置稅的取消，預(yù)計(jì)2011年一季度我國橡膠輪胎企業(yè)的產(chǎn)銷量會大幅下滑。下滑的主要原因在于銷售收入增速高于利潤增速，導(dǎo)致銷售利潤率下降。三、行業(yè)影響因素分析以及周期判斷2010年四季度，上游天然橡膠原材料價(jià)格的持續(xù)上升仍然是我國橡膠輪胎企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)，雖然四季度，行業(yè)的經(jīng)營規(guī)模及效益均處于良好的發(fā)展勢頭，但隨著輪胎生產(chǎn)企業(yè)的提價(jià)、輪胎特保案的敗訴以及購置稅的取消，預(yù)計(jì)2011年一季度我國橡膠輪胎企業(yè)的產(chǎn)銷量會大幅下滑。2010年以來，天然橡膠價(jià)格高企已抬高了輪胎企業(yè)50%的生產(chǎn)成本，企業(yè)雖已多次上調(diào)輪胎價(jià)格，但仍無法抵消原材料漲價(jià)帶來的成本劇增， 111月，輪胎行業(yè)利潤同比下降22%，虧損面達(dá)26%。隨著天然橡膠的大幅漲價(jià)導(dǎo)致成本的增加，漲價(jià)已成為輪胎生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)移成本壓力最有效的手段。而今年5月份時(shí)，天然橡膠價(jià)格尚為19000元/噸，半年中價(jià)格翻了一番。（三）產(chǎn)品價(jià)格分析今年以來，天然橡膠價(jià)格不斷上漲，這對輪胎生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成了嚴(yán)重的成本威脅。預(yù)計(jì)2011年汽車的產(chǎn)銷情況不會出現(xiàn)2010年的火爆行情。圖表 16：20072010年11月全國橡膠輪胎行業(yè)應(yīng)收賬款資金占用情況單位：十億元、%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信雖然2010年我國汽車的產(chǎn)銷量同比都出現(xiàn)了增長，但是從每月的銷量情況來看，增速有所放緩。圖表 15：20072010年11月全國橡膠輪胎行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況單位：十億元、%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信同期，全國橡膠輪胎行業(yè)應(yīng)收賬款增速較大幅增長，%。3．應(yīng)收賬款分析2010年111月，全國橡膠輪胎行業(yè)產(chǎn)成品金額增速大幅增長，%。但今年天然膠等原材料價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，輪胎生產(chǎn)成本已上升30%以上，高于輪胎產(chǎn)值增幅8個(gè)百分點(diǎn)，輪胎企業(yè)效益大幅下降，僅中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會會員企業(yè)的虧損面就達(dá)到了26%。其中，%，%；，增長33%，增長45%。其中，%%；%%。（二）產(chǎn)品銷量分析由于近年來國內(nèi)汽車市場火爆，汽車的產(chǎn)銷量大增，輪胎企業(yè)對未來的發(fā)展前景較為樂觀，紛紛擴(kuò)大了輪胎產(chǎn)能，使得我國橡膠的進(jìn)口量在2010年橡膠價(jià)格高企的情況下仍然較2009年出現(xiàn)了上漲。朝陽浪馬股份公司、中國化工桂林橡膠公司、華南輪胎全鋼胎等企業(yè)都曾因較價(jià)問題停產(chǎn)。步入2011年后，輪胎企業(yè)的限產(chǎn)幅度更大。據(jù)輪胎分會對我國10家主要輪胎企業(yè)的最新統(tǒng)計(jì)，2010年12月份，有7家企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降，1家持平，2家微有增加。2010年111月，子午線輪胎外胎，產(chǎn)品產(chǎn)量為331178959條，%；橡膠輪胎外胎，產(chǎn)品產(chǎn)量為708853699條，%。另外，資本累積率是衡量行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)之一，2010年111月，%，表明該行業(yè)發(fā)展?jié)摿φw處于下降的趨勢。圖表 12：2004年2010年11月中國輪胎制造營運(yùn)能力情況單位：天報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2004年112月2005年112月2006年112月2007年111月2008年111月2009年111月2010年111月數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信2010年四季度，全國橡膠輪胎行業(yè)成長能力與上年同期相比提高，但與上季度相比呈現(xiàn)下降的趨勢。其中，；。同期，全國橡膠輪胎行業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也處于上升的趨勢。圖表 10：2004年2010年11月中國輪胎制造盈利能力情況單位：%報(bào)告期銷售毛利率銷售利潤率資產(chǎn)報(bào)酬率2004年112月2005年112月2006年112月2007年111月2008年111月2009年111月2010年111月數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信同期，行業(yè)虧損企業(yè)數(shù)量為68家，比上年同期減少1家，%，企業(yè)虧損程度下降。圖表 9：2004年2010年11月中國輪胎制造業(yè)償債能力情況單位：倍、%報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債率債務(wù)股權(quán)倍數(shù)利息保障倍數(shù)2004年112月2005年112月2006年112月2007年111月2008年111月2009年111月2010年111月數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信2010年四季度，全國橡膠輪胎行業(yè)盈利能力下降，但從季度環(huán)比變化來看，下降幅度有所減小。111月。111月，%，；同時(shí)。2011年一季度，全國橡膠輪胎行業(yè)仍需加大成本費(fèi)用控制力度。下滑的主要原因在于銷售收入增速高于利潤增速，導(dǎo)致銷售利潤率下降。同期，全國橡膠輪胎行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和從業(yè)人數(shù)也隨企業(yè)數(shù)量增加而實(shí)現(xiàn)增長，行業(yè)整體規(guī)模在不斷擴(kuò)大。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2010年11月末，全國橡膠輪胎行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達(dá)到645家，比上季度末增加13家，%?？傊?，建議銀行選擇具有一定技術(shù)水平、經(jīng)營狀況良好、有競爭力的大企業(yè)，謹(jǐn)慎選擇技術(shù)水平一般、缺乏競爭優(yōu)勢的中小企業(yè)。6綜合評價(jià)總體而言，2010年前四季度中國橡膠輪胎行業(yè)面臨的外部環(huán)境一般，有利有弊?；谳喬q價(jià)的預(yù)期，經(jīng)銷商紛紛提高庫存量，同比去年提高了50%以上，輪胎生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力根本無法向下傳遞。5重大事件對行業(yè)的影響中美輪胎特保案的敗訴不僅會使我國輸美輪胎數(shù)量減少，還會造成我國出現(xiàn)剩余輪胎產(chǎn)能，而且涉及上游合成橡膠、炭黑等原材料工業(yè)行業(yè)，造成相關(guān)企業(yè)開工率下降等問題。該政策的發(fā)布將對促進(jìn)輪胎產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，提高綜合競爭力，指導(dǎo)輪胎產(chǎn)業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展起到積極作用。但基于下一年我國將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，預(yù)計(jì)下一季度信貸的增速下降幅度有限，橡膠輪胎行業(yè)的信貸融資不會受到很大影響。積極的財(cái)政政策對橡膠輪胎業(yè)的發(fā)展將起到一定的支持作用。2財(cái)政政策對行業(yè)的影響今年以來，我國繼續(xù)實(shí)施應(yīng)對國際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，在保持我國經(jīng)濟(jì)較快平穩(wěn)增長的同時(shí)，加大了推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。工業(yè)增速繼續(xù)增加，“三駕馬車”表現(xiàn)良好，尤其是消費(fèi)和進(jìn)出口表現(xiàn)出色，意味著我國內(nèi)需和外需趨穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。2. “三駕馬車”表現(xiàn)良好，國民經(jīng)濟(jì)總體態(tài)勢良好，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。3. 中美輪胎特保案的敗訴。圖表 2：四季度中國橡膠輪胎行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會表風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會1. 行業(yè)上游原材料價(jià)格繼續(xù)增長。汽車需求的向好勢頭對輪胎需求起到一定的推進(jìn)作用，四季度輪胎出口繼續(xù)呈增長態(tài)勢，但增速有所下滑，中國在中美輪胎特保案的敗訴會直接影響我國輪胎對美出口，出口壓力會有所增大，預(yù)計(jì)2011年一季度我國輪胎生產(chǎn)企業(yè)仍要面臨外需不足的問題。資料來源：銀聯(lián)信六、基于外部環(huán)境的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會分析2010年前四季度，我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持良好態(tài)勢。輪胎制造商的橡膠需求約占印度全國天然橡膠需求的60%以上。印度是全球第四大天然橡膠生產(chǎn)國?；谳喬q價(jià)的預(yù)期，經(jīng)銷商紛紛提高庫存量，同比去年提高了50%以上，輪胎生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力根本無法向下傳遞。橡膠價(jià)格瘋漲，已經(jīng)使國內(nèi)的輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本直線上漲，面臨負(fù)利潤的巨大壓力。負(fù)利潤來襲，中國輪胎業(yè)遭遇“生死劫” 自2010年10月份以來，天然橡膠出現(xiàn)價(jià)格背離價(jià)值的瘋狂上漲。中國橡膠工業(yè)協(xié)會透露，受美國輪胎特保案影響，%。輸美輪胎特保案對我國輪胎出口的影響是明顯的。12月13日，世貿(mào)組織爭端解決機(jī)構(gòu)向世貿(mào)組織成員散發(fā)了中國訴美輪胎特保措施世貿(mào)組織爭端案專家組報(bào)告。此舉把眾多中國產(chǎn)輪胎拒之于美國大門之外。五、重大事件對行業(yè)的影響分析圖表 1：2010年四季度重大事件對行業(yè)的影響分析重大事件事件主要內(nèi)容事件影響分析中美輪胎懲罰性關(guān)稅爭端，世貿(mào)裁定美方獲勝因中國產(chǎn)制的輪胎銷美數(shù)量大增，威脅到5000個(gè)美國國內(nèi)的就業(yè)機(jī)會，美國政府于2009年9月決定，對從中國進(jìn)口的所有小轎車和輕型卡車輪胎實(shí)施為期三年的懲罰性關(guān)稅。此外，為積極應(yīng)對輪胎發(fā)展環(huán)境的變化，除搬遷和現(xiàn)有企業(yè)技術(shù)改造(含兼并重組)外，在產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃期(20092011年)內(nèi)，不再新建、擴(kuò)建輪胎項(xiàng)目。該政策還規(guī)定了輪胎行業(yè)準(zhǔn)入條件：新建、改擴(kuò)建載重汽車子午線輪胎項(xiàng)目，一次形成生產(chǎn)能力應(yīng)達(dá)到年產(chǎn)120萬條以上；新建、改擴(kuò)建輕型載重汽車子午線輪胎和轎車子午線輪胎項(xiàng)目，一次形成生產(chǎn)能力應(yīng)達(dá)到年產(chǎn)600萬條以上。淘汰年產(chǎn)50萬條及其以下的斜交輪胎和以天然棉簾子布為骨架的輪胎生產(chǎn)線。2015年基本實(shí)現(xiàn)裝配輪胎子午化和無內(nèi)胎化。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，該政策指出鼓勵(lì)發(fā)展安全、節(jié)能、環(huán)保的高性能子午線輪胎，巨型工程子午線輪胎，寬斷面、扁平化的乘用子午線輪胎以及無內(nèi)胎載重子午線輪胎。（二）輪胎行業(yè)政策2010年10月11日，工信部發(fā)布《輪胎產(chǎn)業(yè)政策》，該政策主要包括政策目標(biāo)、產(chǎn)品調(diào)整、技術(shù)政策、配套條件建設(shè)、行業(yè)準(zhǔn)入、投資管理、進(jìn)出口管理、品牌與服務(wù)、廢舊輪胎回收與利用以及其它共十章內(nèi)容。絕大多數(shù)經(jīng)銷商都出現(xiàn)了小排量車供不應(yīng)求的局面，部分提車周期還拉長至兩個(gè)月左右。其中，購置稅優(yōu)惠政策明顯刺激了小排量車型的銷售。四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析（一）汽車行業(yè)政策經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，%的稅率征收車輛購置稅的政策于2010年12月31日到期后停止執(zhí)行，自2011年1月1日起，%的稅率征收車輛購置稅。可以看出，今后貨幣回收的力度將加快，貨幣信貸的增速將下降。12月27日，央行貨幣政策委員會召開2010年第四季度例會，會議提出， 2011年要認(rèn)真實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)金融調(diào)控的針對