【正文】 面： 2022年 ， 中信證券共實現(xiàn)股票承銷傭金收入 77億元 。 ? 中信證券的業(yè)務(wù)主要分為代理買賣證券 、 證券承銷 、 證券投資 、 受托資產(chǎn)管理 、 基金資產(chǎn)經(jīng)營等業(yè)務(wù) 。 ? 金融服務(wù)內(nèi)容 案例 ：高盛公司的主要業(yè)務(wù) ? 2022~2022年高盛公司的營業(yè) 凈收入 05000100001500020220250003000035000投資銀行業(yè)務(wù) 資產(chǎn)管理及證券服務(wù) 2022年 2022年 2022年 圖 3 2022~2022年高盛公司的營業(yè) 凈收入（單位：百萬美元） 案例 ：高盛公司的主要業(yè)務(wù) ? 2022~2022年高盛公司的稅前利潤 圖 4 2022~2022年高盛公司的稅前利潤 （單位：百萬美元） 400020220202240006000800010000120221400016000投資銀行業(yè)務(wù) 交易和直接投資 資產(chǎn)管理及證券服務(wù) 2022年 2022年 2022年 2022年 案例 ：高盛公司的主要業(yè)務(wù) ? 2022~2022年高盛公司投資銀行業(yè)務(wù)收入來源 （單位：百萬美元） 年份 業(yè)務(wù) 2022 2022 2022 2022 金融咨詢 1,905 2,580 4,222 2,656 承銷業(yè)務(wù) 1,766 3,049 3,333 2,529 其中 ：股權(quán)類 704 1,365 1,382 1,353 債務(wù) 類 1,062 1,684 1,951 1,176 總計 3,671 5,629 7,555 5,185 案例 ：高盛公司的主要業(yè)務(wù) ? 2022~2022年高盛公司投資銀行業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)量 （單位：十億美元） 年份 業(yè)務(wù) 2022 2022 2022 2022 宣布的并購 747 1,101 1,249 927 已完成的并購 584 863 1,443 823 股權(quán)和股權(quán)相關(guān)類承銷 49 74 66 61 債務(wù)類承銷 270 320 345 185 案例 ：高盛公司的主要業(yè)務(wù) ? 2022~2022年高盛公司人力資本的支出 （單位：百萬美元） 年份 支出 2022 2022 2022 2022 補償和福利支出 11,758 16,457 20,190 10,934 總的營業(yè)費用 16,965 23,105 28,383 19,886 補償和福利支出占營業(yè)費用的比重 69% 71% 71% 55% 員工總數(shù) 23,623 26,467 30,522 30,067 案例 ：中信證券的主要業(yè)務(wù) 2022年 5月 26日 ? 中信證券股份有限公司是中國證監(jiān)會核準的第一批綜合類證券公司之一 。 ? 交易及直接投資業(yè)務(wù)： 主要指幫助企業(yè)、金融機構(gòu)、政府和個人等客戶進行經(jīng)紀業(yè)務(wù)，另一方面通過做市、交易和投資固定收益和股票產(chǎn)品、外匯、大宗商品及衍生產(chǎn)品，用自營資金進行交易。 ? 根據(jù)高盛公司 2022年的年報 ， 高盛公司提供的金融服務(wù) ，主要分為三大部分 ， 即：投資銀行業(yè)務(wù) （ Investment Banking） 、 交易和直接投資 （ Trading and Principal Investment ） 以 及 資 產(chǎn) 管 理 及 證 券 服 務(wù) （ Asset Management and Securities Services） 。 ? 客戶包括企業(yè) 、 金融機構(gòu) 、 政府和高凈值人士 。 ? 九、投資銀行的收益來源 ? 根據(jù)提供收益的狀況，可把投資銀行所有的業(yè)務(wù)活動歸為兩類： ? 創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù) ? 不創(chuàng)造收入的輔助性業(yè)務(wù)（雖然不創(chuàng)造收入或很少創(chuàng)造收入，但輔助性業(yè)務(wù)是投資銀行成功經(jīng)營其他業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，因而也非常重要） ? 根據(jù)各種業(yè)務(wù)的特點，將投資銀行創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)分作一級市場業(yè)務(wù)、二級市場業(yè)務(wù)、企業(yè)重組、金融工程與其他創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)活動五類。 ? 對于個人客戶的咨詢服務(wù)，通常是由投資銀行按小時計算酬金。 ? 投資銀行提供的咨詢服務(wù)是包括在其他服務(wù)項目中的（如包括在承銷證券、私募發(fā)行、基金管理等項目中），其報酬也列入對應(yīng)的其他業(yè)務(wù)中計算。 ? 利用風險控制工具能為投資銀行帶來的好處： ? 投資銀行可作為經(jīng)紀商，代理客戶買賣這類金融工具，并收取一定傭金，這與經(jīng)紀人為顧客買賣股票與債券獲取傭金的方式完全一樣； ? 投資銀行可獲得一定的差價收入，當投資銀行作為客戶的交易對手進行衍生工具的買賣后，接著尋找另一客戶作相反的抵補交易，獲取差價收入； ? 風險控制工具也可被用來保護投資銀行自身免受損失。 ? 七、風險控制工具的創(chuàng)造與交易 ? 投資銀行是創(chuàng)造和交易新金融工具的重要金融機構(gòu)，風險控制工具是創(chuàng)新金融工具中最重要的一種。 ? 一般這類股票上市后，市價會十倍、百倍地高于其私募價格，因而投資銀行可獲得巨額利潤。此外，投資銀行還常要求發(fā)行公司提供認股權(quán)證。 ? 由于新興公司的風險很大，因而投資銀行常要求發(fā)行公司提供很高的私募發(fā)行報酬。 ? 六、風險資本 ? 又稱創(chuàng)業(yè)資本，指新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期所融通的資金。 ? 投資銀行與基金有密切關(guān)系： ? 投資銀行可作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金（基金的投資者可能是個人，也可能是機構(gòu)投資者）； ? 投資銀行可作為基金管理者管理自己發(fā)行的基金； ? 投資銀行可作為基金承銷人，幫助其他基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證，募集投資者的資金； ? 投資銀行可接受基金發(fā)起人的委托，作為基金的管理人，幫助其管理基金，并據(jù)此獲得傭金。在美國被稱為“共同基金”，在英國被稱為“單位信托基金”，日本則稱之為“證券投資信托基金”，此外還有的國家稱之為“互助基金”、“互惠基金”和“基金”。 ? 五、基金管理 ? 基金是一種重要的投資工具，由基金發(fā)起人發(fā)起組織，吸收許多投資者的資金，聘請有專門知識和投資經(jīng)驗的專家，運用吸收來的資金進行投資，并將收益代為儲存，定期按投資者所占基金份額分配給投資者。（如在早期兼并與收購業(yè)務(wù)中使用很廣的“雷曼公式”） ? 不論交易金額大小，都按固定比例收取酬金，而這一固定比例由投資銀行與客戶商討決定； ? 先讓客戶對其交易額作估計，如果最后成交額優(yōu)于估計額則在固定比例之外增收一筆鼓勵費。 ? 兼并與收購過程中，投資銀行收取的酬金（咨詢費或聘請費）根據(jù)兼并與收購交易的金額大小、交易的復(fù)雜程度、投資銀行提供的服務(wù)水平等決定。 ? 四、兼并與收購 ? 投資銀行可以如下方式參與企業(yè)的并購活動： ? 尋找兼并與收購的對象； ? 向處于收購方地位的獵手公司和處于被收購方境地的獵物公司提供有關(guān)買賣價格或非價格條款的咨詢，或幫助被收購方采取行動抵御惡意吞并； ? 幫助獵手公司籌集必要資金以實現(xiàn)購買計劃。 ? 投資銀行收取的報酬大小還與證券的風險有關(guān)。 ? 在私募過程中，投資銀行起了重要作用： ? 投資銀行是私募證券的設(shè)計者，它與發(fā)行者、潛在的機構(gòu)投資者一起工作，商討和設(shè)計發(fā)行證券的種類、定價、條件等事宜； ? 投資銀行為發(fā)行者尋找合適的機構(gòu)投資者，并按優(yōu)劣順序排列，以供發(fā)行者選擇； ? 如果發(fā)行者自己找到了投資者，那么投資銀行就僅作為發(fā)行者的顧問，提供咨詢服務(wù)。 ? 私募發(fā)行的優(yōu)點： ? 對發(fā)行者來說，其發(fā)行要求較低，易為主管機關(guān)批準； ? 需履行的信息披露義務(wù)低，所需文件、資料較少，可節(jié)約發(fā)行時間與發(fā)行成本； ? 支付給投資銀行的承銷費用相對較低； ? 由于私募證券的流動性比較差，發(fā)行者往往要提供較高的收益率作為流動性補償，因此對某些流動性要求不是很高的機構(gòu)投資者來說，能帶來更高的收益。 ? 三、私募發(fā)行 ? 證券的發(fā)行方式分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種。傭金自由化加劇了投資銀行之間的競爭，而且常帶來傭金收費大幅下降的效果。 ? 證券交易給投資銀行所帶來的收益，主要有客戶委托買賣證券的傭金收入，證券投資收益（包括證券利息收益和證券市價波動所帶來的資本利得收益）。在二級市場中，投資銀行扮演著做市商、經(jīng)紀商和交易商三重角色。 ? 投資銀行的證券交易業(yè)務(wù)除了是證券承銷業(yè)務(wù)的延續(xù)與需要外，還是投資者在二級市場上買賣證券的需要（投資銀行接受客戶委托，按其指令，促成客戶所希望的交易并據(jù)此收取一定傭金）。 ? 綜上所述，通過證券承銷，投資銀行可獲得很高的報酬，而且證券發(fā)行者支付這一報酬比自己發(fā)行證券更為合算，由此可見，投資銀行是一個高附加值、高效益的產(chǎn)業(yè)。 ? 債券的毛利差額要低于股票的毛利差額，因為股票的購買者一般是中小投資者，而債券的購買者常是商業(yè)銀行、保險基金、養(yǎng)老基金等大型機構(gòu)投資者，所以推銷成本較低。 ? 對于已發(fā)行股票且其股票已上市交易的公司來說，由于它已具備一定知名度和投資者基礎(chǔ)，因此，在承銷這類公司增發(fā)的股票時，投資銀行要求的報酬較低些。 ? 決定承銷報酬的因素很多，一般需考慮承銷金額大小、本次發(fā)行的難易程度、近來承銷的傭金水平、競爭者價格、成本狀況、發(fā)行條件、預(yù)期風險、辛迪加成員的意見等諸多因素。 ? 投資銀行通過承銷業(yè)務(wù)獲得報酬的方式： ? 差價或毛利差額 承銷商支付給證券發(fā)行者的價格和承銷商向社會公眾出售證券的價格之間的差價； ? 傭金 按發(fā)行金額的一定百分比計算，只要報酬總額不變，采用何種方式對投資銀行沒有差別。） ? 投資銀行在與證券發(fā)行者簽定協(xié)議之后，著手進行證券分銷。 ? 標準的承銷過程有三個步驟： ? 投資銀行就證券發(fā)行的種類、時間、條件等對發(fā)行公司提出建議； ? 當證券發(fā)行者確定證券的種類和發(fā)行條件并且報請證券管理機關(guān)批準后，與投資銀行簽訂協(xié)議，由投資銀行幫助其銷售證券；（如果投資銀行認為將發(fā)行的證券購買風險較大，或發(fā)行條件過于苛刻，不愿以 包銷 的方式承銷證券，而僅愿作為發(fā)行者的代理人，以 代銷 方式盡最大努力推銷。在承銷過程中，投資銀行起了極為關(guān)鍵的媒介作用。 ? 美國著名的商人銀行有黑石集團、瓦瑟斯坦 .潘里拉公司。 ? 商人銀行 ? 在英國，投資銀行習慣上被稱為商人銀行。 ? 例如僅經(jīng)營和買賣某些行業(yè)證券或僅進行技術(shù)性承銷的投資銀行。 ? 專業(yè)性投資銀行 ? 也被稱為投資銀行界的專賣店。它們一般不會在全國和國際金融中心設(shè)立總部甚至分支機構(gòu)。它們一般規(guī)模較小，并在組織上多采取合伙制。 ? 特大型和大型投資銀行是一國投資銀行業(yè)的核心。 ? 大型投資銀行 ? 也提供綜合性服務(wù)，但與特大型投資銀行相比，它在信譽和實力上略遜一籌。 ? 劃分創(chuàng)新類與規(guī)范類券商是特殊風險監(jiān)管時期的特殊辦法，到 2022年 8月底已經(jīng)不再按照上述標準劃分，而是按照評級的辦法（如 AAA、 AA、 A、 BBB、 ...）為券商評級。 ? 上市類投資銀行 ? 公開發(fā)行股票和重組上市是國內(nèi)外投資銀