【正文】 、缺一不可。– 二級市場能夠?qū)崿F(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性，成為初級市場正常發(fā)展的必要條件。直接發(fā)行/間接發(fā)行? 承銷商與承銷方式：投資銀行/證券公司；代銷/包銷? 發(fā)行定價：平價發(fā)行/溢價發(fā)行/折價發(fā)行 ▲ 證券流通市場? 概念：流通市場又叫二級市場，對已經(jīng)發(fā)行的有價證券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和流通的市場。目前世界著名的股票價格指數(shù)? 道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)；紐約證券交易所股票價格指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾股價指數(shù)；? 倫敦金融時報股價指數(shù)；日本的日經(jīng)股價指數(shù)；香港的恒生股價指數(shù)；?2..債券：（是指政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會籌借資金時對投資者發(fā)行并承諾按一定利率支付利息和按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證）– 特征：固定償還期；代表債權(quán)債務(wù)關(guān)系；風(fēng)險較低– 基本要素：面值；票面利率；償還期– 種類：政府債券；企業(yè)債券；金融債券? 證券投資基金：（簡稱投資基金，是由投資基金發(fā)起人向社會公眾公開發(fā)行，證明持有人按其所持股份額享有資產(chǎn)所有權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)的有價證券，是一種收益共享，風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式）– 特征：代表信托受益關(guān)系；集合投資；風(fēng)險分散；專業(yè)理財? 注意各種金融工具之間的聯(lián)系和區(qū)別– 股票和債券 證券發(fā)行市場? 概念：是發(fā)行人向投資者出售證券的市場，又稱一級市場。加權(quán)股價指數(shù)? 概念：是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性進(jìn)行加權(quán)計算的股價指數(shù)。100為基期股價指數(shù)。通常將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報告期的股票價格指數(shù)? 股價指數(shù)的計算方法39 / 39– 簡單算術(shù)股價指數(shù)? 相對法：先計算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。中介機(jī)構(gòu)▲二、資本市場的主要金融工具? 1. 股票（一種有價證券，是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者身份和權(quán)益，并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證）– 特征：無償還期；代表股東權(quán)利；較高風(fēng)險– 種類 按股東權(quán)利：普通與優(yōu)先股– 按記名與否：記名股票與不記名股票– 按票面上有無金額：有票面金額股票與無。– 狹義的資本市場：即證券市場(股票市場/長期債券市場)特點(diǎn)– 期限長，至少為1年以上– 用于解決長期資金需求– 借款金額巨大資本市場的參與者:– 證券發(fā)行者。? 3. 回購市場的交易對象– 國債(實質(zhì):以國債作為抵押品融資的交易)– 中央銀行債券(央行票據(jù))、金融債券等? 4. 回購市場的參與者– 中央銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（如證券公司）、企業(yè)單位等資金需求者資金供給者證券（P1）證券（P2＞P1）約定若干時期后資金需求者資金供給者貨幣資金貨幣資金回購與逆回購示意圖回購逆回購隔夜、幾日時點(diǎn)一時點(diǎn)二第三節(jié) 資本市場一、 概念: 期限在一年以上的資金借貸與證券交易市場。? 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：是指商業(yè)銀行將其貼進(jìn)的未到期的票據(jù)向金融市場上其他投資者辦理貼現(xiàn)的行為（實質(zhì)：債權(quán)的轉(zhuǎn)移；資金融通）– 貼現(xiàn)率:銀行貼現(xiàn)的規(guī)定的利率? 貼現(xiàn)的計算 貼現(xiàn)利息=票據(jù)金額*貼現(xiàn)率*貼現(xiàn)日至到期日時間（時間對應(yīng)一致） 商業(yè)票據(jù)持有者銀行2貼現(xiàn)銀行3銀行1中央銀行再貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 四、國庫券市場? 國庫券：國家為了解決急需的預(yù)算開支而由財政部發(fā)行的一種短期債券，主要目的是籌集短期資金， 補(bǔ)財政收支不平衡? 概念 國庫券的發(fā)行，流通，貼現(xiàn)的市場(即短期政府債券市場)? 特點(diǎn)：– 風(fēng)險性低、流動性高、稅收優(yōu)惠性? 發(fā)行目的：– 政府短期融資；為公開市場業(yè)務(wù)提供場所和工具? 市場要素– 發(fā)行人：政府及政府授權(quán)部門– 發(fā)行對象：金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與居民– 發(fā)行價格：折價發(fā)行 五、回購市場? 1. 回購與逆回購? 回購（回購協(xié)議）：由資金供求雙方按照供求協(xié)議，是資金的需求方將證券賣給供給方，以若干天后約定的價格將證券買再回的協(xié)議，實質(zhì)上指的是資金的融通? 2. 回購市場– 是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的場所。? 類型：商業(yè)票據(jù)承兌市場（發(fā)行：銀行承兌票據(jù)）商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場? 貼現(xiàn)? 貼現(xiàn)：商業(yè)票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，為獲取現(xiàn)款將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行扣除貼現(xiàn)利息后將余款支付給持票人的行為。特點(diǎn)：主體（金融機(jī)構(gòu)）、期限（一年以內(nèi)）、利率（交易雙方自定，市場化水平最高）場外交易（指非上市或上市的證券，不在交易所內(nèi)進(jìn)行交易而在場外市場進(jìn)行交易的活動，而是私下以高于或低于供銷會上規(guī)定的價格或附有其他條件的價格達(dá)成的交易。? 參與主體：商業(yè)銀行、企業(yè)單位? 借款期限：一年以內(nèi)? 同業(yè)拆借市場概念：是各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動所形成的市場。提高效率：降低交易成本、提高交易效率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)：宏觀上政府通過金融市場實施財政政策和金融政策。特征：– 償還性；流動性；風(fēng)險性；收益性分類：劃分依據(jù)金融工具貨幣市場金融工具資本市場金融工具商業(yè)票據(jù)、國庫券等股票、長期債券、抵押貸款等金融工具債權(quán)式金融工具股權(quán)式金融工具商業(yè)票據(jù)、存單、債券等股票等四、金融市場的功能 資金融通：可實現(xiàn)社會資金從盈余部門向赤字部門的融通。交易主體資金供應(yīng)者資金需求者管理者中介者個人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門海外投資者個人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門海外投資者金融機(jī)構(gòu)政府部門中央銀行三、金融市場的構(gòu)成要素 交易主體：指金融市場的參與者? 交易對象– 貨幣資金：信用載體– 金融工具：即信用工具，信用憑證。 ISLM框架下均衡利率的決定本章名詞解釋信用6商業(yè)信用；銀行信用；信用工具8練習(xí)題 信用的特征； 比較商業(yè)信用與銀行信用；信用工具的含義，類型；決定與影響利率的因素有什么第三章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述一、金融市場的概念與特性? 金融市場的概念– 金融市場是買賣金融工具以融通資金的場所或機(jī)制。▲ 市場利率較高(低)→人們預(yù)期市場利率將下跌(上升) →人們預(yù)期債券價格將上漲(下跌) →債券的持有量增加(減少) →貨幣需求減少(增加)? ? 凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定? ? ? 代表人物? 俄林(簡介)、林達(dá)爾、米爾達(dá)爾、勒納? 主要觀點(diǎn)? 利率由借貸資金的供求所決定；? 借貸資金的需求是利率的減函數(shù)，借貸資金的供給是利率的增函數(shù)。 – Ms是外生變量,投機(jī)動機(jī)? 人們進(jìn)行投機(jī)活動采用貨幣和債券兩種形式。 I=I(i) dI/di＜0圖示　儲蓄投資理論下的利率決定? 代表人物– 凱恩斯（人物簡介）? 主要觀點(diǎn)：– 利息是人們放棄流動性偏好的報酬– 貨幣供求決定利率；貨幣需求(L)取決于人們的流動性偏好；貨幣供給(Ms)由貨幣當(dāng)局決定。n ) 復(fù)利是指按一定期限獎所生利息加入下一年計息的本金再計利息，逐期滾算的一種計期方式.公式為 利息=本金（1+利息率）計息期本金其他分類的方法：– 市場利率和法定利率；– 固定利率和浮動利率；– 名義利率和實際利率? 名義利率= 實際利率 + 通貨膨脹率▲三、利率的決定與影響因素 ；（利息一般來說不能超過平均利潤率）；（與利率成反比） ；（與利率大小成正比）；（存款者：若大于利率，可能會擠兌；貸款者：若大于利率，給銀行造成損失，銀行必須提高利率）（根據(jù)國家宏觀政策而定） 四、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的利率決定理論? ? 代表人物：? 龐巴維克、馬歇爾、費(fèi)雪? 主要觀點(diǎn)：? 資本供求決定利率；? 資本供給來源于儲蓄，資本需求來源于投資；? 儲蓄是人們節(jié)儉現(xiàn)期消費(fèi)，而換取未來的消費(fèi)，因此必須給予人們延期消費(fèi)行為以補(bǔ)償——即利息。i– 政府債券（國債券、地方政府債券）；公司債券；金融債券? 股票：股票是股份公司簽發(fā)的，證明股東按其所持有股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的所有權(quán)憑證股票的價格：股價=預(yù)期股息/利率債券的價格：債券行市=債券到期收入的本利和/（1+市場利率到期期限）第三節(jié) 利息和利率一、利息的本質(zhì)是什么？涵義：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn)：克拉克（美國）資本的邊際生產(chǎn)力（勞動資本，產(chǎn)量） 凱恩斯（英國） 人們放棄對貨幣流動性偏好的報酬– 馬克思的論述 利息作為借款人的職能資本家支付給貨幣資金所有者或者貸出者的一部分利潤，是剩余價值的一種分割二、利息率：借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率，簡稱利率。銀行匯票：（異地結(jié)算）– 匯款人將款項存入當(dāng)?shù)爻銎便y行，由出票銀行簽發(fā)給申請人持往異地辦理轉(zhuǎn)賬或支取現(xiàn)金的的票據(jù)。商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票（根據(jù)承兌人不同）⑵、銀行票據(jù)：指由銀行簽發(fā)或由銀行允諾由其承擔(dān)付款義務(wù)的票據(jù)。– 商業(yè)本票：是債務(wù)人對債權(quán)人開出，承諾由其在見票時或指定日期無條件支付一定金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。方式：賒銷；分期付款（主體：商家；個人）消費(fèi)貸款 （主體：銀行；個人）作用： 刺激人們的消費(fèi)推動經(jīng)濟(jì)增長。 涵義：是指國家直接向公眾進(jìn)行的借貸活動? 特點(diǎn)：主體：公眾是債權(quán)人 國家是債務(wù)人客體：貨幣資金形式：內(nèi)債與外債：國債（國庫券；公債券）；? 作用– 解決財政赤字問題；– 進(jìn)行財政政策調(diào)控。作用 克服了商業(yè)信用在規(guī)模數(shù)量、方向、能力和期限上的局限性。以賒銷、分期付款等形式提供的信用（賣方向買方）以預(yù)付定金等形式提供的信用（買方向賣方） 特點(diǎn): 主體（賣方債權(quán)人；買方債務(wù)人） 客體；工具過程：買賣行為和借貸行為(同時發(fā)生)商業(yè)信用的局限性（理解）規(guī)模和數(shù)量上的局限性；方向上的局限性；信用能力與信用期限上的局限性 含義：是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用。 （掌握）以償還為條件，到期歸還；償還時還帶有利息。這種經(jīng)濟(jì)行為的特點(diǎn)是以收回為條件的付出，或以歸還為義務(wù)的取得；而且貸者之所以貸出，是因為有權(quán)取得利息，借者之所以可能借入，是因為承擔(dān)了支付利息的義務(wù)。一般說來，本位幣都具有無限法償能力，而輔幣可能是有限法償? 格雷欣法則：? 流動性：金融資產(chǎn)能夠及時轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實購買力，而使持有者不遭受損失的能力 ? 不兌現(xiàn)的信用貨幣制度：以紙幣為本位幣，是一種憑借國家信用，通過信用渠道發(fā)行和流通而且不兌現(xiàn)黃金，取消黃金準(zhǔn)備金保證的紙幣制度??第二章 信用、利息與利率 第一節(jié) 信用概述一、信用的理解 道德范疇中的信用：誠信、君無戲言、言出必行等《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》：“提供信貸(Credit)意味著把對某物(如一筆錢)的財產(chǎn)權(quán)給以讓渡，以交換在將來的某一特定時刻對另外的物品(如另外一部分錢)的所有權(quán)。反之則為通貨膨脹。在金屬貨幣流通條件下，一國在一定時期流通中需要多少金屬貨幣