【正文】 稱為到期日。 匯率與外匯交易 Slide 1357 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. ? 外匯期權(quán) ? 外匯期權(quán)買賣實際上是一個合約，買方買進一個權(quán)利，可以在合約期滿日或在此以前按規(guī)定好的的匯率買進或賣出預先約定數(shù)量的外匯，也有放棄合約不執(zhí)行合約的權(quán)利。 ? 目前， CBOE（芝加哥期權(quán)交易所）、 PHLX、IOM（芝加哥商業(yè)交易所分部） 是美國三大期權(quán)市場，其中 IOM即 Index and Option Market指數(shù)與期權(quán)市場。 2022 Pearson Education, Inc. ? 遠期外匯合約與外匯期貨合約區(qū)別： ? 合約金額 ? 到期日 ? 交易地點 ? 保證金或擔保 ? 合約對方 匯率與外匯交易 Slide 1355 Copyright 169。 好處是合約雙方都不必擔心對方是否能夠履行合約。對合約的買方（賣方）來講，不管真正的賣方（買方）是誰，交易達成后清算事務所即為賣方（買方）。 匯率與外匯交易 Slide 1353 Copyright 169。 ? 初始保證金： 交易量的 10%左右 ? 維持保證金： 最低水平（初始水平的 75%左右） ? 追加保證金： 至初始水平 匯率與外匯交易 Slide 1352 Copyright 169。） ? 合約到期日標準化（雖然其它月份到期的外幣期貨合約也存在，但最常見的是到期月份一般為三月、六月、九月、十二月，到期日是到期月份的第三個星期三，最后交易日是到期日前倒數(shù)第二個營業(yè)日） 匯率與外匯交易 Slide 1351 Copyright 169。下面以 芝加哥商業(yè)交易所的合約 為例，其特征如下： ? 合約標準化 ? 每日結(jié)算及保證金要求 ? 清算事務所的重要作用 Slide 1350 Copyright 169。 匯率與外匯交易 Slide 1349 Copyright 169。 –買入 期貨合同，就是 買入 一份在未來特定日期交割一定數(shù)量外國貨幣的保證。 Slide 1348 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. 匯率與外匯交易 ? 外匯期貨與期權(quán) ? 1848年 ， 82位谷物商人發(fā)起并成功地組建了全世界第一家商品期貨交易所 ──芝加哥期貨交易所（ Chicago Board of Trade, CBOT）。分析該商人做一筆遠期對遠期掉期交易的損益情況（不考慮費用）。 2022 Pearson Education, Inc. 匯率與外匯交易 ? 假定某商人做了兩筆交易，一筆是出口， 1個月后有出口收入 100萬英鎊，另一筆是進口， 3個月后要支付 100萬英鎊。 ? 掉期交易只做一筆交易，不必做兩筆，交易成本較低。此時，公司可以采取以下措施：續(xù)做一筆 3個月美元兌日元掉期外匯買賣：即期賣出 500萬美元，買入相應的日元， 3個月遠期買入 500萬美元，賣出相應的日元。該公司需將貨款兌換為日元用于國內(nèi)支出。 匯率與外匯交易 Slide 1345 Copyright 169。 ? 外匯掉期交易，指在外匯市場上買進或賣出一種貨幣同時，賣出或買進不同期限的同一數(shù)量的同種貨幣。 2022 Pearson Education, Inc. 圖 131: 1981－ 2022年，美元 /英鎊即期匯率與遠期匯率 匯率與外匯交易 Slide 1344 Copyright 169。請問，銀行報出的美元兌港元六月遠期匯率的買入價和賣出價各為多少？請用買入價計算六月期美元的升貼水幅度？ ? 六月期 $/HK$=? 六月期美元的升水率（年） =( )/ 2 100% = % ? 遠期匯率與即期匯率并不必然相等，但是，它們卻在同方向變動。 12 1 0 0%n??遠 期 匯 率 即 期 匯 率遠 期 升 水 或 貼 水 （ 每 年 ） =即 期 匯 率 Slide 1342 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. 匯率與外匯交易 ? 升（貼）水幅度的計算： ? 式中 n為遠期合約的期限。 ? 升水 premium 遠期匯率 即期匯率 ? 貼水 discount 遠期匯率 即期匯率 ? 平水 flat 遠期匯率 = 即期匯率 ? 升水（ premium）與貼水（ discount）當貨幣在遠期市場上比在即期市場上價值更高（低）時，我們說該貨幣是遠期升水（貼水）。=** 匯率與外匯交易 Slide 1340 Copyright 169。 = ／ 50 ? 1個月 10 ／ 30 ? 即期匯率： € / $ = ／ 80 ? 1個月 40／ 20 ? 請計算一個月遠期 € / 165。 Slide 1339 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. 匯率與外匯交易 ? 英鎊 /美元的遠期外匯合約報價： ? 即期匯率 ? 一個月遠期價差 42/44 ? 三個月遠期價差 132/124 ? 六個月遠期價差 245/263 ? 規(guī)則：左低右高往上加，左高右低往下減。 ? 某一時點上遠期匯率和即期匯率差稱為 掉期率或遠期價差 。 2022 Pearson Education, Inc. ? 商業(yè)銀行同業(yè)間的遠期外匯交易報價，通常采用遠期差價報價方法。 匯率與外匯交易 Slide 1336 Copyright 169。 ? 完整匯率報價方法又稱直接報價方法，是直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來。 2022 Pearson Education, Inc. ? 遠期匯率的報價 ? 在實際的外匯交易中，商業(yè)銀行對于遠期外匯買賣及遠期匯率，采用雙向報價法。 ? 遠期合約的標準期限一般為：一個月、兩個月、三個月、六個月、九個月、十二個月。 ? 遠期外匯合約交易是客戶與銀行達成的一種協(xié)議，要求在將來確定的日期，按事先商定好的匯率買賣一定數(shù)目的外匯。隨后，你打電話給一經(jīng)紀想買回美元平倉，幾家經(jīng)紀的報價是： ? 經(jīng)紀 A： ／ 40； 經(jīng)紀 B： ／ 20 ? 經(jīng)紀 C： ／ 90； 經(jīng)紀 D： ／ 98 ? 你該同哪一個經(jīng)紀交易最有利？匯價是多少？ 匯率與外匯交易 Slide 1334 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. ? 如果你是銀行，你向客戶報出美元／港元匯率為／ 10，客戶要以港元向你買進 100萬美元。 –例如，一筆 即期外匯交易 10月 15日成交，若 117兩天都是營業(yè)日，那么交割日便是雙方交割付款的日期。 ? 即期交易從成交到交割不超過兩個工作日。 – 成交與交割 – 成交日與交割日（結(jié)算日） 匯率與外匯交易 Slide 1332 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. ? 即期外匯交易與遠期外匯交易 ? 即期交易（ Spot Exchange Transaction） –又稱為現(xiàn)匯交易。 = ()/() ? =? 由于開盤價 1歐元 = ﹥ ，不能成交。 2022 Pearson Education, Inc. ? 公司 B委托銀行 A用日元按 100萬歐元以支付一筆貨款，當天早晨的開盤價為： ? $/165。的買入價和賣出價是多少？ ? € / 165。 2022 Pearson Education, Inc. ? 某銀行向客戶報出 € /$ =； $ /165。 ? 世界外匯市場大多只公布按美元標價計算的外匯匯率，不能直接反映其他外幣之間的匯率，要換算出其他各種貨幣的匯率，就要用各種貨幣對美元匯率進行套算。 2022 Pearson Education, Inc. Table 131: 匯率報價 匯率與外匯交易 Slide 1328 Copyright 169。 Slide 1326 Copyright 169。從右到左分別為個位點（ Basic point）、十位點、百位點、千位點 …… 前面的貨幣是基礎貨幣，基礎貨幣的價值總是以 1 為單位。 2022 Pearson Education, Inc. 匯率與外匯交易 ? 在外匯市場上，有多個國家的貨幣在進行交易，為了方便起見，每種貨幣都有一個由三個英文字母組成的標準代號，其中最主要的幾種貨幣代碼如下： 貨幣符號 幣種 貨幣符號 幣種 EUR 歐元 NZD 新西蘭元 GBP 英鎊 AUD 澳元 USD 美元 CAD 加拿大元