凈現(xiàn)值和其他方法ppt課件-文庫吧資料
2025-05-12 07:49本頁面
【正文】 % $ 1 0 0 . 0 04% $ 7 1 . 0 48% $ 4 7 . 3 212% $ 2 7 . 7 916% $ 1 1 . 6 520% ($ 1 . 7 4 )24% ($ 1 2 . 8 8 )28% ($ 2 2 . 1 7 )32% ($ 2 9 . 9 3 )36% ($ 3 6 . 4 3 )40% ($ 4 1 . 8 6 )如果我們用圖表示 NPV與貼現(xiàn)率，可以看到內(nèi)部收益率為曲線與 X軸的交點 。 Economics School of Finance 23 內(nèi)部收益率法：例子 一個項目的現(xiàn)金流量如下： 0 1 2 3 $50 $100 $150 $200 該項目的內(nèi)部收益率是 %。 若內(nèi)部收益率 市場貼現(xiàn)率，項目不能接受。 它不受資本市場利息率的影響，而是完全取決于項目的現(xiàn)金流量，是項目的內(nèi)生變量，且體現(xiàn)了項目的內(nèi)在價值，因而被稱為“內(nèi)部收益率”。 Economics School of Finance 21 我們計算可得： (i) 203 48186 ?????平均凈利潤454 0306090 BV ?????平均(ii) 該投資（機器）的平均賬面價值（ BV）： 時間 0 時間 1 時間 2 時間 3 投資的 BV： 90 60 30 0 (iii) 平均會計收益率： 4 44 A R ?? ? 結論： 如果目標 AAR % = 接受 如果目標 AAR % = 放棄 平均會計收益率法：例子 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 ? 該機器花費 $90,000 ? 該機器 3年后將報廢 ? 假定直線折舊，年度折舊額是 $30,000 ? 項目存續(xù)期間估計的現(xiàn)金流量： 第 1年 第 2年 第 3年 銷售收入 $140,000 $160,000 $200,000 費用 $120,000 $100,000 $90,000 平均會計收益率法：例子 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 3. 需要武斷地選擇一個目標收益率。 Economics School of Finance 18 平均會計收益率法 平均會計收益率法分析 平均會計收益率法的缺陷： 1. 使用會計中的凈收益和賬面價值，而不是使用現(xiàn)金流量和市場價值。 又一種有吸引力但有致命缺陷的方法 排序標準和最低接受標準：由管理層設定 項目平均賬面投資額項目平均凈收益）項目平均會計收益率（ ?A A R2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 16 平均會計收益率法 定義 如果平均會計收益率 目標會計收益率，則項目可以接受。 Economics School of Finance 15 年 累計折現(xiàn) CF 1 $ 182 2 513 3 1,039 4 1,244 ? 折現(xiàn)回收期小于 3年。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 既然已經(jīng)計算出折現(xiàn)的現(xiàn)金流量，倒不如計算凈現(xiàn)值。 Economics School of Finance 13 折現(xiàn)回收期法 折現(xiàn)回收期法仍然存在回收期法的后兩個問題： 1. 忽略所有在折現(xiàn)回收期以后的現(xiàn)金流量。 折現(xiàn)回收期 目標折現(xiàn)回收期，項目不可行。 折現(xiàn)回收期是針對折現(xiàn)現(xiàn)金流量的回收期。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 由于上述原因，回收期法常常被用來篩選大量的小型投資項目。 回收期法便于決策評估。 Economics School of Finance 10 回收期法 項目 A、 B、 C的預期現(xiàn)金流量 年份 A B C 0 100 100 100 1 20 50 50 2 30 30 30 3 50 20 20 4 60 60 60000 回收期（年） 3 3 3 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 回收期法不利于長期項目 根據(jù)回收期標準接受的項目可能沒有正的凈現(xiàn)值。 2. 回收期法忽略了所有在回收期以后的現(xiàn)金流量。 最低接受標準：由管理層設定 排序標準：由管理層設定 0 1 2 3 $50 $50 $20 $100 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 8 回收期法 定義 項目收回它的初始投資需要多長時間？ 回收期 = 收回項目初始投資的年數(shù) 回收期 = 目標回收期，項目可行。 Economics School of Finance 6 NPV法：例子 初始支出 ($1,100) 收入
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