公司理財(cái)凈現(xiàn)值npv-文庫吧資料
2024-08-28 21:50本頁面
【正文】 ? 假設(shè)股利將保持現(xiàn)狀直到永遠(yuǎn)。在公布評級之前，對借方收取一定量的一次性費(fèi)用。 ? 由于違約風(fēng)險(xiǎn)的存在，公司債的收益率高于政府債券的收益率；這二者的差值被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 低息票支付率的債券其隨折現(xiàn)率變動(dòng)而變動(dòng)的波動(dòng)率比高息票支付率的債券大。 期限長的債券其隨折現(xiàn)率變動(dòng)而變動(dòng)波動(dòng)率比短期限的債券大。 當(dāng)?shù)狡谑找媛?息票率，債券折價(jià)交易。（其它條件相同） 451 到期收益率與債券價(jià)值 800 1000 1100 1200 1300 $1400 0 折現(xiàn)率 債券價(jià)值 6 3/8 當(dāng)?shù)狡谑找媛?息票率，債券溢價(jià)交易。(折價(jià)債券 ) 3. 當(dāng)?shù)狡谑找媛首儎?dòng)時(shí)，期限長的債券其價(jià)格波動(dòng)率大于期限短的債券。 當(dāng)息票利率 到期收益率，則債券價(jià)格 面值。 – 2020年 1月 1日，未來現(xiàn)金流的時(shí)間和數(shù)量如下圖所示： ?02/1/1$02/30/6$02/31/12$09/30/68 7 3 1,1$09/31/121 6 1 6$ 3 1 . 8 7 5 1 $ 1 , 0 0 01 $ 1 , 0 4 9 . 3 00 . 0 5 2 ( 1 . 0 2 5 ) ( 1 . 0 2 5 )PV ??? ? ? ?????450 債券概念 1. 債券價(jià)格和市場利率反向變動(dòng)。 $)(000,1$)1( 30???? TrFPV?0$1229000,30?00$10$20$29000,1$30448 平息債券 平息債券定價(jià)所需信息： – 利息支付的時(shí)間和到期時(shí)間 (T) – 每期利息支付數(shù)量 (C)和面值 (F) – 折現(xiàn)率 TT rFrrCPV)1()1(11???????????平息債券價(jià)值 = 每期利息支付的現(xiàn)值 + 面值的現(xiàn)值 ?0C$1C$2C$1?TFC $$ ?T449 平息債券：例子 假設(shè)現(xiàn)在是 2020年 1月 1日，計(jì)算息票支付利率為 63/到期日是 2020年 12月的美國長期債券價(jià)值（每半年支付一次）。 例子 : 考慮一個(gè)債券，在第 1時(shí)點(diǎn)和第 2時(shí)點(diǎn)上各付 $300，并在第 2時(shí)點(diǎn)還回 $1,000的本金（面值）。 –如果你知道了債券的價(jià)格和未來現(xiàn)金流的數(shù)額和時(shí)間分布，所得到的 到期收益率 (yield to maturity, YTM)就是折現(xiàn)率。 – 2020年 1月 1日，現(xiàn)金流的數(shù)額和時(shí)間如下所示： ?02/1/1$02/30/6$02/31/12$09/30/68 7 3 1,1$09/31/12444 如何給債券定價(jià) ? 確定現(xiàn)金流的數(shù)量和時(shí)間。 –確定未來現(xiàn)金流具體的數(shù)量和時(shí)間： ? 固定利率 ? 浮動(dòng)利率 443 債券的定義和例子 ? 考慮一個(gè)美國政府債券于 2020年 12月到期，收益率標(biāo)記為“ 6 3/8 ”。 ? 投資 C0，以后每期收到 C，持續(xù) N期。 ? 利率一般以年為期表示。 437 企業(yè)價(jià)值評估 ? 從概念看，公司的價(jià)值是公司未來所產(chǎn)生現(xiàn)金流的現(xiàn)值。如果折現(xiàn)率是 10%，那么這個(gè)退休計(jì)劃的現(xiàn)值是多少？ 0 1 $20,000 ,265$1.000,20$40??????????????????PV?2 $20,000 () 40 $20,000 ()39 436 公司的價(jià)值 ? 以上的現(xiàn)值計(jì)算工具被廣泛使用于公司價(jià)值評估和項(xiàng)目評估。其中自己承擔(dān) 10%，剩下的 $153,000以利率 %向銀行貸款，每個(gè)月支付 30年還清貸款。 這個(gè)貸款將會(huì)以每期等額還款的方式分期償還。 (3) 折現(xiàn)率 10% 上面的年金可以看成： (i) 在第 0年支付 $1000，加上 (ii) 4年期從第 1年開始的年金 4年年金 當(dāng)前 價(jià)值是： 1,000 x [1/.10 1/(.1()4) =1,000 x = $3,170 所以 當(dāng)前 總體價(jià)值 :： $1,000 + $3,170 = $4,170 430 貸款分期償付 例子： 你所在的公司想購買一個(gè)價(jià)值$500,000設(shè)備。 如果折現(xiàn)率是 10%，那么這個(gè)承付的股利流價(jià)值幾何？ 0 … 1 $ 2 $ () 3 $ ()2 $.$ ???PV425 年金 一系列固定的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。15 423 永續(xù)增長年金 一系列以某一固定增長率增長的、沒有止境的現(xiàn)金流。15 2 163。 0 … 1 C 2 C 3 C 永續(xù)年金的現(xiàn)值公式： ???????? 32)1()1()1( rCrCrCPVrCPV ?422 永續(xù)年金：例子 一個(gè)承諾每年支付 163。 ? 增長年金 –一系列以固定增長率增長的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。 ? 永續(xù)增長年金 –一系列以某一固定增長率增長的、沒有止境的現(xiàn)金流。 $)1(50$ 3 ???? E A RFV50$$)1( 3 ?? E A R1 2 3 50$$ 31 ?????????E A R419 連續(xù)復(fù)利 ? 以連續(xù)復(fù)利投資于多期，得到的終值用公式表示是： FV = C0 erT 其中 C0 是 0時(shí)刻的現(xiàn)金流， r 是名義年利率， T 是投資的期數(shù)。 ? 第五年的股利將是多少 ? FV = C0 (1 + r)T $ = $ ()5 411 終值與復(fù)利 ? 注意到按這種方式計(jì)算的股利（ $）比按照本金加五年利息增長（ $）的計(jì)算方式高 : $ $ + 5 [$ .40] = $ 原因是 復(fù)利 ！ 412 終值與復(fù)利 0 1 2 3 4 5 $3)($ ?$)($ ?$2)($ ?$5)($ ?$4)($ ?$413 現(xiàn)值與復(fù)利 ? 假設(shè)年利率為 5%，為了在五年后取得$20,000，現(xiàn)在應(yīng)該準(zhǔn)備多少錢？ 0 1 2 3 4 5 $20,000 PV 5)(0 0 0,20$ 4 3,9$ ?414 等待時(shí)間 今天以 10%的利率存款 $5,000，什么時(shí)候會(huì)變成 $10,000? TrCFV )1(0 ??? T)(000,5$000,10$ ??2020,5$ 000,10$)( ??T2ln) n ( ?Ty ear s 9 5 6 9 3 ) n ( 2ln ???T415 假設(shè)大學(xué)教育總花費(fèi)為 $50,000，假設(shè)你的孩子 12年后將上大學(xué)，假設(shè)現(xiàn)在你有 $5,000，那么你應(yīng)該投資于一個(gè)多大收益率的項(xiàng)目，使得孩子上學(xué)那年你不用為學(xué)費(fèi)而發(fā)愁？ 利率大小 TrCFV )1(0 ??? 12)1(0 0 0,5$0 0 0,50$ r???100 0 0,5$ 0 0 0,50$)1( 12 ??? r12110)1( ?? r2 1 1 1 1 121 ?????r416 復(fù)利計(jì)息期數(shù)
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1