境內(nèi)企業(yè)海外上市研究報(bào)告-文庫(kù)吧資料
2025-05-12 00:24本頁(yè)面
【正文】 ，而僅需按照殼公司注冊(cè)地和上市地法律要求自主進(jìn)行企業(yè)改造、資產(chǎn)重組包裝、審計(jì)，由上市地發(fā)行審核機(jī)構(gòu)一次性審核通過(guò)即可；五是海外公司上市募集資金不必比照H股募集資金強(qiáng)制調(diào)回境內(nèi)，而是依據(jù)上市地法律，由上市公司董事會(huì)決定所募集資金的投放方向和運(yùn)作模式，從而為海外開展投資和資本運(yùn)作活動(dòng)創(chuàng)造了條件；六是企業(yè)可以實(shí)施股票期權(quán)、員工信托股票等激勵(lì)機(jī)制，有效改進(jìn)公司治理方式，實(shí)現(xiàn)管理制度創(chuàng)新；七是海外曲線IPO公司股價(jià)普遍好于發(fā)行H股等公司股價(jià)，根本原因在于發(fā)行H股等公司適用中國(guó)國(guó)內(nèi)的法律和會(huì)計(jì)制度，海外投資者不大認(rèn)可，海外曲線IPO公司適用海外注冊(cè)地法律和會(huì)計(jì)制度，更容易得到投資者認(rèn)可。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)海外曲線IPO的民營(yíng)企業(yè)在納斯達(dá)克、香港、新加坡三大證券市場(chǎng)中，以境內(nèi)資產(chǎn)作為其核心資產(chǎn)的上市公司已有將近 100家，包括新浪、蒙牛乳業(yè)、華晨汽車、格林柯爾和僑興電子等一大批各個(gè)行業(yè)的企業(yè)。另外，境外公司累積盈余可以無(wú)限制地保留。好處主要是離岸公司可以節(jié)稅。在香港上市的股票稱為紅籌股。海外曲線IPO（紅籌股形式）。即注冊(cè)在境內(nèi)的企業(yè)在海外直接發(fā)行H股、N股、S股等股票或存托憑證并上市。上市方式的選擇由此可見，境內(nèi)企業(yè)最合適的海外上市地應(yīng)當(dāng)是香港，其次是美國(guó)、新加坡，然后是加拿大、歐洲等股市。表8. 香港、美國(guó)、新加坡、加拿大上市周期對(duì)比香港新加坡美國(guó)加拿大IPO全部過(guò)程花費(fèi)時(shí)間6—12個(gè)月6個(gè)月（二級(jí)市場(chǎng)融資時(shí)間只要24周）612個(gè)月6個(gè)月資料來(lái)源：相關(guān)交易所以及公開報(bào)刊資料。表7. 香港、美國(guó)、新加坡、加拿大上市費(fèi)用對(duì)比注：新加坡元對(duì)人民幣匯率約為1：；上海復(fù)地籌資15億，總計(jì)費(fèi)用8600萬(wàn)港幣，其中支付承銷傭金5250萬(wàn)港幣，其他固定費(fèi)用3350萬(wàn)港幣。比如1998到2003年，地產(chǎn)股私有化退市的案例達(dá)12家之多，目前恒生指數(shù)成份股中地產(chǎn)股只有6家，只占成份股總市值的10%。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，上市并非地產(chǎn)公司的最佳融資模式，房地產(chǎn)開發(fā)商從來(lái)不是海外股票市場(chǎng)的寵兒，尤其在美國(guó)。在“歐亞農(nóng)業(yè)”等事件后，民企在香港的上市機(jī)會(huì)受挫，于是上市熱點(diǎn)曾轉(zhuǎn)向了新加坡。（7）熱點(diǎn)與寒流的交替。從上市公司的角度講，“壞”公司應(yīng)偏向到渾濁股市上市，而“好”公司應(yīng)盡量到透明的股市上市，這樣有利于兩類公司都能找到“最高”的上市股價(jià)。（6）上市地的信息渾濁程度。投資者通常主要是在文化上更能認(rèn)同上市公司的人，相同或相近的語(yǔ)言和文化有利于克服信息障礙。對(duì)于正在考慮境外上市的民企而言，各國(guó)投資者的這種“偏愛本國(guó)股”的選擇應(yīng)當(dāng)是必須考慮到的事實(shí)之一。（4）公司與股東之間信息溝通的通暢程度。相比之下，“青島啤酒”的市場(chǎng)在海內(nèi)外都有，它既可在國(guó)內(nèi)、又適合在國(guó)外上市。對(duì)任何要上市的公司而言，其最自然的投資者群體應(yīng)當(dāng)是其產(chǎn)品的消費(fèi)者，他們最知道公司的投資價(jià)值，其所居住的地方也是一個(gè)公司上市的理想所在地。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)。 二、境內(nèi)企業(yè)對(duì)海外上市地點(diǎn)的選擇選擇海外上市地應(yīng)考慮的因素（1）不同交易所上市的程序、輔導(dǎo)期、上市規(guī)則與上市費(fèi)用的差別。 境內(nèi)企業(yè)海外上市研究之二（4）國(guó)內(nèi)A股上市公司的海外分拆上市。即中國(guó)大陸之外的法人公司或其他股權(quán)關(guān)聯(lián)公司直接或間接享有中國(guó)大陸企業(yè)的股權(quán)權(quán)益或者資產(chǎn)權(quán)利，并在中國(guó)海外(主要為香港)直接上市的方式。即境內(nèi)企業(yè)法人通過(guò)在香港(H股)、紐約 (N股
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