【正文】 務(wù)，客戶辦理銀行電匯或銀行匯票結(jié)算貨款業(yè)務(wù)，必須繞道70公里去洪湖市區(qū)辦理，故采用“錢貨兩清”方式結(jié)算成為慣例，造成應(yīng)收賬款數(shù)額極小?！　≡俅?，應(yīng)收賬款之迷解釋離奇。而同樣是在湖北養(yǎng)魚，去年上市的武昌魚在招股說明書中稱，養(yǎng)殖收入每年五六千萬元，單畝產(chǎn)值不足1000元。據(jù)有關(guān)報道稱，藍田股份在精養(yǎng)魚塘推行高密度魚鴨配套養(yǎng)殖技術(shù)，每畝平均產(chǎn)成魚由350公斤提高到1000公斤，加上養(yǎng)鴨收入，每畝平均收入由1400元提高到近萬元，養(yǎng)殖成本降低20%。藍田股份的業(yè)績主要來自“神奇”的魚塘效益，原總經(jīng)理瞿兆玉曾在去年3月稱，幾年來產(chǎn)品始終處于不愁銷的狀態(tài)。藍田股份上市后的業(yè)績增長令人驚嘆，1996年上市當年翻番實現(xiàn)5927萬元，、。其二，中國藍田總公司又有多大的能力繼續(xù)負擔這筆巨額費用而不需要任何回報？藍田股份未來的業(yè)績可能面臨“縮水”。藍田股份的廣告費如此開支，讓頭腦清醒的投資者疑竇叢生。據(jù)中報顯示，2001年上半年，%。中國藍田總公司是藍田股份第一大股東湖北洪湖藍田經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)公司的控股股東，兩者間實際屬“爺孫”關(guān)系。藍田股份雖聲稱公司已與控股股東做到“三分開”，但其“三分開”是真是假難辨。問題還遠不止于欺詐上市留下的陰影，藍田股份直到2001年中期的業(yè)績?nèi)噪y以讓投資者信服。那么，？　　五、這樣計算，而不是報表所稱的5個億。也就是說，旅游公司在不考慮淡旺季的情況下，去年的收入應(yīng)是3500萬元?！　?jù)記者掌握的資料，生態(tài)旅游公司2000年的收入占水產(chǎn)公司當年總收入的1／6強。藍田股份2000年年報以及2001年中報顯示，藍田股份水產(chǎn)品的毛利率約為32%，飲料的毛利率達46%左右?！　≡谒{田20萬畝的可開發(fā)水面中，從生產(chǎn)者的角度分析利潤構(gòu)成，洪湖水產(chǎn)的利潤來源有兩塊：一是承包給當?shù)剞r(nóng)戶自由養(yǎng)殖的約1萬畝水面，另一個是由公司職工經(jīng)營的19萬畝水面(不包括正在開發(fā)的3期工程的10萬畝水面)。如此低廉的收入水平，對于員工30以上為大專水平的藍田股份職工，對于歷年業(yè)績?nèi)绱藘?yōu)異的藍田股份而言，合于情理嗎？年報顯示，2000年利潤總額5億元。而野藕汁、野蓮汁在中央電視臺投放的巨額廣告費用應(yīng)該是由“中國藍田總公司”投放的，因為在股份公司的報表中找不到巨額的廣告費用支出。從公司銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的相關(guān)產(chǎn)品，都應(yīng)是低附加值商品，一般情況下，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的企業(yè)，除非是基于以下幾種情況才會有如此高的毛利率：（1）產(chǎn)品市場被公司絕對壟斷，產(chǎn)品價格由公司完全控制；（2）產(chǎn)品具有超常低成本的優(yōu)勢。這與其良好的現(xiàn)金流表現(xiàn)不太相符。2001年中期這一狀況也未改變：，應(yīng)收帳款3159萬元。公司業(yè)績的情況及疑點（一）公司利潤的情況藍田股份于1996年發(fā)行上市，從公布的財務(wù)報告來看，該公司上市后一直保持著優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績：上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，%、%、%，、位于滬深兩地上市公司前列，這對于一家經(jīng)營傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的公司無疑是超乎尋常的。(見武昌魚招股風險提示)然而，我注意到藍田股份的中報和年報好像從沒有反映出這種季節(jié)性因素，對此我也十分不解。這么大的密度，不說別的，光是氧氣供應(yīng)就是大問題，恐怕只有在實驗室里才做得到。這樣算下來，各種魚的平均批發(fā)價絕不會超過10元錢/公斤。2000年上市的武昌魚股份有限公司，他們養(yǎng)的武昌魚的精養(yǎng)魚塘一畝也就2000來塊錢，而武昌魚的招股說明書也顯示，其養(yǎng)殖收入每年只有五六千萬元，單畝產(chǎn)值不足1000元，不到洪湖“粗放經(jīng)營”的1/3，更不消說和藍田的“精養(yǎng)魚塘”比了。公司收入的的情況及疑點（一）公司收入的的情況2000年3月份，藍田股份總經(jīng)理瞿兆玉曾公開說：洪湖有100萬畝水面可以開發(fā)，藍田股份現(xiàn)在只開發(fā)了30萬畝，而高產(chǎn)值的特種養(yǎng)殖魚塘面積只有1萬畝，這種精養(yǎng)魚塘每畝產(chǎn)值可達3萬元，是粗放經(jīng)營的10倍，開發(fā)潛力還大著哩。這一問題也反映在長期待攤費用、遞延資產(chǎn)等其他資產(chǎn)項目中，比如藍田股份將數(shù)額巨大的湖面開發(fā)費、種植基地開發(fā)費用計入長期待攤費用，這些具有行業(yè)特殊性的費用資本化應(yīng)該加以說明。　　總的來看，農(nóng)業(yè)企業(yè)的在建工程、固定資產(chǎn)較多涉及對自然環(huán)境的治理改造，具有較大的外部性，一些權(quán)益的歸屬以及費用金額很難明確界定，給資產(chǎn)計量和評估帶來困難，一些費用性支出是否可以計入固定資產(chǎn)也沒有明確標準。根據(jù)藍田2000年報信息，該公司以前年度制定的折舊年限過長，2000年依據(jù)《農(nóng)業(yè)企業(yè)財務(wù)制度》，大幅度縮短了一些固定資產(chǎn)的年限，增提了巨額折舊，致使當期利潤比原折舊政策下估算的利潤減少4800萬元?！　?．工程及固定資產(chǎn)項目分類混淆　　公司對工程項目的分界較為模糊，經(jīng)常在費用支出的歸屬上混淆，1992000年報內(nèi)多次出現(xiàn)調(diào)整在建工程、累計折舊項目帳面金額的現(xiàn)象。又如洪湖菜籃子二期工程，原預算2億，但截止到2000年末，(包括該工程的細分項目)，超支100%。而藍田股份固定資產(chǎn)擴張過快，其可靠與否無疑決定了前幾個年度利潤的質(zhì)量。至2000年底，%，可以說公司經(jīng)營收入和其他資金來源大部分都轉(zhuǎn)化為了固定資產(chǎn)。　　歷年財務(wù)報告顯示，該公司資產(chǎn)規(guī)模這幾年擴張過快，其增長與業(yè)務(wù)的擴張不成比例，這反映在公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年內(nèi)下降較快，、。?。ǘ┵Y產(chǎn)規(guī)模擴張和公司業(yè)績的疑點及具體分析作為一家傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)和食品加工企業(yè)，能夠取得如此驕人的業(yè)績確實出乎一般人的想象。資產(chǎn)規(guī)模擴張和公司業(yè)績的情況及疑點（一）資產(chǎn)規(guī)模擴張和公司業(yè)績的情況藍田股份(600709)于1996年發(fā)行上市，從公布的財務(wù)報告來看，該公司上市后一直保持著優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績：，增長了近10倍；上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，“A07漁業(yè)”同業(yè)企業(yè)比較對象為武昌魚、洞庭水殖、華龍集團、中水漁業(yè)。第三部分　　根據(jù)趨勢分析發(fā)現(xiàn)的線索，我們可