【正文】 展銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深發(fā)展”）是中國(guó)第一家面向社會(huì)公眾公開發(fā)行股票并上市的商業(yè)銀行。截至2009年3月31日，按每股收益排名，中國(guó)平安目前在同行業(yè)上市公司中處于第l位，主要業(yè)務(wù)包括人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)。公司為香港聯(lián)合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為2318和601318。第四章 中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展的案例分析一、案例背景介紹（一）、收購(gòu)案三方——中國(guó)平安中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)平安”）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國(guó)第一家股份制保險(xiǎn)企業(yè)，至今已發(fā)展成為融保險(xiǎn)、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。花旗集團(tuán)計(jì)劃剝離銀行業(yè)務(wù)之外的非核心資產(chǎn)，例如剝離投行和美國(guó)消費(fèi)者金融服務(wù)等非核心資產(chǎn)，恰恰證明了并購(gòu)重組并不是一帆風(fēng)順的，后期整合的成本是很高的。加快推進(jìn)金融業(yè)并購(gòu)重組，促進(jìn)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是必然的，但是，在推進(jìn)的過(guò)程中也應(yīng)結(jié)合我國(guó)自身國(guó)情。規(guī)范金融業(yè)并購(gòu)重組的市場(chǎng)行為，必須為此創(chuàng)造良好的制度和法律環(huán)境，并依法監(jiān)管。因此，為提高我國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)在金融業(yè)中應(yīng)加大技術(shù)投入和資金投入，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)與信息技術(shù)的融合，提高金融創(chuàng)新力。信息科技的飛速發(fā)展能為金融業(yè)并購(gòu)重組提供強(qiáng)大的物質(zhì)和技術(shù)保障。因此，我們可以采取漸進(jìn)式的改革方案，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上加強(qiáng)管理；在適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行銀行間的并購(gòu)重組，鼓勵(lì)成立金融控股公司；放松分業(yè)經(jīng)營(yíng)管制，使銀行、證券、保險(xiǎn)三者相互滲透，實(shí)現(xiàn)各類金融機(jī)構(gòu)之間的并購(gòu)。受我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平、資本市場(chǎng)發(fā)展程度以及金融業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的制約，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理是必須的。當(dāng)然，政府應(yīng)該適度干預(yù)和正確引導(dǎo)。2. 重視政府在金融業(yè)并購(gòu)重組中的作用。在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的全球化過(guò)程的同時(shí)要注意風(fēng)險(xiǎn)的控制。在國(guó)際金融并購(gòu)重組的浪潮面前,我國(guó)應(yīng)該選擇有利時(shí)機(jī)，積極進(jìn)行本國(guó)金融業(yè)并購(gòu)重組，有條件的可以實(shí)行“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”戰(zhàn)略。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，面對(duì)國(guó)際金融并購(gòu)浪潮和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)，我國(guó)金融業(yè)必須順應(yīng)國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合自身發(fā)展現(xiàn)狀，學(xué)習(xí)和借鑒其他國(guó)家金融業(yè)并購(gòu)重組的有益經(jīng)驗(yàn)，制定長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)重組，增強(qiáng)我國(guó)金融業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)加入WTO后的金融服務(wù)協(xié)議的承諾逐步兌現(xiàn)，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)看中境內(nèi)金融大蛋糕，開始搶攤我國(guó)市場(chǎng)，這勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)金融業(yè)形成一定的沖擊。但是，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)重組還存在一定的差距，也存在不少問(wèn)題。其中光大金融旗下涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、資產(chǎn)管理等金融業(yè)務(wù)，是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的代表。光大集團(tuán)和中信集團(tuán)是金融控股公司的代表。目前我國(guó)進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的載體形式是金融控股集團(tuán)公司。由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，歷史上我國(guó)金融業(yè)的并購(gòu)重組均屬于橫向并購(gòu)。這是我國(guó)銀行業(yè)首次按照商業(yè)原則強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)進(jìn)行并購(gòu)重組的實(shí)踐，標(biāo)志著我國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)重組進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代；二是同年我國(guó)相繼成立了信達(dá)、華融、長(zhǎng)城和東方資產(chǎn)管理公司，按照市場(chǎng)化運(yùn)作全面接管了四大國(guó)有商業(yè)銀行剝離出來(lái)的由于歷史原因形成的不良信貸資產(chǎn)，并負(fù)責(zé)盤活、處置，這是我國(guó)資產(chǎn)管理公司首次并購(gòu)重組銀行部分信貸業(yè)務(wù)的實(shí)踐。國(guó)開行、進(jìn)出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行的成立，實(shí)質(zhì)上是國(guó)有銀行業(yè)務(wù)的并購(gòu)重組，標(biāo)志著我國(guó)商業(yè)銀行體系的初步建立；第五階段（19951998年）：商業(yè)銀行并購(gòu)重組發(fā)展迅速。第二節(jié) 我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)重組發(fā)展概況回顧我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)重組也始終貫穿了我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的全過(guò)程。如2009年9月14日，美國(guó)銀行以500億美元收購(gòu)美國(guó)第三大投資銀行美林證券,成為全美最大的金融集團(tuán)；摩根大通以19億美元收購(gòu)華盛頓互助銀行成為美國(guó)最大的銀行；2011年2月9日，英國(guó)倫敦證券交易所集團(tuán)宣布與加拿大多倫多證券交易所的母公司TMX集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，雙方計(jì)劃以全股票交易的方式進(jìn)行合并，若順利完成，合并后的交易所按市值計(jì)算將成為全球第八大交易所運(yùn)營(yíng)商，同時(shí)也將成為全球最大的礦業(yè)公司上市平臺(tái)。受美國(guó)次貸危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)的影響,2008年全球跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)明顯減速,交易數(shù)量和規(guī)模都急劇下降。從聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)20042008年《世界投資報(bào)告》來(lái)看,20032007年的全球跨國(guó)并購(gòu)交易呈連續(xù)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),構(gòu)成全球外國(guó)直接投資的重要組成部分。四、第四次浪潮（2003年下半年至今）銀行業(yè)的并購(gòu)重組活動(dòng)在1999年至2003年期間進(jìn)入了所謂的蟄伏期，到2003年下半年才開始活躍起來(lái)。如1998年4月6日，美國(guó)花旗銀行與旅行者公司的合并為花旗集團(tuán)，無(wú)論從規(guī)模上還是從經(jīng)營(yíng)范圍看，這一合并都是空前的。并購(gòu)活動(dòng)不僅規(guī)模越來(lái)越大，而且從美國(guó)、歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)中心區(qū)向拉美和東南亞地區(qū)擴(kuò)展。三、第三次浪潮（19911998）這一時(shí)期，并購(gòu)重組的第五次并購(gòu)浪潮席卷全球。美國(guó)金融業(yè)長(zhǎng)期執(zhí)行“單一州原則”和“單一銀行制度”，因此，美國(guó)銀行的并購(gòu)活動(dòng)受到了較為嚴(yán)格的限制。工業(yè)壟斷資本與銀行資本的結(jié)合形成金融寡頭，干預(yù)和影響國(guó)家的內(nèi)外政策。相對(duì)于公司的五次并購(gòu)浪潮，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家的金融業(yè)并購(gòu)重組大致經(jīng)歷了四次并購(gòu)浪潮：一、第一次浪潮（19世紀(jì)末20世紀(jì)初）這次浪潮發(fā)生在資本主義工業(yè)集中和壟斷初期。從 19 世紀(jì)末開始，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家在資本市場(chǎng)發(fā)展的歷程中，學(xué)界大都贊同其大體經(jīng)歷了五次比較大的并購(gòu)浪潮。這種在根據(jù)戰(zhàn)略匹配和組織匹配因素基礎(chǔ)上，針對(duì)特定的并購(gòu)選擇適當(dāng)?shù)恼夏Ｊ胶头椒?，為并?gòu)決策者提供了一種整合決策的分析方法。杰米森和斯特金首次在并購(gòu)的結(jié)果與整合過(guò)程之間建立起聯(lián)系，提出了并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造來(lái)自于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移能力，并且詳細(xì)地分析了整合過(guò)程中的一些問(wèn)題如競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是通過(guò)并購(gòu)雙方的不同組織層次間的相互作用而形成的。也即承認(rèn)戰(zhàn)略適應(yīng)和組織適應(yīng)的重要性，同時(shí)研究并購(gòu)決策和整合過(guò)程諸方面如何影響最終的結(jié)果。Sales and Mirvis(1984) Sales A .L, Mirvis, , When cultures collide: issue of acquisition, in Kimberly, , Quinn, .(Eds). Managing Organizational Transition, 1984, Irwin, Homewood, IL, .建議，一是增進(jìn)對(duì)兩個(gè)公司文化要素的了解和組織間的相互理解和尊重，另外對(duì)將要發(fā)生的變遷進(jìn)行高度有效的溝通。企業(yè)文化兼容性的研究是從文化沖突的視角出發(fā)，認(rèn)為并購(gòu)是一個(gè)文化沖突過(guò)程，因?yàn)椴①?gòu)中很可能會(huì)出現(xiàn)收購(gòu)方單方面地把自己的文化強(qiáng)加給被收購(gòu)方。組織行為學(xué)派大量分析了并購(gòu)對(duì)人力資源的消極影響，如LeightonandTod(1969) Leighton and Tod, 1969,47: After the acquisition: Continuing Challenge, Harvard Business Review,90102.、PritChett(1987)提到的沖突、緊張、冷漠、職業(yè)不穩(wěn)定性、行為難題、壓力、生產(chǎn)率下降、財(cái)務(wù)安全。二、組織行為學(xué)派該學(xué)派的研究側(cè)重于并購(gòu)對(duì)企業(yè)組織和組織中的個(gè)人的影響，這與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注并購(gòu)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)總量的影響和戰(zhàn)略學(xué)派關(guān)注并購(gòu)對(duì)單個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況影響不同。賽爾特和維因霍爾德則對(duì)并購(gòu)的每個(gè)步驟包括并購(gòu)前的分析、計(jì)劃和并購(gòu)計(jì)劃調(diào)整進(jìn)行討論，他們將并購(gòu)過(guò)程在邏輯上劃分大并購(gòu)目標(biāo)確定、目標(biāo)企業(yè)搜尋和篩選、戰(zhàn)略評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、談判和交易以及并購(gòu)后整合。大體上來(lái)說(shuō)，基本形成了三大理論派系：一、戰(zhàn)略學(xué)派該學(xué)派以并購(gòu)雙方的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)程度、組織匹配性為基礎(chǔ)來(lái)研究如何搜尋和評(píng)價(jià)潛在目標(biāo)公司，以及并購(gòu)類型對(duì)公司并購(gòu)的影響。在美國(guó)1963年至1968年的兼并浪潮中，大約有85%的大型兼并活動(dòng)采用這種兼并方式。再如，當(dāng)公司A兼并公司B時(shí)，如果A不是用現(xiàn)金購(gòu)買B的股票，而是把B的股票按一定比率換為A的股票，由于在整個(gè)過(guò)程中，B的股東既未收到現(xiàn)金，也未實(shí)現(xiàn)資本收益，這一過(guò)程是免稅的。所謂虧損遞延，是指如果某公司在一年中出現(xiàn)了虧損，該企業(yè)不但可以免付當(dāng)年的所得稅，它的虧損還可以向以后年度遞延，以抵消以后幾年的盈余，企業(yè)根據(jù)抵消后的盈余交納所得稅。由于這種區(qū)別，企業(yè)能夠采取某些財(cái)務(wù)處理方法達(dá)到合理避稅的目的。另外一種與信息不對(duì)稱理論相似的假說(shuō)則認(rèn)為：具有強(qiáng)大分析能力和敏銳嗅覺的管理者，能夠在大量潛在并購(gòu)對(duì)象中或者被市場(chǎng)所低估的目標(biāo)公司中進(jìn)行成長(zhǎng)能力或投資價(jià)值的分析與判斷，并最終發(fā)現(xiàn)良好的投資機(jī)會(huì)。此外，從價(jià)值低估理論中還衍生出了支撐其論點(diǎn)的信息不對(duì)稱理論。其中，Q值=公司股票的市場(chǎng)價(jià)值/公司資產(chǎn)的重置成本。當(dāng)目標(biāo)公司股票的市場(chǎng)估值低于其真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值時(shí)，對(duì)擁有大量可自由支配資源的公司或理性的管理者就會(huì)選擇用現(xiàn)金去收購(gòu)被市場(chǎng)低估的目標(biāo)公司的股票?？扑怪赋?，企業(yè)組織和市場(chǎng)機(jī)制都是有成本的，市場(chǎng)機(jī)制被替代是由于市場(chǎng)交易的成本，企業(yè)沒有無(wú)限擴(kuò)張成一個(gè)大企業(yè)則是因?yàn)槠髽I(yè)組織也有成本，市場(chǎng)與企業(yè)的替代界限取決于企業(yè)的組織成本和市場(chǎng)交易成本的在邊際上相等。企業(yè)的顯著標(biāo)志是管理者的內(nèi)部協(xié)調(diào)對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制的替代。交易成本理論在有限理性、機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)、不確定性和市場(chǎng)不完全等幾個(gè)假設(shè)的前提下展開，認(rèn)為市場(chǎng)運(yùn)作的復(fù)雜性會(huì)導(dǎo)致交易的完成需要付出高昂的交易成本（包括搜尋的成本、談判的成本和監(jiān)督的成本等等）。如將所有的收購(gòu)都?xì)w因于驕傲理論，必須具備強(qiáng)有效市場(chǎng)的前提，但在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)體系中，強(qiáng)有效市場(chǎng)是很難存在的，因此驕傲假說(shuō)只能部分解釋收購(gòu)活動(dòng)的發(fā)生。（三） 驕傲假說(shuō)。然而Huntsman和Lewellen在1970年的實(shí)證結(jié)果卻表明，代理人的報(bào)酬與公司的收益率有關(guān)而與公司規(guī)模無(wú)關(guān)。Muller于1969年提出假設(shè)，認(rèn)為代理人的報(bào)酬由公司規(guī)模決定。（二）管理者主義。在公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，決策的擬定和執(zhí)行是經(jīng)營(yíng)者的職權(quán)，而決策的評(píng)估和控制由所有者管理，這種互相分離的內(nèi)部機(jī)制設(shè)計(jì)可解決代理問(wèn)題。該理論對(duì)公司的并購(gòu)行為有以下幾種解釋:（一） 并購(gòu)是為降低代理成本。詹森在1976年發(fā)表的論文《企業(yè)理論:管理行為、代理成本及其所有權(quán)結(jié)構(gòu)》中首次提出的。二、委托代理理論該理論是由威廉姆馬克漢姆對(duì)此作了經(jīng)驗(yàn)證明。該種理論認(rèn)為買者有多余的現(xiàn)金流量，但缺少良好的投資機(jī)會(huì)。 張舫，2001：企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析和上市公司并購(gòu)績(jī)效研究（D），西安，西安交通大學(xué)，2527。另外，如果公司原本具有商譽(yù)、客戶全體或是供應(yīng)商等無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，多樣化經(jīng)營(yíng)可以使該種資源得到充分利用。他們不能像公司股東那樣在資本市場(chǎng)上分散其風(fēng)險(xiǎn)，只有靠多樣化經(jīng)營(yíng)才能分散投資回報(bào)的來(lái)源和降低來(lái)自單一經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于股東可以在資本市場(chǎng)將其投資分散于各類行業(yè)從而分散其風(fēng)險(xiǎn)，因而，公司進(jìn)行多樣化經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)張并不是出于為股東利益著想?！裁馈矹弗雷德，威斯通等，唐旭等譯，1998：兼并、重組與公司控制〔M〕，北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，187。比如說(shuō)，A公司擅長(zhǎng)研究開發(fā)但不精于營(yíng)銷，而B公司正好相反時(shí)，如果A公司兼并了B公司，那么通過(guò)兩者的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)將產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)上的協(xié)同效應(yīng)。（二）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論（Operating Synergy）該理論認(rèn)為，由于在人力、機(jī)器設(shè)備或經(jīng)費(fèi)支出等方面具有不可分割性，因而產(chǎn)業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的可能。該理論可以形象地稱為“管理協(xié)同”理論，亦即具有較高效率的公司將會(huì)兼并有較低效率的目標(biāo)公司并通過(guò)提高目標(biāo)公司的效率而獲得收益，這一理論暗含著收購(gòu)方具有剩余的管理資源。（一）效率差異化理論（Differential Efficiency）該理論認(rèn)為購(gòu)并活動(dòng)由來(lái)是交易雙方的管理效率是不一致的。該理論暗含的政策取向是鼓勵(lì)公司并購(gòu)活動(dòng)。第二節(jié) 并購(gòu)動(dòng)因理論一、效率理論（Efficient Theory）該理論認(rèn)為公司并購(gòu)活動(dòng)能夠給社會(huì)收益帶來(lái)一個(gè)潛在的增量，而且對(duì)交易的參與者來(lái)說(shuō)能提高各自的效率。從理論上看，混合并購(gòu)的基本目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求范圍經(jīng)濟(jì)。3. 混合并購(gòu)?？v向并購(gòu)的企業(yè)之間不是直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系。2. 縱向并購(gòu)。橫向并購(gòu)的基本特征就是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的橫向一體化。（二）企業(yè)并購(gòu)類型從本質(zhì)上講，并購(gòu)重組是一種金融交易，旨在通過(guò)企業(yè)產(chǎn)權(quán)、控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和重新組合來(lái)達(dá)到整合資源，增加或轉(zhuǎn)移財(cái)富的目的。三是全面收購(gòu)，即收購(gòu)方購(gòu)得被收購(gòu)方的全部股份，被收購(gòu)公司成為收購(gòu)公司的全資子公司。在這種情況下，收購(gòu)方通常僅以進(jìn)入被收購(gòu)公司的董事會(huì)為目的。在股權(quán)收購(gòu)情況下，企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)移，但是企業(yè)資產(chǎn)所代表的股東權(quán)益發(fā)生了轉(zhuǎn)移。 2. 收購(gòu)，是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購(gòu)買行為，即指一家公司在證券市場(chǎng)上用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買另一家公司的股票或資產(chǎn)，以獲得對(duì)該公司的控制權(quán)，該公司的法人地位并不消失。在《新大不列顛百科全書》中的解釋為：“指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)或公司合并組成一家企業(yè)，通常有一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。二、企業(yè)并購(gòu)的概述（一）企業(yè)并購(gòu)的概念并購(gòu)是兼并和收購(gòu)的合稱。并購(gòu)和重組混合行為：是指對(duì)公司股權(quán)和資產(chǎn)負(fù)債同時(shí)調(diào)整的行為，其同時(shí)包括并購(gòu)行為和重組行為，例如聯(lián)營(yíng)企業(yè)、分立、剝離、破產(chǎn)、清算、退市、私有化等活動(dòng)。并購(gòu)行為：是指公司股本和股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其導(dǎo)致的結(jié)果大多是公司實(shí)際控制權(quán)和主體資格的變化，包括合并、兼并、收購(gòu)、接管、股票回購(gòu)、反收購(gòu)、征集投票權(quán)。因此，對(duì)并購(gòu)重組的概念進(jìn)行界定是本文研究的首要前提。第二章 并購(gòu)重組的理論基礎(chǔ)第一節(jié) 并購(gòu)重組的概念界定一、并購(gòu)重組的區(qū)別在涉及并購(gòu)重組活動(dòng)時(shí)，實(shí)務(wù)界和理論界經(jīng)常使用一系列相互關(guān)聯(lián)而又彼此區(qū)別的名詞和術(shù)語(yǔ)，例如：合并、兼并、收購(gòu)、重組、接管等。 本文主要采用的是案例分析方法，通過(guò)平安收購(gòu)深發(fā)展的案例，將理論與實(shí)際緊密結(jié)合，透過(guò)現(xiàn)象分析本質(zhì)，探究并購(gòu)重組可遵循的一些內(nèi)在原理。在理論和實(shí)踐環(huán)境的背景下展開對(duì)平安收購(gòu)深發(fā)展的案例的分析和討論，最后得出本文的結(jié)論。本文的寫作思路是：本文首先從并購(gòu)重組的理論出發(fā)，分析了金融業(yè)并購(gòu)重組的理論背景。當(dāng)然，由于金融并購(gòu)重組本身的難度和復(fù)雜程度以及筆者知識(shí)水平的限制，不足之處及至失誤之處在所難免，敬請(qǐng)各位老