華能國(guó)際電力收購(gòu)與資本擴(kuò)張案例分析-文庫(kù)吧資料
2025-04-30 22:12本頁(yè)面
【正文】 交所上市。通過(guò)股份制進(jìn)行資本擴(kuò)張和進(jìn)行收購(gòu)是一條非常行之有效的道路。華能公司自從1988年第一臺(tái)發(fā)電機(jī)的組投產(chǎn)運(yùn)行產(chǎn)生利潤(rùn)以來(lái)基本上全部用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。其中資本增值后的再投入是一種資本擴(kuò)張。通過(guò)提高資本的運(yùn)行質(zhì)量實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大，是內(nèi)涵的擴(kuò)張；通過(guò)股份制、融資、兼并、收購(gòu)等實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模擴(kuò)張，是外延的擴(kuò)張。電力部黨組織書記兼國(guó)家電力公司黨組書記高嚴(yán)要求把件事認(rèn)真負(fù)責(zé)地宣傳好?！ ?．得到了政府部門的度度評(píng)價(jià)?！ ?996年12月開發(fā)公司提出收購(gòu)動(dòng)議到1997年11月雙方正式簽訂收購(gòu)協(xié)議，程序規(guī)范，標(biāo)的物二廠評(píng)估資產(chǎn)達(dá)85億元人民幣（含送變電資產(chǎn)和非生產(chǎn)性資產(chǎn)），收購(gòu)金額更是高達(dá)35億元人民幣之多，是迄今為止國(guó)內(nèi)企業(yè)行為購(gòu)并案中價(jià)格最為昂貴的收購(gòu)。開發(fā)公司通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)張，申能公司通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了盤活國(guó)有資產(chǎn)?！ ?．中外合資企業(yè)收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)權(quán)益 開發(fā)公司的外資股東為香港中銀集團(tuán)和香港華潤(rùn)集團(tuán)，被國(guó)家工商行政管理局批準(zhǔn)為中外合資企業(yè)?！ ?．同行業(yè)橫向收購(gòu)。 3． 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為申能公司帶來(lái)5年穩(wěn)定收益 通過(guò)出讓資產(chǎn)，申能公司獲得投資收益17億元，鑒于電力行業(yè)投資大，建設(shè)周期長(zhǎng)，投資收次穩(wěn)定的特點(diǎn)，申能公司報(bào)請(qǐng)財(cái)政部批準(zhǔn)，17億元投資收益按不多于五年分?jǐn)偅瑩?jù)此，申能公司1997年會(huì)計(jì)年度出讓石洞口二廠產(chǎn)生的投資收益，按每年該電廠正常運(yùn)行條件下產(chǎn)生的收益作為非常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目收益調(diào)整的基礎(chǔ)予以調(diào)整計(jì)算。至此，雙方在二廠的關(guān)系以終止合作而告終，雙方將按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，去不斷發(fā)展和壯大。四、收購(gòu)后的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和收購(gòu)績(jī)效： 1． 收購(gòu)后產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，對(duì)雙方的發(fā)展均有益處 國(guó)有資產(chǎn)管理局以國(guó)資評(píng)（1997）1239號(hào)文對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行為了確認(rèn)和批復(fù)，以1997年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日。轉(zhuǎn)讓以現(xiàn)金和代價(jià)股份支付?！ ?． 第二次收購(gòu)工作平行進(jìn)行（1997年11月至1997年12月4日） 第二次收購(gòu)工作在開發(fā)公司和股份公司之間進(jìn)行，也就是企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或母公司向子公司注資的行為，也可以說(shuō)是本次收購(gòu)的最終目的。1997年11月11日，雙方最高層領(lǐng)導(dǎo)在上海衡山賓館簽定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為35億人民幣，開發(fā)公司在協(xié)議生效日起十天內(nèi)支付10億，在此基礎(chǔ)上1998年5月前分兩次付清余款。為雙方高層進(jìn)行峰會(huì)和簽訂正式協(xié)議奠定了基礎(chǔ)。1988年至1992年為基建期，1992年至1997年為商業(yè)運(yùn)行期，前后十年的現(xiàn)金流量表均由雙方工作小組詳細(xì)地核對(duì)。華能工作小組八下上海，申能工作小組四上北京，就具體細(xì)節(jié)問(wèn)題進(jìn)行磋商。原則同意轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓范圍包括發(fā)電設(shè)備、送變電設(shè)備、非生產(chǎn)性資產(chǎn)、土地、二期工程開發(fā)權(quán)等。但是在收購(gòu)時(shí)間、收購(gòu)標(biāo)的的涵蓋范圍、收購(gòu)方式等重大問(wèn)題上雙方存在著嚴(yán)重分歧，開發(fā)公司提出三種收購(gòu)方案：（1）以股權(quán)換股權(quán)，即申能公司以在二廠的所占權(quán)換到相應(yīng)華能股份公司的股權(quán)；（2）以現(xiàn)金加部分股權(quán)換股權(quán)，即開發(fā)公司以現(xiàn)金加股份公司的股權(quán)換申能公司在二廠的所占權(quán)益；（3）以現(xiàn)金換股權(quán)，即開發(fā)公司以現(xiàn)金整體收購(gòu)申能公司在二廠的所占權(quán)益。該階段的核心任務(wù)是取得上海市政府的諒解和支持，從而取得被收購(gòu)方申能公司的諒解和支持。具體收購(gòu)工作大致經(jīng)歷了如下四個(gè)階段。二廠作為開發(fā)公司最優(yōu)秀的資產(chǎn)，并且開發(fā)公司將通過(guò)收購(gòu)而擁有二廠的全部產(chǎn)權(quán)為股份公司在香港第二次上市鋪平道路。股份公司的在建項(xiàng)目多達(dá)280萬(wàn)千瓦，需要源源不斷的資金投入，權(quán)益性資金和債務(wù)資金相比具有永久使用無(wú)須還本付息的融資優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的較量，很大程度上表現(xiàn)為資本實(shí)力的較量。股份公司之所以要追求資本的擴(kuò)張，是因?yàn)楣驹趪?guó)家進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的過(guò)程中已經(jīng)深切的感受到惟有進(jìn)行資本擴(kuò)張，使企業(yè)形成相當(dāng)規(guī)模，才能使企業(yè)形成更強(qiáng)的生命力，才能推動(dòng)企業(yè)向前發(fā)展。資本擴(kuò)張?jiān)谀撤N意義上也表現(xiàn)為一種資本的吸納，尤其是對(duì)于別人的資本要變成自己的資本，這就體現(xiàn)為吸納能力的問(wèn)題。正是這場(chǎng)收購(gòu)的發(fā)生使得雙方得以圓滿解決歷史難題。但是申能公司將投資本金計(jì)入長(zhǎng)期投資會(huì)計(jì)科目，每年收到的開發(fā)公司支付的還本付息款視同投資收益計(jì)入本年利潤(rùn)?！ ?． 為理順經(jīng)營(yíng)權(quán)益關(guān)系 歷史上申能公司投入二廠的本金，被業(yè)主開發(fā)公司視同為借入內(nèi)資部分，計(jì)入長(zhǎng)期人民借款會(huì)計(jì)科目，自1993年起每年對(duì)申能還本付息。申能公司同時(shí)投資于天荒坪抽水蓄能電站、上海吳涇電廠八期工程、國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目東海油氣開發(fā)等項(xiàng)目?！ 。ǘ┍皇召?gòu)方動(dòng)因 1． 為盤活資產(chǎn)存量，籌集資金，加快上海市電力等基本建設(shè) 申能公司投資的上海外高橋電廠二期工程，建設(shè)規(guī)模2臺(tái)100萬(wàn)千瓦等級(jí)進(jìn)口超臨界機(jī)組。目前上海除外高橋外適宜建設(shè)大型電站的地方只剩二廠。二廠由于地處上海這個(gè)中國(guó)最具經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的地方而備受矚目，上海東臨長(zhǎng)江，背靠長(zhǎng)江三角洲，是華東乃至全國(guó)的經(jīng)濟(jì)樞紐。由于眾所周知的原因，不少地區(qū)已出現(xiàn)對(duì)電力的有效需求不足。經(jīng)過(guò)十多年的投資建設(shè)，全國(guó)大部分地區(qū)電力供需矛盾相對(duì)緩和。而開發(fā)公司作為股份公司的控
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