【正文】 義,但是相伴而生的風(fēng)險控制問題,由于各國不同的政治經(jīng)濟(jì)和文化背景,則需要具體問題具體分析,有針對性的進(jìn)行研究和規(guī)范?摘 要:產(chǎn)業(yè)投資基金是一種把投資工具和經(jīng)營管理制度相結(jié)合的資本運(yùn)營模式?作為一種以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目的的金融制度創(chuàng)新,在當(dāng)前我國深化經(jīng)濟(jì)體制改革的攻堅階段,具有重要的意義?本文介紹了產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要模式與經(jīng)驗及我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展面臨的環(huán)境約束,進(jìn)而對我國進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的路徑進(jìn)行了探討,有一定新意? 　　關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)投資基金。投資基金比西方國家發(fā)展更晚,現(xiàn)有的證券市場投資基金就存在品種偏少?規(guī)模偏小?難以發(fā)揮專業(yè)理財優(yōu)勢且違規(guī)違法操作現(xiàn)象嚴(yán)重等許多問題?(四)金融監(jiān)管環(huán)境。中國的社?；鸢l(fā)展比較晚,規(guī)模相對較小,本身還存在一些問題需要進(jìn)一步的完善,因此,還不能起到全面動員社會金融資源的作用。另一方面轉(zhuǎn)軌期間的中國的商業(yè)銀行還殘留一些計劃經(jīng)濟(jì)時代的特征,最主要的是產(chǎn)權(quán)不夠明晰,有時候還在扮演政策銀行的角色?許多金融體系以銀行為基礎(chǔ)的西方發(fā)達(dá)國家在發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的過程中都出現(xiàn)過銀行扮演主要角色的情況,但中國的國有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)主體的缺位,以獨(dú)資組建附屬機(jī)構(gòu)(如德國?日本)的方式參與風(fēng)險投資可能會面臨更大的道德風(fēng)險?(二)資本市場發(fā)展嚴(yán)重滯后。有的因為政府參與過多,產(chǎn)業(yè)投資基金賴以成長的土壤尚未形成等諸多原因而最終失敗?90年代以后我國建立了一批針對高新技術(shù)企業(yè)的“風(fēng)險投資基金”,推動了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展? 　　鑒于目前產(chǎn)業(yè)投資基金在我國還處于起步階段,尚沒有完備的規(guī)則加以約束和指導(dǎo),在借鑒和參考國際經(jīng)驗方面,必須綜合考慮我國當(dāng)前的制度環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)?金融體系發(fā)展的現(xiàn)狀?(一)商業(yè)銀行及其間接融資在整個金融體系中占據(jù)支配地位。很多后起的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展大國都有政府力量的推動,有些就是政府直接投資創(chuàng)辦產(chǎn)業(yè)投資公司,投資于商業(yè)性產(chǎn)業(yè)投資公司或投資基金所不敢冒險的創(chuàng)業(yè)早期階段,發(fā)揮著引導(dǎo)社會投資的領(lǐng)頭羊作用和彌補(bǔ)社會資本投資缺陷的拾遺補(bǔ)缺作用?以色列政府不僅投資參股“YOZMA基金”作為產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的先驅(qū)和中堅力量,還采取多種措施,吸引國外特別是美國產(chǎn)業(yè)投資資金的流入,并引導(dǎo)其向高科技和處于創(chuàng)業(yè)初始階段的企業(yè)投入?在我國臺灣,當(dāng)局對產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管,在其發(fā)展初期實行審批制?并引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資基金向半導(dǎo)體?資訊?電子等中度技術(shù)方向投資,并不盲目求新求高,追求適應(yīng)臺灣島情的市場定位?同時注重給所投資企業(yè)提供經(jīng)營管理服務(wù)?但是政府本身并不直接干預(yù)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資經(jīng)營,產(chǎn)業(yè)投資基金完全按照市場方式運(yùn)作,在行使特殊使命的同時依然嚴(yán)格受到利潤目標(biāo)的約束,取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益?綜上,由于各國在資源稟賦條件?文化背景?制度基礎(chǔ)?市場規(guī)模?科技知識積累以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等方面存在不同,產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展也呈現(xiàn)出不同的模式和特征?任何國家和地區(qū)在選擇產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展路徑的時候,都必須充分考慮本國的現(xiàn)實條件,不能照搬照抄任何現(xiàn)有的模式?二?產(chǎn)業(yè)投資基金在我國的發(fā)展及面臨的環(huán)境約束。由于受民族文化和國民心理等因素的影響,德國和日本的產(chǎn)業(yè)投資基金都形成以銀行為中心的發(fā)展模式,更多追求投資安全? 　　德國的銀行業(yè)實行混業(yè)經(jīng)營模式,即“萬能銀行”,在金融體系中處于支配地位,也成為產(chǎn)業(yè)投資基金的主要資金來源?受法律規(guī)定和追求安全性的國民心理影響,日本的養(yǎng)老金不能用做創(chuàng)業(yè)投資,個人出資也極為有限,產(chǎn)業(yè)投資基金也以大金融機(jī)構(gòu)出資為主?銀行中心型的產(chǎn)業(yè)投資基金在投資取向上更注重安全性?對高新技術(shù)的投入相對較少,也很少投資于企業(yè)創(chuàng)建和發(fā)展的早期階段?日本的產(chǎn)業(yè)投資基金很多投向流通業(yè)和服務(wù)業(yè),德國側(cè)重于較為成熟的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和企業(yè)的擴(kuò)張階段。(一)以英?美為代表的“證券市場中心”模式 美國和英國都是當(dāng)今世界上產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展最成熟的國家,其國內(nèi)發(fā)達(dá)的金融市場為產(chǎn)業(yè)投資基金提供了成長的沃土?從資金來源看,國內(nèi)龐大的養(yǎng)老基金都是產(chǎn)業(yè)投資基金的主要來源。中國路徑選。產(chǎn)業(yè)投資基金：國際模式探討與中國的路徑選擇摘 要:產(chǎn)業(yè)投資基金是一種把投資工具和經(jīng)營管理制度相結(jié)合的資本運(yùn)營模式?作為一種以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目的的金融制度創(chuàng)新,在當(dāng)前我國深化經(jīng)濟(jì)體制改革的攻堅階段,具有重要的意義?本文介紹了產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要模式與經(jīng)驗及我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展面臨的環(huán)境約束,進(jìn)而對我國進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的路徑進(jìn)行了探討,有一定新意?關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)投資基金。而不是說按照行政權(quán)利去通過一些很多重大的事情，特別是負(fù)債這樣的事情，所以更不用說最后有一個靈活的利潤分配的機(jī)制。合伙人是什么前提？你必須經(jīng)過業(yè)績，你是為這個企業(yè)盈利的，如果你不盈利，你自然地、自動地就不是合伙人，這是合伙制內(nèi)部的一個淘汰機(jī)制，不需要誰討論，你今年不盈利，按照規(guī)定你就下去給別的合伙人打工了，你就不是合伙人了，如果你這么優(yōu)秀，你經(jīng)過幾個臺階，經(jīng)過合伙人介紹，全體合伙人大會通過，你可以成為合伙人，因為你已經(jīng)獨(dú)立工作，你盈利了，如果再過一年不盈利你我下去，所以合伙人之間是平等的。這是值得大家思考的，為什么法律這么規(guī)定？那也就是說是別的性質(zhì)的企業(yè)或者自然人，在國外來講，更強(qiáng)調(diào)自然人是普通管理人，我也參加過很多這樣的討論，政府的審批官，自然人管理這么龐大的國家資產(chǎn)怎么能放心？我反問一句，以前都是龐大的，強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)管理國家資產(chǎn)，怎么沒有人放心呢？因為出了問題他們都有的是理由互相推諉，比如說舉個例子，南方基金虧損了20億破產(chǎn)了，他的股東都是國營的，控股的，現(xiàn)在破產(chǎn)了跟個人沒關(guān)系，最強(qiáng)的責(zé)任應(yīng)該是追究到個人，所以個人做管理人應(yīng)該是最放心的，因為個人負(fù)無限連帶責(zé)任，而不是說我在政府的某個部分在里頭，某一個政府機(jī)構(gòu)在里頭才令人放心，這樣的例子我們已經(jīng)看到了很多失敗的例子，只不過不是令投資者放心，是令參與管理的個人們放心，因為有互相推諉的責(zé)任和理由，一直落實到自然人，應(yīng)該是沒有推諉的，你就負(fù)責(zé)任。其次，增加了特殊的股東合伙企業(yè)的規(guī)定，這個大家看一下就行了。我在這里給大家簡單地介紹一下已經(jīng)通過的《合伙企業(yè)法》的一些要點(diǎn)，主要介紹有限合伙制:有限合伙人只得以貨幣事物出資；出資的不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對外代表有限合伙企業(yè)，只承擔(dān)有限責(zé)任；還是講出資這方面的，可以跟有限合伙企業(yè)進(jìn)行交易，可以直營，可以同他人合作，還可以把財產(chǎn)份額出資，當(dāng)然新法有規(guī)定，若合伙企業(yè)另有規(guī)定的除外。第四，產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向必須符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，也就是我為什么把產(chǎn)業(yè)兩個字放在前面，在國外是當(dāng)成私募基金了，我們中國不太愛這么叫，所以叫產(chǎn)業(yè)投資基金，其實產(chǎn)業(yè)投資基金，國外沒有這個說法。設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，大家說如果我要做這個事，起碼的條件是什么，我說了這是起碼的條件，但是在這基礎(chǔ)上可能還需要很多條件，第一必須有兩個以上的發(fā)起人共同發(fā)起，而這個發(fā)起人應(yīng)該說有一個就是屬于管理人，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人在當(dāng)時是先有出資人，出資人發(fā)起完了以后再去找管理人，這種程序應(yīng)該說還不是一種自然的程序，自然的程序我們看第二點(diǎn)，必須有優(yōu)秀的符合資格的基金管理員，大家為什么把錢湊在一起進(jìn)行管理呢？錢是必須要有一個優(yōu)秀的管理人，沒有優(yōu)秀的管理人就沒有產(chǎn)業(yè)投資基金存在的必要，如果我們國家還有零星的產(chǎn)業(yè)投資基金，那不是規(guī)范化的，比如中比基金，完全是政府的目標(biāo)設(shè)立的，有沒有優(yōu)秀的管理人，先干起來再找管理人，這種不完全是市場化的。公司型的如果做創(chuàng)投的產(chǎn)業(yè)投資基金，我可以建議你做公司型，因為在國家發(fā)改委等有關(guān)部委已經(jīng)在前年出具了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理辦法，依據(jù)這個管理辦法在發(fā)改委備案以后將會得到國家的優(yōu)惠政策的支持，而這種支持也許在稅收方面，使得你跟合伙制得到的優(yōu)惠不差上下，所以創(chuàng)投型的企業(yè)可以采取公司型的這種做法。我們在這里頭要給大