財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的一般路徑探索-文庫(kù)吧資料
2025-04-13 22:13本頁(yè)面
【正文】 識(shí)資本的效益。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家加爾布雷斯（）在這時(shí)首先提出知識(shí)資本概念，為新型企業(yè)的出現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。提出并解釋過(guò)“人力資本”的概念，在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，人的因素顯得越來(lái)越重要。 ?。ㄈ年P(guān)注物到關(guān)注人 從財(cái)務(wù)管理對(duì)象的變化可以看出，在20世紀(jì)80年代之前，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要依靠機(jī)器設(shè)備，雖然人的技術(shù)知識(shí)在生產(chǎn)中也占一定地位，但從未被重視。這個(gè)時(shí)期的分配理論也是隨著金融市場(chǎng)和企業(yè)籌資多樣化的發(fā)展而發(fā)展的。林特納（JohnLintner）也首次提出了公司股利分配行為的理論模型，闡述了分配股利的行為。 1956年3月，美國(guó)著名的財(cái)務(wù)管理學(xué)教授詹姆斯。企業(yè)在投資時(shí)還可以利用金融衍生工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。隨后（）提出了分形市場(chǎng)假說(shuō)（FractalMarketHypothesis），利用混沌理論研究市場(chǎng)的隨機(jī)性和確定性。在資本資產(chǎn)定價(jià)模型發(fā)展的基礎(chǔ)上，諾斯于1976年在《經(jīng)濟(jì)理論學(xué)刊》上發(fā)表了一種全新的資本資產(chǎn)定價(jià)模型“資本資產(chǎn)定價(jià)的套利模型（APT）”。到了1964年，夏普（WilliamSharpe）、林特爾（JohnLintner）、莫森（JanMossin）在馬科維茨理論的基礎(chǔ)上提出通過(guò)分散投資減少風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，從而建立了資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。馬科維茨（HarryMarkowitz，1958）在他出版的專著《組合選擇》中，提出了投資組合理論，并指出風(fēng)險(xiǎn)和收益的計(jì)量是資產(chǎn)組合理論的關(guān)鍵。到了20世紀(jì)90年代，哈里斯與雷斯夫（HarrisandRaviv，1990）阿洪與泊爾頓（AghionandBolton，1992）等人對(duì)代理理論下的信息不對(duì)稱問題作了進(jìn)一步研究，建立了控制權(quán)理論。20世紀(jì)70年代以后，眾多學(xué)者開始在不對(duì)稱信息角度研究企業(yè)融資結(jié)構(gòu)問題，把融資理論推向了定性和定量分析相結(jié)合的新階段。后來(lái)該理論形成兩個(gè)分支：以法拉（Farrar，1967）、塞爾文（sharevell，1966）及貝南（brennan，1978）等為代表的稅差學(xué)派，將稅收差異引入企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的理論中；以巴克特（betker，1978）、阿特曼（altman，1968）為代表的破產(chǎn)成本學(xué)派，研究企業(yè)破產(chǎn)成本對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響問題。在籌資分析方面，財(cái)務(wù)管理從對(duì)一些出現(xiàn)的問題的本質(zhì)認(rèn)識(shí)發(fā)展到用一些數(shù)學(xué)模型進(jìn)行量化分析，如解決怎樣分配普通股和債券的資本結(jié)構(gòu)理論，早期以格蘭特（gurand，1952）為主的融資理論學(xué)派。 ?。ǘ亩ㄐ缘蕉吭俚蕉ㄐ耘c定量相結(jié)合 財(cái)務(wù)管理中的一些籌資、投資理論模型的發(fā)展始于二戰(zhàn)后，二戰(zhàn)前的財(cái)務(wù)管理只注重內(nèi)部生產(chǎn)，籌資財(cái)務(wù)管理的主要職能，雖然發(fā)展早，但只提出了一些諸如資金成本、時(shí)間價(jià)值等一些基本概念，沒有固定模型來(lái)分析籌資的數(shù)量和成本。林特納（JohnLintner）也首次提出了公司股利分配行為的理論模型，闡述了分配股利的行為。1956年3月，美國(guó)著名的財(cái)務(wù)管理學(xué)教授詹姆斯。 19世紀(jì)以前，由于金融市場(chǎng)不完善，企業(yè)融資的渠道和方式比較單一，因此分配收益也沒有專門的理論方法，只是根據(jù)企業(yè)和股東的需要簡(jiǎn)單地在所有者和企業(yè)之間進(jìn)行分配。投資項(xiàng)目的決策過(guò)程中，開始運(yùn)用科學(xué)的方法，遵循科學(xué)的程序，并同宏觀大勢(shì)相聯(lián)系，做出項(xiàng)目決策。 在籌資方面，引入科學(xué)管理理論較晚，主要出現(xiàn)了一些學(xué)派，如解決怎樣分配普通股和債券的資本結(jié)構(gòu)理論，如早期以格蘭特（gurand，1952）為主的融資理論學(xué)派。 直到1910年，米德（Meade）出版了《公司財(cái)務(wù)》，主要研究企業(yè)如何最有效地籌資，財(cái)務(wù)管理才有了初始的理論形態(tài)，開始向科學(xué)管理邁進(jìn)。下面從幾個(gè)方面闡述財(cái)務(wù)管理方法的演進(jìn)。財(cái)務(wù)管理的對(duì)象也擴(kuò)展到企業(yè)內(nèi)部和外部的網(wǎng)絡(luò)資源。 進(jìn)入20世紀(jì)80年代后，財(cái)務(wù)管理進(jìn)入跨國(guó)財(cái)務(wù)管理階段，由于高新技術(shù)的發(fā)展，電子計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加復(fù)雜，尤其是通信技術(shù)的發(fā)展縮小企業(yè)間的距離，國(guó)際市場(chǎng)向企業(yè)敞開大門，跨國(guó)公司發(fā)展迅速，財(cái)務(wù)管理也隨之變化，從管理本國(guó)資金發(fā)展到管理多國(guó)資金，投資、籌資都開始國(guó)際化，財(cái)務(wù)管理的對(duì)象也延伸到國(guó)外資金。企業(yè)對(duì)外投資，是為了獲得更多收益，于是用來(lái)衡量收益的資金報(bào)酬率這一概念在這一時(shí)期出現(xiàn)，艾榮菲莎（IrvingFisher，18671947）在19世紀(jì)末提出的資金時(shí)間價(jià)值在這一時(shí)期備受關(guān)注。這時(shí)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的限制，財(cái)務(wù)管理的對(duì)象只局限于企業(yè)內(nèi)部的資金、生產(chǎn)資料，等等。另外由于管理會(huì)計(jì)在這一時(shí)期從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中分離出來(lái)，對(duì)生產(chǎn)成本的控制也成了財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)?！ 。ǘ钠髽I(yè)內(nèi)部到企業(yè)外部 19世紀(jì)20年代以
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