【正文】 管理概述流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期置存的資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)的主要組成部分，是指可以在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)。本節(jié)所述利用籌資無差別點(diǎn)安排資金結(jié)構(gòu)，屬于每股利潤分析法；而上節(jié)所述利用資本成本的比較安排資金結(jié)構(gòu)，則屬于比較資金成本法，后者也是資本結(jié)構(gòu)決策的方法。其決策方法是：(1)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)所決定的資金需要量和預(yù)測經(jīng)營收益，確定籌資無差別點(diǎn)的經(jīng)營利潤，并確定公司可否利用舉債籌資方式。當(dāng)企業(yè)預(yù)測經(jīng)營利潤超過籌資無差別點(diǎn)經(jīng)營利潤時(shí)，可加大借入資金比例；當(dāng)企業(yè)預(yù)測經(jīng)營利潤低于籌資無差別點(diǎn)經(jīng)營利潤時(shí)，可減少負(fù)債資金，絕對或相對增加自有資金。三、籌資無差別點(diǎn)(又稱每股利潤無差別點(diǎn) )籌資無差別點(diǎn)是指在采用兩種不同籌資方案下普通股每股利潤或自有資金利潤率相等時(shí)的經(jīng)營利潤點(diǎn)及銷售收入點(diǎn)。在企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的情況下，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，普通股每股利潤將隨經(jīng)營收益的增長而有較快的增長，在一定的條件下甚至可成倍地增長；另外，普通股每股利潤也將隨經(jīng)營收益的下降而有較大幅度的下降。(二)了解財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算方法。因?yàn)樵谄髽I(yè)資金總額中有一部分僅支付固定性資金成本(如債券利息、優(yōu)先股股利、租賃費(fèi)等 )的資金來源。合理安排資金結(jié)構(gòu)需要利用財(cái)務(wù)杠桿原理和籌資無差別點(diǎn)(每股利潤無差別點(diǎn)) 。不同的資金結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來不同的后果。第七節(jié) 　資金結(jié)構(gòu)（按活頁文從中的內(nèi)容學(xué)習(xí)）一、資金結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)資金總額(資本總額) 中各種資金來源的構(gòu)成比例。(二)不同資金結(jié)合方案資金成本的比較如何選擇最理想的資金結(jié)構(gòu)呢？通?？刹扇y定不同方案的綜合資金成本率的辦法來加以選擇。正是因?yàn)槌^了一定限度，最便宜的資金來源(長期債券) ，就成為最不經(jīng)濟(jì)的了。如果企業(yè)將其資金結(jié)構(gòu)中長期債券的比重提高到一定程序，既不明顯增加債券成本率，對普通股的成本率也不會(huì)發(fā)生多大影響，這樣就可能降低綜合的資金成本率，因而是可取的。(1)長期債券成本率　　 (2)優(yōu)先股成本率　　(3)普通股成本率　　(4)留用利潤成本率　　三、了解加權(quán)平均資金成本的含義及計(jì)算，并利用資金成本確定資金結(jié)構(gòu)方案：(一)資金結(jié)構(gòu)同資金成本的關(guān)系綜合資金成本率的高低，除了取決于個(gè)別資金成本率這一因素以外，還取決于各種資金來源在資金總額中所占的比重這一因素。(二)資金成本的作用表現(xiàn)為：(1)資金成本是選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)；(2)資金成本是評價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；(3)資金成本可作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最低尺度。(2)資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性，即同為資金耗費(fèi)，但又不同于賬面成本，而屬于預(yù)測成本，而且相當(dāng)一部分并不從營業(yè)收入中扣除。后者即資金成本率，但通常13 / 61也通稱為資金成本。第六節(jié)　 資金成本（按活頁文從中的內(nèi)容學(xué)習(xí)）一、資金成本就是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用，它包括資金占有費(fèi)和資金籌集費(fèi)。各種籌資方式體現(xiàn)著不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，如所有權(quán)關(guān)系、債權(quán)關(guān)系。商業(yè)信用的方式主要有應(yīng)付賬款、商業(yè)匯票、票據(jù)貼現(xiàn)、預(yù)收貨款幾種。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國企業(yè)間的商業(yè)信用正日益廣泛推行，成為企業(yè)籌集短期資金的一種方式。通常是先根據(jù)以上因素計(jì)算出租金經(jīng)，然后再確定每月的租金。應(yīng)了解租賃的程序、融資租賃租金的計(jì)算以及融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。(二)融資性租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。(一)經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。四、租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種交易行為。(三)國務(wù)院 1993 年 8 月發(fā)布的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和人大常委會(huì) 1993 年 12 月通過的《公司》的第五章，對企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行債券作了規(guī)范作的規(guī)定。決定債券價(jià)格的因素為：債券面值；債券利率；市場利率；債券到期日。(一)債券亦可按不同標(biāo)志進(jìn)行分類：按有無抵押品，分為抵押債券和信用債券，或稱有擔(dān)保債券和無擔(dān)保債券；按償還期限，分為短期債券和長期債券；按是否記名，分為記名債券和無記名債券。在西方，發(fā)行債券是企業(yè)籌集非主權(quán)資金的主要方式。三、企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，其中股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券通常稱為公司債券。要掌握每一種折算的計(jì)算公式。由于不同的借款往往具有不同的信用條件，企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利率(實(shí)際利率) 與名義上的借款利率 (名義利率)就可能不一致。要理解每一種信用條件的內(nèi)容。向銀行借款往往要附帶一些信用條件。短期借款按其用途主要有：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款；臨時(shí)借款。二、銀行借款按期限長短，可分為長期借款和短期借款。第五節(jié) 　借入資金的籌集一、借入資金又稱負(fù)債資金，是指企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資金，它反映債權(quán)人的權(quán)益。至于企業(yè)計(jì)提折舊而使?fàn)I運(yùn)資金增加，亦可視為資金的一種來源，但需注意此項(xiàng)企業(yè)并未增加企業(yè)資金總額。要了解與籌資有關(guān)的聯(lián)營形式，還要理解聯(lián)營籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。四、企業(yè)聯(lián)營本身屬于企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的改變，但其中往往包括資金的聯(lián)合，因而同企業(yè)籌資有很密切的關(guān)系。國家有關(guān)法規(guī)制度對股票的發(fā)行流動(dòng)提出如下基本要求：對不同類型企業(yè)實(shí)行三種不同試點(diǎn)方針；堅(jiān)持股權(quán)平等，同股同利，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則；規(guī)范股票收益的提法和列支方法；約束內(nèi)部職工持股的行為；對股票發(fā)行進(jìn)行宏觀控制。還要研究公司發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)注意的問題。股票的價(jià)值主要分為：票面價(jià)值，賬面價(jià)值和市場價(jià)值。(3)按投資主體不同，分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股。股票可以按不同的標(biāo)志進(jìn)行分類：(1)按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股要了解普通股權(quán)利、義務(wù)的特點(diǎn)和優(yōu)先股權(quán)利、義務(wù)的特點(diǎn)。通過發(fā)行股票建立的股份公司，是西方企業(yè)的典型形態(tài)。它代表股份企業(yè)的所有權(quán)，股票持有者為企業(yè)的股東。(4)還應(yīng)了解吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)。(2)吸收直接投資中的出資形式包括：現(xiàn)金投資；實(shí)物投資；工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)投11 / 61資；土地使用權(quán)投資。自有資金籌集又稱股權(quán)性籌資，其方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、聯(lián)營籌資、企業(yè)內(nèi)部積累四種。這種方式有利于進(jìn)行宏觀管理。(6)股票市場：企業(yè)通常委托銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行股票，目前我國只有少數(shù)公司的股票被批準(zhǔn)可上市流通，且限于在上海、深圳兩地的證券交易所進(jìn)行。(4)長期借貸市場：長期借貸的期限大多在一年以上，以企業(yè)長期性資金周轉(zhuǎn)的需要。(3)票據(jù)承兌市場：目前在我國主要是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)市場。按具體交易對象劃分，資金市場主要有如下形式：(1)短期借貸市場：短期借貸的期限一般在一年之內(nèi)，用以滿足企業(yè)臨時(shí)工時(shí)性或季節(jié)性的資金周轉(zhuǎn)需要。二級(jí)市場是證券買賣轉(zhuǎn)讓的地方，是證券所有權(quán)轉(zhuǎn)移的場所。一級(jí)市場是股票、債券等證券的發(fā)行市場，又稱初級(jí)市場。(3)資金市場按交易性質(zhì)，分為證券市場和借貸市場。(2)資金市場按融資期限長短，分為貨幣市場和資本市場。金融市場是由不同層次的分市場構(gòu)成的市場體系。金融市場的要素，主要有三個(gè)：(1)資金供應(yīng)者和資金需求者；(2)信用工具，如各種債券、股票、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單等；(3)調(diào)節(jié)融資活動(dòng)的市場機(jī)制，這主要是指資金這種特殊商品的價(jià)格——利率。廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通，辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場。當(dāng)前，全民所有制企業(yè)的資金來源，主要有以下七項(xiàng)：國家財(cái)政資金；專業(yè)銀行信貸10 / 61資金；非銀行金融機(jī)構(gòu)資金；其他企業(yè)單位資金；職工資金和民間資金；企業(yè)自留資金；外商資金。隨著利潤分配制度的改革，企業(yè)自留資金逐漸增多，可用以補(bǔ)充流動(dòng)資金，增添固定資產(chǎn)。在此以前，主要有國家撥入資金、銀行借入資金和企業(yè)自留資金三種，而企業(yè)自留資金為數(shù)甚少。資金從哪里來和如何取得資金，兩者既有聯(lián)系，又有區(qū)別，應(yīng)分別加以研究。要理解實(shí)行企業(yè)資本金制度的作用：(1) 有利于保障所有者權(quán)益；(2) 有利于保護(hù)債權(quán)人權(quán)益；(3) 有利于保障企業(yè)享有充分的經(jīng)營自主權(quán)；(4) 可以正確計(jì)量企業(yè)的盈利，真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營狀況。實(shí)行《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》以前，在國有企業(yè)中，固定資產(chǎn)盤盈、盤虧和毀損用以增減國家基金，對外投資收回的金額同投出時(shí)的賬面價(jià)值的差額也用以增減國家基金，這混淆了損益和資本金本身變動(dòng)的界限，實(shí)行新制度后要作改變。過去對企業(yè)提取的折舊規(guī)定要上交能源交通基金和預(yù)算調(diào)節(jié)基金，不符合資本保全原則，現(xiàn)已停征。我國《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定，企業(yè)資本金可以一次籌足，也可按規(guī)定的期限和比例籌集，屬于折衷資本制。(2)為保證實(shí)際營運(yùn)的有形資產(chǎn)占有較大的比重， 《公司法 》規(guī)定了有限責(zé)任公司和股份有限公司的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)的金額占資本總額的最高比例(有特別規(guī)定的除外) 。資本金按照投資主體，分為國家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。(3) 從功能上看，資本金用以進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，承擔(dān)民事責(zé)任，在有限責(zé)任公司則以資本金為限承擔(dān)償債責(zé)任。對于這一概念，要從以下幾方面來理解：(1) 從性質(zhì)上看，資本金是投資者( 所有者)投入的資本。實(shí)行企業(yè)資本金制度可使國家對企業(yè)資本金的管理規(guī)范化。最后還應(yīng)當(dāng)注意，企業(yè)進(jìn)行資金籌集，必須接受國家的宏觀控制和計(jì)劃指導(dǎo)。(3)認(rèn)真選擇籌資的來源，力求降低資金成本，這里要從各種籌資的渠道和方式的結(jié)合中，制定最佳的籌資方案，以便降低綜合的資金成本。具體要求是：(1)合理確定資金的需要量，控制資金投放時(shí)間。社會(huì)閑散資金形成企業(yè)籌集資金的可行來源。(2)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展要求充分利用企業(yè)和社會(huì)的資金潛力，這里要著重理解單純依靠財(cái)政撥款和銀行貸款的局限性。自主籌集資金，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理不可缺少的一項(xiàng)重要內(nèi)容。即符合下列條件者為可取。這個(gè)系數(shù)應(yīng)該以無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率(資金時(shí)間價(jià)值 )為基礎(chǔ)確定，通常針對不同地區(qū)的某一行業(yè)參照資金時(shí)間價(jià)值高低加以規(guī)定。即用絕對數(shù)投資收益標(biāo)準(zhǔn)離差和相對數(shù)投資收益標(biāo)準(zhǔn)離差率，來表示風(fēng)險(xiǎn)程度?！∵@兩個(gè)概率分布圖主要說明：概率分布愈集中，概率分布圖的峰度愈高，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越低；反之，概率點(diǎn)越多，概率分布越分散，概率分布圖的峰度越低，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。教材中根據(jù)概率分布表繪制了概率分布圖。其計(jì)算公式如下：　　在預(yù)期收益相同的情況下，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度同收益的概率分布有密切的聯(lián)系。任何概率都要符合以下兩條規(guī)則：≤Pi≤1；2. 根據(jù)某一事件的概率分布情況，可以計(jì)算出預(yù)期收益。一、概率分布和預(yù)期收益　一個(gè)事件的概率是指這一事件的某種后果可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。在不考慮物價(jià)變動(dòng)的條件下，投資收益率包括兩部分，一為資金時(shí)間價(jià)值，即無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；另一為投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即風(fēng)險(xiǎn)投資收益率。這種額外利潤占投資總額的比率，就是風(fēng)險(xiǎn)收益率。第八節(jié) 　投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資者如果冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，就必須要求獲得超過資金時(shí)間價(jià)值以外的利潤。為了理解年金終值和年金現(xiàn)值的計(jì)算問題，學(xué)習(xí)時(shí)要充分利用時(shí)間序列圖( 如教材中的圖 1圖 13)。，因而它是進(jìn)行籌資決策、投資決策必不可少的計(jì)量手段。這一觀念普遍化便形成了資金時(shí)間價(jià)值觀念。資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提，是商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展的借貸關(guān)系的普遍存在。，但通常以相對數(shù)利息率表示，其實(shí)際內(nèi)容是社會(huì)平均資金利潤率。因此，在學(xué)習(xí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的管理以前，需要理解資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的基本要領(lǐng)和有關(guān)計(jì)算方法。第七節(jié)　 資金時(shí)間價(jià)值（按活頁文從中的內(nèi)容學(xué)習(xí)）資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是財(cái)務(wù)活動(dòng)中客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)價(jià)值觀念。實(shí)行財(cái)務(wù)檢查要做好以下工作：(1) 審閱憑證賬表，清查財(cái)產(chǎn)物資，揭露問題；(2) 分清性質(zhì)、明確責(zé)任；(3) 查明原因、整頓工作。財(cái)務(wù)分析的一般程序?yàn)椋?1) 進(jìn)行對比、做出評價(jià)；6 / 61(2) 因素分析、抓住關(guān)鍵；(3) 落實(shí)措施、改進(jìn)工作。財(cái)務(wù)控制要適應(yīng)管理定量化的需要，做好以下幾項(xiàng)工作：(1) 制定標(biāo)準(zhǔn)、分解指標(biāo)；(2) 執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施控制；(3) 確定差異、發(fā)現(xiàn)問題；(4) 消除差異、采取措施；(5) 考核獎(jiǎng)懲、明確責(zé)任。編制財(cái)務(wù)計(jì)劃要做好以下工作：(1) 分析主客觀條件，全面安排計(jì)劃指標(biāo)；(2) 協(xié)調(diào)人力、物力、財(cái)力，落實(shí)增產(chǎn)節(jié)約措施；(3) 編制計(jì)劃表格，協(xié)調(diào)各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)。財(cái)務(wù)預(yù)測環(huán)節(jié)包括以下工作內(nèi)容：(1) 明確預(yù)測對象和目的；(2) 搜集和整理資料；(3) 確定預(yù)測方法，利用預(yù)測模型進(jìn)行測算；(4) 確定最優(yōu)值，提出最佳方案。一、財(cái)務(wù)預(yù)測是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，對企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測算。財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)中包括一系列相互聯(lián)系的基本業(yè)務(wù)手段，形成周圍而復(fù)始的財(cái)務(wù)管理的循環(huán)過程，構(gòu)成完整的財(cái)務(wù)管理工作體系。國家有關(guān)部門可做出指導(dǎo)性的規(guī)定?！镀髽I(yè)財(cái)務(wù)通則》和分行業(yè)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度是由財(cái)政部制定的。企業(yè)有權(quán)按照《企業(yè)財(cái)務(wù)通則 》和行業(yè)財(cái)務(wù)制度，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部管理的需要，制定內(nèi)部財(cái)務(wù)管理辦法，以便建立企業(yè)財(cái)務(wù)管理的秩序，增加經(jīng)濟(jì)收益，避免損失浪費(fèi)，增強(qiáng)企業(yè)的活力。現(xiàn)在分行業(yè)的財(cái)務(wù)制度中所說的企業(yè)，是指在中國境內(nèi)的獨(dú)立核算的各類企業(yè)，包括不同所有制性質(zhì)、不同經(jīng)營方式、不同組織形式的企業(yè)。(二)分行業(yè)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度。我國目前企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)制度，有以下三個(gè)層次：(一)企業(yè)財(cái)務(wù)通則。三、企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)制度企業(yè)以及企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理體制，是通過有關(guān)的財(cái)務(wù)法規(guī)制度加以規(guī)定的。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制既要解決財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)行的要求問題，更要側(cè)重解決內(nèi)部各單位之間的責(zé)權(quán)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。在實(shí)行廠內(nèi)經(jīng)濟(jì)核算制的條件下，確定