投中研究院：20xx年券商直投報告20xx年5月-文庫吧資料
2025-03-29 08:30本頁面
【正文】 支持證券經營機構設立并購基金、夾層基金、產 業(yè)基金等直投基金。 明確了直投基金備案、直投業(yè)務規(guī)則、內部控 制、直投從業(yè)人員、自律管理等相關規(guī)定。明確規(guī)定券商發(fā)行直投基金將由證監(jiān)會行政審批 監(jiān)管改為在證券業(yè)協(xié)會備案。券商直投業(yè)務正式由試點轉化為常規(guī)監(jiān)管，叫?！氨Ｋ]+直投”模式，允許設立直投基金，直投子公司應當持有該基金管理機構 51%以上股權或者出資，并擁有管理控制權。凈資本不低于 20 億元，承銷 10 個項目或 150 億元資金等。截至 2016 年 5 月中國券商直投業(yè)務主要政策法規(guī)出臺時間 政策名稱 內容《關于實施〈國家中長2006 年 2 月2007 年 9 月2008 年 3 月2009 年 5 月2011 年 7 月2011 年 11 月2012 年 10 月2012 年 11 月2014 年 1 月2014 年 5 月2014 年 12 月期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006～2020年）〉若干配套政策的通知》《關于開展直接投資業(yè)務試點的無異議函》新版《證券公司直接投資業(yè)務試點指引》中國證監(jiān)會擴大直投試點范圍《證券公司直接投資業(yè) 務監(jiān)管指引》《關于落實證券公司 直接投資業(yè)務監(jiān)管指 引有關要求的通知》《證券公司直接投資子 公司自律管理辦法》《證券公司直接投資業(yè) 務規(guī)范》《證券公司直接投資業(yè) 務規(guī)范》修訂《關于進一步推進證券 經營機構創(chuàng)新發(fā)展的意 見》《證券公司直接投資業(yè) 務子公司管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》移除政策性障礙，允許券商開展股權直接投資業(yè) 務。 短期來講，新入場的銀行、信托由于經驗尚淺，不會對券商直投產生太大影響。除去券商領域，銀行、信托行業(yè)也被允許獲得私募牌照。近期可能有相關文件出臺。在投資方面，可投資種類的擴大提高了券商直投的自 主性，同時也對券商直投的主動管理能力提出挑戰(zhàn)，長期來講有助于提高券商直投基金管 理團隊的專業(yè)能力。2014 年出臺的直投管理暫行規(guī)定 進一步加強此趨勢，允許券商與其他投資者共同出資設立直投子公司，但應保持 51%以上 的持股及控制權。政策監(jiān)管放開對券商直投業(yè)務的影響主要體現在“募”和“投”兩個方面。券商直投業(yè)務納入常規(guī)監(jiān)管后，證監(jiān)會下放審批權，券商直投 業(yè)務由證監(jiān)會審批變成證券業(yè)協(xié)會備案制。試點期從最初中信、中金試水直投業(yè)務，到通過逐漸降低凈資本要求擴大 試點范圍，積累了初步運作經驗，同時也出現一些問題，如之前備受輿論指責的通過 PreIPO 投資賺取一二級市場差價模式。2. 2015 年券商直投市場格局 券商直投業(yè)務政策環(huán)境及影響券商直投業(yè)務自 2007 年開放試點以來至今已走過 9 個年頭。隨著混業(yè)經營進一步放開，券商直投面臨著 競爭更加激烈的行業(yè)格局，可能會淘汰掉一批市場化程度不足、起步較晚的中小券商直投 公司。券商直投公司具有得天獨厚的可與母公司各業(yè)務產生協(xié)同效應的優(yōu)勢，同時由于券商 風控較嚴，在人才激勵方面略顯不足。而賬面回報倍數實現 自 2011 年以來的首次增長，從上一年的 倍增長到 倍。其中 15 例 通過 IPO 退出，12 例通過并購退出。已在資管業(yè)務上積累一定經驗的券 商直投公司預計在未來進一步釋放規(guī)模紅利。在投資行業(yè)分布上，制造業(yè)、金融業(yè)和 IT 行業(yè)整體占據 2015 年項目投資金額的 2/3。在投資及管理方面，2015 年券商直投在投資數量上和金額上皆呈現爆發(fā)性增長，新增 投資案例 398 個，總計投資金額為 293 億元。 在基金類別上，2015 年券商直投新成立 60 支 PE 基金，4 支 VC 基金， 1 支 REITs 基金，1 支并購基金，1 支夾層基金和 1 支債權投資基金。券商直投新設基金數量和募資規(guī)模分別為全市場的 3%和 7%。在券商直投公司成立個數趨 穩(wěn)的情形下，大型綜合券商如華泰證券和海通證券紛紛發(fā)力，積極布局直投業(yè)務。截至 2015 年底，國內共成立 56 家券商直投子公司，與上一年持平。從 15 年券商直投新增基金類別可以看到，券商投資風格依然十分穩(wěn)健，但退出回報率上卻實現 自 11 年以來的首次增長，達到 倍。2015 年中國券商直接投資業(yè)務分析報告1 / 16投中研究院2015 年中國券商直接投資業(yè)務分析報告2016 年 05 月2015 年中國券商直接投資業(yè)務分析報告目錄1. 2015 年中國券商直接投資業(yè)務綜述...........................................................................32. 2015 年券商直投市場格局...........................................................................................4
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